Инвестиционная сфера как объект экономического регулирования

ИНВЕСТИЦИИ

Лещинская Александра Федоровна

I.                    Инвестиционная сфера как объект экономического регулирования

Инвестиции – это вложения свободных денежных средств в различные формы финансовых и материальных богатств. В соответствии с действующим законодательством понятие инвестиций в широком смысле представляет собой все виды материальных, имущественных и иных ценностей (включая интеллектуальные), вкладываемые в предпринимательскую и другие виды деятельности в целях получения дохода или достижения социального эффекта.

Виды инвестиций:

1) инвестиции физические (или реальные активы).

Физические инвестиции - производственные здания, сооружения, а также любые виды машин и оборудования со сроком службы более 1 года (это капитальные вложения)

2) вложения в денежные активы (или финансовые активы).

Денежные активы - право на получение денежных сумм от других физических или юридических лиц (депозиты в банке, приобретение ценных бумаг). Вложение в ценные бумаги принято называть портфельными инвестициями.

3) вложения в нематериальные активы

Нематериальные активы - ценности, приобретаемые фирмой в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, приобретения лицензий, разработки торговых знаков.

Проводя анализ инвестиций в реальные активы, целесообразно ввести следующую классификацию реальных инвестиций:

Классификация реальных инвестиций:

1) инвестиции в повышение эффективности производства

Их целью является создание условий для снижения затрат фирмы за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства. Риск вложений в это направления минимальный.

2) инвестиции в расширение производства

Их цель - увеличение возможного выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств.

3) инвестиции в создание новых производств

Эти инвестиции обеспечивают создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать ранее неизготовлявшиеся фирмой товары, или позволят фирме предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для нее рынки.

4) инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления

Эта часть инвестиций становится необходимой после введения новых экологических стандартов или санитарно – гигиенических требований к ведению производства или выпускаемой продукции. Здесь  - непроведение инвестиционной деятельности представляет собой риск.

Реализация инвестиций происходит при обеспечении ввода в действие инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности объема и сроков осуществления капитальных вложений, включая необходимую проектно – сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством, утвержденными нормами и правилами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес - план). Это определение дано в законе  39 – ФЗ от 25.02.99 с дополнениями и изменениями от 02.01.00г «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений».

Этот закон является основным нормативным документом, регламентирующим инвестиционную деятельность (в части реальных активов).

Приоритетный инвестиционный проект – это инвестиционный проект, суммарный объем капитальных вложений в который соответствует требованиям законодательства РФ, включенный в перечень, утвержденный Правительством РФ. (на текущий момент основными требованиями являются: объем вложений инвестиций более 2 000 000$, а срок окупаемости не более 2 лет, и направление вложения средств должно соответствовать направлению развития экономической политики государства)

II.                 Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

Объекты капитальных вложений (инвестиции в реальные активы) – это находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого или модернизируемого имущества.

Запрещаются: капитальные вложения в объекты, создание которых не соответствует законодательству РФ или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства.

Субъекты инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений - инвесторы, заказчики, подрядчики и пользователи объектов.

Инвестор – это юридическое или физическое лицо, принимающее решение и осуществляющее вложение собственных денежных и иных привлеченных имущественных или интеллектуальных ценностей в инвестиционный проект и обеспечивающий их целевое использование.

Инвесторами могут быть:

1. Государственные органы власти;

2. Местные (муниципальные) органы управления;

3. Институциональные инвесторы:

а) банки и кредитно – финансовые учреждения;

б) инвестиционные фонды и компании;

в) пенсионные фонды;

г) страховые компании;

д) трастовые компании;

е) международные кредитно – финансовые институты.

4. Коммерческие организации

5. Граждане РФ

6. Иностранные юридические и физические лица

Заказчики – уполномоченные на то инвесторами физические или юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую или иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности (если они не являются инвесторами). Они наделяются правами владения и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, установленных договором или государственным контрактом.

Подрядчики – это физические или юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда или государственному контракту, заключаемому заказчиком. Подрядчики должны обладать соответствующей лицензией.

Пользователи объектом капитальных вложений – это физические или юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы местного самоуправления и иностранные государства, международные объединения для которых создаются указанные объекты.

Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или более субъектов.

III.               Теория аннуитетов

Аннуитет – это денежный поток с равными интервалами между последовательными однонаправленными платежами (либо вкладываем, либо получаем в течение определенного периода времени: расчеты по долгосрочному кредиту, выплаты процентов по ценным бумагам)

По времени осуществления платежей различают два вида аннуитетов:

1. принумерандо - отчисления производятся в начальный период времени (в начале периода).

2. постнумерандо - отчисления производятся в конце периода: месяца, квартала.

Постнумерандо является стандартной формой расчета аннуитета, в соответствии с которой построены финансовые таблицы.

С точки зрения заемщика (в случае с кредитом) использование постнумерандо более выгодно, а с точки зрения кредитора более выгодно пренумерандо.

1. Оценка будущей стоимости вложений

r = 10 %, где r – процент по кредиту

n = 3 - количество периодов капитализации (то есть сколько раз нам начислялись проценты)

(1)    

(где P – объем вложений, S – будущая стоимость для отдельной величины наших вложений)

….

S – это будущая стоимость. Она представляет собой величину денежных средств, накопленную на счете в банке через определенный промежуток времени n при начислении определенных процентов r без промежуточного снятия денег со счета.

                          , (n-1) т.к. принцип постнумерандо

аннуитет                         

в случае когда           

мы вкладываем деньги

равномерно, частями             ∑  S         

S1, S2, ……….., Sn – геометрическая прогрессия, сумма членов которой определяется по формуле:

(2) - сумма членов аннуитета (S – суммарная величина денежного потока)

=- может быть определен соответствующими расчетами вручную на основании величины банковских процентов, наращения r и периода n (или расчетами с помощью финансовых таблиц)

Кроме того,  значение - является стандартной функцией в Excel.

2. Оценка текущей стоимости вложений

Текущая величина представляет собой современную оценку будущих денежных поступлений. Для оценки инвестиционных проектов применяется текущая оценка денежных средств. Процесс начисления текущей стоимости производится при помощи дисконтирования.

Дисконтирование – это операция, обратная начислению сложных процентов.

(3) A=PV=   ,

где А - текущая стоимость вложений; r – коэффициент дисконтирования

Текущая величина денежных потоков оценивается «золотым правилом финансиста»: те деньги, которые поступят на предприятие через определенный промежуток времени, будут дешевле тех, которыми оно располагает в настоящий момент, и чем дальше от настоящего момента период поступления денег, тем меньшей современной оценкой они обладают.

Если А1, А2, …, Аn – аннуитет, тогда каждый Аi представлен членом геометрической прогрессии. И суммарная величина аннуитета определяется по сумме членов геометрической прогрессии:

(4) ∑А=,

где =К2 – определяется с помощью финансовых таблиц

ПРИМЕР:

Инвестиционный проект предполагает получение 1 млн. руб. в конце каждого из трех последующих лет. Определить текущую стоимость денежного потока при ставке дисконтирования r = 10 % годовых.

Текущая стоимость – основание для методов оценки текущих проектов.

3. Методы оценки инвестиционных проектов

1. Приведенная (чистая) прибыль или совокупный эффект;

2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций;

3. Расчет периода окупаемости;

4. Метод расчета внутренней нормы прибыли;

5. Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций.

В основе процесса принятия управленческого решения инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций (YC) и будущих денежных поступлений (P). Будущими денежными поступлениями являются амортизационные отчисления и чистая прибыль (кэш флоу от проекта – чистый денежный поток от проекта).

Закон об инвестициях в капитальные вложения № 39 ФЗ от 25.01.99 г. (с доп. 02.01.2002 г.), Закон об иностранных инвестициях  - распечатать.

3.1. Метод совокупного приведенного эффекта.

NPV = PV – IC

где PV – совокупный доход от реализации проекта.

PV = чистая прибыль – амортизация

IC – инвестиционные ресурсы, которые вложило предприятие для реализации инвестиционного проекта (вложенные инвестиции).

Этот метод основан на сопоставлении величины исходных инвестиций: IС с общей суммой дисконтированных , чистых денежных поступлений, вызванных этими инвестициями в течение прогнозируемого срока.

Пусть доход от проекта в течение n - лет составляет:

P1,  P2,  P3, ..., Pn;

,

де - суммарный приведенный доход, - сумма величины доходов,

- коэффициент дисконтирования

PS: При оценке инвестиционных проектов:

r – это предполагаемая рентабельность внедряемого инвестиционного проекта,

m – общее количество вложений;

n – сколько раз к нам поступила прибыль;

i – коэффициент (предполагаемый) инфляции в период вложения инвестиций.

При проведении анализа возможны 3 варианта:

1)                  NPV  0 – проект принимается к рассмотрению;

2)                  NPV = 0 - проект принимается к рассмотрению при наличии социального эффекта или какого-либо другого положительного эффекта.

3)                  NPV  0 - проект не принимается к рассмотрению.

3.2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций

Этот метод позволяет определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (или богатство инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций.

Индекс рентабельности позволяет определить относительную величину затрат, поэтому этот метод применяют для выбора одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковый суммарный приведенный доход (NPV).