Кредитование инвестиционной деятельности

• получение  дополнительного эффекта при  приобретении акций финансовых институтов, покупке филиалов, учреждение дочерних финансовых институтов в результате увеличения капитала и активов, соответствующего расширения масштабов операций, мобильного перераспределения имеющихся ресурсов, диверсификации средств, выхода на новые  рынки, экономии текущих затрат.

     Разработка  основных направлений  инвестиционной политики. Определение оптимальных способов реализации стратегических целей инвестиционной деятельности предполагает выработку основных направлений инвестиционной политики и установление принципов формирования источников финансирования инвестиций. В соответствии с этими критериями можно выделить следующие направления инвестиционной политики:

• инвестирование с целью получения дохода в  виде процентов, дивидендов, выплат из прибыли;

• инвестирование с целью получения дохода в  виде приращения капитала в результате роста рыночной стоимости инвестиционных активов;

• инвестирование с целью получения дохода, составляющими  которого выступают как текущие  доходы, так и приращение капитала.

     Ориентация  на одно из указанных направлений  является ключевым звеном формирования инвестиционной политики, определяющим состав объектов инвестирования, источник получения дохода, уровень приемлемого  риска и подходы к анализу  инвестиций.

     При выборе первого направления инвестиционной политики определяющее значение придается  стабильности дохода. Отражая традиционные подходы к инвестированию, данное направление лежит в основе консервативной инвестиционной политики. Оно предусматривает  вложение средств в активы с фиксированной  доходностью в течение длительного  периода времени при минимальном  риске, высокой надежности и ликвидности  инвестиций. Основной целью инвестиционного  анализа является выявление степени надежности вложений, гарантированности доходов, уровня рисков и возможностей их хеджирования. Особое внимание уделяется ретроспективным и текущим аспектам анализа, сбору и обработке информации, характеризующей движение процентных ставок, доходность ценных бумаг, рейтинги компаний - эмитентов ценных бумаг.

     При ориентации инвестиционной политики на приращение капитала на первый план выдвигается  стабильность увеличения рыночной стоимости  инвестиционных активов, а их доходность рассматривается лишь как один из факторов, определяющих стоимость активов. Политика, направленная на рост капитала, связана с вложениями средств  в инвестиционные объекты, которые  характеризуются повышенной степенью риска, обусловленной возможностью обесценения их стоимости. Рост рыночной стоимости объектов инвестирования может происходить как в результате улучшения их инвестиционных качеств, так и кратковременных колебаний  рыночной конъюнктуры. При этом возрастает роль спекулятивной составляющей.

     Особенности данного типа инвестиционной политики определяют усиление роли перспективных  аспектов анализа по сравнению с  ретроспективным и текущим анализом при принятии инвестиционных решений. Выбор рассматриваемого направления  в качестве приоритетного характерен для агрессивной инвестиционной политики, целью которой является достижение высокой эффективности  каждой инвестиционной операции, максимизации дохода в виде разницы между ценой  приобретения актива и его последующей  стоимостью при ограниченном периоде  инвестирования.

     В практике банковской деятельности оба  направления инвестиционной политики могут сочетаться в различных  формах, позволяющих, как правило, усилить  преимущества и сгладить недостатки. Вариантом такой комбинации выступает  умеренная инвестиционная политика, при которой предпочтение оказывается  достаточной величине дохода в виде как текущих выплат, так и приращения капитала при не ограниченном жесткими рамками периоде инвестирования и умеренном риске.

     Определение источников финансирования инвестиций. Все формы и виды инвестиционной деятельности банков осуществляются за счет формируемых ими ресурсов. Политика формирования инвестиционных ресурсов призвана обеспечить осуществление  инвестиционной деятельности в заданных масштабах и направлениях, эффективное  использование собственных и  привлеченных средств, вложенных в  инвестиционные активы.

Разработка  основных направлений инвестирования сопряжена с проведением одновременной  работы по определению источников их финансирования. Прогнозирование потребности  в общем объеме инвестиционных ресурсов производится на основе сопоставления  объемов, предусмотренных при формировании основных направлений инвестиционной деятельности, и долей, приходящихся на инвестиционные активы при распределении  эффективного потенциала банков между  различными группами активов, с учетом предстоящих потоков денежных средств  в виде платежей и поступлений, оценки возможностей привлечений средств  на финансовом рынке в рамках обшей  финансовой стратегии банка.

     При этом требуется обеспечение соответствия не только общих объемов инвестиций и источников их финансирования, но и ряда структурных показателей. Такие важные характеристики инвестирования, как доходность и риск, в немалой  степени зависят от вида используемых для финансирования инвестиций банковских ресурсов, различающихся по стоимости  привлечения, степени риска их изъятия  и др.

     Важным  элементом инвестиционной политики является анализ структуры пассивов, выбор оптимального соотношения  между собственным капиталом  банка и его долговыми обязательствами, определение структуры долговых обязательств по срокам погашения, рискам изменения стоимости, прогнозирование  альтернативных форм мобилизации инвестиционных ресурсов. Такая стратегия формирования инвестиционных ресурсов дает возможность сопоставить структурные показатели источников финансирования инвестиций с характеристикой рассматриваемых объектов инвестирования, сгруппированных по срокам, ликвидности и перспективам увеличения.

     Принятие  инвестиционных решений банка должно быть ориентировано на достижение оптимального соотношения между объемом и  структурой вложений и их ресурсным  обеспечением с позиций максимальной доходности и минимального риска, что  является целевой функцией инвестиционной политики банка. Это предполагает прогнозирование  направлений инвестирования в предстоящем  периоде на основе прогнозируемых изменений  объема и структуры инвестиционных вложений и источников их финансирования.

     Таким образом, управление инвестиционной деятельностью  должно охватывать как формирование основных направлений инвестирования, так и определение необходимого ресурсного обеспечения.

     При формировании источников финансирования конкретных видов инвестиционных вложений необходим учет специфики различных  видов банковских ресурсов, позволяющий  осуществить их анализ по степени  стабильности, издержкам привлечения  и другим критериям.

     Наиболее  надежным и устойчивым источником финансирования инвестиций являются собственные средства (капитал) коммерческого банка. Собственные  средства банка вследствие существенной специфики банковского дела по сравнению  с другими сферами коммерческой деятельности занимают небольшую долю в общем объеме банковских ресурсов.

     Основными источниками финансирования активных операций, составляющими наибольшую долю в структуре банковских пассивов, являются депозитные средства (срочные  и до востребования). Депозиты до востребования  в отличие от срочных вкладов, выступая более дешевым источником ресурсов для банка, вместе с тем составляют группу пассивов, характеризующихся повышенной степенью риска изъятия.

Значительная часть привлеченных российскими банками средств носит бессрочный или краткосрочный характер. Это обстоятельство лежит в основе негативной оценки многими экономистами инвестиционного потенциала российских банков. Однако и при сложившейся структуре ресурсной базы имеются определенные возможности использования части краткосрочных средств для финансирования средне- и долгосрочных инвестиций без нарушения ликвидности.

     Несмотря  на постоянное движение средств на отдельных счетах, в общей их совокупности можно выделить некий стабильный, неснижаемый остаток. Коэффициент  трансформации, характеризующий границы  трансформации бессрочных ресурсов в срочные, по расчетам составляет 10-40% от суммы величины остатков на счетах до востребования.

     Рост  возможностей по привлечению средств  в депозиты связан также с использованием депозитных и сберегательных сертификатов, других финансовых инструментов, появившихся  на российском рынке. Увеличение объемов  их выпуска, срока обращения нивелирует колебания депозитов, способствует расширению ресурсной базы инвестиций банков. Стратегия поддержания устойчивости депозитов является важнейшей составляющей общей стратегии коммерческих банков.

     В качестве источников финансирования инвестиций могут использоваться и ресурсы, формируемые за счет привлечения  займов. К ним относят кредиты  Центрального банка, межбанковские  ссуды, средства, полученные в результате эмиссии долговых обязательств (облигаций, векселей). Заемные источники используются для финансирования инвестиций банками, проводящими активную политику. Для  расширения возможностей финансирования инвестиционных активов, поддержания  ликвидности они часто прибегают  к обширным займам денежных средств  на финансовом рынке. При этом важнейшим  условием использования заемных  средств является сопоставление издержек их привлечения с предполагаемыми доходами от инвестиционной деятельности.

     На  основе анализа специфики движения различных видов банковских ресурсов исходя из степени стабильности можно  выделить следующие три группы:

• наиболее стабильные (собственные средства банков и долгосрочные обязательства);

• стабильные (срочные и сберегательные депозиты, займы у других банков, неснижаемый  остаток депозитов до востребования);

• нестабильные (подверженные колебаниям остатки депозитов  до востребования).

     Чем больше доля стабильной и дешевой  части банковских ресурсов, тем при  прочих равных условиях выше прибыльность и устойчивость коммерческого банка. Любые сдвиги в структуре активов  и пассивов воздействуют на доходность и степень риска банковских операций. В основе этих сдвигов лежат изменения  кредитной и инвестиционной политики банка, которые, в свою очередь, определяются целым рядом макроэкономических и микроэкономических факторов.

     Факторы, определяющие инвестиционную политику банков.

       К макроэкономическим факторам, влияющим на инвестиционную политику  коммерческого банка, можно отнести: 

• экономическую  и политическую ситуацию в стране;

• состояние  инвестиционного и финансового  рынка;

• комплекс законодательных и нормативных  основ банковской деятельности;

• политику налогообложения;

• структуру  и стабильность банковской системы  и др.

     Анализ  и учет данных факторов в процессе формирования инвестиционной политики предполагает сбор и обработку исходной информации. Аналитическая информация для оценки возможностей инвестирования представлена следующими блоками:

• макроэкономическая ситуация и инвестиционный климат;

• основные показатели, характеризующие макроэкономическое развитие инвестиционного рынка  в целом;

• основные показатели развития отдельных сегментов  инвестиционного рынка;

• показатели инвестиционной привлекательности  отраслей экономики;

• показатели инвестиционной привлекательности  регионов;

• данные о динамике отдельных инвестиционных инструментов;

• данные о деятельности отдельных хозяйствующих  субъектов;

• законодательные  и нормативные акты, определяющие режим инвестиционной деятельности банков;

• положения  о налогообложении различных  видов банковской деятельности.

     Результаты  оценки рассматриваемых показателей  служат важным ориентиром при принятии инвестиционных решений. Качество исходной информации во многом определяет уровень  инвестиционного анализа.

     Основные  микроэкономические факторы, воздействующие на формирование инвестиционной политики, включают:

• объем  и структуру ресурсной базы, определяющие масштабы и виды инвестиционной деятельности;

• общую  мотивацию деятельности банка, характер и значимость стратегических целей, обусловливающих выбор инвестиционной политики;