Инвестиционный проект

Несмотря на отмеченный недостаток, критерий тем не менее показывает, как долго финансовые ресурсы будут омертвлены в проекте. Таким образом, при прочих равных условиях чем короче срок окупаемости, тем ликвиднее проект. Кроме того, поскольку «дальние» элементы денежного потока рассматриваются как более рисковые по сравнению с «ближними», считается, что критерий «срок окупаемости» дает приблизительную оценку рисковости проекта

Наиболее эффективным критерием  является расчет чистого приведенного эффекта, основанный на методологии дисконтирования денежного потока.

Если NPV > 0, проект следует принять, если NPV < 0, проект должен быть отвергнут; если несколько проектов взаимоисключающие, должен быть выбран тот, у которого положительный NPV больше.

Логика критерия NPV достаточна очевидна. Нулевой NPV означает, что генерируемого проектом денежного потока  вполне достаточно:

• для возмещения вложенного в проект капитала и
• для обеспечения требуемой отдачи на этот капитал.

Если NPV > 0, тогда денежный поток генерирует прибыль, и после расчетов с кредиторами по фиксированной ставке оставшаяся прибыль накапливается исключительно для акционеров фирмы. Следовательно, если фирма принимает проект с нулевым NPV , положение акционеров не меняется - масштабы производства увеличиваются, но цена акций остается неизменной.

Напротив, если фирма принимает  проект с положительным NPV, положение  акционеров улучшается.

Под внутренней нормой доходности понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых  инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Почему же ставка дисконта, приравнивающая к нулю NPV, так важна для анализа? По сути IRR характеризует ожидаемую доходность проекта. Если IRR превышает цену капитала, используемого для финансирования проекта, это означает, что после расчетов за пользование капиталом появится излишек, который достанется акционерам фирмы. Следовательно, принятие проекта, в котором IRR больше цены капитала, повышает благосостояние акционеров. Этим объясняется полезность применения критерия IRR для оценки инвестиционных проектов.

Следующий критерий, используемый при оценке проектов, - индекс рентабельности.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Проект может быть принят, если его PI больше 1, а чем выше PI, тем  привлекательнее проект. Таким образом, проект 1.1 предпочтительнее, когда проекты альтернативны.

Критерии NPV, IRR, PI с позиции математики взаимосвязаны, т.е. приводят к одинаковому ответу на вопрос - принять или отвергнуть проект: если NPV > 0, то IRR > цены капитала проекта и его PI > 1. Однако NPV, IRR, PI могут дать противоречивые ответы для альтернативных проектов.

Для фирмы, стремящейся максимизировать  богатство акционеров, критерий NPV лучше.

Итак, NPV является лучшим критерием  по сравнению с PI, тем не менее последний может быть использован для оптимизации бюджета капиталовложений.

 Так как прибыль предприятия  зависит от показателей загрузки  заказов, то при оценке эффективности  инвестиционного проекта необходимо  также произвести оценку чувствительности  проекта к показателям загрузки.

  Для анализа устойчивости  проекта к изменению числа клиентов, предлагается рассмотреть четыре варианта загрузки клиентов в первый год работы ООО «Диана», таблица 10.

Таблица 10 - Загрузка (%)

	1-й квартал	2-й квартал	3-й квартал	4-й квартал	В среднем за год
I вариант (основной)	30	45	60	70	51,25
II вариант	28	42	58	68	49
III вариант	25	40	55	65	46,25
IV вариант	20	35	50	60	41,25

 

         На основании  данных таблицы 10 произведем расчет показателей ЧДД, таблица 11, 12, 13, соответственно 2,3,4 варианты.

          Согласно  первому варианту рассчитанному в третьей главе ЧДД составил 70,83 тыс.руб.

Таблица 11 - II Вариант загрузки

Период	Дисконт	Кд	Прибыль валовая	Д'	К'	ЧДД	ЧТС
1	0,0132	1	0,668	0,668	231	-230,33	-230,332
2	0,0132	0,99	0,668	0,66132		0,66132	-229,67068
3	0,0132	0,97	0,668	0,64796		0,64796	-229,02272
4	0,0132	0,96	16,941	16,26336		16,2634	-212,75936
5	0,0132	0,95	16,941	16,09395		16,094	-196,66541
6	0,0132	0,94	16,941	15,92454		15,9245	-180,74087
7	0,0132	0,92	35,5409	32,69763		32,6976	-148,043242
8	0,0132	0,91	35,5409	32,34222		32,3422	-115,701023
9	0,0132	0,9	35,5409	31,98681		31,9868	-83,714213
10	0,0132	0,89	47,1666	41,97827		41,9783	-41,735939
11	0,0132	0,88	47,1666	41,50661		41,5066	-0,229331
12	0,0132	0,87	47,1666	41,03494		41,0349	40,805611
						40,80561

 

Таблица 12 - III вариант

Период	Дисконт	Кд	Прибыль валовая	Д'		К'	ЧДД	ЧТС
1	0,0132	1	-5,68321		-5,68321	231	-236,68	-236,68321
2	0,0132	0,99	-5,68321		-5,62638		-5,6264	-242,3095879
3	0,0132	0,97	-5,68321		-5,51271		-5,5127	-247,8223016
4	0,0132	0,96	12,6163		12,11168		12,1117	-235,7106248
5	0,0132	0,95	12,6163		11,98551		11,9855	-223,7251113
6	0,0132	0,94	12,6163		11,85935		11,8594	-211,8657611
7	0,0132	0,92	30,0535		27,64922		27,6492	-184,2165411
8	0,0132	0,91	30,0535		27,34869		27,3487	-156,8678561
9	0,0132	0,9	30,0535		27,04815		27,0482	-129,8197061
10	0,0132	0,89	41,766		37,17174		37,1717	-92,6479661
11	0,0132	0,88	41,766		36,75408		36,7541	-55,8938861
12	0,0132	0,87	41,766		36,33642		36,3364	-19,5574661
							-19,5574

 

Таблица 13 - IV вариант

Период	Дисконт	Кд	Прибыль валовая	Д'	К'	ЧДД	ЧТС
1	0,0132	1	-8,6333	-8,6333	231	-239,63	-239,6333
2	0,0132	0,99	-8,6333	-8,54697		-8,547	-248,180267
3	0,0132	0,97	-8,6333	-8,3743		-8,3743	-256,554568
4	0,0132	0,96	7,8035	7,49136		7,49136	-249,063208
5	0,0132	0,95	7,8035	7,413325		7,41333	-241,649883
6	0,0132	0,94	7,8035	7,33529		7,33529	-234,314593
7	0,0132	0,92	20,2765	18,65438		18,6544	-215,660213
8	0,0132	0,91	20,2765	18,45162		18,4516	-197,208598
9	0,0132	0,9	20,2765	18,24885		18,2489	-178,959748
10	0,0132	0,89	32,866	29,25074		29,2507	-149,709008
11	0,0132	0,88	32,866	28,92208		28,9221	-120,786928
12	0,0132	0,87	32,866	28,59342		28,5934	-92,193508
						-92,193508

          На основании данных таблицы 11, 12, 13 составим таблицу 14.

Таблица 14 - Анализ устойчивости проекта к изменению числа клиентов

Загрузка в среднем  за 1-й год работы (%)	51,25	49	46,25	41,25
ЧДД	70,83	40,80561	-19,557	-92,1935

 

У = х = 49 + 40,856 / (40,856 + 19,557) * (49-46,25) = 47,14 % в  год

Ч% = |51,25 – 47,14| / 51,25 * 100% = 8,02%

Рассмотрим полученные данные при  помощи рисунка 5.

Рисунок 5 - График чувствительности инновационного проекта к изменению числа клиентов

Как результат, можно сделать вывод  о том, что при рассчитанных значениях устойчивость средняя, а сам проект довольно чувствителен к изменению этого фактора, что и является доказательством того, что число клиентов является одним из основополагающих факторов доходности предприятия, то есть необходимо тщательно контролировать качество предоставляемых услуг и следить за общим уровнем обслуживания.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

В самом общем виде под инвестиционным проектом обычно понимается план вложения капитала в конкретные объекты предпринимательской деятельности с целью последующего получения прибыли, достаточной по размеру для удовлетворения требований инвестора.

           Для планирования и осуществления  инвестиционной деятельности особую  важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег. При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя  в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет. Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках. Статистические методы расчета эффективности вложений, не учитывают фактор времени, имеющий принципиальное значение для финансового инвестора. Поэтому для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять т.н. "динамические" методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков.