Инвестиционные фонды

     В Положении, утвержденном Приказом ФСФР России от 30 марта 2005 г. N 05-8/пз-н, установлены требования к составу и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов ПИФов.

     В зависимости от состава активов  фирменное наименование акционерного инвестиционного фонда может  указывать, а название ПИФа указывает, что соответствующий фонд является фондом: денежного рынка; облигаций; акций; смешанных инвестиций; прямых инвестиций (за исключением открытых и интервальных ПИФов); особо рисковых (венчурных) инвестиций (за исключением акционерных инвестиционных фондов, а также открытых и интервальных ПИФов); фондов; недвижимости (за исключением открытых и интервальных ПИФов); ипотечным (за исключением акционерных инвестиционных фондов, а также открытых и интервальных ПИФов).

     В тексте приведенного перечня объектов инвестирования указывается, во что может быть вложено имущество, составляющее фонд.

     Использование закрытого перечня объектов инвестирования представляется важным потому, что, ограничивая  действия управляющей компании путем  приведения закрытого перечня тех объектов, в которые может быть инвестировано имущество, составляющее фонд, ФСФР России, с одной стороны, предоставляет инвестору возможность самому выбрать степень инвестиционного риска в момент приобретения акций или паев инвестиционного фонда, а с другой - защищает интересы инвестора, ограничивая свободу усмотрения доверительного управляющего при выборе объектов инвестирования. Этой же цели служит дифференциация требований к составу активов в зависимости от того, является ли инвестиционный фонд акционерным инвестиционным фондом или интервальным, закрытым ПИФами.

     Несоответствие  состава и (или) структуры активов  фонда требованиям положения, или  инвестиционной декларации фонда, возникшее  в результате изменения оценочной  стоимости ценных бумаг, составляющих фонд, или возникновения иных обстоятельств, должно быть устранено управляющей компанией фонда мерами, в наибольшей степени отвечающими интересам владельцев инвестиционных паев фонда, в течение одного месяца с даты, когда указанное несоответствие было или должно было быть обнаружено.

     На  основании ст. 34 Закона об инвестиционных фондах в указанном положении сформулированы требования к структуре активов по каждой категории фондов.

     Так, например, структура активов закрытого  ПИФа, относящегося к категории ипотечных фондов, должна соответствовать одновременно следующим требованиям:

     - не менее двух третей рабочих  дней в течение одного календарного  года сумма требований по кредитным  договорам и оценочная стоимость  ипотечных ценных бумаг должны  составлять не менее 65% стоимости активов;

     - сумма требований по кредитным  договорам, по которым кредиты  предоставлены для уплаты цены  по договорам участия в долевом  строительстве объектов недвижимого  имущества, заключенных в соответствии  с Федеральным законом от 30 декабря 2004 г. N 214-ФЗ "Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации" (далее - Закон об участии в долевом строительстве), может составлять не более 30% стоимости активов;

     - сумма требований по одному  кредитному договору может составлять  не более 10% стоимости активов;

     - сумма требований по обязательствам, обеспеченным залогом объектов  незавершенного строительства, может  составлять не более 30% стоимости активов (п. 10.4 положения).

     У каждого ПИФа и акционерного инвестиционного  фонда должна быть инвестиционная декларация, в которой должны быть указаны  цели инвестиционной политики; перечень объектов инвестирования; требования к структуре активов.

     Управляющая компания не вправе: распоряжаться  активами акционерного инвестиционного  фонда и имуществом, составляющим ПИФ, без согласия специализированного  депозитария, за исключением распоряжения ценными бумагами в целях исполнения сделок, совершенных через организаторов торговли; приобретать за счет активов акционерного инвестиционного фонда и имущества, составляющего ПИФ, объекты, не предусмотренные соответственно инвестиционной декларацией акционерного инвестиционного фонда и инвестиционной декларацией ПИФа; совершать сделки, в результате которых будут нарушены требования Закона об инвестиционных фондах, нормативных правовых актов РФ, нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая требования к структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов ПИФов; безвозмездно отчуждать имущество, принадлежащее акционерному инвестиционному фонду, и имущество, составляющее ПИФ.

     Имущество, принадлежащее акционерному инвестиционному  фонду, и имущество, составляющее ПИФ, должны учитываться в специализированном депозитарии.

     В соответствии со ст. 50 закона устанавливаются обязательные ежегодные аудиторские проверки деятельности ПИФов. Часть 3 данной статьи устанавливает, что заключение аудитора по результатам ежегодной аудиторской проверки является обязательным приложением к отчетности акционерного инвестиционного фонда, управляющей компании ПИФа.

     Государственное регулирование деятельности акционерных  инвестиционных фондов, управляющих  компаний акционерных инвестиционных фондов и управляющих компаний ПИФов (далее - управляющие компании), специализированных депозитариев и государственный контроль за их деятельностью осуществляются федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

     Под функциями по контролю и надзору понимаются осуществление действий по контролю и надзору за исполнением органами государственной власти, органами местного самоуправления, их должностными лицами, юридическими лицами и гражданами, установленных Конституцией РФ, федеральными конституционными законами, федеральными законами и другими нормативными правовыми актами общеобязательных правил поведения, а также выдача разрешений, регистрация актов и издание индивидуальных правовых актов.

     К числу преимуществ ПИФов можно  отнести следующие моменты.

     1. Диверсификация рисков. Обладание  акциями только одной компании  сопряжено со значительным риском: если дела у такой компании  пойдут плохо и она обанкротится, инвестор потеряет все. Формирование  инвестиционного портфеля, т.е. вложение  средств в акции нескольких компаний, обеспечивает распределение (диверсификацию) риска. Ухудшение положения какой-либо одной компании не столь катастрофически отражается на состоянии хорошо диверсифицированного инвестиционного портфеля. Паевые инвестиционные фонды обычно держат в своих портфелях от десятков до нескольких сотен акций разных компаний. Диверсифицированные портфели хорошо держатся даже при падении котировок акций сразу нескольких компаний. Ущерб от убытков покрывается за счет акций других компаний, котировки по которым в тот же самый момент, возможно, выросли.

     2. Профессиональное управление. Инвесторам  трудно выбрать акции для формирования  инвестиционного портфеля, и во  всем мире наблюдается возрастающая  тенденция передачи сбережений  в управление профессионалам. ПИФы управляются квалифицированным персоналом управляющих компаний. Работа управляющих периодически оценивается по объему общей заработанной прибыли. Тех, кто работает недостаточно эффективно, заменяют работниками с более высоким уровнем профессионализма. Персонал управляющих компаний состоит из специалистов, обладающих необходимыми опытом и навыками.

     3. Многоуровневая система защиты  инвесторов. Защита инвесторов обеспечивается  организационной структурой фонда:  не зависимыми друг от друга  управляющей компанией и специализированным депозитарием. Даже в случае банкротства управляющей компании требования кредиторов не могут быть удовлетворены из средств фонда. Сам фонд в этом случае переходит в управление к другой компании. Такая схема дает максимальную защиту пайщикам в случае банкротства управляющей компании.

     4. Ликвидность пая. Паи фондов  могут быть куплены и проданы  достаточно быстро и просто. ПИФы  создаются с целью предоставить  пайщикам возможность регулярно  покупать и продавать инвестиционные паи. Тем самым обеспечивается ликвидность паев, и пайщики могут легко получить стоимость своих паев - вернуть вложения, если им потребуются деньги для иных целей. В большинстве случаев ПИФы предлагают более высокий уровень ликвидности, чем индивидуальные инвестиции. Значительные средства могут быть инвестированы или выведены из фонда по текущей на данный момент цене пая, с учетом комиссионных за покупку или продажу соответственно. Кроме того, деньги могут быть переброшены с одного рынка на другой (например, из фонда облигаций в фонд акций) за минимальную комиссию или же бесплатно.

     5. Льготное налогообложение.  ПИФ не является юридическим  лицом, а потому не платит  налог на прибыль. Таким образом,  прирост имущества ПИФа, в том  числе в виде дивидендов и  процентов, налогом на прибыль не облагается.

     6. Низкие операционные расходы.  При управлении небольшими суммами,  объединенными в большой общий  фонд, можно достичь значительного  снижения инвестиционных издержек  по сравнению с управлением  индивидуальными портфелями. Поскольку ПИФы состоят из больших профессионально управляемых портфелей, то они несут относительно малые издержки по выплате комиссионного вознаграждения по сравнению с индивидуальными инвесторами. Низкие операционные издержки благоприятно сказываются на общем инвестиционном результате.

     7. Государственное регулирование.  Деятельность организаций, обслуживающих  ПИФы, лицензируется и регулируется  ФСФР России.

     8. Информационная  открытость. По первому требованию  владельцев инвестиционных паев  фонда управляющая компания и агенты по размещению и выкупу инвестиционных паев представляют исчерпывающую информацию о деятельности фонда:

     - правила и проспект эмиссии;

     - справку о стоимости чистых  активов;

     - сведения финансовой отчетности  о деятельности управляющего  фондом;

     - финансовые отчеты управляющего  фондом и специализированного  депозитария.

     По  итогам каждого финансового года обязательно публикуется вся  бухгалтерская отчетность, а также  информация о расходах, возмещаемых  за счет имущества фонда, и направлениях инвестирования имущества, составляющего фонд.

     9. Дополнительные услуги. Среди набора  дополнительных услуг можно отметить  следующие: инвестиционные планы,  пенсионные планы и пр.

     Таковы  основные преимущества ПИФов в сравнении  с другими формами коллективного  инвестирования.

     Существующее  на сегодняшний момент комплексное  регулирование деятельности ПИФов  позволяет сказать, что эти фонды  имеют солидную, тщательно проработанную  законодательную базу, с жесткими требованиями максимальной надежности и высокой ликвидности ценных бумаг, составляющих имущество ПИФов. Этим в определенной степени объясняется рост популярности данной формы коллективного инвестирования.