Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

Проект 3 является неэффективным, т.к. величина чистого дисконтированного дохода отрицательна

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 5. Показатели эффективности по проекту  6.

 

E	ER	I
0,021226415	0,111226	5600		Проект 6
Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
gt	0	3900	4500	400	5200	5600	5840	3680
pt	0	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5
ct	0	0,5	0,5	0,5	0,5	0,5	0,5	0,5
Ct	0	1200	1200	1500	1200	1700	1200	1200
ЧП	0	2160	2640	-880	3200	3120	3712	1984
Sn	0	0	0	0	0	0	0	0
At	0	800	800	800	800	800	900	900
CF	0	2960	3440	-80	4000	3920	4612	2884
NPV+		8555,962
NPV-		-44,1573
ВНД		0,478107
ИД		2,52785
t	CF	∑CF
1	2960	2960
2	3440	6400
3	-80	6320
4	4000	10320
5	3920	14240
6	4612	18852
7	2884	21736
Tок недисконтир.	1,767442
t	CF	∑CF
1	2663,724	2663,724
2	2785,822	5449,545
3	-58,3018	5391,244
4	2623,311	8014,554
5	2313,52	10328,07
6	2449,48	12777,55
7	1378,407	14155,96
Tok дисконтирован.	3,079577

 

 

 

 

 

 

 

 

Первый показатель, используемый при  оценке эффективности инвестиционных проектов  - чистый дисконтированный доход.

Отдельный вариант инвестиционного  проекта является эффективным, если чистый дисконтированный доход не отрицателен.

Таким образом, проект 3 является неэффективным. Т.е. дисконтированная величина доходов (при определенной величине нормы дисконта)  меньше дисконтированной величины расходов. Проект не обеспечивает возврат инвестиций  и не предусматривает получение дохода, не меньшего, чем норма эффективности. Данный проект не окупится в течении всего срока реализации.

При выборе лучшего варианта инвестиций из нескольких проектных лучшим является вариант, имеющий максимальную величину чистого дисконтированного дохода. 

В нашем случае это проект 6 NPV = 8555,962.

В основе рассматриваемого метода лежит  предположение, что предприятие  может получать и помещать капитал  в неограниченном объеме согласно применяемой  норме дисконта.

Второй показатель оценки эффективности  инвестиционных проектов – Внутренняя норма доходности.

При оценке эффективности отдельного варианта инвестиций вариант является эффективным, если  внутренний  коэффициент  этого варианта не меньше принятого  норматива эффективности капиталовложений. Таким образом, при оценке эффективности  из нескольких проектов лучшим является вариант, обеспечивающий максимальную величину внутреннего коэффициента эффективности.

Максимальное значение данного  показателя имеет проект 2 = 0,2597

Третий показатель эффективности  инвестиционных проектов – Индекс доходности. Данный показатель показывает отдачу проекта на вложенные в него средства. Эффективным является проект , имеющий максимальное значение.

Максимальное значение имеет проект 6 = 2,528

Показатель срока оборачиваемости. Показатель периода возврата инвестиций. При оценке эффективности инвестиционного проекта эффективным является проект, имеющий меньшее значение.

Таким образом, по всем показателям  эффективным   является проект 6. Проект 5 не берётся в рассмотрение, т.к. с первого показателя ЧДД  он не

обеспечивает  возврат инвестиций и получение  дохода.

Таблица 6. Анализ эффективности инвестиций в табличной форме.

Анализ эффективности  инвестиций
Показатель	Проект 2	Проект 3	Проект 6
NPV	2	3	1
ИД	2	3	1
ВНД	1	3	2
Ток недисконтиров.	2	3	1
Ток дисконтирован.	2	3	1
	9	15	6

 

 

 

 

 

 

1.3. Сравнение альтернативных инвестиционных проектов.

 

Использование рассмотренных  выше показателей экономической  эффективности наиболее информативно при проведении сравнительного анализа  инвестиционных проектов или вариантов  их реализации.

При сравнении двух проектов по критерию IRR не всегда можно сделать  однозначный выбор в пользу того или иного проекта. Более чувствительным показателем в такой ситуации является NPV. При сравнении двух и  более проектов строится график функции NPV=f(E). Точка пересечения двух графиков, показывающая значение ставки процента, при которой два произвольных проекта имеют одинаковый NPV, называется точкой Фишера (см. рисунок 1).

 

 

 

 

 

Рисунок 1. График функции NPV = f(E).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Нахождение точки Фишера при  сравнительном анализе инвестиционных проектов соответствует решению  задачи об эквивалентности потоков  поступлений и платежей, когда  необходимо определить ставку процента, при которой дисконтированные денежные потоки, порождаемые сравниваемыми  проектами, равны. При этом, возможно построение карты проектов, на которой  представлены графики функции NPV = f (E)  сразу для нескольких проектов.

Из рисунка видна множественность  точек Фишера, отражающих сравнительную  эффективность отдельных проектов при нахождении процентной ставки в  определенном диапазоне. В частности, при ставке процента E < E1, проект 6 является более эффективным, чем проекты 2 и 5. При ставке процента E > E1, проект 6 является более эффективным, чем проекты 2 и 5. Причем, если E > E2, то проект 2 оказывается более эффективным по сравнению с проектом 6. На графике наглядно показано, что проект 5 неэффективный по сравнению с проектом 6 и 2.

2 Методы оценки риска инвестиционных проектов

 

2.1. Оценка риска инвестиционного  проекта методом анализа

чувствительности

 

Метод анализа чувствительности состоит  в исследовании изменения величины некоторого показателя, характеризующего эффективность проекта, при изменении  значений входящих в него параметров в заданном диапазоне. Анализ чувствительности проводим в следующей последовательности:

 Определяем результирующий  показатель и параметры инвестиционного проекта, относительно которых оценивается степень риска. В качестве результирующего выбираем показатель финансовой эффективности проекта, например:

• величина чистой приведенной стоимости (NPV).

В качестве параметров  выбираем величины, в отношении которых имеется наибольшая неопределенность значений, или от значений которых в наибольшей степени количественно зависит результирующий показатель (в нашем случае данными параметрами являются объём продаж, цена, переменные издержки, постоянные издержки, инвестиционные расходы и ставка дисконта).

 Построение математической  модели, отражающей количественную  зависимость результирующего показателя  от выбранных параметров. Например, упрощенная модель расчета величины  чистой приведенной стоимости  (NPV) проекта в условиях однономенклатурного производства имеет вид:   

, (1)

,    (2)

,             (3)

 

Инвестиционный проект 6 характеризуется  следующими параметрами:

Таблица 7. Параметры, характеризующие  проект 6.

Проект 6
Периоды	0	1	2	3	4	5	6	7
It	-5600	0	0	0	0	0	0	0
St	0	0	0	0	0	0	0	0
gt	0	3900	4500	400	5200	5600	5840	3680
pt	0	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5	1,5
ct	0	0,5	0,5	0,5	0,5	0,5	0,5	0,5
Ct	0	1200	1200	1500	1200	1700	1200	1200
At	0	800	800	800	800	800	900	900
T	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2
it	0,111226	0,111226	0,111226	0,111226	0,111226	0,111226	0,111226	0,111226

 

1. Создадим в среде MS Excel шаблон расчета величины NPV, где в табличной форме представлены соотношения (1) - (3) (см. Таблица 8).

 

Таблица 8. Шаблон расчета величины NPV для анализа чувствительности

Периоды	0	1	2	3	4	5	6	7
I	-5600	0	0	0	0	0	0	0
((g*(p-c)-Ct)*w+A)	0	2960	3440	-80	4000	3920	4612	2884
S	0	0	0	0	0	0	0	0
1+2+3	5600	2960	3440	-80	4000	3920	4612	2884
v	1	0,8999	0,8098	0,7287	0,6558	0,5902	0,5311	0,4778
4*5	-5600	2663,725	2785,824	-58,301	2623,315	2313,524	2449,486	1378,410
NPV								8555,98

v = 1/(1+0,111226)^0 = 1 и т.д. для каждого периода 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7.

NPV =-5600 + 2663,7246 + 2785,824 + (-58,3019)  + 2623,31483 + 2313,52446 + 2449,489 + 1378,410 = 8555, 98

2. При определении границ изменения  параметра проекта применим встроенную  функцию «Подбор параметра» из  меню «Сервис», реализующую один  из численных методов решения  уравнений. В графе «Установить  в ячейке» укажем ячейку, где  ведется расчет величины NPV, а в графу «Значение» вводим ноль. Для заполнения графы «Изменяя значение ячейки» в табличную форму расчетов вводим некоторый коэффициент пропорциональности k, на который следует умножить исследуемый параметр проекта. (см. рис. 2 )