Методы оценки инвестиций

Министерство образования и науки Российской федерации

Федеральное государственное бюджетное

образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Братский государственный университет»

Факультет экономики и управления

Кафедра МиИТ

Инвестиционный менеджмент

Курсовая работа

Вариант 8     

Методы оценки инвестиций

Братск 2011

Содержание

Введение

1 Теоретическая часть

1.1 Понятие и особенности инвестиций

1.2 Статические методы оценки инвестиций

1.3 Дисконтные методы оценки инвестиций

1.3.1 Метод определения чистой текущей стоимости

1.3.2 Метод расчета рентабельности инвестиций

1.3.3 Метод расчета внутренней нормы прибыли

1.3.4 Дисконтированный период окупаемости

2 Практическая часть

2.1 Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта

2.2 Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

Заключение

Список использованных источников

Введение

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

1 Теоретическая часть

1.1 Понятие и особенности инвестиций

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова invest – вкладывать. В наиболее широкой трактовке инвестиции представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) с целью последующего его увеличения (получения прибыли и достижения иного экономического и неэкономического результата). При этом рост капитала должен быть достаточным для компенсации отказа инвестора от использования имеющихся средств на потребление в текуще периоде, вознаграждения его за риск и возмещения потерь от инфляции в прогвозном периоде. В более узкой трактовке под инвестициями следует понимать вложение экономических ресурсов и ценностей (внутренних и внешних) в различные программы и проекты с целью получения прибыли и других конечных результатов (социальных, природоохракных и др.).

В соответствии со ст. 1 Закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» «инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Таким образом, инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты инвестиционной сферы с целью получения экономического (прибыль) и социального эффектов. Как экономическая категория инвестиции характеризуют:

а) вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью прироста первоначально авансированной стоимости;

б) финансовые отношения между участниками инвестиционной деятельности (инвесторами застройщиками, подрядчиками, государством, финансовыми институтами и др.), возникающие в процессе реализации инвестиционных проектов.

Основные признаки инвестиций:

- потенциальная способность приносить доход;

- единство двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);

- преобразование части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);

- целенаправленный характер вложения капитала в материальные и нематериальные объекты;

- использование разнообразных инвестиционных ресурсов, которые характерируются спросом, предложением и ценой;

- наличие срока вложения;

- наличие риска вложения капитала, т.е. вероятностный характер достижения целей инвестирования. [7, с. 10-11]

Следует отметить, что понятие «инвестиции» имеет несколько значений.

Например, потребительские инвестиции (consumer investments) в строгом смысле не являются инвестициями вообще. Они означают покупку товаров длительного пользования (durable goobs) или недвижимости (real estate), что, по сути дела, представляет собой сбережение денег, а не их инвестирование, так как под залог указанных вещей можно получить деньги или купить ценные бумаги. [3, с.153]

Инвестиции в бизнес (экономические инвестиции – business  investments)  имеют главным своим мотивом извлечь прибыль и означают приобретение для этих целей производственных активов. При этом виде инвестирования создаются реальные производственные мощности. Экономическое инвестирование означает организацию производственного процесса с целью получения прибыли, т.е. создание производственных мощностей (покупку или лизинг) и наем рабочей силы. Поэтому экономическим инвестированием следует называть любое вложение средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг для извлечения прибыли при «нормальном» риске.

Финансовые инвестиции (инвестиции в ценные бумаги – financial investments) означают приобретение активов в форме ценных бумаг для получения прибыли при «нормальном» для данного вида инвестиций риске. В отличие от экономического, финансовое инвестирование не предполагает обязательного создания новых производственных мощностей и контроля их использования, поэтому финансовый инвестор полагается в управлении реальными активами на других. Процесс финансового инвестирования означает простую передачу прав: инвестор передает свои права на деньги (отдает их) и взамен этого приобретает права на будущий доход (получает в собственность бумагу). Этот вид капиталовложений осуществляется, как правило, в виде портфельного инвестирования. [9, с. 7-8]

1.2 Статические методы оценки инвестиций

Статические методы – это те методы, в которые денежные потоки, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные.

К группе статических методов относятся:

-   срок окупаемости инвестиций (Pay-back period, PP);

- коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR).

Метод расчета срока окупаемости заключается в определении периода РР, необходимого для возмещения суммы первоначальных инвестиций.

PP = min n, при котором ∑Pt ≥ I0

где Pt – величина сальдо накопленного потока;

      I0 – величина начальных инвестиций;

      n – номер периода, при котором значение сальдо меняет знак с минуса на плюс;

     Pt- - отрицательная величина сальдо накопленного потока на шаге до момента окупаемости;

     Pt+ - положительная величина сальдо накопленного потока на шаге после момента окупаемости.

Таким образом, под сроком окупаемости понимается период времени от начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в котором доходы от эксплуатации становятся равными начальным инвестиция.

Для расчета PP элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока до тех пор, пока сумма не примет положительного значения. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.

Сальдо – разница между поступлениями и расходами денежных средств за определенный промежуток времени. [2]

Данный показатель применим в случае, когда величины денежных поступлений по годам равны. Использование метода расчета срока окупаемости для  сравнения эффективности и выбора инвестиционных проектов предполагает выполнение следующих условий:

- равный срок действия сравниваемых проектов;

- единовременный характер первоначальных вложений;

- равенство денежных поступлений после окончания срока окупаемости.

Распространение срока окупаемости как показателя оценки сравнительной эффективности инвестиций вызвано не только его относительной ясностью и простотой расчета. Рассматриваемый показатель характеризует уровень инвестиционных рисков, связанных с ликвидностью. Более высокий срок окупаемости при прочих равных условиях сопряжен с возрастанием вероятности действия неконтролируемых случайных и неопределенных факторов. Указанные факторы особенно сильно проявляются в условиях инфляции, сокращая результаты и увеличивая затраты инвестирования, что ведет к снижению чистого  приведенного дохода вплоть до отрицательных значений и вызывает, соответственно,  отказ от осуществления инвестиций.

В этом плане срок окупаемости можно рассматривать как индикатор степени неопределенности, своеобразное ограничение, применение которого позволяет отсечь объекты инвестирования, характеризующиеся высокими значениями неконтролируемых факторов. [1, с. 342-343]

К достоинствам данного метода следует отнести в первую очередь простоту расчетов. Такой подход может быть выгоден для оценки проектов, касающихся тех продуктов, спрос на которые нестабилен. Кроме того, метод удобен для небольших предприятий с маленьким денежным оборотом, а также для быстрого оценивания проектов в условиях нехватки ресурсов.

Однако у данного метода есть и очень серьезные недостатки. Во-первых, выбор нормативного срока окупаемости может быть субъективен. Во-вторых, он не учитывает весь период функционирования инвестиций, и, следовательно, не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости, а значит, не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но различными сроками жизни. Кроме того, метод не пригоден для оценки проектов, связанных с принципиально новыми продуктами. Инвестиции в новый продукт могут приносить денежные поступления, которые будут медленно расти на ранних стадиях, но на последующих стадиях экономического жизненного цикла продукта растут более стремительно.

Точность расчетов по методу PP в большей степени зависит от частоты определения срока жизни проекта на интервалы плани­рования. Риск также оценивается весьма приблизительно. И, наконец, один из наиболее серьезных недостатков данного показателя ­ отсутствие учета временной стоимости денег.