Оценка эффективности инвестиционного проекта

       Таким образом, с помощью сетевой модели выполнения основных этапов инвестиционного проекта можно выявить временные характеристики предполагаемых работ и установить события, от которых зависят в конечном итоге отдельные результаты инвестиционного проекта и эффективность их достижения. К ним относятся:

1. объемы и виды работ по проекту;
2. стоимость и расходы по проекту;
3. сроки, продолжительность выполнения отдельных работ и этапов;
4. ресурсы (материальные, трудовые, технические и финансовые).

       При этом возможно также решение оптимизационных задач, в частности задачи минимизации выделения финансовых ресурсов при условии не превышения установленных сроков осуществления необходимых работ и проекта в целом.

       При всем многообразии используемых методов  и подходов, реализуемых в рамках созданного программного обеспечения, всегда будет существовать временной фактор, играющий ключевую роль при оценке инвестиционного проекта. В связи с этим представляется целесообразным рассмотреть график в виде отдельных фаз (циклов) развития проекта (рис.2).

       Рис. 2 «Фазы развития инвестиционного  проекта».

       Первая, прединвестиционная фаза включает в себя следующие мероприятия:

1. проверку первоначального замысла проекта;
2. составление задания на разработку и обоснование проекта;
3. разработку бизнес-плана;
4. выбор местоположения объекта;
5. выделение инвестиций на проектирование;
6. проведение тендеров на проектирование;
7. выбор проектной организации, и заключение с ней договора;
8. разработку ТЭО;
9. разработку проектно-сметной документации (ПСД);
10. утверждение ПСД;
11. отвод земли под строительство;
12. получение разрешения на строительство;
13. проведение тендеров на строительство;
14. разработку рабочей документации;
15. заключение подрядного договора.

       Этот  этап выполняется заказчиком (инвестором).

       Необходимо  особо подчеркнуть, что степень  прединвестиционных исследований и проработок может варьироваться в зависимости от требований инвестора, возможностей финансирования и времени, отведенного на их проведение. Принято выделять три уровня прединвестиционных исследований: исследования возможностей; подготовительные, или предпроектные исследования; оценка осуществимости или технико-экономические исследования.

       Различие  между фазами и уровнями инвестиционных исследований условно. Поэтапная подготовка окончательного решения необходима только для крупных проектов, где большая часть инвестиции направляется на строительство новых предприятий или на организацию нового производства.

       Сроки прединвестиционной фазы во многих случаях  не могут быть определены достаточно точно, поскольку на этом этапе могут  рассматриваться различные организационные принципы осуществления проекта. Возможна также подготовка нескольких технико-экономических обоснований по реализации одной и той же идеи, различаемых продолжительностью выполнения комплекса мероприятий и соответственно стоимостью, риском и доходностью проекта. При этом за счет рассмотрения нескольких альтернативных вариантов проектов и выбора лучшего из них по определенному критерию могут быть снижены расходы на реализацию проекта.

       Инвестиционная фаза реализации проекта укрупнено состоит из следующих мероприятий:

1. строительства (реконструкции, капитального ремонта) объектов, входящих в проект;
2. монтажа оборудования;
3. пусконаладочных работ;
4. производства опытных образцов;
5. выхода на проектную мощность.

       В течение инвестиционной фазы осуществления проекта формируются активы предприятий, заключаются контракты на поставку сырья комплектующих, производится набор рабочих и служащих, формируется портфель заказов.

       Завершающая эксплуатационная фаза проекта существенно влияет на эффективность вложенных в него средств. Чем дальше будет отнесена во времени ее верхняя граница, тем больше будет совокупный доход. В течение этой фазы осуществляется:

1. сертификация продукции;
2. создание центров ремонта;
3. создание дилерской сети;
4. текущий мониторинг экономических показателей проекта.

       Следует отметить, что в рассмотренных  выше комплексах работ акцент делается на новое строительство предприятий. Вместе с тем в странах бывшего  СССР, в том числе и в России, имеется множество предприятий, нуждающихся в техническом перевооружении для выпуска новой продукции. Опыт показывает, что средства, выделенные на техническое перевооружение или реконструкцию, окупаются в несколько раз быстрее, чем при создании аналогичных производственных мощностей за счет нового строительства.

       В проектах на техническое перевооружение могут предусматриваться строительно-монтажные  работы в минимально необходимом  объеме, следовательно, при этом сокращаются  сроки на проведение прединвестиционных исследований и расходы на их осуществление  в течение инвестиционной фазы проекта. Поэтому при рассмотрении объектов нового строительства со всей их инженерной инфраструктурой не исключена возможность использования в качестве альтернативных вариантов технического перевооружения зданий и сооружений существующих предприятий.

       Реализация  любого инвестиционного проекта  требует определенных знаний и опыта. Поэтому большинство фирм на Западе прибегают к услугам специальных  подразделений, называемых «управление  проектом», которые в зависимости  от условий контракта берут на себя обязанность по анализу и реализации проекта в намеченные сроки.

2. . Процесс разработки инвестиционных проектов, стадии их развития и основные принципы оценки их эффективности.

Важной  особенностью развития любого инвестиционного  проекта является его протяженность во времени. Промежуток времени от момента начала вложения средств в объект инвестирования до момента завершения получения доходов или иных результатов этого вложения называется сроком жизни проекта.

       Процесс разработки и реализации инвестиционного проекта обычно включает следующие стадии (рис. 3):

       1   — предынвестиционная стадия, в  процессе которой принимают инвестиционное решение о целесообразности реализации проекта;

       2  — инвестиционная стадия, на которой  осуществляют вложения средств  в объекты инвестирования;

       3  — эксплуатационная стадия, которая  начинается с момента получения первых результатов от вложения средств и завершается в конце инвестиционного периода;

       4  — стадия ликвидации объекта.

       Рис. 3. «Схема развития инвестиционного проекта».

       Суммарная продолжительность последних трех стадий определяет срок жизни проекта.

       Предынвестиционная  стадия включает в себя определение инвестиционных возможностей (исследование возможностей), анализ альтернативных вариантов, предварительное технико-экономическое обоснование (исследование обеспечения), заключение по проекту или оценку осуществимости проекта и решение об инвестировании (подготовку оценочного заключения). При этом следует учитывать, что недостаточно или неправильно обоснованный проект может свести на нет все затраты и усилия на последующих стадиях.

       Отправной точкой в предынвестиционных исследованиях  является определение инвестиционных возможностей. Исследование возможностей конкретного проекта можно определить как начало превращения инвестиционной идеи в инвестиционное предложение.

       Предварительное технико-экономическое обоснование (ПТЭО) является промежуточной стадией между исследованием возможностей и детальным ТЭО, требующим значительных затрат времени и ресурсов.

       ПТЭО (исследование обеспечения) может включать в себя:

1. анализ рынка предполагаемой продукции;
2. исследование сырьевых и материальных запасов;
3. лабораторные и опытно-промышленные испытания;
4. определение транспортных затрат;
5. оценку воздействия на окружающую среду;
6. исследование оптимизации масштабов производства;
7. обоснование выбора оборудования. Инвестиционная стадия (investment phase) также включает широкий спектр консультационных и проектных работ, в частности:
8. установление правовых, финансовых и организационных принципов осуществления проекта;
9. лицензирование технологии и проектно-изыскательские работы, включая выбор площадки (трассы), утверждение архитектурно-планировочного задания и организацию торгов на выполнение проектных работ;
10. организацию торгов на строительство, заключение договоров и контрактов;
11. приобретение (отвод) земли, подготовительные, строительные и монтажные работы;
12. предпроизводственный маркетинг, обеспечение поставок и формирование администрации;
13. набор и обучение эксплуатационных кадров;
14. сдачу объекта в эксплуатацию и вывод на проектную мощность.

       Стадия  эксплуатации может быть рассмотрена  с точки зрения как краткосрочных, так и долгосрочных позиций. Краткосрочные  проблемы связаны с применением и совершенствованием технологии, финансовым и материально-техническим обеспечением производства, организацией работы персонала. Долгосрочные проблемы касаются прежде всего стратегии, мониторинга совокупных издержек на производство, продолжения маркетинговых исследований, т. е. зависят от качества предынвестиционных решений.

       Величина затрат на предынвестиционные исследования зависит от масштаба и природы исследования, вида и глубины исследования, от организаций-заказчиков и подрядчиков исследования и других факторов.

       В широко применяемом за рубежом "Руководстве  по подготовке промышленных технико-экономических исследований" (Manual for the preparation of industrial feasibility studies) ¹ на основе многолетнего опыта в различных странах приводят следующие показатели величины затрат на проведение предынвестиционных исследований:

1. на исследование возможностей — 2-3 человеко-месяца, или 0,2-1,0% от общей величины инвестиционных издержек;
2. на ПТЭО — 6-12 человеко-месяцев, или 0,25-1,5%;
3. на ТЭО небольших и средних проектов — 12-15 человеко-месяцев, или 1,0-3,0%;
4. на ТЭО крупных и сложных проектов — 15-20 человеко-месяцев, или 0,2-1,0% от общей величины инвестиционных издержек. Для большинства крупных промышленных инвестиционных проектов затраты на предынвестиционные исследования составляют от 10 до 15 млн. долларов США.

       Рис. 4. Последовательность разработки предварительного ТЭО инвестиционных проектов, принятая в развитых капиталистических странах

       За  рубежом затраты на разработку инвестиционных исследований в зависимости от вида проекта финансируются инвестором, инвестором совместно с партнерами, национальными банками развития и коммерческими банками, за счет субсидий по техническому сотрудничеству и развитию, включая программы ООН.

       В общем виде процесс разработки инвестиционного  проекта включает следующие этапы:

1. маркетинговые исследования и разработку стратегии инвестирования;
2. прогноз масштабов реализации нововведения и разработку программы его реализации;
3. прогноз финансовых показателей и оценку экономической и коммерческой эффективности проекта;
4. разработку комплексного плана проведения мероприятий по реализации проекта.