Инвестиционные фонды

     Пункт 2 ст. 15 Закона об инвестиционных фондах для расчетов по операциям, связанным с доверительным управлением ПИФом, предполагает открытие отдельного банковского счета (счетов), а для учета прав на ценные бумаги, составляющие ПИФ, - отдельных счетов депо.

     Имущество ПИФа относится к имуществу особого  вида. Состав этого имущественного комплекса - привлеченные денежные средства; денежные средства, обращенные в ценные бумаги. Особый характер имущественного комплекса в форме ПИФа заключается и в его идентификации. Ведение реестра осуществляется не с целью признания права собственности на имущество. Он направлен исключительно на то, чтобы идентифицировать имущество под собственным наименованием и дать исчерпывающую информацию о лицах, чья деятельность связана с указанным имуществом.

     Имущество, составляющее ПИФ, также обособлено и от имущества управляющей компании. В случае признания управляющей  компании ПИФа несостоятельной, имущество, составляющее ПИФ, в конкурсную массу не включается.

     Доверительное управление имуществом, составляющим ПИФ, - это деятельность управляющей  компании по размещению (инвестированию) денежных средств и иного имущества  в денежной его оценке в ценные бумаги. Инвестиционная деятельность управляющей компании также предполагает несение управляющей компанией своего инвестиционного риска. Инвестиционный риск, который несет управляющая компания как профессиональный инвестор, лежит на управляющей компании, и это подразумевает ответственность управляющей компании в размере имущества, принадлежащего самой управляющей компании.

     Статья 19 Закона об инвестиционных фондах развивает регистрационную систему регулирования инвестиций. Регистрация объекта инвестиционных отношений и непосредственно самих правил доверительного управления ПИФом и изменений и дополнений в них имеет большое значение для развития договорных форм инвестиций. Эффективность создаваемой системы регистрации зависит от конечной цели, которой она служит. В области инвестиционных отношений система регистрации обеспечивает защиту прав инвестора, возникающих на основании заключаемых им договоров субъективных прав и создает основание для пользования соответствующими гарантиями.

     Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг ведет реестр ПИФов, правила доверительного управления которыми им зарегистрированы. Это положение несет важную смысловую нагрузку. Управляющей компании в момент регистрации правил доверительного управления передается правомочие по распоряжению имуществом, составляющим ПИФ, которое принадлежит учредителям ПИФа - владельцам инвестиционных паев на праве общей долевой собственности.

     Регистрация ПИФа становится возможной лишь по завершении формирования имущества  ПИФа, т.е. после того как имущество ПИФа будет составлять не менее установленной в Постановлении ФКЦБ России от 27 апреля 2002 г. N 15/пс минимальной стоимости (2,5 млн. руб. для открытого и интервального ПИФов и 5,0 млн. руб. для закрытого ПИФа). Из этого следует, что действия по регистрации ПИФа управляющей компанией являются действиями, направленными на осуществление управляющей компанией правомочий по распоряжению сформированным имуществом.

     С момента регистрации правил ФКЦБ России у управляющей компании возникает  право распоряжаться этим имуществом.

     Выдача  инвестиционных паев осуществляется на основании заявок на приобретение инвестиционных паев. Заявка представляет собой предложение (оферту) инвестора к управляющей  компании заключить договор доверительного управления на условиях, составляющих содержание правил доверительного управления соответствующего фонда. Принятие заявки управляющей компанией осуществляется путем выдачи инвестиционных паев, т.е. внесения записей о приобретении инвестиционных паев (приходных записей) в реестр владельцев инвестиционных паев. В них предусматривается, что обязательным условием выдачи инвестиционных паев является передача в доверительное управление денежных средств. Если в соответствии с правилами фонда в фонд может быть внесено иное имущество, то при передаче этого имущества требуется соблюдение порядка приема передачи и оценки такого имущества.

     В соответствии со ст. 23 Закона об инвестиционных фондах требования о погашении инвестиционных паев подаются в форме заявок на погашение инвестиционных паев. Требования об обмене инвестиционных паев подаются в форме заявок на обмен инвестиционных паев. Заявки на погашение и обмен инвестиционных паев носят безотзывный характер. Заявки на погашение и обмен инвестиционных паев подаются владельцами инвестиционных паев, а в случае если инвестиционные паи учитываются в реестре владельцев инвестиционных паев на лицевом счете номинального держателя - соответствующим номинальным держателем. Номинальный держатель подает заявки на погашение и обмен инвестиционных паев на основании соответствующего поручения владельца инвестиционных паев.

     Заявки  на погашение и обмен инвестиционных паев удовлетворяются в пределах количества инвестиционных паев, учтенных на соответствующем лицевом счете. В течение срока формирования ПИФов заявки на погашение и обмен инвестиционных паев не принимаются.

     В соответствии с Положением о порядке  ведения реестра владельцев инвестиционных паев, утвержденным Постановлением ФКЦБ России от 7 июня 2002 г. N 20/пс, в реестре открывается лицевой счет владельца инвестиционных паев для учета его вещных прав на инвестиционные паи.

     Прием заявок на приобретение, погашение  и обмен инвестиционных паев интервального  ПИФа должен осуществляться в течение  срока, определяемого правилами  доверительного управления этим ПИФом в соответствии с нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

     Прием заявок на погашение инвестиционных паев закрытого ПИФа в случаях, предусмотренных  Законом об инвестиционных фондах, должен осуществляться в течение срока, определяемого правилами доверительного управления этим ПИФом в соответствии с нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

     Выплата денежной компенсации в связи  с погашением инвестиционных паев осуществляется за счет денежных средств, составляющих ПИФ. Выплата денежной компенсации в связи с погашением инвестиционного пая открытого ПИФа должна быть осуществлена в течение срока, определенного правилами доверительного управления открытым ПИФом, но не позднее 15 дней со дня погашения инвестиционного пая.

     Выплата денежной компенсации в связи  с погашением инвестиционного пая  интервального ПИФа должна быть осуществлена в течение срока, определенного  правилами доверительного управления интервальным ПИФом, но не позднее 15 дней со дня окончания срока принятия заявок на погашение инвестиционных паев, в течение которого была подана соответствующая заявка.

     Выплата денежной компенсации в связи  с погашением инвестиционного пая  закрытого ПИФа должна быть осуществлена в течение срока, определенного правилами доверительного управления закрытым ПИФом, но не позднее одного месяца со дня окончания срока принятия заявок на погашение инвестиционных паев.

     Выплата денежной компенсации в связи  с погашением инвестиционных паев представляет собой возврат инвестору вложенных им средств (инвестиций) с учетом инвестиционного риска. То есть закон устанавливает императивное правило о том, что выплата денежной компенсации предполагает исполнение управляющей компанией своего обязательства исключительно в денежной форме.

     До  завершения формирования ПИФа сумма  денежных средств (стоимость имущества), внесенных в ПИФ, на которую выдается один инвестиционный пай, определяется правилами доверительного управления ПИФом и должна быть единой для всех.

     После завершения формирования ПИФа сумма  денежных средств (стоимость имущества), внесенных в ПИФ, на которую выдается (в том числе при обмене) один инвестиционный пай, и сумма денежной компенсации, подлежащая выплате владельцу в связи с погашением инвестиционного пая (за исключением прекращения инвестиционного фонда), должны определяться исходя из расчетной стоимости инвестиционного пая.

     Прекращение ПИФа осуществляется в случаях, если по окончании срока формирования ПИФа стоимость имущества, составляющего ПИФ, оказалась меньше стоимости имущества, определенной правилами доверительного управления ПИФом, и принято соответствующее решение управляющей компании.

     Лицо, осуществляющее прекращение ПИФа, обязано  реализовать имущество, составляющее ПИФ, и осуществить расчеты в течение трех месяцев со дня опубликования сообщения о прекращении ПИФа.

     Важным  отличием прекращения ПИФа от прекращения  юридического лица является обязанность  управляющей компании по распределению  денежных средств между владельцами инвестиционных паев. Имущество, составляющее фонд, принадлежит владельцам инвестиционных паев на праве общей долевой собственности. Поэтому прекращение ПИФа означает выделение долей в общем имуществе владельцев инвестиционных паев. Однако прежде чем приступить к выделению долей владельцев ПИФа, должны быть удовлетворены требования кредиторов, если эти требования удовлетворяются за счет имущества, составляющего фонд.

     Статья 32 Закона об инвестиционных фондах устанавливает порядок распределения имущества, составляющего ПИФ, при прекращении ПИФа. Денежные средства, составляющие ПИФ и поступившие в него после реализации имущества, составляющего ПИФ, распределяются в очередности, установленной данной статьей.

     К числу кредиторов первой очереди  относятся также лица, заявки которых  на погашение инвестиционных паев были приняты до дня возникновения  основания прекращения ПИФа в  объеме причитающихся им денежных компенсаций. Формулировка первоочередности в распределении имущества, составляющего ПИФ, включает в себя, таким образом, две категории лиц, которым выплачивается вознаграждение (за исключением управляющей компании), к одной из которых относятся лица, подавшие заявку на погашение инвестиционных паев и чьи заявки на погашение инвестиционных паев приняты до дня возникновения основания прекращения ПИФа. К этим лицам относятся владельцы инвестиционных паев, которым должна была выплачиваться денежная компенсация до дня возникновения основания прекращения ПИФа.

     После завершения расчетов лицо, осуществляющее прекращение ПИФа, составляет отчет  о прекращении ПИФа и представляет его в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

     Крайне  важные положения содержатся в гл. VI Закона об инвестиционных фондах, устанавливающей требования к составу и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов ПИФов.

     В ст. 33 определяются принципы формирования состава активов акционерных и паевых инвестиционных фондов. В состав активов акционерных инвестиционных фондов и активов ПИФов могут входить денежные средства, в том числе в иностранной валюте, а также соответствующие требованиям, установленным нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг:

     - государственные ценные бумаги  РФ и государственные ценные  бумаги субъектов РФ;

     - муниципальные ценные бумаги;

     - акции и облигации российских  открытых акционерных обществ;

     - ценные бумаги иностранных государств;

     - акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций.

     Недвижимое  имущество и имущественные права  на недвижимое имущество могут входить  только в состав активов акционерных  инвестиционных фондов и активов  закрытых ПИФов.

     Требования  к составу активов акционерного инвестиционного фонда определяются в его инвестиционной декларации, а требования к составу активов ПИФа - в инвестиционной декларации, содержащейся в правилах доверительного управления этим ПИФом. До формирования ПИФа в его активы может входить только имущество, переданное учредителями доверительного управления. Это положение подчеркивает ту особенность имущества ПИФа, стоимость которого определена в правилах доверительного управления как стартовая в момент начала инвестирования имущества, составляющего фонд, в ценные бумаги и иное имущество.

     С того момента, как фонд считается  сформированным, стоимость имущества  постоянно меняется и зависит  от рыночной стоимости ценных бумаг, в которые инвестируется имущество, составляющее фонд. С этой точки зрения большое значение имеет не только состав, но и структура активов инвестиционного фонда, которая показывает, в каком процентном соотношении должны находиться те или иные виды ценных бумаг с учетом категории фонда.