Источник финансирования инвестиционной деятельности

На формирование внутренних источников инвестиций можно целенаправленно  воздействовать методами государственного экономического регулирования (бюджетно-налоговой  и амортизационной политикой, деятельностью  денежного и фондового рынков, кредитной и эмиссионной политикой  центрального банка). Эти источники  образуют контролируемую по величине и направлениям движения массу финансовых ресурсов.

2. Внешние источники:

- акционерный  капитал

- различные долговые ценные бумаги

- банковские кредиты

- средства бюджета и целевых программ

- лизинг.

Акционерный капитал может  привлекаться путем эмиссии привилегированных  и обыкновенных акций. Привилегированные  акции  дают их владельцу право  на получение дивидендов, а обыкновенные  дают возможность инвестору принимать  участие в управлении компанией.

Преимущества данного  источника инвестиций:

- при помощи акций капитал привлекается на неопределенный срок и без обязательств по возврату;

- доход на одну акцию зависит от результатов работы компании;

- выпуск акций в открытую продажу повышает их ликвидность.

Недостатками акционерного капитала являются:

- увеличение числа акционеров приводит к снижению доходов на одну акцию;

- увеличение числа акционеров  затрудняет управление компанией;

- выпуск акции в открытую продажу может привести к утрате контроля над собственностью. У  каждого из акционеров может быть свой мотив приобретения акций компании. Общий для всех мотив: желание получить доход как в форме дивидендов, так и за счет роста курсовой стоимости акций. Другими  мотивами  могут  быть:

- решение социальных проблем.  Он характерен для местных  администраций и физических лиц;

- обеспечение гарантированного  сбыта своей продукции. Характерен  для предприятий, которые могут  выступать в качестве потенциальных  поставщиков продукции, необходимой  для реализации проекта; 

- гарантированное обеспечение  потребителей своего предприятия  в той продукции, которая будет  производиться по проекту. Этот  мотив характерен для потенциальных  потребителей, как в случае с  потенциальными поставщиками, так  и с потенциальными потребителями  при приобретении акций: чем  больше пакет акций приобретает  инвестор, тем больше льгот он  получает. Льготы могут предусматривать  специальные цены, спец. формы расчетов  и гарантированные объемы продукции; 

- занятие ключевых должностей  в руководстве компании;

- проникновение на рынок  и др.

Различные долговые ценные бумаги (ДЦБ)  дают их владельцу право  на получение назад всей суммы  долга и процентов по нему, но для  придания большей инвестиционной привлекательности ДЦБ заемщик  использует различные их вариации:

1. Долговые  обязательства  с варрантами дают их владельцу  право в течение определенного  срока приобрести акции компании  – заемщика по специальной  цене. Если эта цена окажется  ниже, чем рыночная цена акции,  то инвестор может получать  дополнительный доход за счет  спекулятивных операций с акциями;

2. Конвертируемые облигации  - их владелец имеет право в  течение определенного срока  по специально оговоренной цене  конвертировать непогашенную часть  долга в акции компании - заемщика;

3. Корпоративные облигации  – могут быть застрахованными  и обычными. Страховка облигаций  осуществляется путем их «привязки»  к конкретным активам заемщика  путем оформления договора заклада  или залога.

Одним из внешних источников является банковское кредитование, представляющее собой отношения, основанные на условиях срочности, платности и возвратности.

Также источником финансирования инвестиций является лизинг. При этом финансово - кредитное учреждение осуществляет вложения в приобретение объектов лизинга, передает их лизингополучателю на определенный срок и получает доход в виде процентов  по лизингу, состоящих из собственно арендной платы, лизинговой маржи и  рисковой премии. Стержнем любой лизинговой сделки является кредитная операция. Особенность лизинговых операций заключается  в том, что с одной стороны  лизинг представляет собой вложения средств на возвратной основе в основной капитал [4].

При этом выполняются условия  срочности, возвратности и платности. С другой стороны, участники сделки оперируют с капиталом не денежной, а производственной формы. Поэтому  лизинговую операцию можно определить как производственную по форме и  кредитную по содержанию, т.е. ей присущ долговой характер.

Решение проблемы формирования приемлемой структуры капитала находится  в зависимости от того, к какому из возможных источников прибегнет  предприятие в поисках инвестиций. Более того, выбор предприятием конкретного источника финансирования определяется его финансовым положением, долгосрочными целями развития, личными предпочтениями, интересами высшего руководства, а также другими внутренними и внешними финансово-экономическими и политическими условиями. Формируя приемлемую для себя структуру капитала, компания создает благоприятные условия привлекательности, как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов.

 

 

 

 

 

2 Анализ финансирования инвестиционной деятельности в РК.

2.1 Современное состояние и развитие инвестиционной деятельности в Казахстане и источники финансирования проектов.

 

 

Расходы на конечное потребление  домашних хозяйств в 1 квартале 2011 года увеличились к соответствующему периоду 2010 года на 7,5% (в 4 квартале 2010 года – рост на 19,3%).

Ускорение темпов роста среднедушевого денежного дохода в номинальном выражении до 18,2% (в 1 квартале 2010 года – рост на 12,0%), а в реальном выражении до 8,9% (рост на 4,4%) оказало влияние и на розничный товарооборот, темп которого ускорился до 11,9% (в 1 квартале 2010 года – рост на 10,4%).

Высокий уровень роста  розничного товарооборота, оказал существенное влияние на улучшение показателя одного из основных компонентов ВВП методом совокупного спроса, а именно, на рост расходов на конечное потребление домашних хозяйств, который увеличился на 7,5%, тогда как в 1 квартале 2010 года данный рост составлял лишь 3,8% (рисунок 1).

 

 

Рисунок 1. Динамика расходов и доходов населения (% к соответствующему периоду предыдущего года)

 

В течение 1 квартала 2011 года население большее предпочтение отдавало покупкам на рынках, объемы продаж, на которых выросли на 15,7%, тогда как продажи в магазинах и торговых центрах, удельный вес которых в общем объеме розничного товарооборота значителен и занимает 54,4%, увеличились на 9,0%. Данному росту способствовало увеличение с 1 января 2011 года пенсионных выплат и стипендий студентам на 30%, увеличение размера базовых пенсионных выплат, а также размеров государственных социальных и специальных пособий.

Объем расходов на валовое  накопление, после существенного  падения в 1 квартале 2010 года на 11,1%, в 1 квартале 2011 года вырос по отношению к соответствующему периоду 2010 года на 0,3%, привнеся тем самым положительный вклад в формирование роста ВВП в размере (+)0,1%.

В структуре валового накопления, валовое накопление основного капитала увеличилось на 1,9%, что привнесло положительный вклад в рост ВВП в размере (+)0,5%, однако второй компонент, то есть изменение запасов материальных оборотных средств, оказал негативное воздействие на рост валового накопления, понизив вклад в рост ВВП на (-)0,4%.

Однако данный отрицательный  вклад был полностью нейтрализован значительным положительным эффектом, достигнутым первым компонентом, что привело к росту валового накопления в целом [10].

Росту валового накопления способствовала возросшая в 1 квартале 2011 года инвестиционная активность предприятий, в результате которой объем инвестиций в основной капитал увеличился на 7,3% (1 квартал 2010 года – снижение на 7,3%) (рисунок 2).

 

 

Рисунок 2. Динамика расходов на инвестиции в основной капитал (% к соответствующему периоду предыдущего года)

 

Источник: Данные Агентства  Республики Казахстан по статистике, расчеты Национального Банка Республики Казахстан

2.2 Сравнение эффективности различных форм финансирования инвестиционной деятельности

 

 

Расходы на конечное потребление  органов государственного управления в 1 квартале 2011 года по сравнению с соответствующим периодом 2010 года повысились на 8,4% (в 4 квартале 2010 года – рост на 3,5%).

В целом за 1 квартал 2011 года расходы государственного бюджета  были профинансированы на сумму 1132,6 млрд. тенге или 23,1% к ВВП. По сравнению с 1 кварталом 2010 года увеличение составило 12,4%.

Текущие затраты государственного бюджета составили 897,5 млрд. тенге, что  на 31,4% больше, чем в 1 квартале 2010 года. В составе текущих затрат наиболее существенно увеличились затраты на выплаты вознаграждений (интересов) по внешним займам, приобретение услуг, а также другие текущие затраты и текущие трансферты физическим лицам. В составе капитальных затрат все статьи, кроме статьи приобретение земли и нематериальных активов, показали уменьшение вследствие чего капитальные затраты уменьшились на 26,9%. Приобретение земли и нематериальных активов показали увеличение в 5,8 раза, тогда как создание основного капитала уменьшилось на 24,3% по сравнению с аналогичным кварталом 2010 года.

За январь-март 2011 года поступления  государственного бюджета составили 1245,5 млрд. тенге или 25,4% к ВВП, что на 15,5% больше, чем в январе-марте 2010 года. В структуре доходов государственного бюджета по-прежнему превалируют две статьи: налоговые поступления – 81,8% (в 1 квартале 2010 года – 60,7%), официальные трансферты – 13,9% (36,7%). Высокая доля официальных трансфертов обеспечена поступлением в республиканский бюджет гарантированного трансферта из Национального фонда Республики Казахстан в размере 150,0 млрд. тенге.

В целом в 1 квартале 2011 года показатели дохода от налоговых поступлений увеличились на 47,9% по сравнению с 1 кварталом 2010 года. Рост был обеспечен увеличением в абсолютном значении поступлений по налогу на добавленную стоимость, по корпоративному подоходному налогу и по поступлениям за соответственно [15].

В 1 квартале 2011 года по сравнению  с 1 кварталом 2010 года неналоговые поступления увеличились в 2,2 раза, тогда как объем поступлений трансфертов и продажи основного капитала снизились на 58,3% и 14,1%, соответственно.

В результате превышения затрат над доходами в государственном  бюджете в 1 квартале 2011 года дефицит сложился в размере 99,6 млрд. тенге, тогда как в аналогичном квартале 2010 года дефицит составлял 22,7 млрд. тенге (рисунок 3).

Следует отметить, что без  перечисленного из Национального фонда  гарантированного трансферта в республиканский бюджет в размере 150,0 млрд. тенге, 1 квартал 2011 года завершился бы с ненефтяным дефицитом в 249,6 млрд. тенге.

 

 

Рисунок 3. Исполнение государственного бюджета, млрд. тенге

 

В 1 квартале 2011 года Министерство финансов привлекло заемные средства в размере 154,4 млрд. тенге в основном посредством выпуска государственных эмиссионных ценных бумаг. За этот период также были погашены долговые обязательства по ранее выпущенным ценным бумагам на сумму 69,2 млрд. тенге. В итоге остатки на счете Правительства Республики Казахстан в Национальном Банке уменьшились на 14,5 млрд. тенге.

Правительственный внутренний долг за 1 квартал 2011 года увеличился до 1753,3 млрд. тенге (35,7% к ВВП), т.е. на 27,7% больше по сравнению с итогом 1 квартала 2010 года (28,0% к ВВП). Рост был обеспечен выпуском государственных долгосрочных сберегательных казначейских обязательств (МЕУЖКАМ), государственных долгосрочных казначейских обязательств (МЕУКАМ), государственных среднесрочных казначейских обязательств (МЕОКАМ) [20].

Внешний долг Правительства  в 1 квартале 2011 года увеличился на 63,6% по сравнению с показателем 1 квартала 2010 года (6,8% к ВВП) и составил 544,9 млрд. тенге (11,1% к ВВП).

 

 

2.3 Внешний сектор

 

 

Рассмотрим мировые цены. В 1 квартале 2011 года ситуация на мировых товарных рынках оставалась нестабильной, что сопровождалось волатильностью цен на отдельные товары.

Мировые цены на металлы в  январе-марте 2011 года демонстрировали разнонаправленную динамику. Цены на одни металлы росли, тогда как на другие – снижались, либо оставались стабильными. Цены на медь в 1 квартале 2011 года были волатильными: рост сменялся падением цен. В целом за данный период они выросли на 11,6% и в среднем за данный период сложились на уровне 9642,3 долл. США за тонну.

Цены на алюминий демонстрировали  устойчивую повышательную динамику. В целом за 1 квартал 2011 года они выросли на 6,7% и составили 2501,3 долл. США за тонну.

Мировые цены на свинец в  январе-марте 2011 года повысились на 9,0%, в среднем за период составив 260,4 центов за килограмм. Цены на цинк повысились на 3,4% при средней цене за период 239,3 цента за килограмм (рисунок 4).

 

 

Рисунок 4. Динамика мировых цен на металлы

 

В 1 квартале 2011 года продолжилась тенденция к росту цен на нефть  на мировых рынках. В целом за 1 квартал 2011 года по сравнению с 4 кварталом 2010 года цены на нефть сорта Брент выросли на 20,9% и в среднем за период сложились на уровне 104,9 долл. США за баррель (рисунок 5).

Мировые цены на пшеницу после  роста в январе-феврале, в марте 2011 года несколько снизились. В целом за 1 квартал 2011 года мировая цена на пшеницу (Канада) повысилась на 17,0% и в среднем сложилась на уровне 449,0 долл. США за тонну (рисунок 5).

 

 

Рисунок 5. Динамика мировых цен на нефть (Брент), пшеницу (Канада)

 

Рассмотрим платежный баланс. По итогам 1 квартала 2011 года текущий счет платежного баланса сложился с положительным сальдо в 4,4 млрд. долл. США или 12,4% по отношению к ВВП соответствующего периода (рисунок 6).