Кроме того, финансовые менеджеры допускают, что около 15 % оборотных активов к концу последнего года реализации проекта будут представлять собой безнадежную дебиторскую задолженность, а расходы по юридическому оформлению ликвидации предприятия и прочие связанные с этим накладные расходы оцениваются в 48.5 тыс. руб. 

Таблица 3

Операционные  денежные потоки инвестиционного  проекта «Альфа» 

за 1999, 2000 и 2001 гг., тыс. руб.

 

    Расчет  ликвидационного денежного потока необходимо осуществить в аналитической  таблице 4.

 

Таблица 4

Ликвидационный  денежный поток проекта  «Альфа», тыс. руб.

 

    На  основании имеющихся данных требуется:

1. Закончить расчет общей величины инвестиционных затрат (таблица 1);
2. Рассчитать величину операционного денежного потока соответственно за 1999, 2000, 2001 гг. в аналитической таблице 3.
3. Оценить ликвидационный денежный поток инвестиционного проекта (таблица 4);
4. С использование данных, полученных в таблицах 1, 3 и 4, осуществить сводную оценку денежного потока по периодам жизненного цикла инвестиционного проекта в специальной аналитической таблице 5.

    К оценке денежных потоков инвестиционного  проекта необходимо приступать после получения прогнозной информации о предполагаемых  объемах выпуска и сбыта продукции, величине операционных издержек, аналитических заключений о первоначальной и последующей потребности в активах долговременного пользования и чистом оборотном капитале. Планируемый срок реализации капиталовложений рекомендуется подразделять на три самостоятельных временных отрезка по периодам возникновения денежных потоков:

     - разработка и начальное инвестирование  проекта;

     - эксплуатация инвестиционного  проекта;

     - завершение проекта.

    В качестве обобщающих (синтетических) показателей  в анализе денежных потоков будут выступать начальные инвестиционные затраты (-), чистый операционный денежный поток в t-м периоде (+,-) и ликвидационный денежный поток (+,-). В ходе расчета ликвидационного денежного потока рекомендуется первоначально заполнить таблицу 5 по статье «Амортизация основных фондов». Для того чтобы определить величину денежного оттока по налоговым платежам (таблица 4), убедитесь, имеется ли бухгалтерская прибыль от реализации основных фондов и прочих активов коммерческой организации с учетом поставленных в задании условий. Для расчета величины денежного оттока (по налоговым платежам) воспользуйтесь таблицей 6.

 

    

Таблица 5

План  денежных потоков  инвестиционного  проекта «Альфа», тыс. руб.

 

    

29

Таблица 6

Расчет  налога с прибыли,

возникающей в связи с реализацией  активов организации 

 

    На  практике определенные трудности возникают  с оценкой рыночной стоимости  основных фондов, земельных участков, производственных запасов и прочих активов в связи с отдаленностью даты завершения проекта. Следует помнить, что при определении значения требуемых показателей с использованием различных аналитических подходов (на основе учетных данных, анализа дисконтированной стоимость активов в конце срока реализации проекта, на основе экспертных оценок), результаты оценки ликвидационного денежного потока все же носят субъективный характер, особенно если реализация проекта планируется на долгосрочную перспективу. Если внешние и внутренние факторы оказывают искажающее влияние на выявленные в результате анализа показатели проектных денежных потоков, то их необходимо подвергнуть корректировке.

 

Заключение

 

      Современное состояние нашей страны, пребывающей  в условиях продолжающегося кризиса, заставляет задуматься о необходимости изменения структурной политики государства, как одного из условий выхода России из кризиса.

      Осуществить подобные крупномасштабные изменения  без значительных капиталовложений, как со стороны государства, так и со стороны частного сектора не представляется возможным.

      В условиях кризиса для России инвестиции являются важнейшим средством структурного преобразования социального и производственного потенциала. Для привлечения инвестиций необходимо создать благоприятный инвестиционный климат в стране. Государству в этом процессе должна отводиться первостепенная роль.

      Инвестиционная  политика государства не может проводиться  в отрыве от социальной и экономической  политики, поэтому она является одним  из важнейших направлений социально-экономической политики государства.

      Для осуществления инвестиционной политики существует определенный механизм, представляющий собой совокупность методов и инструментов государственного регулирования инвестиционной деятельностью.

      Условно выделяют макроэкономические, микроэкономические и институциональные инструменты государственного регулирования инвестиционными процессами.

      Социальная  направленность осуществления инвестиционной деятельности государства заключается в следующем: финансирование объектов социальной сферы (жилищное строительство, медицина, наука, культура и т.д.); облегчение налогового пресса тем субъектам инвестирования, которые осуществляют инвестиционные вложения в производство, способствуют решению проблемы увеличения занятости, создавая новые рабочие места. Кроме того, необходимо освободить от налогообложения ту часть налогов, которая идет на благотворительные цели или на поддержку слабо обеспеченных слоев населения.

      Государство должно заботиться о повышении уровня благосостояния населения, т.к. средства населения - один из основных источников финансирования капитальных вложений. Привлечение средств населения для финансирования инвестиций могли бы в значительной степени помочь реализации желаемой цели - установлению устойчивого экономического роста.

      Для привлечения инвестиций необходимо также создать инвестиционную инфраструктуру, отвечающую мировым стандартам. Повысить заинтересованность со стороны инвесторов и уровень инвестиций государство могло бы путем предоставления государственно-коммерческих гарантий.