Базовое понятие курса

5. Технико-экономические показатели

- Период строительства

- Период достижения безубыточности

- Период возврата кредита

- Оборот в стоимостном выражении(чем больше оборот тем устойчивей фирма)

- Чистая прибыль

- Прибыль, идущая на развитие

 

7. Показатели  технической эффективности(материалоёмкость, ТЕ, энергоёмкость)
8. Показатели экономической эффективности проекта
9. Показатели эффективности текущей деятельности, выполняют две функции: 1) путём сравнения их с критериями: а) достигнутых показателей бизнеса при реализации проекта, это обеспечивает оценку менеджмента, 2) с показателями первоклассных производителей для оценки конкурентоспособности

 

 

Совокупность  перечисленных показателей определяет содержание расчётной части бизнес-плана. Расчётная часть бизнес-плана  строится в соответствии с правилами  по разработке бизнес-плана 2005года. Структура  бизнес-плана согласно правилам включает 12 основных разделов.

1й раздел  – резюме

2й раздел - Характеристика предприятия и стратегии его развития

3й раздел - описание продукции\услуги

4й раздел  – анализ рынков сбыта, стратегии  маркетинга

5й раздел  – производственный план

6й раздел  – организационный план

7й раздел  – план реализации проекта(распределение проекта во времени)

8й раздел  – инвестиционный план 

9й раздел  – прогнозирование финансово-хозяйственной  деятельности

10й раздел  – показатели эффективности проекта

11й раздел  – юридический план

12й раздел  – информация о разработчиках  бизнес-плана

 

Дополнительно, при необходимости, включаются следующие  разделы:

1. SWOT-анализ(сильные и слабые возможности реализации проекта)
2. Анализ технического уровня проекта, позволяющий отнести проект в категорию высокотехнологичных
3. Социальный анализ для крупных проектов
4. Экологический анализ
5. Институциональный анализ для проектов, требующих создание новых государственных структур
6. Анализ рисков. Как правило, инвестор требует аудит(внутренний и внешний) для значимых проектов. В ряде проектов, осуществляемых государством, проводится экономический анализ. В нём принимаются реальные затраты общества на производство товаров и услуг. Налоги рассматриваются как трансферты. Экономический анализ проводится для импортозамещающих производств в обязательном порядке.

 

Пример(цена на электроэнергию, 100квт\час):

	цена	налоги	стоимость
Беларусь	8,7тыс руб	3,7тыс руб	5,0
Россия	6,2тыс руб	-	6,2

 

Тема: Система показателей  оценки эффективности инвестиционного  проекта

1. Сущность система показателей эффективности
2. Сущность показателей эффективности

Система показателей эффективности  включает несколько показателей, которые  имеют одну общую функцию и  одну или несколько специфичных. Общая функция позволяет по одному показателю оценить, эффективен ли проект. Специфичные показатели позволяют характеризовать проект с различных сторон. Поэтому каждый показатель выступает на первое место в зависимости от экономической коньюктуры.

NPV – чистый дисконтированный доход

RJRR – реинвестиционная внутренняя норма рентабельности

 JRR - внутренняя норма рентабельности

PJx- индекс доходности

- простой или статичный период возврата

PBP - динамичный срок окупаемости

- период кредитования

 

NPV – чистый дисконтированный доход

NPV – чистая дисконтированная стоимость показывает нематериальный актив созданный за счёт предпринимательских способностей и может рассматриваться как экономия инвестиционных ресурсов. Мы имеем несколько эквивалентных формул расчёта:

1. NPV=PVP₂-PVJ
2. NPV=∑ P_2t(1+Ek)^-t - ∑J_t(1+Ek)^-t
3. NPV=∑ (P_2t-Jt)(1+Ek)^-t
4. NPV = ∑ NC_t*α_gT

Чистая наличность в период строительства всегда отрицательная. В период эксплуатации и получения  дохода она может быть положительной  и отрицательной.

Составляется баланс потребности  в инвестициях и их источниках. Отрицательная чистая наличность должна быть покрыта за счёт собственных  источников или кредита.

1. Проект эффективен, если NPV≥0.

Отрицательное NPV не означает что бизнес убыточный, просто прибыль  от бизнеса меньше чем прибыль  от кредита.

2. Показатель позволяет на основании или индивидуальной функции полезности риска решить вопрос о реализации рискованного проекта.
3. Безразличие к выгоде(риску)
4. Функция полезности Шарпа или риска
5. Функция полезности риска банка(чем рискованней проект, тем больший процент берёт банк)
6. Функция полезности риска Марковца

 

RIRR – реинвестиционная внутренняя норма рентабельности

Характеризует среднегеометрическую рентабельность активов в бизнесе. Она усредняема. Рентабельность актива проекта и рентабельность доходов, полученных от проекта по барьерной  ставке.

 

RJRR находится по формуле:  -1

Проект эффективен если RJRR≥Ек.

Показатель позволяет  сглазить оптимистические показатели инвестора.

Показатель позволяет  грубо определить рентабельность инвестиций проекта. Показатель выступает на первое место когда случайно появляется высокорентабельный проект.

IRR - внутренняя норма рентабельности

Специфический показатель рентабельности инвестиций, задействованных в проекте. Прибыль мы получаем не сразу, прибыль меняется, соответственно каждый год разная рентабельность. Внутренняя норма рентабельности это среднегеометрическая рентабельность активов инвестиционного проекта.

Рассчитывается по формуле: IRR = 2RJRR-t_k

Для точного расчёта используется итеративный метод – метод  последовательного приближения. С  точностью до сотых, внутренняя норма  рентабельности рассчитывается в таблице. При этом используется тот факт что  при ставке дисконта равной внутренней норме рентабельности NPV равняется 0. В расчётную таблицу NPV подставляется  грубое значение нормы в качестве ставки дисконта и рассчитывается NPV. Если NPV окажется положительным, грубое значение нормы увеличиваю на 1-2сотых  и вновь рассчитывают NPV. Процесс  продолжают до получения нулевого или  отрицательного значения NPV. Если при  первой итерации NPV получается отрицательным, грубое значение нормы уменьшают  на 1-2сотых. Процесс продолжают до получения  нулевого или положительного значения NPV. С точностью до тысячных, внутренняя норма рентабельности определяется графически.

Показатели выступают  на первый план в высокотехнологичных, быстрообновляемых отраслях промышленности. Большая рентабельность позволяет снизить цену на продукцию при появлении более прогрессивных изделий.

Индекс доходности показывает во сколько раз доход накопленный  в бизнесе больше дохода, накопленного по ставке.

Он показывает, во сколько  раз рыночная стоимость предприятия  больше затратной стоимости.

 

 

1. PI_x больше либо равен 1
2. Показатель показывает максимальную долю кредита по проекту

Статичный период возврата –  это временной отрезок от начала инвестирования до полного возврата инвестиций за счёт чистого дохода.

1. Статичный период возврата прямо не характеризует эффективность инвестиций, но чем он ниже, тем большая вероятность, что они будут возвращены
2. Показатель позволяет представить проект в привлекательном виде

Динамичный период возврата – характеризует временной отрезок, в течении которого инвестиции вместе с процентами возвращаются инвестору  за счёт чистого дохода.

 

 

Инвестиции эффективны если:

PBP ≤ T 

Где Т – расчётный период

 

Показатель  выступает на первое место в неустойчивой экономике, поскольку после наступления  периода возврата - безразличия к  риску.

Период возврата кредита – временной отрезок  от начала кредитования до полного  возврата кредита в месте с  процентами. Кредитные деньги тратятся после собственных, а возвращаются в первую очередь. При полностью  кредитном проекте период возврата инвестиций и период возврата кредита  совпадают. Полностью кредитные  проекты осуществляются под гарантию органов власти. Проект считается  эффективным для банка если период возврата кредита меньше периода  кредитования, установленного банком.

Кредит считается  эффективным для собственника, для  инвестора, если:

PBC ≤ 2\3 Т

 

 

Тема: Графическая интерпретация проекта

 

Графическая интерпретация  проекта позволяет при его  презентации наглядно представить  основные финансовые характеристики проекта, а вместе с резюме дать полную презентацию. Графическая интерпретация включает три графика.

 

Первый график – поток инвестиций и чистого  дохода.

 

¹ Чистый доход, $ млн.

 

Из графика  мы наблюдаем:

1. Структура инвестиций считается рациональной если обеспечивается минимизация замораживания инвестиций. Под замораживанием понимается период, в который инвестиции не работают.
2. Как быстро проект становится дойной коровой и как долго он им остаётся. Считается нормальным что проект остаётся дойной коровой 60% (0,6Т) расчётного периода.

Оценивается как  велика остаточная стоимость проекта  при его ликвидации. Это важно, поскольку по остаточной стоимости проект ликвидировать невозможно.

 

Второй график – поток дисконтированных инвестиций и поток дисконтированных доходов

По ток дисконтированных доходов должен быть убывающим, потому что деньги, получены раньше, имеют  большую ценность.

Деньги, планируемые  раньше, имеют большую надёжность.

 

Финансовый  профиль проекта в режиме капитализации  строится путём превращения потока в запас.

 

В реальной жизни  в инвестиционных проектах предприятие  пускают в работу, но после этого  требуются дополнительные инвестиции. Мы получаем доход и затрачиваем  деньги на инвестиции. В этом случае финансовый профиль проекта имеет  две линии – линию инвестиций  и линию доходов.

 

Тема: Экономическая эффективность  проекта

 

Финансовая  эффективность определяет выгоду проекта  для собственника, инвестора. Экономическая  эффективность определяет выгоду проекта  для общества, причём в том и  другом случае рассчитывается аллокативная эффективность. Это значит что критерии эффективности одинаковые.

Для расчёта  экономической эффективности используется экономическая стоимость. Экономическая  стоимость ресурса определяется по теневым ценам. Теневые цены –  это стоимость единицы ресурсов или товаров, определённая исходя из затрат общества на производство(не учитываются  налоги).

Стоимость экономическая = стоимость финансовая * переводный коэффициент.

Переводный  коэффициент может быть больше 0 и может быть больше 1.

При переводном коэффициенте меньше 1 финансовая стоимость  имеет в своём составе налоги. При переводном коэффициенте больше 1, финансовая стоимость  уменьшена  на дотации.

 

Выделяются  три группы переводных коэффициентов. Стандартный переводный коэффициент  по валюте, общественные переводные коэффициенты по монопольным ресурсам и индивидуальные переводные коэффициенты, рассчитанные для конкретного производства. Оптимальная  величина переводного коэффициента определяется уровнем богатства  общества. Чем богаче общество, тем  ближе переводные коэффициенты к 1. При этом норма налога низкая, а  масса налогов высокая.

 

Переводный  коэффициент рассчитывается 1\1+1.

Переводные  коэффициенты назначаются правительством и дифференцируются для субъектов  экономики.

 

Индивидуальные  переводные коэффициенты рассчитываются для каждого проекта. Ставится задача выявить, теряет ли государство при  производстве данного продукта в  абсолютном и относительном выражении. Государство теряет, если индивидуальный переводный коэффициент меньше стандартного переводного коэффициента. Во всех случаях вычисляются потери налоговых  поступлений, как от проекта, так  и в сферах сопряжения у поставщиков  комплектующих. Это привело к тому, что валютные ресурсы имеют отдельную систему учёта. В отдельных случаях увеличение налоговых поступлений может быть при снижении ставки налога. Это обеспечивается при импортозамещении. При импортозамещении налог остаётся в государстве, а не идёт за границу. Проект с точки зрения государства признаётся целесообразным, если потери налогов в сфере сопряжения компенсируется в основном производстве. Экономическая стоимость позволяет рассчитать показатели эффективности для общества по тем же формулам, по которым рассчитываются показатели эффективности для финансовой стоимости.

 

Тема: Риск-менеджмент