Инвестиционный риск

Учет и оценка доли использования  специфических фондов компании в  ее    общих фондах.   С  переходом  к  рынку  значительно  возрастают   деловые   риски.

Вероятность неполучения  дохода от предпринимательской  деятельности  диктует необходимость  образования  в  составе  внутренних  производственных  фондов резервного (рискового) фонда, размер которого  устанавливается,   на  уровне не менее 15% уставного  капитала.  Формируется  резервный  капитал  за  счет ежегодных  отчислений,  величина  которых   устанавливается   учредительными документами и составляет,  не менее 5% суммы чистой  прибыли,  оставшейся  в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов. В  условиях  перехода  к рыночной  экономике  создана  принципиально  новая   система   распределения прибыли предприятия. Ее  главное  отличие  заключается  в  том,  что  чистая прибыль  распределяется  не  в   соответствии   с   заранее   установленными пропорциями   (процентами)   ее   отчислений    в    фонды    экономического стимулирования,  состав  которых  строго  регламентирован,   а   исходя   из потребностей,  непосредственно  по  целевому  назначению.  Поэтому  перечень самих фондов экономического стимулирования, конкретные  размеры  направления в них прибыли формируются под воздействием рыночной конъюнктуры  и  в  связи со специфическими особенностями  расходования  чистого  дохода  в  различных организационно-правовых формах хозяйствования.

              Главное требование, которое предъявляется   сегодня  к  системе распределения прибыли, остающейся на предприятии, заключается в  том,  чтобы обеспечить финансовыми ресурсами  потребности  расширенного  воспроизводства на  основе   установления   оптимального   соотношения   между   средствами, направляемыми  на  потребление  и  накопление.     Важное  место  в  системе распределения прибыли занимают  сегодня  те  направления  ее  использования, которые связаны с формированием поощрительных  фондов,  предназначенных  для стимулирования   лучших    результатов    работы    трудовых    коллективов.

Использование прибыли на формирование поощрительных  фондов  непосредственно заинтересовывает  работников  предприятий   в   достижении   более   высоких финансовых  результатов,  поскольку  рост  прибыли  впрямую  отражается   на размере   вознаграждений,   выплачиваемых   за   счет   прибыли.   Последняя используется  на  премирование   рабочих   и   служащих   по   установленным премиальным системам, единовременное поощрение  отличившихся  работников  за выполнение особо важных производственных заданий, выплату вознаграждений  за общие результаты работы предприятия по итогам года, оказание  единовременной помощи и т.д. [22,с.192].

К прочим методам минимизации  степени риска могут  быть  отнесены  следующие:

обеспечение   востребования   с   контрагента   по    финансовой    операции

дополнительного  уровня  премии   за   риск;  

получение   от   контрагентов определенных гарантий; 

сокращение  перечня  форс-мажорных  обстоятельств  в контрактах с контрагентами;

 обеспечение  компенсации   возможных  финансовых потерь по рискам за счет предусматриваемой системы штрафных санкций.

               В  приложениях  9  и  5   представлены   способы   уменьшения

негативных  последствий  от  различных  видов  риска,   с   которыми   может

столкнуться предприниматель.

              При выборе конкретного средства  разрешения  риска  предприятие

должно исходить из следующих  принципов [41] :

- нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный  капитал;

- нельзя рисковать многим  ради малого;

- следует предугадывать  последствия риска.

Применение на  практике  этих  принципов  означает,  что  всегда  необходимо рассчитать  максимально  возможный  убыток  по  данному  виду  риска,  потом сопоставить  его  с  объемом  капитала  предприятия,  подвергаемого  данному риску,  и  затем  сопоставить  весь  возможный  убыток   с   общим   объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав  последний  шаг,  возможно, определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.

Вопрос о  выборе  оптимальной  политики,  направленной  на  снижение  риска, решается  в  рамках  микроэкономической  теории.  Соответствующий  результат гласит: оптимальная политика управления  риском  должна  быть  такой,  чтобы предельные затраты на реализацию этой  политики  соответствовали  предельной полезности, доставляемой ее применением [42,с.27-31] .

               Однако,  ввиду  значительных  информационных  требований  это

условие трудно выполнимо на практике. Фактически применяются более простые критерии, например, критерий минимума  затрат  на  мероприятия  по  снижению риска до приемлемого уровня.

              В конкретных случаях выбор  средств снижения риска  зависит   от

возможностей его предсказания. Так,  известные,  часто  встречающиеся  риски могут быть снижены с помощью специально  разрабатываемых  превентивных  мер.

Например, риск потери части  активов  предприятия  вследствие  хищений  может быть  снижен  за  счет  установления  сигнализации  на  складах,   улучшения действующей  системы  учета  и  контроля  за  хранением   и   использованием материальных ценностей.

              Предвидимые, но плохо контролируемые  риски могут быть  снижены

за  счет  диверсификации  производства  и  использования  резервной  системы поставки ресурсов.

              Каждый из перечисленных инструментов  снижения риска имеет  как

определенные преимущества,  так  и  недостатки.  Поэтому  обычно  используют определенные комбинации этих инструментов «подавления»  рисков.  В  качестве ориентира при выборе средств снижения риска  используют  специальные  схемы, подобные  нижеприведенной.

               Финансовая  деятельность  предприятия   во  всех   ее   формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых  на  результаты этой деятельности существенно возрастает с переходом  к  рыночной  экономике [43,с.149] .

              Риски, сопровождающие эту деятельность,  выделяются  в  особую

группу финансовых рисков, играющих наиболее значимую роль в  общем  «портфеле рисков»  предприятия.  Возрастание  степени  влияния  финансовых  рисков  на результаты   финансовой   деятельности   предприятия   связано   с   быстрой изменчивостью экономической ситуации  в  стране  и  конъюнктуры  финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений, появлением  новых  для  нашей хозяйственной практики финансовых технологий и инструментов и  рядом  других факторов.

              В системе методов управления  финансовыми  рисками  предприятия

основная роль принадлежит  внешним  и  внутренним  механизмам  нейтрализации рисков.

               Внутренние       механизмы      нейтрализации      финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации  их  негативных  последствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.

               Основным   объектом   использования   внутренних   механизмов

нейтрализации являются, как  правило, все виды допустимых финансовых  рисков, значительная  часть  рисков  критической  группы,   а   также   нестрахуемые катастрофические  риски,  если   они   принимаются   предприятием   в   силу объективной  необходимости.  В  современных  условиях  внутренние  механизмы нейтрализации   охватывают   преимущественную   часть   финансовых    рисков предприятия.

              Преимуществом использования внутренних механизмов  минимизации финансовых рисков  является  высокая  степень  альтернативности  принимаемых управленческих решений, не  зависящих,  как  правило,  от  других  субъектов хозяйствования [44,с.656] . Они исходят из конкретных условий  осуществления финансовой  деятельности  предприятия   и   его   финансовых   возможностей, позволяют  в  наибольшей  степени  учесть  влияние  внутренних  факторов  на уровень финансовых рисков в процессе минимизации их негативных последствий.

              Инструменты применяемые при управлении рисками на  предприятии очень   многообразны.   Возможность    эффективного    использования    либо оптимального выбора инструментов в управлении предприятием зависит от  сферы деятельности хозяйствующего субъекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Пути повышения  эффективности управления инвестиционными  рисками

После того как выявлены все риски в инвестиционном проекте  и проведен анализ, необходимо дать рекомендации по снижению рисков по этапам проекта. Основной принцип действия механизма по снижению инвестиционного  риска состоит в комплексности  по характеру своего воздействия  и экономической целесообразности. Результаты анализа и оценки рисков позволяют разработать обоснованные мероприятия, направленные на их снижение, а именно:

 

 · распределение рисков  между участниками проекта (возложение  части рисков на соисполнителей);

 

 · резервирование средств  на покрытие непредвиденных расходов;

 

 · снижение рисков  финансирования;

 

 · страхование промышленных  рисков;

 

 · страхование инвестиционного  проекта.

 

 · Система гарантий - получение гарантий государства,  банка, инвестиционной компании  и т.п.

 

 Каждая из перечисленных  мер нацелена на снижение вероятности  неблагоприятных событий, их совпадения  и, как следствие, на сокращение  дополнительных затрат, обусловленных  влиянием неблагоприятных факторов.

 

 Распределение риска  осуществляется в процессе составления  программы реализации проекта  и контрактных документов. При  заключении контракта можно проделать  следующее: определить возможности  каждого участника проекта в части предотвращения рисковых событий и их последствий; оценить долю риска, которую берет на себя каждый участник проекта; включить в контракт условие о приемлемом вознаграждении за риск; добиться соблюдения паритета в распределении риска и дохода между участниками проекта.

 

 Чем больше доля  риска, ложащаяся на участника  проекта, тем выше должно быть  вознаграждение.

 

 Добиться справедливого  распределения риска не так-то  просто, ибо инвестор (заказчик) всегда  стремится уменьшить стоимость  проекта, а подрядчик -- увеличить. Торги как правило осуществляются в соответствии с принципом Парето: «Никакое изменение во взаимном соглашении двух сторон не может быть одновременно выгодным обеим сторонам».

 

 При распределении  риска предполагаемые участники  проекта стараются раздобыть  с информацию друг о друге,  оценить финансовое состояние,  обязательность контрагента, заручиться  поддержкой коммерческих структур.

 

 Создание резервных  фондов является одним из основных  способов компенсации непредвиденных  расходов, обусловленных возможным  удорожанием работ (инфляцией  затрат), и гарантией реализации  проекта в намеченные сроки.

 

 Резервирование средств  осуществляется следующим образом:

 

 · оцениваются возможные  последствия неблагоприятных событий  и обусловленные ими расходы;

 

 · резервы распределяются  по видам работ и затрат  или в зависимости от структуры  контрактных отношений;

 

 · определяется порядок  использования резерва на непредвиденные  расходы при наступлении рискового  события.

 

 Если компенсация непредвиденных  расходов потребовала меньше  средств, чем было выделено  из резерва, остаток возвращается  в резервный фонд проекта.

 

 Часть резерва должна  находиться в распоряжении управляющего  проектом для оперативного решения  задач, возникающих в ходе работ.  При этом надлежит поддерживать  положительное сальдо притока  и оттока денежных средств  на каждой стадии расчета. 

 

 В целях уменьшения  риска несвоевременного расчета  за выполненные работы и реализованную  продукцию и снижения риска  финансирования в целом необходимо  формировать резерв, обеспечивающий  осуществление проекта в заданные  сроки и в пределах сметной  стоимости. Этот резерв обычно  рассчитывают как сумму затрат  на уменьшение:

 

 · риска незавершенного  строительства или производства, влекущего за собой дополнительные  затраты и перебои в поступлении  денежных средств;

 

 · риска временного  уменьшения объема продаж и,  как следствие, несвоевременного  расчета с контрагентами;

 

 · налогового риска,  обусловленного отменой налоговых  льгот.

 

 Как показывает зарубежный  опыт, гарантией надежности расчетов  служит резервирование не менее  8 % всех планируемых на данном  шаге затрат. Кроме того, следует  предусматривать дополнительные  источники финансирования проекта.