Организация финансирования инновационных программ

Размер  годовых притоков наличности по годам

 

    Определить  период окупаемости инвестиций 

Указания  к решению задач 4.2

    Период  окупаемости определяется так же, как в задаче 4.1. 

      Решение:

    Т_ок=1-й год= 38000-8000=30000 (у.е.)

           2-й год=30000-12000=18000( у.е.)

           3-й год=18000-12000=6000 ( у.е.)

           4-й год=6000-8000<8000 (у.е.)

    Надо  определить, за какую часть 4-го года возвратим остаток инвестиций в 6000 у.е.

    6000/8000=0,75 года  Т_ок=3,75 года 
 

    Задача 4.3. Инвестиционный проект характеризуется следующими показателями потока платежей, которые относятся к концу года. Ставка процента для дисконтирования равна 10 %. 

Таблица 4.3

Поток платежей по инвестиционному проекту

 

    Рассчитать  период окупаемости проекта. 

Указания  к решению задач 4.3

    Период  окупаемости определяем следующим  образом:

    Сначала нужно определить суммарные дисконтированные потоки по инвестиционной деятельности (дисконтированные инвестиционные вложения):

    К_сум = ,

    где К₁ и К₂ - капитальные вложения (инвестиции) соответственно в первый и второй год реализации проекта.

    Е - ставка дисконта (перевести из процентов  в доли единицы).

    Затем нужно продисконтировать отдачу от инвестиций (денежные потоки по операционной деятельности, равные сумме чистой прибыли и амортизационных отчислений за каждый период).

    ДП_о3диск = ; ДП_о4диск = ; ДП_о5диск = ; ДП_о6диск = ,

где ДП_о3диск; ДП_о4диск; ДП_о5диск; ДП_о6диск - дисконтированные денежные потоки по операционной деятельности соответственно на третьем, четвертом, пятом и шестом годах реализации проекта;

    ДП_о3; ДП_о4; ДП_о5; ДП_о6 - отдача от инвестиций (потоки по операционной деятельности) на третьем, четвертом, пятом и шестом годах реализации проекта.

    Далее период окупаемости находим, как  в задачах 1 и 2, сравнивая дисконтированные потоки по операционной деятельности нарастающим итогом до тех пор, пока они не перекроют суммарные дисконтированные инвестиционные вложения. 

    решение: 
 

    К_сум = , 

    ДП_о3диск =

    ДП_о4диск =  

    ДП_о5диск =

    ДП_о6диск = ,

    Т_ок=3-й год= 388,43-112,7=275,73 (у.е.)

           4-й год=275,73-170,8=104,93( у.е.)

           5-й год=104,93-186,2<186,2 (у.е.)

    Надо  определить, за какую часть 5-го года возвратим остаток инвестиций в 104,93 у.е.

    104,93/186,2=0,6 года  Т_ок=4,6 года 

    Задача 4.7. Проект, требующий инвестиции в размере 10 000 долл., будет генерировать доходы в течение 5 лет в сумме 2 600 долл. ежегодно. Стоит ли принимать этот проект, если приемлемая ставка дисконтирования равна 9 %?

Указания  к решению задач 4.7

    Для решения задачи нужно определить основные показатели эффективности инвестиционно-инновационного проекта. При значениях данных показателей, соответствующих критериям эффективности, решение о принятии проекта утверждается.

    1. Первый показатель - чистый дисконтированный  доход (ЧДД или NPV):

,

где ДП_оt - денежные потоки (генерируемые вложениями чистые доходы) по  
году t.

    В нашем случае за все 5 лет ДП_о одинаковы и равны 2600 $.

    Е - ставка дисконта (перевести из процентов  в доли единицы).

    К_t - инвестиции по периодам. В нашем случае в течение 5 лет инвестиций нет, а они имеют место только в начале (на 0-ом периоде), т.е.

= К₀ = 10000 $.

    2. Индекс доходности (ИД или IR):

.

    3. Срок окупаемости, определяемый  по методике, отраженной в задачах  
1,2,3

    Критерии  эффективности (приемлемости инвестиционно-инновационного проекта):

    ЧДД > 0; ИД > 1; Срок окупаемости меньше периода расчета (горизонта планирования, равного в нашем случае 5 годам). 

    Решение: 

      
 

      

    Т_ок=1-й год= 10000-2600=7400 (у.е.)

           2-й год=7400-2600=4800( у.е.)

           3-й год=4800-2600=2200 ( у.е.)

           4-й год=2200-2600<2600 (у.е.)

    Надо  определить, за какую часть 4-го года возвратим остаток инвестиций в 2600 у.е.

    2200/2600=0,8 года  Т_ок=3,8 года 

    Проект  эффективен

    Задача 4.12. Предприятию предложены три варианта новой техники со следующими исходными данными:

Вариант 1:

    С₁ = 80 000 р./ год

    К₁ = 500 000 р.

Вариант 2:

    С₂ = 88 000 р./год

    К₂ = 450 000 р.

Вариант 3:

    С₃ = 94 000 р./ год

    К₃ = 400 000 р.

    Нормативный коэффициент эффективности –  Е_н = 0,2.

    Определить  наиболее эффективный вариант внедрения  новой техники.

Указания  к решению задач 4.12

    Для выбора наиболее эффективного варианта новой техники нужно выполнить 3 попарных сравнения (1-ый проект со 2-ым, 2-ой проект с 3-им и 1-ый проект с 3-им). В качестве базы сравнения нужно рассчитать величину приведенных затрат:

З_i = С_i + К_i * Е_н.

где C_i - годовая себестоимость (текущие или, как их еще называют, эксплуатационные производственные затраты) по варианту i; К_i - единовременные затраты капитального характера в приобретение новой техники по проекту i. Е_н - коэффициент, используемый для приведения капитальных затрат к одному году (т.е. он равен обратной величине срока, на который рассчитана новая техника, или срока, приемлемого для инвестора-вкладчика для возврата своих вложений).

    Для сравнения нужно определить разницу  или годовой экономический эффект от реализации лучшего мероприятия:

    При сравнении 1 и 2 вариантов:

    Э_год = (С₂ - С₁) - Е_н (К₁ - К₂). Если Э_год > 0, то выбирается 1-ый вариант, в противном случае - второй.

    При сравнении 2 и 3 вариантов:

    Э_год = (С₃ - С₂) - Е_н (К₂ - К₃). Если Э_год > 0, то выбирается 2-ой вариант, в противном случае - третий.

    При сравнении 1 и 3 вариантов:

    Э_год = (С₃ - С₁) - Е_н (К₁ - К₃). Если Э_год > 0, то выбирается 1-ый вариант, в противном случае - третий.

    Решение:.

    При сравнении 1 и 2 вариантов: 
 

    Э_год = (88000 - 80000) – 0,2 (500000 - 450000)=8000-10000=-2000 Э_год < 0, второй вариант

    При сравнении 2 и 3 вариантов:

    Э_год = (94000 - 88000) – 0,2 (450000 - 400000)=6000-10000=-4000. Э_год < 0, третий вариант

    При сравнении 1 и 3 вариантов:

    Э_год = (94000 - 80000) – 0,2(500000 - 400000)=14000-20000=-6000. Э_год < 0, третий вариант 

    Третий  вариант наиболее эффективен для внедрения новой техники 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Заключение 
 

    Любой инновационный процесс требует  выделения определенных финансовых средств на его осуществление. Мелкие, средние и даже крупные компании часто сталкиваются с проблемой недостаточного финансирования инновационных проектов. Можно выделить три основных препятствия на пути аккумулирования финансовых ресурсов.

    Во-первых, планируемая инновация может  быть настолько рискованной, а будущие доходы настолько непрогнозируемыми, что руководство фирмы отказывается финансировать проект из собственных средств.

    Во-вторых, если фирма планирует финансировать  инновацию за счет заемных средств, а получение прибылей по проекту  ожидается лишь в долгосрочной перспективе, убедить кредитора в потенциале инновационного проекта представляется достаточно сложным.

    И наконец, может сложиться ситуация, когда инвестор выделяет средства на определенный проект, а руководство фирмы решает использовать эти заемные средства для частичного финансирования другого нововведения. В результате на стадии реализации проекта средств оказывается недостаточно и одно из направлений закрывается.

    Таким образом, финансирование инновационной  деятельности является достаточно сложной, но не единственной проблемой в инновационном менеджменте. Актуальным и не однозначным становится вопрос выбора приоритетного проекта из множества альтернатив на основе оценки их эффективности. 
 
 
 
 
 
 
 

    Список  литературы 

1. Барышева  А.В., Инновационный менеджмент: Учебное  пособие/ Под ред. д.э.н. проф. А.В. Барышевой.- М.: Издательско- торговая корпорация «  Дашков и К º»,2007.-384с.
2. Барышева А.В., Инновации: Учебное пособие/  К.В. Балдин, Р.С. Голов, И.И. Пердеряев, под общ. ред. д.э.н. проф. А.В. Барышевой.-2-е изд.-М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К º»,2008.-382 с.
3. Балдин К.В., Инновационный менеджмент: Учебное пособие для студ. высш. учеб. заведений / [ К.В. Балдин и др. ].- М.: Издательский центр «Академия»,2008.-368 с.
4. Горфинкель В.Я., Инновационный менеджмент: Учебник/ Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. Б.Н. Чернышва.-2-е изд., перераб. и доп.-М.: Вузовский учебник,2008-464с.
5. Гугелев А.В. Инновационный менеджмент: Учебник.-М.: Издательско- торговая корпорация « Дашков и К º»,2008.-336с.
6. Медынский В.Г. Инновационный менеджмент: Учебник.-М.: ИНФРА-М, 2005,-295с.
7. Морозов Ю.П. Инновационный менеджмент: Учебное пособие для вузов.-М.: ЮНИТИ-ДАНА,2000.-446с.
8. Мухамедьяров А.М. Инновационный менеджмент: Учебное пособие.-2-е. изд.-М.: ИНФРА-М, 2008.-176с.
9. Сурин А.В. Инновационный менеджмент: Учебник/ О.П. Молчанова, А.В. Сурин.-М.: ИНФРА-М,2009-368с.
10. Хотяшева О.М. Инновационный менеджмент: Учебное пособие.2-е. изд.- Спб.: Питер, 2006.-384с.