Лекции по "Инвестиции"

Существует  ряд особенностей бюджетных ассигнований:

􀂾 возможность предоставления средств на условиях безвозвратности и безвозмездности для финансирования объектов, включенных в федеральную целевую инвестиционную программу (федеральную адресную инвестиционную программу);

􀂾 преобладание социальных приоритетов в распределении средств по объектам финансирования;

􀂾 адресность и целевой характер финансирования;

􀂾 осуществление финансового контроля за своевременным поступлением и целевым использованием бюджетных средств.

В случае недостаточности собственных ресурсов, а иногда по причине выгодности в качестве источников финансирования предприятия могут использовать заемные и привлеченные средства.

В данном контексте к заемным средствам относятся средства, полученные в результате осуществления эмиссии облигаций, кредиты, полученные в коммерческих банках и из бюджетов; к привлеченным средствам – средства, полученные от эмиссии акций, средства, поступающие в порядке перераспределения от концернов, ассоциаций, а также средства, формируемые на паевых (долевых) началах.

Формирование  объединений (союзов) предприятий дает возможность путем перераспределения централизуемых средств избежать кредитного финансирования проекта и увеличить его прибыльность. Дополнительные возможности в этом направлении возникли с появлением законодательства о финансово-промышленных группах. Механизм их функционирования дает возможность расширить внутренние инвестиционные возможности, концентрировать ресурсы на наиболее важных направлениях.

Одним из основных источников финансирования инвестиций в рыночных условиях является мобилизация средств путем эмиссии ценных бумаг. По экономическому содержанию ценные бумаги, эмитируемые хозяйственными обществами, подразделяются на два вида:

􀂾 долевые – характеризуют долю их владельца в реальной собственности, делают его совладельцем предприятия; это акции обыкновенные и акции привилегированные;

􀂾 долговые – характеризуют долг, обязательство выплатить этот долг эмитентом владельцу ценной бумаги; к этому виду ценных бумаг относятся облигации.

Такое деление по экономическому содержанию соответствует разделению средств на привлеченные и заемные.

В настоящее  время среди заемных источников финансирования капитальных вложений значительную роль играют банковские кредиты. Выдается кредит в соответствии с условиями формируемой банками кредитной политикой. Как правило, требуется обеспечение кредита, строго целевое использование средств, полученных по договору кредита.

Усложнение  экономической сферы выражается в интернационализации, глобализации мировых хозяйственных связей. Как следствие, наблюдается рост значения и объемов иностранных инвестиций как источника финансирования капитальных вложений.

Иностранные инвестиции представляют собой капитал, вывезенный из одной страны и вложенный в различные виды предпринимательской деятельности в другой стране в целях извлечения прибыли.

Иностранные инвестиции могут осуществляться в  разных

формах:

􀂾 как доли участия в уставных капиталах совместных предприятий;

􀂾 как прямые вложения в денежной форме международных организаций и финансовых институтов, государств, иностранных юридических и физических лиц, в том числе в виде кредитов.

При анализе  этого источника финансирования инвестиций может применяться общая классификация, но особое значение имеет выделение прямых, портфельных и прочих инвестиций.

Прямые  иностранные инвестиции – вложения иностранных инвесторов, дающие им право контроля и участия в управлении предприятием на территории другого государства. Согласно международным классификациям, к прямым иностранным инвестициям относят зарубежные вложения, предполагающие долгосрочные отношения между партнерами с устойчивым вовлечением в них экономических агентов одной страны, с их контролем за хозяйственной организацией, расположенной в принимающей стране. К прямым инвестициям причисляют:

􀂾 приобретение пакета акций акционерного общества, в которое иностранный инвестор вкладывает капитал, в размере не менее 10 % суммарного объявленного капитала;

􀂾 реинвестирование прибыли от деятельности указанного предприятия в части, соответствующей доле иностранного инвестора в акционерном капитале и остающейся в его распоряжении после распределения дивидендов и репатриации части прибыли;

􀂾 внутрифирменное предоставление кредита или равноценная операция по урегулированию задолженности в отношениях между иностранным инвестором и инвестируемым предприятием.

Портфельные инвестиции – вложения иностранных инвесторов, осуществляемые с целью получения определенного дохода, а не права контроля над предприятием. В соответствии с международными классификациями к портфельным инвестициям относят:

􀂾 вложения в покупку акций, не дающих возможности влиять на деятельность предприятия и составляющих менее 10 % от акционерного капитала;

􀂾 вложения зарубежных инвесторов в облигации корпораций, векселя, государственные и ценные бумаги;

Инвестиции, которые не подпадают под определение прямых и портфельных, относятся к прочим инвестициям:

􀂾 торговые кредиты;

􀂾 кредиты, полученные от международных финансовых организаций;

􀂾 кредиты от правительств иностранных государств под гарантии правительства страны, куда вкладываются инвестиции;

􀂾 банковские вклады.

Среди названных форм иностранных инвестиций приоритет имеют прямые инвестиции, поскольку такая форма:

􀂾 в большей степени влияет на активизацию инвестиционных процессов;

􀂾 содействует социально-экономической стабильности;

􀂾 осуществляется перенос квалифицированного менеджмента, организации производства;

􀂾 улучшается конкурентная среда, тем самым стимулируется развитие национального бизнеса;

􀂾 содействует росту занятости, уровню доходов населения.

В соответствии с законодательством субъектами иностранного инвестирования являются иностранные юридические лица, иностранные организации, не являющиеся юридическими лицами, иностранные граждане, международные организации, иностранные государства, а также лицо без гражданства, постоянно проживающее за пределами РК, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяется в соответствии с правилами

страны-проживания.

Реализация  иностранных инвестиций во многом зависит  от инвестиционного климата, под которым понимается совокупность политических, социальных, экономических, организационных условий, которые определяют целесообразность и привлекательность страны как объекта инвестирования. 

Тема 6. Методы финансирования капитальных вложений

Методы  финансирования капитальных вложений можно определить как способы образования источников финансирования и реализации инвестиционных проектов.

Одним из методов финансирования капитальных  вложений является бюджетное финансирование.

Бюджет  – это основной финансовый механизм государства, имеет правовую форму в виде закона, который принимается на текущий финансовый год.

Инвестиционный  налоговый кредит – это изменение  срока уплаты налога, предоставляемое организации-налогоплательщику, при котором предоставляется возможность уменьшать платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и процентов по нему.

Инвестиционный  налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль, региональным и местным налогам. Решение принимается соответствующим финансовым органом. Конкретный порядок определяется договором об инвестиционном налоговом кредите, заключаемым организацией-налогоплательщиком и уполномоченным финансовым органом.

Основным  методом финансирования капитальных  вложений является самофинансирование. Инвестиции в развитие производства осуществляются за счет прибыли, полученной предприятиями, амортизационных отчислений, а также за счет иных собственных средств инвестора.

Прибыль как источник финансирования капитальных вложений является частью более изменяющейся и в большей степени, чем амортизация, определяется качеством управления предприятием. Поэтому можно сказать, что при прочих равных условиях все мероприятия, направленные на увеличение прибыли, служат и целям инвестирования. В то же время, поскольку инвестиционные средства формируются из чистой прибыли, то государство, устанавливая величину ставки налога на прибыль, определяя доходы и расходы предприятий, учитываемые при определении налогооблагаемой базы, косвенным образом влияет на инвестиционные возможности предприятия. При принятии решения о распределении прибыли предприятие формирует фонды, в том числе фонд накопления, средства из которого используются в инвестиционных целях.

Амортизационные отчисления как источник самофинансирования в большей степени регулируются государством путем установления норм амортизации, определения состава амортизационных групп основных фондов, способов начисления амортизации.

Однако  предприятие само формирует амортизационную  политику (в рамках, установленных государством). Формирование амортизационной политики предприятия дает возможность уменьшить налог на прибыль за счет увеличения амортизационных отчислений и, следовательно, увеличить чистую прибыль, что при прочих равных условиях увеличивает ресурсы для инвестирования.

Особое  значение для амортизационной политики имеет уровень рентабельности на предприятии, степень износа основных фондов, конкурентоспособность продукции, выпускаемой предприятием. Высокорентабельное, конкурентоспособное предприятие заинтересовано вернуть средства в возможно более короткие сроки (применение минимально возможного срока полезного действия для данной амортизационной группы, нелинейного метода амортизации). При убыточной деятельности предприятия, имеющие изношенные фонды, будут стараться минимизировать свои затраты (применять максимально возможные сроки использования основных фондов, линейного метода амортизации).

Важным  обстоятельством является не только проблема наличия инвестиционных ресурсов, но также возможность воплощения этих ресурсов в производствах, технологиях и других объектах инвестиционной деятельности, которые повышают конкурентоспособность хозяйствующего субъекта. В этих целях бывает необходимо осуществить реструктуризацию производства, что означает оздоровление, санацию производственного потенциала, обеспечение снижения трансакционных издержек, повышение эффективности менеджмента, усиление интеграции промышленного и финансового капитала, повышение способности восприятия производственного сектора к инвестициям.

Ключевым  направлением здесь является становление крупных корпоративных структур, интеграция научно-технического, производственного и финансового капитала. Все это находит воплощение в создании финансово-промышленных групп (далее –ФПГ). Создание ФПГ опирается на два экономических фактора: содействие росту эффективности производства за счет объединения материальных и нематериальных активов, повышение уровня конкуренции на региональном и национальном рынках. 

Это возможно за счет влияния ФПГ на ряд экономических процессов: