Расчет показателей для определения прибыльности проекта

 

    При заполнении таблицы следует учитывать  что:

    1) чистая прибыль, сумма амортизации рассчитаны в табл.4

    2) остаточная стоимость основных средств рассчитана при определении суммы ежегодных амортизационных отчислений и указана в прогнозном балансе

    3) выплата основной части долга указана в графике погашения кредита

    4) изменение дебиторской, кредиторской задолженностей, а также ТМЗ определяется начиная со 2-го года на основании прогнозного баланса:

     , млн.грн.

     = 3,99-3,84 = 0,15 млн.грн.

     = 4,15-3,99 = 0,16 млн.грн.

     = 4,31-4,15 = 0,16 млн.грн.

     = 4,49-4,31 = 0,18 млн.грн.

     = 4,67-4,49 = 0,18 млн.грн.

    Аналогично  рассчитаем изменение кредиторской задолженности:

     = 8,38-8,05 = 0,33 млн.грн.

     = 8,71-8,38 = 0,33 млн.грн.

     = 9,06-8,71 = 0,35 млн.грн.

     = 9,42-9,06 = 0,36 млн.грн.

     = 9,8-9,42 = 0,38 млн.грн.

    Таким же образом рассчитаем и изменение  товарно-материальных запасов:

     = 7,43-7,19= 0,24млн.грн.

     = 7,68-7,43 = 0,25 млн.грн.

     = 7,94-7,68 = 0,26 млн.грн.

     = 8,21-7,94 = 0,27 млн.грн.

     = 8,49-8,21 = 0,28 млн.грн.

    Увеличение  дебиторской задолженности и  ТМЗ уменьшают денежный поток, а кредиторской задолженности – увеличивает и наоборот, уменьшение дебиторской задолженности и ТМЗ увеличивают денежный поток, а кредиторской задолженности – уменьшает.

    В данном случае дебиторская задолженность  и ТМЗ увеличиваются, что свидетельствует об уменьшении денежного потока, в свою очередь кредиторская задолженность также увеличивается, но это говорит об увеличении денежного потока на эту же сумму.

    5) величина денежного потока определяется как разница между суммой чистой прибыли и амортизационных отчислений и выплатой по кредиту. При этом учитывается изменение дебиторской и кредиторской задолженностей и ТМЗ.

     = 1,27+2,59-3,25 = 0,61 млн.грн.

     = 2,37+2,59-3,25-0,15-0,24+0,33 = 2,65 млн.грн.

     = 3,49+2,59-3,25-0,16-0,25+0,33 = 3,75 млн.грн.

     = 4,63+2,59-3,25-0,16-0,26+0,35 = 4,90 млн.грн.

     = 5,80+2,59-3,25-0,18-0,27+0,36 = 6,05 млн.грн.

     = 7,01+2,59-3,25-0,18-0,28+0,38 = 7,27 млн.грн. 
 

    2.6 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта 

    Согласно  схеме собственного капитала расчет показателей эффективности инвестиционного  проекта производится при следующих  допущениях:

    - в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется стоимость собственного капитала проекта, причем в качестве расчетного объема инвестиций принимаются только собственные инвестиции;

    - в процессе принятия решения  на основе IRR-метода значение внутренней  нормы доходности проекта сравнивается со стоимостью собственного капитала;

    - при прогнозе денежных потоков  учитываются процентные платежи  и погашение основной части  кредитной инвестиции. 

    Наиболее  распространенными показателями эффективности  инвестиционного проекта являются следующие: 

    1) чистый приведенный доход, NPV 

    Данный  показатель позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме.

    Чистый  дисконтированный доход рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, производимых в процессе реализации проекта за весь период. 

            (2.7) 

    где CIF_t – входящий денежный поток в интервале t;

    CОF_t – исходящий денежный поток в интервале t;

    δ – ставка дисконта, % 

    Входящий  денежный поток представляет собой  финансовые результаты проекта, источниками  образования которых могут выступать  выручка от реализации продукции, кредиты  и займы внешних агентов, акционерный  капитал, привлекаемый за счет дополнительной эмиссии акций, прочие внереализационные доходы, связанные с конкретным проектом.

    Исходящий денежный поток включает инвестиционные издержки, определяющие величину начальных  капитальных вложений в проект, а  также текущие финансовые платежи  по проекту без учета амортизационных отчислений на основные активы, вовлеченные в проект, производственно-сбытовые издержки, платежи за кредиты и займы, налоговые выплаты, прочие платежи из прибыли, включая выплаты дивидендов на основной капитал.

    Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта, а при сравнении альтернативных вариантов экономически выгодным считается вариант с наибольшей величиной чистого дисконтированного потока.

    Таблица 2.7 – Расчет показателя NPV

 

           Определим фактор текущей стоимости по формуле:

           В качестве показателя дисконта ( ) используем стоимость собственного капитала проекта (16% в первые 3 года и 18% в последующие года). Отсюда:

 млн.грн.

 млн.грн.

 млн.грн.

 млн.грн.

 млн.грн.

 млн.грн.

           Определим величину текущей стоимости по формуле:

, млн.грн.

= 0,61*0,86 = 0,52 млн.грн.

= 2,65*0,74 = 1,96 млн.грн.

= 3,75*0,64 = 3,04 млн.грн.

= 4,90*0,54 = 4,27 млн.грн.

= 6,05*0,46 = 4,16 млн.грн.

= 7,27*0,39 = 4,4 млн.грн.

           Величину аккумулированного дисконтированного  потока определим следующим образом:

, млн.грн.

= -10,50+0,52 = -9,98 млн.грн.

= -9,98+1,96 = -8,02 млн.грн.

= -8,02+2,40 = -5,62 млн.грн.

= -5,62+2,65 = -2,97 млн.грн.

= -2,97+2,78 = -0,19 млн.грн.

= -0,19+2,82 = 2,63 млн.грн. 

           Отрицательное значение NPV свидетельствует о нецелесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта.

    При единовременно осуществляемых инвестиционных затратах: 

            (2.8) 

    где NCF_t – чистый денежный поток, равный разности между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств, совершаемых в течении определенного интервала времени инвестиционного периода.

    I – единовременные инвестиционные издержки, совершаемые до начала реализации инвестиционного проекта. 

    NPV = -10,50+0,52+1,96+2,40+2,65+2,78+2,82 = 2,63 

    2) Индекс доходности,  

    Индекс  доходности также позволяет соотнести  объем инвестиционных затрат с предстоящим  денежным потоком.

    Данный  показатель определяется как относительный  показатель, характеризующий соотношение  дисконтированных денежных потоков и величины начальных инвестиций в проект. 

            (2.9) 

    где NCF_t – чистый денежный поток, равный разности между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств, совершаемых в течении определенного интервала времени инвестиционного периода.

    I – единовременные инвестиционные издержки, совершаемые до начала реализации инвестиционного проекта.

    PI =

    Инновационный проект имеет значение PI>1, следовательно данный проект является экономически выгодным, т. к. в этом случае прибыльность составит 25 %.

    3) Индекс рентабельности 

    Расчет  этого показателя осуществляется по формуле: 

            (2.10) 

    где ЧП – среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта.

    Для определения ЧП воспользуемся формулой:  

            (2.11) 

    Где ЧДП_г – среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта, тыс.грн.

    А_г – среднегодовая сумма амортизационных отчислений, тыс.грн.

    ФЗ_г – среднегодовая сумма финансовых затрат (процент на кредит), тыс.грн.

ЧП =

млн.грн. 
 
 

          Отсюда:

 

    Показатель  «индекс рентабельности» позволяет  вычленить в совокупном чистом денежном потоке важнейшую его составляющую – сумму инвестиционной прибыли. Кроме того, он позволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности (если инвестиционные ресурсы сформулированы за счет собственных и заемных средств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счет собственных финансовых средств, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственного капитала). Результаты сравнения позволяют определить: дает ли возможность реализация инвестиционного проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизит его, что также является одним из принятия инвестиционного решения.