Инвестиционные компании (инвестиционные фонды) как важнейшие структуры фондового рынка

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

Инвестиционные компании (инвестиционные фонды) как

важнейшие структуры фондового  рынка

(на примере  ПИФ VIP)

 

 

 

Содержание

 

Введение 3

Глава 1.Виды инвестиционных фондов 5

1.1. Понятие и виды инвестиционных фондов 5

1.2. Виды паевых инвестиционных фондов 10

Глава 2.Анализ рынка коллективных инвестиций и деятельности ПИФов 16

2.1. Развитие рынка коллективных инвестиций в России в январе-сентябре 2004 года 16

2.2. Стратегии инвестирования в паевые инвестиционные фонды 22

Глава 3. Деятельность паевого инвестиционного фонда VIP  27

3.1. Общие положения о VIP. Управляющая компания 27

3.2. Правила деятельности VIP 32

3.3. Аналитические  показатели VIP на фоне российского рынка коллективных инвестиций 36

Выводы 41

Литература 43

Приложения

 

Введение

 

Основная  деятельность инвестиционного фонда - выпуск акций, их продажа и вложение мобилизованных средств в другие ценные бумаги, приносящие доход. Таким  образом, цель инвестиционного фонда - обеспечение доходности вложений и приращение вложенных средств. В отличие от инвестиционных компаний у инвестиционных фондов отсутствует  ограничение на источники формирования ресурсов. Они могут формировать  свои ресурсы за счет средств населения¹.

Актуальность. Коллективные инвестиции – одна из самых динамично развивающихся отраслей в России. Как известно, большинство российских предприятий не обладает реальными источниками восполнения и наращивания собственных ресурсов, что обусловливает необходимость использования заемных и привлеченных ресурсов. Низкий уровень рентабельности определяет невозможность развития как за счет реинвестирования прибыли, так и путем эмиссии ценных бумаг. Состояние рынка корпоративных ценных бумаг не позволяет рассматривать вложения в акции и облигации акционерных обществ как ликвидные. Вследствие неразвитости фондового рынка банковский кредит выступает как одна из основных форм поддержки инвестиционных проектов. В то же время сложился ряд факторов, которые служат серьезными препятствиями для инвестиционной деятельности банков.

Сейчас, в связи с развитием различных  способов инвестирования в нашей  стране, и растущей информированностью населения о фондовом рынке, паевые инвестиционные фонды становится все  более популярным инструментом осуществления  инвестиций. Однако, следует понимать, что паевые фонды, в большинстве  своем рассчитаны на среднесрочные  и долгосрочные инвестиции.

Цель курсовой работы – рассмотреть функционирование и деятельность инвестиционных фондов.

Для реализации поставленной цели необходимо осуществить  следующие конкретные задачи:

- раскрыть  понятие инвестиционных фондов

- описать  виды инвестиционных фондов

- рассмотреть  развитие рынка коллективных инвестиций в России в январе-сентябре 2004 года

- проанализировать  стратегии инвестирования в паевые инвестиционные фонды 

- проанализировать  деятельность VIP на российском рынке коллективных инвестиций.

Объектом  данной работы является виды деятельности инвестиционных фондов.

Предметом – инвестиционные фонды на рынке коллективных инвестиций.

Проблемы  развития паевых инвестиционных фондов освящены в работах Витрянского В.В. , Игнатьевой Д. А., Михайлова Д. М., Окулова В. Л., Петрова В. С., В. В. Семенихина и др. Работы этих и других авторов были использованы для написания данной дипломной работы.

В данной работе делаем акцент на работе Паевых Инвестиционных Фондов. В качестве примера в работе мы рассматриваем деятельность паевого инвестиционного фонда VIP.

 

Глава 1. Виды инвестиционных фондов

1.1. Понятие и виды инвестиционных  фондов

 

Российские инвестиционные фонды имеют ряд особенностей организации и функционирования. Инвестиционный фонд - это акционерное  общество, которое занимается эмиссией собственных акций и их продажей всем желающим, включая население, и  одновременно вкладывает собственные  и привлеченные средства в ценные бумаги других эмитентов. Инвестиционные фонды бывают двух типов - обычные  и чековые, или инвестиционные фонды приватизации.

Инвестиционные  фонды имеют определенные целевые  установки в осуществлении инвестиционной деятельности и в соответствии с  этим строят свою стратегию. В зарубежной практике существует множество разновидностей инвестиционных фондов.

Инвестиционный  фонд представлен как находящийся  в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления. При этом Закон об инвестиционных фондах различает акционерный инвестиционный фонд и паевой инвестиционный фонд. Ответ на часто задаваемый вопрос, чем отличается один фонд от другого, содержится в определениях, данных в ст. 10 Закона об инвестиционных фондах.

Акционерный инвестиционный фонд является открытым акционерным обществом, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты при отсутствии прав на иные виды предпринимательской деятельности².

Паевой  инвестиционный фонд представлен как  обособленный имущественный комплекс, не являющийся юридическим лицом. В  составе данного комплекса входит как имущество, переданное в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, так и имущество, полученное в процессе такого управления. Доля в праве собственности на данное имущество удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Основное различие состоит в том, что акционерный инвестиционный фонд является юридическим лицом, а паевой инвестиционный фонд таким лицом не является.

Кроме Закона об инвестиционных фондах для обеспечения  условий функционирования паевых инвестиционных фондов принят ряд нормативных актов ФКЦБ РФ. Постановление ФКЦБ РФ от 18 февраля 2004 г. № 04-5/пс «О регулировании деятельности управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов» содержит требования к осуществлению управляющими компаниями указанных фондов управления акционерными инвестиционными фондами, доверительного управления инвестиционными резервами акционерных инвестиционных фондов, а также доверительного управления паевыми инвестиционными фондами. Эти требования касаются:

-  выдачи, обмена и погашения инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда, а также определения расчетной стоимости инвестиционного пая паевого инвестиционного фонда;

-  управления акционерным инвестиционным фондом (доверительного управления инвестиционными резервами акционерного инвестиционного фонда) и доверительного управления паевым инвестиционным фондом;

-  учета имущества, составляющего инвестиционные резервы акционерного инвестиционного фонда и паевой инвестиционный фонд, и хранения документов;

- внутреннего контроля управляющей компании³.

Основная  деятельность инвестиционного фонда - выпуск акций, их продажа и вложение мобилизованных средств в другие ценные бумаги, приносящие доход. Таким  образом, цель инвестиционного фонда - обеспечение доходности вложений и приращение вложенных средств. Учредителями и акционерами инвестиционных фондов могут быть физические и юридические  лица, кроме ряда организаций (комитетов  по управлению имуществом, фондов имущества  и др.). В отличие от инвестиционных компаний у инвестиционных фондов отсутствует  ограничение на источники формирования ресурсов. Они могут формировать  свои ресурсы за счет средств населения. Инвестиционные фонды могут создаваться  лишь в форме акционерного общества открытого типа.

Инвестиционные фонды могут  быть закрытыми и открытыми. Инвестиционные фонды закрытого типа выпускают и размещают ценные бумаги без обязательств их выкупа у держателя. Поэтому, как правило, они размещают свои акции среди ограниченного и заранее определенного круга инвесторов. Закрытость фонда означает, что аккумулированный в нем капитал не может быть ни увеличен через дополнительный выпуск акций, ни уменьшен через погашение части акций. Поэтому такие фонды называют компаниями с постоянным капиталом.

Закрытые инвестиционные фонды  широко распространены в мире и исторически  предшествовали открытым фондам. Это, например, английские инвестиционные трасты, французские инвестиционные компании с постоянным капиталом (СИКАФ), американские инвестиционные фонды  закрытого типа. Ликвидность акций  закрытых фондов и инвестиционных компаний обеспечивается через их обращение  на фондовых биржах. Вложение средств  в их акции рассматривается как  способ долговременного размещения средств, так как закрытость фонда  позволяет беспрепятственно осуществлять его долгосрочную инвестиционную стратегию. Часто акции закрытых компаний вообще не поступают на биржу.

Открытые инвестиционные фонды (в отличие от закрытых) эмитируют ценные бумаги и продают их всем желающим с обязательством их выкупа у вкладчиков в любое время. Объем акций, выпускаемых открытыми фондами, не ограничен. При необходимости в любое время может быть осуществлена их дополнительная эмиссия. Поэтому такие финансовые институты называются инвестиционными фондами (компаниями) с переменным капиталом. Они выступают под разными названиями: взаимные фонды в США, доверительные паевые фонды в Великобритании, совместные фонды инвестиций во Франции. В любом случае их капитал представляет собой переменную величину. Продажа и покупка акций таких компаний осуществляется постоянно через кассы учреждения-эмитента или банка-депозитария.

Открытые инвестиционные фонды, будучи компаниями с переменным капиталом, отличаются от закрытых фондов особым порядком распределения прибыли. Их прибыль целиком распределяется среди акционеров в форме дивиденда  или увеличения пая. Отсюда разный порядок  налогообложения. Открытые инвестиционные компании пользуются льготами, а компании закрытого типа облагаются налогом  на прибыль, как и все акционерные  общества. Продажа акций инвестиционных фондов и компаний открытого типа ведется по ценам, определяемым ежедневно  или еженедельно. Эта цена называется стоимостью чистых активов, она строго соответствует биржевой стоимости  определенной части портфеля ценных бумаг данной компании. Например, американские взаимные фонды стараются чуть ли не ежедневно начислять дивиденды  и поддерживать стабильной номинальную  стоимость активов, осуществляя  вложения капитала в краткосрочные  кредитные обязательства.

Особой разновидностью инвестиционных фондов открытого типа являются взаимные фонды денежного рынка. Они отличаются от обычных фондов тем, что инвестируют денежные средства не в акции, а в краткосрочные ценные бумаги (частные или государственные). В числе таких бумаг - депозитные сертификаты коммерческих банков, коммерческие бумаги, акцептованные банками векселя, краткосрочные ценные бумаги правительства, муниципальные облигации и др.

Первый взаимный фонд денежного  рынка появился в 1924 г. в США. Взаимные фонды денежного рынка получили широкое распространение в середине 1970-х годов в период усиления инфляции и имели своей целью защиту вложений инвесторов от обесценения путем ускорения их оборота. Средний срок займов, в которые вкладывает средства такой фонд, как правило, составляет 30-40 дней. Продажа акций осуществляется обычно по фиксированной цене. В США это чаще всего однодолларовые акции, доступные абсолютно каждому. Цена акции не зависит от изменений нормы процента. В США и Великобритании инвестор покупает долю в фонде. В дальнейшем эта доля регулярно переоценивается в соответствии со стоимостью активов фонда.

Доход вкладчика взаимного фонда  денежного рынка состоит из выплат процентов по сумме, которую фонд ссужает правительству, муниципальным  органам или корпорациям, покупая  их краткосрочные ценные бумаги. Имея ряд льгот (включая налоговые), взаимные фонды денежного рынка успешно  конкурируют с банками. Секрет их успеха в том, что фонды обеспечивают вкладчикам столь же гарантированные  и несколько более высокие  доходы, что и банковские депозиты. В число их акционеров поэтому  наряду с мелкими вкладчиками  входят крупные инвесторы, которые  хранят здесь значительные суммы  в паузах между более рискованными финансовыми вложениями.

В развитии инвестиционных фондов в  России в последние годы появились  новые направления. Созданы правовые условия для работы паевых фондов, деятельность которых подробно рассмотрена  нами в следующих параграфах данной курсовой работы.

В 1997 г. начал операции первый инвестиционный фонд (ICFI Securities Fund Ltd), ориентированный исключительно на вложения западных инвесторов в долговые обязательства российских компаний, банков и местных органов власти. В качестве управляющего фондом выступает банк “Международная финансовая компания” (МФК). Инвесторов привлекают высокодоходные операции с векселями эмитентов, чьи акции пользуются устойчивым спросом. Значение создания этого фонда состоит во вливании средств в краткосрочные бумаги, что привлечет на рынок капиталов ресурсы, необходимые для решения текущих и перспективных проблем предприятий. Акции фонда будут включены в листинг Ирландской фондовой биржи, т.е. информация для западных инвесторов о состоянии рынка долговых обязательств России станет более доступной. Показатели деятельности фонда в соответствии с мировой практикой будут публиковаться в западной печати наряду с данными по аналогичным западным компаниям. Работу по формированию портфеля берет на себя МФК, являющаяся крупнейшим оператором по работе с долговыми обязательствами. Регистрацией и оформлением сделок с ценными бумагами, их хранением и учетом будет заниматься Онэксимбанк.