Анализ инвестиционного проекта

 

1.3.Налог на  прибыль -246 496 -1 400 552 -1 580 958 -1 786 462 -2 018 709 -2 281 535 -2 578 119 -2 913 666 

 

1.4.Проценты по  банковскому кредиту -2 478 000 -2 478 000 -2 058 000 -1 638 000 -1 218 000 -798 000 -378 000  

 

1.5.Субсидии (10,5% по банковскому кредиту) 1 859 000 1 859 000 1 544 000 1 229 000 914 000 599 000 284 000  

 

1.6. Сальдо потока  от деятельности по производству  и сбыта продукции 161 569 3 816 082 4 492 365 5 248 128 6 088 578 7 025 861 8 070 042 9 226 609 

 

Инвестиционная  деятельность

2.1. Капитальные  вложения -17 700 000       

2.2. Сальдо потока  от инвестиционной деятельности -17 700 000       

Финансовая деятельность

3.1.Банковский  кредит 17 700 000       

3.2.Погашение  основного долга  -3 000 000 -3 000 000 -3 000 000 -3 000 000 -3 000 000 -2 700 000 

3.3. Сальдо потоков  по финансовой деятельности 17 700 000 -3 000 000 -3 000 000 -3 000 000 -3 000 000 -3 000 000 -2 700 000 0

4. Сальдо потока  по операционной и инвестиционной  деятельности -17 538 431 3 816 082 4 492 365 5 248 128 6 088 578 7 025 861 8 070 042 9 226 609

5.Коэффициент дисконтирования 0,8772 0,7695 0,675 0,5921 0,5194 0,4556 0,3996 0,3506 

 

6.Дисконтированное  сальдо потока по операционной  и инвестиционной деятельности -15 384 712 2 936 475 3 032 346 3 107 417 3 162 407 3 200 982 3 224 789 3 234 849 

 

7.Дисконтированное сальдо потока нарастающим итогом -15 384 712 -12 448 236 -9 415 890 -6 308 473 -3 146 066 54 917 3 279 705 6 514 555 

 

8.Притоки денежного  потока от операционной и инвестиционной  деятельности 7 195 132 28 303 965 31 426 822 34 996 537 39 071 335 43 716 750 49 006 991 55 058 685 

 

9.Оттоки денежного  потока от операционной и инвестиционной  деятельности -24 733 562 -24 487 883 -26 934 457 -29 748 408 -32 982 757 -36 690 889 -40 936 949 -45 832 076 

 

10.Дисконтированные  притоки денежного потока от  операционной и инвестиционной деятельности 6 311 569 21 779 901 21 213 105 20 721 449 20 293 651 19 917 351 19 583 194 19 303 575 

  

По данным таблицы 17 можно наглядно, без дополнительных расчетов, определить период окупаемости. Дисконтированный период окупаемости – это, по сути, тот шаг расчета, на котором накопление чистого дисконтированного денежного потока приобретает положительное значение. В строке 6 таблицы 17 помещены дисконтированные значения денежных потоков предприятия вследствие реализации инвестиционного проекта. Рассмотрим следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиций. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так к концу пятого года непокрытыми остаются 3 146 066 рублей и поскольку дисконтированное значение денежного потока в седьмом году составляет 3 200 982 рублей, становится ясным, что период покрытия инвестиций составляет пять полных лет и какую-то часть года. Более конкретно получим: 5 + 3 146 066/3 200 983 = 5,98. Видим, что с первого года проекта чистый денежный поток накопительным итогом имеет отрицательное значение, а на шестой год становится положительным. Таким образом, период окупаемости равен 5,98 года.   

Итоговое значение чистого дисконтированного денежного  потока – это показатель NPV, или  то количество денег, которое планируется  получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. В данном проекте ЧДД равен 6 514 555 рубля. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.

Метод чистой текущей  стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных и отрицательных  потоков денежных средств от проекта. Данный проект имеет положительную  чистую текущую стоимость, так как  дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих. Сальдо инвестиционного проекта по каждому году имеет положительное значение, следовательно, предприятие на каждом этапе развития проекта остается платежеспособным.

Для нахождении внутренней нормы доходности используют те же методы, что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтирования потов наличности при заданной минимальной норме процента определяют такую ее величину, при которой чистая текущая стоимость равна нулю (значения приведены в таблице 18).

Таблица 18 - Значения чистой дисконтированной стоимости  при различных ставках дисконта

Норма дисконта, %

14 16 18 20 24 28

Чистый дисконтированный доход, руб. 6 514 555 5 398 245 3 569 089 2 364 435 363 643 -1 193 202

 

Постепенно увеличивая норму процента получили, что при 28% чистая текущая стоимость имеет отрицательное значение. 

Рассчитывая внутреннюю норму прибыль, получаем: 24+ (363 643 (28 -24 )/ (363 643 + 1 193 202)) = 24 + ,93 = 24,93 , то есть чистая текущая стоимость имеет положительное значение (+363 643) при ставке 24% ( Фактическая доходность выше её на 0,93%) и отрицательное значение (-1 193 202) при ставке 28% (фактическая доходность ниже этой ставки) и равна 24,93%. Следовательно, превышение 24,93% цены капитала, привлекаемого в проект, однозначно делает данный проект убыточным.

Таким образом, итоговые показатели инвестиционного  проекта можно оценить в таблице 19.

Таблица 19 - Основные показатели проекта

Показатель Значение

1 2

Сумма инвестиций, тыс.руб. 17 700

Банковский кредит (14%), тыс.руб. 17 700

Срок банковского  кредита, год 7

Ставка банковского  кредита, % 14

Субсидирование  процентов по банковскому кредиту, % 10,5

Ставка дисконтирования, % 14,00

Период окупаемости, год 5,98

Чистый приведенный  доход, тыс.руб. 6 514,555

Внутренняя норма  прибыли, % 24,93

Рассмотрев три  инвестиционных проекта, обобщим данные в таблицу.

Таблица 20 –  Основные показатели эффективности  инвестиционных проектов

Показатели 1 проект 2 проект 3 проект

Норма прибыли, % 62,3 58 24,93

Срок окупаемости, лет 19 1,5 5,98

Из таблицы  видно, что самым долгосрочным инвестиционным проектом является 1 проект – строительство  жилого комплекса, но по норме прибыли  он является самым прибыльным.

Наиболее приемлемым инвестиционным проектом для ОАО  «Уфимский Хлебозавод №7» является второй вариант – строительство парковки для автотранспорта. Он является краткосрочным проектом, окупится уже через полтора года, а норма прибыли составляет более 50%, это в два раза больше, чем по третьему варианту. 

Заключение

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов управления предприятием. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной  экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Статистические  методы расчета эффективности вложений, не учитывают фактор времени, имеющий  принципиальное значение для финансового  инвестора. Поэтому для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять т.н. "динамические" методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков.

Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках. Показатель (критерий) внутренней нормы прибыли инвестиций основан на дисконтированных оценках.

Внутренняя норма  прибыли проекта является критерием, который не столько относится к доходности самого проекта, сколько служит характеристикой внешней среды проекта, где всегда существуют возможности альтернативного вложения средств.

Экономический смысл критерия внутренней нормы  прибыли инвестиций (IRR) заключается  в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

Финансовая природа  этого показателя такова, что он равняется тому гипотетическому (в  отличие от реально наблюдающегося на момент рассмотрения проекта) уровню доходности сопоставимого по рискам инвестиционного актива, при достижении которого уже в течение текущего периода проект перестал бы быть предпочтительным по сравнению с вложением их в этот актив (например, в акцию).

Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

В ряде случаев  критерий внутренней нормы прибыли  не применим, в некоторых – может  противоречить показателю чистой приведенной  стоимости.

В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.