Особенности учета инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта

 

На первый взгляд, проект В является более предпочтительным, поскольку его IRR значительно превосходит IRR всех остальных проектов. Однако наибольший вклад в увеличение капитала предприятия составляет проект С, так  как на порядок превосходит вклад  проекта В. Что касается критерия РI, то самое больше значение РI проекта В, он наиболее безопасен.

Проиллюстрируем показатели NPV для  наших проектов (рис. 5).

Рисунок 5 — Чистый приведенный доход проектов

Индекс рентабельности инвестиций проекта А составит 1,084, проекта В - 1,134, проекта С - 1,121, проекта D - 1,091 (рис. 5).

Рисунок 6— Индексы рентабельности инвестиций

Внутренняя норма прибыли проекта  А составит 13,4%, проекта В - 15,6%, проекта  С - 15,3%, проекта D - 13,9% (рис. 6)

Рисунок 7— Внутренняя норма прибыли инвестиционных проектов

 

В нашем случае все NPV больше 0, т. е. все проекты могут  быть приняты.У всех четырех проектов PI больше единицы, значит можно принять  все проекты. По убыванию показателя PI проекты упорядочиваются следующим  образом: B, C, D, A.

5.1.Анализ влияния инфляции

Целесообразно ли будет принимать  проекты при среднегодовом индексе  инфляции - 5%?

Если оценку делать без учета  влияния инфляции, то проекты следует  принять, поскольку положительные. Однако если сделать поправку на индекс инфляции, т.е. использовать в расчетах номинальный коэффициент дисконтирования p=15%, то вывод будет иным, поскольку в этом случае NPV (А)= -1,05 ; NPV (В)= 0,28 ; NPV (С)= 0,23 ; NPV (D)= -1,05 . Проекты А и D следует отклонить (рис.8).

Рисунок 8— Чистый приведенный доход проектов при p=15%

 

Таблица 4 —  Расчет NPV при коэффициенте дисконтирования p=15%

проекты	года	Инвестиции	Денежные потоки	kg	Pkg	NPV
А	1	30000	6000	0,870	5220	-1,05
	2		11000	0,756	8316
	3		13000	0,658	8554
	4		12000	0,572	6864
					28954
В	1	20000	4000	0,870	3480	0,28
	2		8000	0,756	6048
	3		12000	0,658	7896
	4		5000	0,572	2860
					20284
С	1	40000	12000	0,870	10440	0,23
	2		15000	0,756	11340
	3		15000	0,658	9870
	4		15000	0,572	8580
					40230
D	1	15000	4000	0,870	3480	-0,36
	2		5000	0,756	3780
	3		6000	0,658	3948
	4		6000	0,572	3432
					14640

 

В нашем случае все NPV больше 0 (табл. 4), т. е. все проекты могут быть приняты. У всех четырех проектов PI больше единицы, значит можно принять все проекты. По убыванию показателя PI проекты упорядочиваются следующим образом: B, C, D, A. Если при расчетах делать поправку на индекс инфляции, то проекты А и D следует отклонить. [3, c. 281]

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Показатель чистого приведенного дохода характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта.

В отличие от показателя NPV индекс рентабельности является относительным  показателем. Он характеризует уровень  доходов на единицу затрат, т.е. эффективность  вложений.

Экономический смысл критерия IRR заключается  в следующем: IRR показывает максимально  допустимый относительный уровень  расходов по проекту.

При оценке эффективности капитальных  вложений следует обязательно учитывать  влияние инфляции. Это достигается  путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска.

На основании исследования я пришла к следующим выводам:

Во-первых, проект В является более  предпочтительным, поскольку его IRR значительно превосходит IRR всех остальных проектов. Однако наибольший вклад в увеличение капитала предприятия составляет проект С, так как на порядок превосходит вклад проекта В.

Что касается критерия РI, то самое  больше значение РI проекта В, он наиболее безопасен.

Во-вторых, в нашем случае все NPV больше 0, т. е. все проекты могут  быть приняты. У всех четырех проектов PI больше единицы, значит можно принять  все проекты. По убыванию показателя PI проекты упорядочиваются следующим образом: B, C, D, A.

В-третьих, если оценку делать с учетом влияния инфляции, то проекты В  и С следует принять. В этом случае NPV (А)= -1,05 ; NPV (В)= 0,28 ; NPV (С)= 0,23 ; NPV (D)= -1,05 . Проекты А и D следует отклонить.

У нас имеется несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако предприятие из-за ограниченности в финансовых ресурсах не может осуществить их все одновременно.

Индекс возможных потерь показывает, что наименьшие потери будут по проекту  А, затем, соответственно, по проектам D, C, B. Таким образом, портфель первого года должен включить в себя 100 % проекта В и 87,5 % проекта С; оставшуюся часть проекта С и проекты А и D следует включить в портфель второго года.

Суммарный NPV при таком формировании портфелей за два года составит 10,65 тыс. руб., а общие потери составят 0,73 тыс. руб. и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфелей.

Если проекты не поддаются дроблению, то оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты С и D. Суммарный NPV в этом случае составит 6,19.  [7, № 40]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение мне хотелось бы еще  раз подчеркнуть, что   инвестирование представляет собой один  из  наиболее  важных  аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации.

      Для  планирования и осуществления   инвестиционной  деятельности  особую

важность  имеет  предварительный  анализ,  который  проводится   на   стадии

разработки  инвестиционных  проектов  и  способствует  принятию  разумных  и обоснованных управленческих решений. Подводя итог контрольной работы, хочется отметить, что предприятие из-за ограниченности финансовых ресурсов не может осуществить их все одновременно. В таком   случае  необходимо  отобрать

для  реализации  проекты  так, чтобы получить   максимальную   выгоду   от

инвестирования.   [6]

Так, просчитав не одним  методом не один вариант, в наших  условиях неопределенности, можно, с  моей точки зрения, получить результат  хорошей степени точности. Только путем анализа и сопоставления результатов такого двойного просчета можно прийти к заключениям о влиянии инфляции, структурных изменений в ценообразовании, факторов времени на результативные проектные показатели.

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

УЧЕБНИКИ И УЧЕБНЫЕ  ПОСОБИЯ

 

1. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. – М.,2005. 132 с.

2 .  Анискин Ю.П. Управление инвестициями: учебное пособие по специальности "менеджмент организации". - 3-е изд., стер.. - М.: Омега-Л, 2007. - 192 с. - (Высшая школа менеджмента)

 

3. Анализ инвестиционной привлекательности организации: научное издание/ под ред. Д.А. Ендовицкого. - М.: КноРус, 2010. - 376 с.

 

4. Басовский Л.Е. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие/ Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 240 с.

 

 

ПЕРИОДИЧЕСКАЯ ЛИТЕРАТУРА

 

5. Журнал "Прямые Инвестиции", № 12 (92) 2009.

Режим доступа: http://www.emba.ru

6. Федеральное интернет-издание «Капитал страны» редакция 28.10.2011.

Режим доступа: http://www.kapital-rus.ru/

7. Журнал «Финансовая аналитика: проблемы и решения» 40(82) - 2011 октябрь.

Режим доступа: http://www.fin-izdat.ru

8. Практический журнал по управлению финансами компании «Финансовый директор» № 2 февраль 2010.

     Режим доступа:     http://www.fd.ru

 

 

 

СТРУКТУРНО-ЛОГИЧЕСКАЯ СХЕМА.

 

Особенности учета инфляции при учете оценки эффективности  инвестиционных проектов									Цель
Показатели инфляции, виды, причины возникновения, особенности в рамках формирования инвестиционного проекта.						Классификация, этапы  формирования инвестиционного проекта.	Влияние  инфляции в  инвестиционном проекте.		Проведенные теоретические исследования
Инфляция- представляет собой устойчивую тенденцию роста общего уровня цен. 1.Устойчивая инфляция отличается от скачка цен. 2.Общего уровня цен увеличение дефлятора ВВП. Виды инфляции: - Умеренная                                - Галопирующая - Гиперинфляция                       - Явная (открытая) -Простая (скрытая) Причины возникновения : 1.Увеличение совокупного  спроса 2.Сокращение совокупного  предложения. Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности ИП, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала						1.Инвестиции являются  первым элементом анализа инвестиционных  проектов. 2. Инвестиции в основные  средства и нематериальные активы  принято называть инвестициями  в реальные активы. Оба типа  инвестиций имеют большое значение для сохранения жизнеспособности предприятия и его развития.	1. Только в случае  учета  инфляции можно получить  результаты, адекватные  реальности. 2. В настоящее время  можно выделить два основных  метода, призванных учесть фактор  инфляции в оценке инвестиционных проектов. Первый - метод постоянных цен,  второй- метод текущих цен.		Выявленные результаты
Анализ показателей эффективности инвестиционного проекта ООО «Коралл-Инвест» при инвестировании четырех проектов А,В,С,D.        Во-первых, проект В является более предпочтительным, поскольку его IRR значительно превосходит IRR всех остальных проектов. Однако наибольший вклад в увеличение капитала предприятия составляет проект С, так как на порядок превосходит вклад проекта В. Что касается критерия РI, то самое больше значение РI проекта В, он наиболее безопасен.          Во-вторых, в нашем случае все NPV больше 0, т. е. все проекты могут быть приняты. У всех четырех проектов PI больше единицы, значит можно принять все проекты. По убыванию показателя PI проекты упорядочиваются следующим образом: B, C, D, A.        В-третьих, если оценку делать с учетом влияния инфляции, то проекты В и С следует принять. В этом случае NPV (А)= -1,05 ; NPV (В)= 0,28 ; NPV (С)= 0,23 ; NPV (D)= -1,05 . Проекты А и D следует отклонить.									Выявленные результаты
Для хорошего инвестирования проекта  необходимо большое внимание уделять следующим аспектам: Принятие решений, связанных с вложениями денежных средств, - важный этап в деятельности любого предприятия. Для эффективного использования привлеченных средств и получения максимальной прибыли на вложенный капитал необходим тщательный анализ будущих доходов и затрат, связанных с реализацией рассматриваемого инвестиционного проекта. Помимо рассмотренных количественных показателей эффективности капиталовложений при принятии инвестиционных решений необходимо учитывать и качественные характеристики привлекательности проекта, соответствующие следующим критериям: Соответствие рассматриваемого проекта общей инвестиционной стратегии предприятия, его долгосрочным и текущим планам; Перспективность проекта в сравнении с последствиями отказа от реализации альтернативных проектов; Соответствие проекта принятым нормативно-плановым показателям в отношении уровня риска, финансовой устойчивости, экономического роста организации и т.д.; Обеспечение необходимой диверсификации финансово-хозяйственной деятельности организации; Соответствие требований реализации проекта имеющимся производственным и кадровым ресурсам; Социальные последствия реализации проекта, возможное влияние на репутацию, имидж организации; Соответствие рассматриваемого проекта экологическим стандартам и требованиям.									Предложения и рекомендации

 

ПРИЛОЖЕНИЕ 

Основные финансовые показатели деятельности предприятия и их изменение

Наименование коэффициента	Норматив	2005 г.	2006 г.	2007 г.
Оценка ликвидности  и платежеспособности
Коэффициент общей ликвидности	1-2	1,538	1,544	1,651
Коэффициент срочной  ликвидности	0,5-0,8	0,269	0,527	1,235
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2-0,25	0,00004	0,05149	0,00521
Коэффициент первоклассных  ликвидных средств		0,0008	0,0190	0,2052
Коэффициент легко реализуемых  активов		0,161	0,177	0,312
Коэффициент средне реализуемых  активов		0,525	0,355	0,166
Коэффициент трудно реализуемых активов		0,229	0,341	0,256
Чистый оборотный капитал		3099	2420	8703
Оценка финансовой устойчивости
Коэффициент собственности	0,5-0,6	0,5	0,6	0,6
Коэффициент финансовой зависимости	1	0,9	0,6	0,7
Коэффициент мобильности  собственного капитала	0,2-0,5	0,57	0,46	0,56
Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными источниками	0,1-0,5	0,42	0,51	0,47
Оценка деловой активности
Оборачиваемость активов (дн)			120,5	154,4
Оборачиваемость оборотных  активов			77,9	101,2
Оборачиваемость собственного оборотного капитала			35,6	48,9
Оборачиваемость денежных средств и краткосрочных вложений			1,2	23,8
Оборачиваемости кредиторской задолженности (поставщики и подрядчики) (дн)			28,96	14,49
Оборачиваемость всей кредиторской задолженности			52,5	67,9
Оборачиваемость готовой  продукции (дн)			2,3	0,5
Оборачиваемость материально-производственных запасов			47,6	32,3
Оборачиваемости дебиторской  задолженности (дн)			18,1	42,1
Коэффициенты рентабельности
Коэффициент рентабельности активов (за год)	0,25		0,11	0,55
Коэффициент рентабельности реализации		-0,01	0,04	0,23
Коэффициент рентабельность собственного капитала (за год)	0,25		0,18	0,92
Коэффициент рентабельности основной деятельности		0,02	0,042	0,310
Коэффициент рентабельности оборотных активов			0,16	0,83
Коэффициент рентабельности собственных оборотных средств			0,36	1,73