Инвестиционный риск

максимальную унификацию формируемых оценок уровня риска,  что  выражается  в формировании  универсальных  параметров,  характеризующих  объем  возможного ущерба, В качестве  таких  параметров  наиболее  целесообразно  использовать воздействия рисков на финансовые потоки и финансовое  состояние  предприятия т.е.  эффект финансового рычага либо влияние операционного рычага.

              Завершающим этапом разработки  программы является  формирование комплекса мероприятий по снижению рисков, с указанием  планируемого  эффекта от  их  реализации,  сроков  внедрения,  источников  финансирования  и  лиц, ответственных за выполнение данной программы. Программа  обязательно  должна быть  утверждена  руководством   предприятия   и   учтена   при   финансово-производственном планировании [28,с.471] .

              В  процессе  реализации  программы   специалисты  службы  риск-

менеджмента должны осуществлять анализ эффективности принятых решений  и  по мере необходимости обеспечивать корректировку целей  и  средств  минимизации рисков. При этом рекомендуется аккумулировать всю информацию  об  ошибках  и недостатках разработки программы, проявившихся в ходе ее  реализации.  Такой подход позволит провести  разработку  последующих  программ  мероприятий  по снижению  рисков  на  более  качественном  уровне  с  использованием   новых полученных знаний о риске.

               Все  вышеизложенное  позволяет   сделать  вывод  о  том,   что механизм   управления   рисками   предприятия   в    современных    условиях

хозяйствования должен иметь  четкую иерархическую структуру  с  необходимостью ее корректировки по итогам  реализации  программы  мероприятий  по  снижению рисков   и   с   учетом   изменяющихся   факторов   воздействия.    Алгоритм функционирования указанного механизма  представлен  на  рисунке  (приложение 7).  Анализ  трудов  отечественных  и  зарубежных  исследователей  теории  и практики  минимизации  риска,  текущего  состояния  и   тенденций   развития отечественной экономики, проблем  и  особенностей  деятельности  предприятий реального сектора подтверждает  актуальность  и  своевременность  разработки механизма   управления   рисками   предприятия   в   современных    условиях хозяйствования  и  подчеркивает  необходимость  его  внедрения  в   практику деятельности финансово-экономических подразделений субъектов  хозяйствования [35,с.41-43] .

 

2.3.  Инструменты  риск-менеджмента, как основное средство для снижения степени риска

                Инструменты   управления   рисками   весьма    разнообразны.

Из сложившейся на настоящий  момент практики  четко видно,  что  у российских специалистов  с одной   стороны,   и западных   исследователей —   с другой, сложились вполне четкие предпочтения в отношении методов управления  рисками [36,с.162-169]  .  Наличие подобных   предпочтений   обусловлено   в первую очередь, характером экономического развития государства  и,  как  следствие, группами рассматриваемых рисков.

               Однако,   несмотря   на различия   в предпочтениях,   следует учитывать,  что  развитие      экономических        отношений    в    России способствует    внедрению западного  опыта  и,  как  следствие,    сближению

 российского   и   западного  подходов  к управлению  и исследованию  рисков (приложение 8).

               Средствами   разрешения   рисков   являются   избежание   их,

удержание, передача, снижение степени.

              Избежание риска означает  простое уклонение от  мероприятия,

связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора зачастую  означает отказ от прибыли.

              Удержание риска – это оставление  риска за инвестором, т.е.  на его ответственности. Так, инвестор,  вкладывая  венчурный  капитал,  заранее уверен, что он может за счет собственных средств  покрыть  возможную  потерю венчурного капитала.

              Передача риска означает, что  инвестор предает  ответственность

за риск кому-то другому, например страховой компании.

              Для  снижения  степени  риска   применяются  различные  приемы.

Наиболее распространенными  являются [37] :

-       диверсификация;

      - приобретение  дополнительной информации о  выборе и результатах;

      - лимитирование;

      - самострахование;

      - страхование;

      - страхование  от валютных рисков;

      - учет и  оценка доли использования специфических  фондов компании

         в   ее      общих фондах;

-       прочие  методы минимизации рисков

Диверсификация.  Диверсификация  представляет  собой  процесс  распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения капитала,  которые непосредственно не связаны между собой, с целью  снижения  степени  риска  и потерь  доходов.  Диверсификация  позволяет   избежать   часть   риска   при распределении   капитала   между   разнообразными    видами    деятельности.

Диверсификация  является  наиболее   обоснованным   и   относительно   менее издержкоемким способом снижения степени финансового риска [23,с.73-83] .

              В качестве  основных  форм  диверсификации  финансовых  рисков

предприятия могут быть использованы следующие ее направления:

диверсификация   видов    финансовой    деятельности    –    предусматривает

использование альтернативных  возможностей  получения  дохода  от  различных финансовых  операций  –  краткосрочных  финансовых  вложений,   формирования кредитного портфеля, осуществления  реального  инвестирования,  формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений и т.п.; 

диверсификация  валютного портфеля   предприятия    –    предусматривает    выбор    для    проведения внешнеэкономических  операций   нескольких   видов   валют;  

диверсификация депозитного портфеля –  предусматривает  размещение  крупных  сумм  временно свободных денежных средств на хранение в нескольких  банках;

 диверсификация кредитного портфеля –  предусматривает  разнообразие  покупателей  продукции предприятия и направлена на уменьшение его кредитного риска; 

диверсификация портфеля ценных бумаг – позволяет снижать уровень  несистематического  риска портфеля, не  уменьшая  при  этом  уровень  его  доходности; 

диверсификация программы реального инвестирования – предусматривает включение  в  программу инвестирования   различных   инвестиционных   проектов   с    альтернативной отраслевой и  региональной  направленностью,  что  позволяет  снизить  общий инвестиционный риск по программе.

               Характеризуя  механизм  диверсификации   в   целом,   следует отметить однако, что он избирательно  воздействует  на  снижение  негативных последствий отдельных финансовых рисков. Обеспечивая  несомненный  эффект  в нейтрализации комплексных, портфельных финансовых  рисков  несистематической (специфической) группы, он  не  дает  эффекта в нейтрализации подавляющей части систематических рисков – инфляционного, налогового и  других.  Поэтому использование этого механизма носит на предприятии  ограниченный характер.

Приобретение дополнительной информации о выборе  и  результатах.  Информация имеет важное значение в риск-менеджменте.  Это связано прежде всего с тем, чтобы при  принятии  рисковых  решений,  к  примеру  вложение  капитала,  не произошло  не  предвиденной  ситуации,  такой  как  потеря   средств   из-за ограниченной информации. При более полной  и  точной  информации  финансовый менеджер менее рискует  своими  денежными  средствами  и  имеет  возможность сделать  более  точный  прогноз  и  снизить  существующий  риск.  Готовность инвестора платить за полную информацию, делает информацию ценным товаром.

              Стоимость полной информации  рассчитывается как  разница   между

ожидаемой стоимостью какого-либо приобретения или вложения капитала,

когда  имеется  полная  информация,  и   ожидаемой    стоимостью,    когда

информация полная [38,с.476] .

Лимитирование  концентрации  риска  –   это   установление   лимита,    т.е.

предельных сумм расходов, продажи, кредита  и  т.п.  Лимитирование  является важным приемом снижения степени риска   и  применяется  банками  при  выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. хозяйствующими  субъектами он  применяется  при  продаже  товаров  в  кредит,  предоставлении   займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

               Механизм   лимитирования   концентрации   финансовых   рисков

используется обычно по тем  их видам, которые выходят за пределы  допустимого их уровня, т.е. по финансовым операциям, осуществляемым в зоне  критического или  катастрофического  риска.   Такое   лимитирование   реализуется   путем установления   на   предприятии   соответствующих   внутренних    финансовых нормативов      в     процессе     разработки     политики     осуществления различных аспектов финансовой деятельности.

              Система финансовых  нормативов,  обеспечивающих  лимитирование

концентрации рисков, может  включать: предельный  размер  (удельный   вес)   заемных   средств,   используемых   в хозяйственной деятельности; минимальный  размер  (удельный  вес)  активов  в высоколиквидной форме; максимальный  размер  товарного  (коммерческого)  или потребительского кредита, предоставляемого одному  покупателю;  максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке;  максимальный  размер

вложения средств  в  ценные  бумаги  одного  эмитента;  максимальный  период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.

Самострахование означает, что предприниматель  предпочитает  подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он  экономит  на затратах  капитала  по  страхованию.  Самострахование   представляет   собой децентрализованную  форму  создания   натуральных   и   денежных   страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте,  особенно  в тех, чья  деятельность  подвержена  риску.  Самострахование  логично,  когда стоимость  страхуемого  имущества  относительно  невелика  по  сравнению   с имущественными и финансовыми параметрами всего  бизнеса.  Например,  крупной корпорации нецелесообразно через страховую  компанию  страховать  от  пожара свое  оборудование,  которое  установлено  в   небольшом   арендованном   ею помещении. Самострахование также  имеет  смысл,  когда  вероятность  убытков чрезвычайно  мала,  когда  фирма  владеет  большим  количеством  однотипного имущества. Сущность самострахования выражается в  том,  что  инвестор  готов отказаться от части доходов, чтобы избежать риска, т.е. он  готов  заплатить за снижение степени риска до нуля.

Страхование  риска.  Страхование  риска  является  наиболее  важным  методом снижения степени риска. (приложение 9)

Сущность   страхования  выражается  в   том,  что  инвестор готов  отказаться

 от части своих доходов,  чтобы избежать риска, т.е. он  готов  заплатить  за

снижение степени риска  до нуля.

В настоящее время появились  новые виды  страхования,  например,  страхование титула, страхование предпринимательских рисков и др.

              Предпринимательский риск  –   это  риск  неполучения  ожидаемых

доходов от  предпринимательской  деятельности.  Страховая  сумма  не  должна превышать  страховую  стоимость  предпринимательского  риска,   т.е.   сумму убытков  от  предпринимательской  деятельности,  которые  страхователь,  как можно ожидать, понес бы при наступлении страхового случая.

Страхование    валютных   рисков.   Причиной   валютного   риска    являются

краткосрочные и  долгосрочные  колебания   обменных  курсов  валют,  которые предопределяются величиной  спроса  и  предложения.  Спрос  на  покупку  или продажу  валюты  находится  под  влиянием   комбинации   кратковременных   и долгосрочных  факторов.  Долгосрочные  тенденции  изменения   курсов   валют зависят  от  состояния  экономики.  Кратковременные  тенденции  зависят   от рыночных  условий  и  других  кратковременных  факторов   спроса-предложения [16,с.224] .

              Долгосрочные изменения  курсов  валют  могут  быть  достаточно

существенными. В целом  такие  изменения  отражают  разницу  темпов  инфляции двух сторон, однако и другие факторы могут  влиять  на  курс.  В  странах  с высоким уровнем инфляции валюта будет “слабой”, и стоимость ее будет  быстро понижаться. “Твердая” валюта ассоциируется с сильной экономикой.  Форвардные операции  как  метод  страхования  от  валютных  рисков  применяются  и  при проведении процентного арбитража с форвардным покрытием.

               Процентный  арбитраж  -  это   сделка,   сочетающая   в   себе конверсионную (обменную) и депозитарную операции с валютой, направленные  на получение  прибыли  за  счет  разницы  в  процентных  ставках  по  различным валютам.

              Процентный арбитраж имеет две  формы: без форвардного  покрытия

и с форвардным покрытием. Процентный арбитраж  без  форвардного  покрытия  - это покупка валюты по текущему курсу с последующим размещением ее в  депозит и обратной конверсией по текущему курсу по  истечении  срока  депозита.  Эта форма процентного арбитража связана с валютным риском.  Процентный  арбитраж с форвардным покрытием - это покупка валюты по текущему курсу, помещение  ее в срочный депозит и одновременная продажа по форвардному  курсу.  Эта  форма процентного арбитража не влечет за собой валютных рисков.