Формирование инвестиционной стратегии фирмы

 

           После расчета окупаемости  капитальных вложений видно, что  проект под номером 2 имеет наименьший срок окупаемости.

           Метод чистого дисконтированного дохода позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т. е. конечный эффект в абсолютном выражении. Чистая текущая стоимость выражает разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежных потоков за период эксплуатации проекта и суммой инвестированных в его реализацию денежных средств. Расчет чистой текущей стоимости (NPV) по методу чистого дисконтированного дохода производится по формуле (6) 

           NPV = [P1 / (1+r) + P2 / (1+r)^2 +….+ Pi / (1+r)^n ] – IC,  (6) 

           где Р – чистые денежные поступления за год, r – цена капитала, IC – величина инвестиций.

           Интегральный эффект (NPV) является важнейшим показателем оценки эффективности инвестиционных проектов. Экономический смысл показателя NPV можно интерпретировать как результат от реализации проекта, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта, так как при его расчете учитывается фактор времени. Однако величина NPV не учитывает размеров проекта. Согласно расчетам в разделе 2, r=16%. Расчет NPV для первого проекта произведен в таблице 16, для второго проекта в таблице 17, для третьего, соответственно, в таблице 18.

           Таблица 16. Расчет NPV для первого проекта

 

           Таблица 17. Расчет NPV для второго проекта

 

           Таблица 18. Расчет NPV для третьего проекта

 

           Итак, сравнение показателей  по проектам подтверждает сделанный ранее вывод о том, что второй проект является наиболее эффективным из всех анализируемых.

           Данный метод чистого  дисконтированного дохода (NPV) признан в международной практике наиболее надежным в системе критериев оценки эффективности инвестиционных проектов.

           Индекс доходности рассчитывается по формуле (7) 

                           РI = НС/IC,                                            (7)                                      

           где PI – индекс доходности; HC – настоящая стоимость денежных потоков; IC – сумма инвестиций направленных на реализацию проекта.

           Таблица 19. Расчет PI по проектам

 

           Все проекты больше единицы, соответственно, каждый из них  приемлем и экономически целесообразен. Выбирая из трех проектов по критерию PI, берется тот, у которого наибольшее значение, значит, наиболее выгодный для инвесторов проект под номером два.

           Период окупаемости  вложенных средств – это один из наиболее распространенных показателей  оценки инвестиционных проектов рассчитывается по формуле (8) 

                                 с = IC/НСср,    (8) 

           где IC – сумма инвестиций направленных на реализацию проекта; НСср – средняя величина настоящей стоимости денежного потока в период t.

           Таблица 20. Расчет дисконтированного периода окупаемости проектов

 

           Таким образом, наиболее эффективен второй проект, он окупится чуть менее, чем за 2 года.

           Этот показатель используется для оценки не только эффективности капитальных вложений, но и уровня инвестиционного риска, связанного с ликвидностью. Это связано с тем, что чем дольше период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционного риска.

           Показатель внутренней нормы прибыли характеризует уровень прибыльности (доходности) инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежных потоков от капитальных вложений приводится к настоящей стоимости авансированных средств. Внутренняя норма прибыли рассчитывается по формуле (9) 

                                       IRR = ((NPV/ IC) * 100)/t ,                         (9)    

           где NPV- чистая текущая стоимость денежного потока; IC – сумма инвестиций направленных на реализацию проекта, t – время реализации проекта.

           Таблица 21. Расчет внутренней нормы прибыли по проектам

 

           Наиболее эффективным является также проект под номером 2, так как по расчетам внутренняя норма прибыли больше, чем по остальным проектам, этот вариант будет наиболее привлекательным для инвесторов.

           Метод состоит в  том, что все доходы и затраты  по проекту приводятся к настоящей стоимости не на основании задаваемой извне, а на базе внутренней нормы доходности самого проекта.

           Каждый из методов  оценки и анализа инвестиционных проектов дает возможность изучить  характерные особенности проекта  и принять правильное решение.

           Методический инструментарий учета фактора риска в управлении финансовой деятельностью предприятия является довольно обширным и позволяет решать многообразные задачи в этой сфере управления¹⁰.

           В качестве оценки риска, закладываемый в проект, используется ставка дисконтирования, которая может определяться различными способами. Один из самых распространенных – методика САМР. Уравнение САМР для расчета требуемой нормы доходности: 

                                  Rф = Rбр + β(Rрын – Rбр),   (10) 

           где Rф — требуемая норма годовой доходности на собственный капитал; Rбр — очищенная от риска норма дохода; Rрын — норма дохода по общему рыночному профилю вложений; β — показатель систематического риска, коэффициент " β " (рассчитанный в таблице 22).

           Таблица 22. Анализ рисков проекта переоснащения автомобильного парка