Методологические основы инвестирования, экономическая сущность и формы

НД – норма текущей  доходности или валовой прибыльности.

 

Оценка стоимости  облигаций.

Базисная модель оценки стоимости облигаций с  периодической выплатой процентов:

 

Оценка стоимости  облигаций с выплатой всей суммы  процентов:

Пк – сумма процентов  по облигациям, подлежащая выплате  в конце срока их обращения.

 

Модель оценки стоимости облигаций, реализуемых с дисконтом без выплаты процентов:

 

 

Существует множество  других моделей по оценке акций и  облигаций, среди них для акций  рассчитывают текущую рыночную стоимость  для акций с постоянным дивидендом, с постоянно варьирующим дивидендом (модель Гордона).

 

PV – настоящая стоимость (present value).

FV – будущая стоимость (future value).

 

PV = приведенная стоимость = дисконтированная стоимость = теперешняя стоимость = сегодняшняя стоимость.

FV = будущая стоимость = приращенная стоимость.

 

PV  FV – наращивание (compounding).

FV          PV – дисконт.

PV          FV – процентные деньги.

 

При определении FV – PV используется схема простых и сложных процентов:

FV = PV(1 + i∙n) – наращивание при простых процентах.

 

i – проценты (обращается в десятичную дробь)

n – продолжительность.

(1 + i∙n) – множитель наращивания (мультиплицирующий множитель).

PV = FV

   – дисконтирующий множитель (множитель приведения)

FV = PV(1+i)ⁿ  – наращивание при сложных процентах, если интервал начисления процентов равен одному году.

 PV =

 –  если интервал начисления процентов меньше года.

  

При расчете эффективности  инвестиционных проектов постоянно  приходится уменьшать фактор инфляции, которая, с течением времени, обесценивает стоимость капитала.

Концепция учета влияния  фактора инфляции в управлении инвестициями заключается в необходимости реального отражения стоимости инвестиционных активов и денежных потоков (cash flaw).

 

 

При определении влияния  инфляции рассчитывается годовой:

1) темп инфляции;

2) индекс инфляции;

3) реальная процентная ставка с учетом фактора инфляции;

4) стоимость денежных средств с учетом фактора инфляции и другое.

 

Темп инфляции – показатель, характеризующий размер обесценения, снижения покупательной способности денег в определенном периоде и выраженный приростом среднего уровня цен в процентах к их номиналу на начало периода.

 

Пример: если среднемесячный темп инфляции в соответствии с прогнозом составляет 3%, каков годовой темп инфляции.

 

TИ_г = (1+ TИ_м)ⁿ – 1

TИ_г - годовой темп инфляции.

TИ_м – среднемесячный темп инфляции (переводится в десятичную дробь).

 

Пример: Банк предлагает депозитные вклады под 40% годовых, гарантируя защиту от инфляции и получение доходов.

TИ_г = 1,03¹² – 1 = 42,58

 

Прогноз годового темпа  инфляции:

TИ_г = (1+ TИ_м)¹²

 

Формирование реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции:

   – модель Фишера.

Оценка будущей стоимости  денежных средств с учетом фактора  инфляции:

FVн = PV [(1 + Ip)∙(1 + ТИ)]ⁿ

FVн – номинальная стоимость.

PVp – реальная стоимость.

 

5. Инвестиционный  портфель. Методы управления.

Инвестиционная деятельность предполагает реализацию инвестиционных целей.

Инвестиционный  портфель – совокупность различных активов компании, который формируется в соответствии с ее инвестиционной политикой и инвестиционными целями.

 

При вложении средств  в ценные бумаги инвестор стремится  к максимальной доходности портфеля, но инвестиционный доход всегда противоположен риску, поэтому цель заключается  в поиске оптимального сочетания  этих двух факторов.

Существуют различные  определения портфеля. Например, это  понятие применяют только к сочетанию  ценных бумаг. Есть и более широкое  представление, когда инвестиционный портфель включает и финансовые и  реальные инвестиции.

 

Портфели ценных бумаг  могут быть как фиксированные, так и изменяющиеся.

Фиксированный портфель – это совокупность ценных бумаг, которые весь период существования неизменны (например, портфель государственных облигаций). Такой портфель обеспечивает наивысшую безопасность, но не дает высокого дохода.

 

Изменяющийся  портфель позволяет инвестору управлять им в соответствии со своими инвестиционными целями и учитывать изменение качества ценных бумаг, составляющих портфель (балансировка).

Основные принципы формирования такого портфеля:

1) доходность;

2) безопасность;

3) рост вложений (что обеспечивается обычно акциями молодых компаний);

4) ликвидность.

 

Никакие ценные бумаги не обладают одновременно всеми этими  целями. Поэтому задача инвестора  состоит в поиске оптимального варианта, когда достигнут компромисс, когда сбалансированы инвестиционные качества ценных бумаг.

 

Одним из наиболее эффективных  методов сбалансированности портфеля и снижения риска является диверсификация.

Диверсификация – это распределение ценных бумаг, входящих в портфель таким образом, чтобы достигнуть максимального дохода при минимальном риске. Это достижимо при распределении капитала между большим количеством ценных бумаг разного качества и различных сроков погашения.

 

Различают диверсификацию по видам ценных бумаг, отраслям экономики, регионам, по срокам погашения и др.

 

Существует определенная зависимость между типом инвестиционного  портфеля, сформированным для реализации инвестиционных целей и возрастом  инвестора.

Теория инвестиционного  портфеля, разработанная американским ученым Марковицем в середине ХХ века и удостоенная нобелевской премии, сохраняет свое теоретическое и практическое значение.

 

Инвестиционные риски

1. Виды рисков.

2. Методы оценки рисков  и критерии оценки.

3. Способы защиты от  инвестиционных рисков.

 

Модель оценки капитальных активов

Capital assets price model

 

1. Виды рисков.

Риски, сопровождающие инвестиционную деятельность формируют портфель рисков предприятия, который обозначается общим понятием  - инвестиционный риск.

Под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери ожидаемого инвестиционного дохода в ситуации неопределенности условий его осуществления.

Существует огромное количество типов и видов рисков, которые могут быть классифицированы по различным критериям:

1) По сферам проявления:

а) экономический;

б) политический;

в) социальный;

г) экологический

д) прочие риски.

2)По форам инвестирования:

а) риск реального инвестирования, связанного с, например, неудачным местоположением  объекта, проблемой поставки сырья, банкротством, изменением цен на строительные материалы и т.д.;

б) риск финансового инвестирования, связанный с неудачным подбором финансовых инструментов, со снижением  качества отдельных инструментов.

3)По источникам возникновения:

а) систематический или  рыночный риск;

б) несистематический  или специфический.

 

Систематический риск возникает  у всех участников инвестиционной деятельности, независимо от направлений и форм инвестиционной деятельности. Он связан, например, со сменой фаз экономического цикла, изменением системы налогообложения, законодательства, инфляцией, ростом процентных ставок.

Несистематический риск присущ конкретному объекту инвестирования или конкретному инвестору. Например, неквалифицированное, безграмотное управление, принятие ошибочных решений в сфере маркетинга.

Это деление является важнейшей предпосылкой для формирования эффективного инвестиционного портфеля.

Если инвестиционными  операциями занимаются финансово-кредитные  учреждения, то для них важным будет  кредитный риск, процентный риск, рыночный риск, инфляционный риск, риск низкой ликвидности ценных бумаг, досрочного отзыва и т.д.

 

 

2. Методы оценки  рисков и критерии оценки.

Оценка инвестиционных рисков связана с измерением ожидаемых  доходов и вероятности их потери. В процессе оценки возможных финансовых потерь используются как абсолютные, так и относительные показатели.

Среди относительных  показателей распространены показатели: инвестиционного риска, дисперсия, среднеквадратическое отклонение, коэффициент  вариации, β-коэффициент. Эти показатели выведены в теории вероятности. Например, уровень инвестиционного риска оценивается как произведение вероятности возникновения данного риска и размер возможных финансовых потерь при реализации данного инвестиционного риска.

Используется также  показатель дисперсии:  

 

Среднеквадратическое  отклонение:               

 

Коэффициент вариации:                         , где

R_i – конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода,

- среднее значение дохода,

P_i – вероятность,

n – число наблюдений.

 

Все эти показатели относятся  к экономико-статистическим методам.

Кроме них существуют и другие, например, экспертные методы, аналоговые методы.

Классификация и измерение рисков включают, кроме названных, и такие оценки как:

 1) безрисковые инвестиции;

2) инвестиции с уровнем  допустимого риска;

3) инвестиции с уровнем  критического риска;

4) инвестиции с уровнем  катастрофического риска.

К безрисковым относятся ценные бумаги, по которым риск практически исключен (государственные ценные бумаги).

Допустимый риск –  критерием уровня риска выступает  возможность потери всей суммы расчетной  чистой прибыли, при этом вероятность  риска приблизительно равна 0.

Критический риск – критерием  уровня выступает возможность потерь не только суммы прибыли, но и всей суммы валового дохода по инвестиционному  проекту, вероятность приблизительно равна 0,01.

Катастрофический риск – несет в себе угрозу потери всех активов инвестора, вероятность приблизительно равна 0,001.

Риск потери капитала зависит от рыночного риска и  от бизнес-плана.

Риск потери ожидаемого дохода зависит от процентного риска  инфляционного.

 

3. Способы защиты  от инвестиционных рисков.

Мировая практика выработала множество методов защиты от риска (риск-менеджмент).

Риск-менеджмент включает два основных направления:

1) средства разрешения  риска – уклонение от риска,  удержание (оставить риск другому), передача риска (страхование).

 

2) приемы снижения риска сокращение вероятности и объема потерь: диверсификация, приобретение дополнительной информации об объекте инвестирования, лимитирование, самострахование, приобретение контроля над деятельностью субъектов в смежных областях.

 

 

Инвестиции  в средства производства.

1. Капитальные вложения  как реальные инвестиции или  инвестиции в производственные  фонды.

2. Виды реальных инвестиций  и структура.

3. Инвестиции в основные  фонды и инвестиции в оборотные  фонды.

 

 

Инновационная форма инвестиций.

1. Понятие инноваций и инвестиционного процесса

2. Основные направления  государственной инновационной  политики.

3. Венчурное предпринимательство.

4. Интеллектуальные инвестиции.

 

Привлечение иностранного капитала.

1. Международная инвестиционная  деятельность и ее инструменты.

2. Политика государства  по привлечению иностранных инвестиций.

3. Инвестиции в свободно-экономические  зоны.

 

1. Международная  инвестиционная деятельность и  ее инструменты.

«Реальные инвестиции» - этот термин применяется в международной  практике и используется в системе национальных счетов стран ООН.