Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ  РФ  Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение   высшего профессионального образования  «ПЕНЗЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

 

 

ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И  УПРАВЛЕНИЯ

 

КАФЕДРА ЭКОНОМИКА, ФИНАНСЫ, МЕНЕДЖМЕНТ

 

 

Курсовая работа

по дисциплине «Инвестиции»

на  тему

" Оценка экономической эффективности  инвестиционного проекта"»

 

 

Выполнила

студентка

гр. 09-БЭ1 Орлова А.В

____________                                подпись, дата

 

 

Проверил

старший преподаватель

Хохлова И.Г.

 

__________

_{подпись, дата}

 

 

 

Пенза, 2012 г.

 

 

1. Динамические методы оценки  экономической эффективности инвестиционных  проектов

 

1.1.  Обоснование величины  ставки дисконта

 

Ставка дисконта  является экзогенно задаваемым основным экономическим  нормативом, используемым при оценке эффективности ИП.

Норма дисконта по существу должна отражать возможную стоимость  капитала, соответствующую возможной  прибыли инвестора (финансиста), которую  он смог бы получить на ту же сумму капитала, вкладывая его в другом месте  при условии, что финансовые риски  одинаковы для обоих вариантов  инвестирования. Иначе, норма дисконта должна являться минимальной допустимой нормой прибыли, минимально привлекательной  ставкой доходности (minimum attractive rate of return).

В случае использования  при финансировании проекта только собственного капитала, норму дисконта выбирают равной проценту по депозитам. Если капитал для финансирования проекта является заемным, то норма  дисконта принимается равной процентной ставке, определяемой условиями процентных выплат и погашений по займам.

Ставка дисконта (Еi) без учета риска проекта определяется как отношение ставки рефинансирования (r), установленной Центральным банком Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции (I):

В нашем случае ставка рефинансирования ( r ), установлена ЦБ в размере 8,25%,  на текущий год темп инфляции составляет 6 %.

Ставка дисконта без учёта риска равен 0,021.

Для различных групп  проектов степень риска существенно  колеблется. В связи с этим  уровень  норматива эффективности  должен быть дифференцирован по  группам  проектов, при этом оценка степени дифференциации норматива эффективности должна осуществляться с учетом особенностей технического развития каждого конкретного предприятия. Включение поправки на риск обычно производится, когда проект оценивается при единственном сценарии его реализации.

Норма дисконта, не включающая премии за риск (безрисковая норма  дисконта), отражает доходность альтернативных безрисковых направлений инвестирования. Поправку на риск проекта можно определить по  данным следующей таблицы 1:

Таблица 1 . Ориентировочная  величина поправок на риск неполучения  предусмотренных проектом доходов 

Величина риска	Пример цели проекта	P, процент
Низкий	вложения при интенсификации производства  на базе освоенной техники	3-5
Средний	увеличение объема продаж существующей продукции	8-10
Высокий	производство и продвижение на рынок       нового продукта	13-15
Очень высокий	Вложения в исследования и инновации	18-20

 

Ставка дисконта, учитывающий поправку на риск при реализации проектов, определяется по формуле:

 ,

где  P -   поправка на риск.

Выбрав величину риска в размере 9%, вычисляем ставку дисконта с поправкой на риск:

                                        E_R = 0,021+0,09 = 0,111226

 

1.2. Анализ эффективности инвестиционных проектов динамическими методами.

 

Современные методы анализа эффективности  долгосрочных инвестиционных проектов основаны на концепции временной  стоимости денег и предполагают использование операций дисконтирования и компаудинга денежных потоков. Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта.

Для оценки эффективности  инвестиционного проекта используются следующие основные показатели:

-    чистый дисконтированный  доход;

-    внутренняя норма  доходности;

-    индексы доходности  инвестиций;

• срок окупаемости;

- группа показателей,  характеризующих финансовое состояние  предприятия - участника проекта.

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value) показывает величину сверхнормативного дохода, получаемого предприятием в результате осуществления инвестиционного проекта, и определяется следующим образом:

На  примере 6 проекта:

NPV = (2960/(1+0,111226)¹ +3440/(1+0,111226)²+(-80)/(1+0,111226)³ + 4000/(1+0,111226)⁴ +3920/(1+0,111226)⁵ + 4612/(1+0,111226)⁶ + 2884/(1+0,111226)⁷ ) – 5600 (инвестиции) = 8555,962

Внутренняя норма доходности (Internal rate of return) - это ставка дисконта, при которой экономический эффект за расчетный период равен нулю. Значение показателя определяется из уравнения:

ВНД = d₁ +(NPV⁺ * (d2 – d1))/( NPV⁺ + | NPV^-|)

Для определения внутренней нормы  доходности необходимо рассчитать NPV ^-. При ставке 0,48 значение чистого дисконтированного дохода будет отрицательным равным -44,1573.

На примере 6 проекта ВНД равно:

ВНД = 0,111226+(8555,962*(0,48-0,111226))/(8555,962+|-44,1573|) = 0,48

Индексы доходности характеризуют (относительную) "отдачу проекта" на вложенные в него средства. Они  могут рассчитываться как для  дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности  часто используются:

- индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов  денежного потока от операционной  деятельности к абсолютной величине  суммы элементов денежного потока  от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу  отношению ЧД к накопленному объему инвестиций.

На примере 6 проекта:

ИД = (8555,962/5600)+1 = 2,528

  Срок окупаемости - этот показатель не является в прямом смысле характеристикой эффективности проекта, он характеризует скорость оборота капитала в проекте и равен длительности периода, по истечению которого кумулятивный прирост дохода предприятия в результате осуществления инвестиционного проекта становится равным величине инвестиций:

Тв = К / (ЧП+АО) ≤ Тн,

где Тн - показатель срока окупаемости, который руководство предприятия  считает целесообразным.

Показатель периода возврата инвестиций (Тв) имеет следующие разновидности:

А. Срок окупаемости без учета  дисконтирования.

На примере 6 проекта:

Таблица 2. Данные для расчёта недисконтированного  и дисконтиованного срока окупаемости.

 

 

 

 

t	CF	∑CF	t	CF	∑CF
1	2960	2960	1	2663,724	2663,724
2	3440	6400	2	2785,822	5449,545
3	-80	6320	3	-58,3018	5391,244
4	4000	10320	4	2623,311	8014,554
5	3920	14240	5	2313,52	10328,07
6	4612	18852	6	2449,48	12777,55
7	2884	21736	7	1378,407	14155,96
Tок недисконтир.	1,767442		Tok дисконтирован.	3,079577

          Ток. недисконтир. = 1+(5600-2960)*(2-1)/(6400-2960) = 1,767

Ток. дисконтир. = 3+(5600-5391,244)*(4-3)/(8014,554 – 5391,244) = 3,08

  В табличной форме расчёты показателей эффективности для проектов 2, 5, 6 приведены в таблицах 3, 4, 5.

Таблица 3. Показатели эффективности по проекту 2.

E	ER	I
0,021226415	0,111226415	3200		Проект 2
Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
gt	0	130	140	280	500	550	450	400
pt	0	18	18	18	18	18	18	18
ct	0	12	12	12	12	12	12	12
Ct	0	1000	1000	1100	1100	1100	1100	1200
ЧП	0	-176	-128	464	1520	1760	1280	960
Sn	0	0	0	0	0	0	0	600
At	0	450	450	450	450	450	450	500
CF	0	274	322	914	1970	2210	1730	2060
NPV+		2473,122
NPV-		-4,40236
ВНД		0,259736
ИД		1,772851
t	СF	∑CF
1	274	274
2	322	596
3	914	1510
4	1970	3480
5	2210	5690
6	1730	7420
7	2060	9480
Tок недисконтир.	3,85786802
t	CF	∑CF
1	246,5744121	246,5744
2	260,765876	507,3403
3	666,0986082	1173,439
4	1291,980623	2465,42
5	1304,305997	3769,726
6	918,8206857	4688,546
7	984,5761803	5673,122
Tok дисконтирован.	4,56319643

Таблица 4. Показатели эффективности по проекту 5.

 

 

E	ER	I
0,021226415	0,111226	12000		Проект 3
Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
gt	0	40	45	35	37	30	35	40
pt	0	280	280	280	280	280	280	280
ct	0	200	210	210	210	210	210	210
Ct	0	2000	2000	2000	2900	2000	2000	2000
ЧП	0	960	920	360	-248	80	360	640
Sn	0	0	0	0	0		0	1000
At	0	1700	1700	1700	1800	1800	1800	1800
CF	0	2660	2620	2060	1552	1880	2160	3440
NPV+		-1064,48
NPV-		-8816,46
ИД		0,911293