Методы оценки рисков в системе инвестиционного проектирования

     Введение 

     Существование общества вследствие неопределенности влияния случайных факторов различного рода во всех аспектах его деятельности подвержено рискам. В наиболее общем виде риск — это вероятность понести потери или убытки.

     Инвестиционный  риск характеризует вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется как отклонение ожидаемых доходов от инвестирования от средней или расчетной величины. Поэтому оценка инвестиционных рисков всегда связана с оценкой ожидаемых доходов и их потерь. Однако, оценка риска — процесс субъективный. Сколько бы ни существовало математических моделей расчета кривой риска и точной его величины, в каждом конкретном случае инвестор сам должен определить риск вложений в данное предприятие.

     Инвестиционная  деятельность всегда осуществляется в  условиях неопределенности, степень которой может значительно варьироваться. Например, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной логической основе, но, тем не менее, они должны подкрепляться экономическим расчетом.

     Определение инвестиционных возможностей является отправной точкой для деятельности, связанной с инвестированием. В  конечном счете, это может стать началом мобилизации инвестиционных средств.

     Таким образом, основная задача инвестиций –  принести инвестору предполагаемый доход при минимальном уровне риска.

     Всё вышесказанное обуславливает актуальность данной темы.

     Целью работы является рассмотрение методов оценки рисков в системе инвестиционного проектирования. Исходя из цели, можно выделить следующие задачи:

     - рассмотрение основных аспектов  инвестиционных рисков;

     - проведение качественного и количественного  подходов;

     - проведение анализа эффективности инвестиционных проектов с учётом инфляции;

     - выявление методов управления  рисками.

     Предметом исследования являются методы оценки рисков в системе инвестиционного проектирования.

     Объектом  исследования является система инвестиционного проектирования.

     Информационно-методологической базой послужили работы таких  авторов как И.И. Мазур, В.Д. Шапиро, Н.В. Хохлов и других, а также методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденные Минэкономики, Минфином и Гос.комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике в 1999 г. №ВК 477 (вторая редакция, исправленная и дополненная). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1. Основные аспекты инвестиционных рисков 

     1.1. Инвестиционный риск и его виды 

     Риск  – потенциальная, численно измеримая возможность неблагоприятных ситуаций и связанных с ними последствий в виде: потерь, ущерба, убытков, например - ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств и в связи с неопределенностью, то есть со случайным изменением условий экономической деятельности, неблагоприятными, в том числе форс-мажорными, обстоятельствами, общим падением цен на рынке; возможность получения непредсказуемого результата в зависимости от принятого хозяйственного решения, действия.

     Вероятность рисков - это вероятность того, что в результате принятия решения произойдут потери для предприятия, то есть вероятность нежелательного исхода. Вероятность означает возможность получения определенного результата.

     Инвестиционные  риски – это совокупность рисков, угрожающих реализации инвестиционного проекта или способных снизить его эффективность (коммерческую, экономическую, бюджетную, социальную и т.д.).

     Виды  инвестиционных рисков многообразны. Например, одна из возможных классификаций:

     1) По сферам проявления:

     - экономический,

     - политический,

     - социальный,

     - экологический,

     - прочих видов.

     2) По формам инвестирования:

     - реального инвестирования,

     - финансового инвестирования,

     3)По  источникам возникновения:

     - Систематический (или рыночный).

     - Несистематический (или специфический).

     В отдельных источниках также выделяют такие риски, как:

     - риск, связанный с отраслью производства, — вложение в производство товаров народного потребления в среднем менее рискованны, чем в производство, скажем, оборудования;

     - управленческий риск, т.е. связанный с качеством управленческой команды на предприятии;

     - временной риск (чем больше срок вложения денег в предприятие, тем больше риска);

     - коммерческий риск (связан с показателями развития данного предприятия и сроком его существования). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1.2. Методы анализа рисков инвестиционного проекта 

     Анализ  рисков – процедуры выявления  факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

     На  первом этапе производится выявление  соответствующих факторов и оценка их значимости. Назначение анализа рисков — дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и выработки мер по защите от возможных финансовых потерь.

     Анализ  рисков можно подразделить на два  взаимно дополняющих друг друга  вида: качественный и количественный. Качественный анализ имеет целью определить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков. Количественный анализ рисков должен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом.

     Оценка  рисков — это определение количественным или качественным способом величины (степени) рисков.

       Следует различать качественный и количественный подход к оценке инвестиционного риска.

     Качественная  подход может быть сравнительно простой, его главная задача - определить возможные виды рисков, а также факторы, влияющие на уровень рисков при выполнении определенного вида деятельности.

     Количественная  подход определяется через:

     а) вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого значения (намечаемого, планируемого, прогнозируемого);

     б) произведение ожидаемого ущерба на вероятность  того, что этот ущерб произойдет.

     Следует отметить, что качественный подход предполагает количественный его результат, т. е. процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков данного проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих минимизирующих риски конкретного проекта мероприятий.

     Качественный  подход проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

     В качественном подходе можно выделить следующие методы:

     -  экспертный метод, 

     -  метод анализа уместности затрат,

     -  метод аналогий.

     Экспертный  метод представляет собой обработку  оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального  уровня риска.

     Его разновидностью является:

     Метод Делфи – метод, при котором  эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок. Положительные стороны: простота расчётов, отсутствие необходимости в точной информации и в применении компьютеров. Отрицательные стороны: субъективность оценок, сложность в применении высококвалифицированных экспертов.

     Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных зон риска и используется лицом, принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу. Предполагается, что перерасход средств может быть вызван од ним из четырех основных факторов или их комбинациями:

     • первоначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;

     •  изменение границ проектирования, обусловленное  непредвиденными обстоятельствами;

     •  различие в производительности (отличие  производительности от предусмотренной проектом);

     •  увеличение стоимости проекта в  сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.

     Эти факторы могут быть детализированы. На базе типового перечня можно составить  подробный контрольный перечень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта или его элементов. Процесс утверждения ассигнований разбивается на стадии. Стадии утверждения должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте, поступающей по мере его разработки. На каждой стадии утверждения, получив информацию о вы соком риске, назревшем для требуемых средств, инвестор может принять решение о прекращении инвестиций.

     Поэтапное выделение средств позволяет  инвестору при первых признаках того, что риск вложений растет, или прекратить финансирование проекта, или же начать поиск мер, обеспечивающих снижение затрат.

     Метод аналогий – этот метод предполагает анализ аналитических проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта. Наиболее применим при оценке риска повторяющихся проектов. Метод аналогий чаще всего используется в том случае, если другие методы оценки риска неприемлемы, и связан с использованием базы данных о рисках аналогичных проектов. Важным явлением при проведении анализа проектных рисков с помощью метода аналогий является оценка проектов после их завершения, практикуемая рядом известных банков, например Всемирным банком. Полученные в результате таких обследований данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах, это позволяет выявлять потенциальный риск при реализации нового инвестиционного проекта.

     Первым  шагом идентификации рисков является конкретизация классификации рисков применительно к разрабатываемому проекту.

     Смысл классификации рисков состоит в том, что для анализа, оценки и, в конце концов, управления рисками первоначально необходимо идентифицировать возможные риски применительно к конкретному проекту, тогда как такая важная работа, как поиск причин их возникновения или описание возможных последствий их осуществления, разработка компенсирующих или минимизирующих риски мероприятий и получение полной стоимостной оценки всех показателей, может проводиться на последующих этапах.

     В теории рисков различают понятия  фактора (причины), вида рисков и вида потерь (ущерба) от наступления рисковых событий.