Инвестиционный риск

 

1.2. Системный подход  к управлению рисками на предприятии

Наличие финансовых инструментов, которые предлагаются фондовым рынком на современном этапе его развития, а также множество факторов, влияющих на изменение их «стоимости», все  это приводит к тому, что инве-стор зачастую не имеет возможности или  желания, для оценки всей совокупно-сти  рисков, связанных с инвестированием  в конкретные финансовые инстру-менты.

 Процессы управления  инвестиционными рисками включают  проведение их качественного  и количественного анализа, выбор  и использование методов управления  рисками, их мониторинг. Центральным  звеном этих процессов яв-ляется выбор методов управления рисками.

 При этом риски возникают  на всех этапах разработки  и реализации инве-стиционного проекта, начиная от предынвестиционных исследований, инвести-ционного этапа (включая ввод объекта в действие), его эксплуатации до полной окупаемости, а затем до момента ликвидации при принятии соответствующего градостроительного решения. Собственник проекта и привлекаемый инвестор подвергаются риску наступления какого-либо неблагоприятного события, свя-занного с различного рода потерями, индивидуальными для каждого из них. Неопределенность обусловлена неполнотой или неточностью информации, в результате чего возникают потери, а в некоторых случаях - непредусмотренные выгоды. На практике наблюдаются следующие разновидности неопределенно-стей: незнание последствий реализации проекта развития объекта; возможность возникновения в любом прогнозируемом событии случайных внешних воздей-ствий; результаты противодействия внешней среды, в первую очередь непред-сказуемое поведение конкурентов и партнеров.

 Инвестиционные риски  связаны с возможностью недополучить  чистую прибыль или понести  убытки в результате неэффективного  использования ка-питальных ресурсов, направленных на создание основных  новых фондов, включая объекты  городской инфраструктуры .

 Информационная неопределенность, ошибки проектирования и строи-тельства, неэффективное управление инвестиционными проектами, а также на-рушение прав собственности участников инвестиционного процесса приводят: к росту деструктивных рисков потере контроля над ресурсами, разрушению общественных и производственных комплексов, авариям, нанесению ущерба участникам инвестиционного процесса; к прямым потерям и убыткам, что спо-собствует снижению возможной прибыли; к сокращению доходности капита-ловложений ниже средней нормы прибыли; к потерям при уходе капитала в другие отрасли и производства.

 Характеристика риска  как возможных потерь - это внешнее,  результи-рующее и конечное проявление  стохастических процессов при  создании, мо-дернизации, реконструкции и использовании объектов, а множество вариантов развития этих объектов составляет совокупность случайных событий, форми-рующих неопределенность как самих событий, так и их результатов.

 Инвестиционный риск  при реализации проектов, в том  числе развития объектов недвижимости, можно определить как результат  принятия хозяйст-вующим субъектом решения, связанного с целенаправленным снижением уровня неопределенности. Приведенные выше положения позволяют рассмат-ривать риск как фактор производства и осуществлять его моделирование и оценку . Практическому использованию таких моделей должно предшествовать исследование потоков неопределенности в процессе разработки проектной до-кументации, строительства, модернизации и эксплуатации объектов .

 Практическое применение  приведенных выше как балльных, так и уров-невых оценок рисков требует учета ставок дисконтирования, темпов инфляции и самое главное - прозрачности исследуемой сферы деятельности. Управление риском при реализации проектов строительства, реконструкции и модерниза-ции объектов в зависимости от видов проектов предусматривает использование детерминированной, вероятностной либо ориентированной только на будущие изменения стратегии. Последние два вида стратегии наряду с известными мето-дами управления рисками позволяют рассматривать риск как ресурс производ-ства.

 

                1.3 Процесс управления рисками  на предприятии

Управление рисками на  отечественных  предприятиях  не  всегда эффективно, грамотно и целесообразно. Это связано прежде всего с тем,  что долгое  время     отсутствовала   информационная   база,   научная   основа, соответствующие исследования,  система и опыт в сфере управления рисками  на предприятии.

Методологический подход  к  риск-менеджменту  основывается  на старых и новых взглядах на данную проблему.

Основываясь на рассмотрение табличных данных, стоит  отметить, что с необходимыми условиями которые выдвигает время является  переход от фрагментированной, эпизодической, ограниченной модели управления  рисками  к непрерывной,  интегрированной  и  расширенной.  Поэтому   необходимо   риск- менеджмент рассматривать как процесс, слаженный и взаимосвязанный.

Процесс  управления  рисками  на   предприятии   основан   на комплексе защитных мероприятий против основных  форм  рисков,  прежде  всего критического   и   абсолютного.   К   основным   из    них    относятся    – страхование риска, изучение рынка, изучение клиентов (проверка их платежеспособности), текущий  контроль,  использование  залога,  диверсификация  риска,  изучение конкурентов, эффективное стимулирование менеджеров от которых  в  наибольшей степени зависит снижение степени рисков.

Решение - центральное звено  любого  управления.  Классификация  решений  по управлению рисками  позволяет  выделить  характерные  для  них  особенности, предусмотреть возможность снижения рисков при принятии решений.

По месту в процессе управления риском могут быть выделены решения [45] :

    -  риск-целеполагания    по    выбору     целей     управления  риском. Это  решения,  которые  в  наименьшей  мере  могут  быть   исследованы     и формализованы.   Формальные   методы   синтеза целей не разработаны;

    -  риск-маркетинга   по   выбору   способов    (предупредить,  снизить, страховать,     поглотить)      или       инструментов      (конструктивные, технологические,   финансовые   и   т.п.)   управления   риском. Эти   решения   допускают   формализацию,    в    частности, использование функционально-логических методов;

    - риск-менеджмента  по  поддержанию баланса в треугольнике  «люди - ресурсы - цели» в процессе достижения поставленных риск-целей при  выбранных на этапе риск-маркетинга инструментах управления риском.

Снижение риска возможно [15,с.434] :

    1)   на    этапе    планирования    операции     или     проектирования

образцов - введением дополнительных элементов и мер;

    2)    на     этапе     принятия      решений      -      использованием соответствующих   критериев   оценки   эффективности   решения,    например, критериев    Вальда    («рассчитывай    на     худшее»)     или     Седвиджа («рассчитывай на лучшее») или   критерия,  при   котором   показатель  риска ограничен     по      величине     (при      этом      альтернативы,      не удовлетворяющие ограничению   на риск,   не рассматриваются);

    3) на этапе выполнения  операции и  эксплуатации  технических   систем  - посредством строгого соблюдения и контроля режимов эксплуатации.

В рамках каждого из направлений  принимаемые меры  будут  иметь различное  отношение  эффективности  (снижения   вероятности   недопустимого ущерба) к затратам на  их  обеспечение.  Эти  меры  связаны  с  расходами  и требуют их увеличения при росте сложности  систем,  поэтому  в  определенных условиях  экономически  может  оказаться  более  целесообразно   расходовать денежные средства не на предупреждение или снижение риска, а  на  возмещение возможного ущерба. В последнем случае используют механизм страхования.

По  степени   важности   учета   временных   ограничений   на разработку, принятие и исполнение риск-решений выделяют системы,  работающие в реальном масштабе времени - такие системы, в которых  решения  принимаются и реализуются достаточно быстро, чтобы контролировать и управлять  объектом, в том числе и при  возникновении  нештатных  ситуаций  управления,  принятии кризисных решений. Представляется возможным выделить из решений  в  реальном масштабе  времени  «кризисные  решения».   Кризисным   решением   называется решение, принимаемое в  момент,  соответствующий  моменту  перехода  объекта управления в область неуправляемых или недопустимых состояний.

Риск-менеджмент в рамках  всего  предприятия   необходим  т.к. желание компании учитывать и  управлять  всеми  рисками  вполне  естественно потому что это ведет к определенной  защите  и  увеличению  стоимости  всего предприятия. Но это  не  возможно  сделать  в  рамках  предприятия  если  не учитывать факторы [25,с.362] :

-  знание  рисков,  их  взаимосвязи,  владение   информацией   о   возможных компенсациях, об уровне риска,  который  считается  допустимым  в  понимании руководства компании и заинтересованных  лиц;

- понимание того как  риск  отражается  на  финансовом  положении  и  доходах компании, а также сведения о вероятности и уровнях значимости всех рисков;

- анализ существующих  противоречий в  риск-менеджменте  предприятия и меры эффективности распределения ресурсов с учетом степени риска;

- сокращение изменчивости  прибыли за счет разработки  системы  стимулирования на основе риска, поиска новых  возможностей  финансирования  и/или  передачи риска с использованием существующей инфраструктуры для управления рисками.

 

 

ГЛАВА 2. Организационно-методологическая основа и инструменты регулирования

 системы управления  рисками на предприятии

           2.1. Характеристика  методов и  методики анализа рисков

В доступных публикациях  отсутствует единая и эффективная  проработка теории риска инвестиционных проектов, в них описываются разнородные  методы его оценивания, однако многие вопросы затрагиваются только фрагментарно. Специалисты предлагают комплексное  разделение этих методов на пять базовых  групп (Приложение 1).

 

Использование разнообразных  методов оценивания риска инвестиционных проектов зависит от нескольких основных критериев их выбора[11]:

 

–  доступность информации с учётом её изменений во времени;

 

–  условия инвестирования, в том числе временной горизонт инвестирования (долго- и краткосрочные  оценки риска);

 

–  владение методами оценивания риска и умение их применять в  инвестиционной практике;

 

–  знания и опыт в сфере  оценивания уровня и вероятности  событий, влияющих на инвестиционный риск, а также представления о трудоёмкости и издержках применения методов;

 

–  значения макро-, мезо- и микроэкономических основ оценивания риска, уровень инвестиционного  риска и его последствий с  позиций результативности реализуемой  стратегии развития предприятия, а  также развития бизнес-среды;

 

–  возможность применения компьютерных  программ для оценивания риска в инвестировании.

 

Для процедуры оценивания доходов и риска, связанных с  конкретным проектом, важным оказывается  выяснение, касается он новых или  модернизационно-восстановительных  инвестиций. Представленные методы должны быть полезными для разрешения конкретных инвестиционных ситуаций, ориентированных  на принятие оптимальных решений (Приложение 2) и прежде всего на исключение риска  нецелевого использования инвестиций в свете развития предприятия  и его социально-экономического окружения.

 

Рассмотрим подробнее  основные методики оценки рисков инвестиционных проектов.

 

Метод скорректированной  по риску ставки процента

 

Методы уточнения эффективности  повсеместно применяются в качестве технологий страхования инвестора  от риска. В расчёте эффективности  инвестиций учитываются как относительно постоянные (определённые), так и  подверженные риску (неопределённые) параметры. Коррекция чаще всего касается параметров, подверженных существенному для инвестора риску, особенно таких, которые играют роль нормативов экономической эффективности. В анализируемой группе методов верификация заключается в увеличении либо уменьшении значений переменных, полученных в результате предыдущего расчёта (без учёта риска). Цель подобной верификации состоит в определении такого уровня значений, который был бы более реальным в фактических условиях реализации проекта с учётом заданного временного горизонта.

 

Часто возникают ситуации, благоприятные для более детального изучения возможностей и угроз для  данного инвестиционного проекта. Поэтому инвесторы с помощью  экспертов и при консультативной  поддержке исполнителей и потенциальных  учредителей компании стараются  повторно уточнить параметры[12]:

 

–  неопределённые (то есть подверженные риску);

 

–  относительно определённые (постоянные), которые подвержены относительно небольшому риску.

 

Благодаря коррекции подверженные риску параметры становятся относительно определёнными переменными. Большая  динамика внешней и внутренней обусловленности  развития предприятий приводит к  тому, что в расчётах эффективности  остаётся меньше абсолютно определённых переменных. Такая неблагоприятная  ситуация характерна главным образом  для новых инвестиций с длительным периодом реализации и эксплуатации.

 

Особенно подвержены риску  такие переменные, как: