Инновации их эффективность

align="justify">     Где, J_R – индекс рентабельности

            Д_t - доход в периоде t

            K_t – размер инвестиций в инновации в периоде t

     Приведенная формула отражает в числителе  величину доходов, приведенных к  моменту начала реализации инноваций, а в знаменателе - величину инвестиций в инновации, продисконтированных  к моменту начала процесса инвестирования.

     Или иначе можно сказать – здесь  сравниваются две части потока платежей: доходная и инвестиционная.

     Индекс  рентабельности тесно связан с интегральным эффектом, если интегральный эффект Э_инт положителен, то индекс рентабельности J_R > 1, и наоборот. При J_R > 1 инновационный проект считается экономически эффективным.

     Предпочтение  в условиях жесткого дефицита средств  должно отдаваться тем инновационным  решениям, для которых наиболее высок  индекс рентабельности.

     3.1.3  Норма рентабельности

 

           Следующим стандартным  методом оценки эффективности инвестиционных проектов является метод определения  внутренней нормы рентабельности проекта. Показатель нормы рентабельности имеет  также и другие названия: внутренняя норма доходности, внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций.

     Смысл расчета этого коэффициента при  анализе эффективности планируемых  инвестиций заключается в следующем: Е_р  показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение Е_р  показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

     Норма рентабельности Е_р представляет собой ту норму дисконта, при которой величина дисконтированных доходов за определенное число лет становится равной инвестиционным вложениям. В этом случае доходы и затраты инвестиционного проекта определяются путем приведения к расчетному моменту времени.

                                                                                        (7)

                                                                                (8)

     Данный  показатель иначе характеризует  уровень доходности конкретного  инновационного решения, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость  денежного потока от инноваций приводится к настоящей стоимости инвестиционных средств.

     Практическое  применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет  специализированного финансового  калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итеграций с использованием табулированных значений коэффициента дисконтирования.

     За  рубежом расчет нормы рентабельности часто применяют в качестве первого  шага количественного анализа инвестиций. Для дальнейшего анализа отбирают те инновационные проекты, внутренняя норма доходности которых оценивается  величиной не ниже 15-20%.

     Норма рентабельности определяется аналитически, как такое пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта, рассчитанного за экономический  срок жизни инноваций.

     Получаемую  расчетную величину Е_р сравнивают с требуемой инвестором нормой рентабельности. Вопрос о принятии инновационного решения может рассматриваться, если значение Е_р  не меньше требуемой инвестором величины.

     Если  инновационный проект полностью  финансируется за счет ссуды банка, то значение Е_р указывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает данный проект экономически неэффективным.

     В случае, когда имеет место финансирование из других источников, то нижняя граница  значения Е_р соответствует цене авансируемого капитала, которая может быть рассчитана как средняя арифметическая взвешенная величина плат за пользование авансируемым капиталом.

     3.1.4  Период окупаемости

 

     Период  окупаемости Т_о является одним из наиболее распространенных показателей оценки эффективности инвестиций. В отличие от используемого в нашей практике показателя «срок окупаемости капитальных вложений», он также базируется не на прибыли, а на денежном потоке с приведением инвестируемых средств в инновации и суммы денежного потока к настоящей стоимости.

     Инвестирование  в условиях рынка сопряжено со значительным риском и этот риск тем  больше, чем длиннее срок окупаемости  вложений. Слишком существенно за это время могут измениться и  конъюнктура рынка, и цены. Этот подход неизменно актуален и для отраслей, в которых наиболее высоки темпы  научно-технического прогресса и  где появление новых технологий или изделий может быстро обесценить прежние инвестиции.

     Наконец, ориентация на показатель «период окупаемости» часто избирается в тех случаях, когда нет уверенности в том, что инновационное мероприятие  будет реализовано и потому владелец средств не рискует доверить инвестиции на длительный срок.

     Формула периода окупаемости:

                                            ,                                                       (9)

     Где, К – первоначальные инвестиции в инновации;

             Д – ежегодные денежные доходы.

     Показатель  срока окупаемости инвестиций очень  прост в расчетах, вместе с тем  он имеет ряд недостатков, которые  необходимо учитывать в анализе.

     Во-первых, он не учитывает влияние доходов  последних периодов. Во- вторых, поскольку  этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между  проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.

     На  практике могут встретиться случаи, когда срок окупаемости инвестиций не существует (или равен бесконечности). При отсутствии дисконтирования  эта ситуация возникает, только если срок окупаемости больше периода  получения доходов от производственной деятельности. При дисконтировании доходов срок окупаемости может просто не существовать (стремиться к бесконечности) при определенных соотношениях между инвестициями, доходами и нормой дисконтирования.

     Применение  метода, основанного на расчете срока  окупаемости затрат, может быть целесообразным в ситуации, когда руководство  предприятия в большей степени  озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как  можно скорее. Метод также хорош  в ситуации, когда инвестиции сопряжены  с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем  менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым  присуща большая вероятность  достаточно быстрых технологических  изменений.

     3.2  Народнохозяйственная  эффективность инноваций

 

     Показатели  народнохозяйственной экономической  эффективности отражают эффективность  проекта с точки зрения интересов  народного хозяйства в целом, а также участвующих в осуществлении  проекта регионов (субъектов Федерации), отраслей, организаций. При расчетах показателей народнохозяйственной экономической эффективности в  состав результатов проекта включаются (в стоимостном выражении):

     1. Конечные производственные результаты (выручка от реализации на внутреннем  и внешнем рынке всей производственной  продукции, кроме продукции, потребляемой  российскими организациями-участниками). Сюда же относится и выручка  от продажи имущества и интеллектуальной  собственности (лицензий на право  использовать изобретения, ноу-хау  и т.п.), создаваемых участниками  в ходе осуществления проекта;

     2. Социальные и экономические результаты, рассчитанные исходя из совместного  воздействия всех участников  проекта на здоровье населения,  социальную и экологическую обстановку  в регионах;

     3. Прямые финансовые результаты;

     4. Кредиты и займы иностранных  государств, банков и фирм, поступления  от импортных пошлин и тому  подобное.

     При проектирование инновационного проекта  необходимо учитывать такие факторы, как эффект от инновационного проекта  для окружающей среды, возможное  вредное воздействие продуктов  и производственных процессов.

     Если  вводится вредное для окружающей среды производство, в законодательстве предусмотрена система штрафов  за нанесение ущерба экологии. Необходимо будет провесты соответствующие  расчеты, чтобы оценить целесообразность внедрения такого проекта.

     Также необходимо учитывать возможную  реакцию общественного мнения на осуществление проекта. Возможно проведение соответствующих маркетинговых  мероприятий по информированию населения - информация в средствах массовой информации, коментарии компетентных специалистов и т.д. Например при  введении в эксплуатацию нового производства моюгут проводиться рекламные мероприятия  несущие информацию о том, что  это экологически безопасное предприятие, что будут созданы дополнительные рабочие места, будет совершенствоваться инфраструктура региона, то есть рассказать о всех положительных моментах запуска  нового производства в данном регионе, чтобы выработать положительное  общественное мнение.

     3.3  Показатели финансовой  эффективности инноваций

 

     Эффективность проекта оценивают с помощью  анализа финансовой эффективности  инновационного проекта, а также  бюджетной и народно хозяйственной  экономической эффективности вариантов.

     Финансовая  эффективность, учитывает финансовые последствия реализации проекта  для его непосредственных участников. Финансовая эффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности, и рассчитывается как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. При этом в качестве эффекта на t-шаге  выступает поток реальных денег.

     Для оценки финансовой эффективности инновационной  деятельности пользуются следующими показателями:

• Размер  инвестиций  (вложения в производство,  вложения в маркетинг;  для проектов НИОКР затраты на проведение исследования и стоимость развития, если исследование успешно).
• Потенциальный годовой размер прибыли.
• Ожидаемая норма чистой прибыли.
• Соответствие проекта критериям экономической эффективности капиталовложений, принятым в организации.
• Стартовые затраты на осуществление проекта.
• Предполагаемое время, по истечении которого данный проект начнет приносить расходов и доходов.
• Наличие финансов в нужные моменты времени.
• Влияние принятия данного проекта на другие проекты, требующие финансовых средств.
• Необходимость привлечения заемного капитала (кредитов) для финансирования проекта, и его доля в инвестициях.
• Финансовый риск, связанный с осуществлением проекта.
• Стабильность поступления доходов от проекта (обеспечивает ли проект устойчивое повышение темпов роста  доходов  фирмы, или доход от года к году будет колебаться).
• Период времени,  через который начнется выпуск продукции (услуг), а, следовательно, возмещение капитальных затрат.
• Возможности  использования  налогового  законодательства (налоговых льгот).

     Фондоотдача, т.е. отношение среднего годового валового дохода,  полученного от проекта, к капитальным затратам (чем выше уровень фондоотдачи, тем ниже в общих расходах организации доля постоянных  издержек,  не  зависящих от изменения загрузки производственных  мощностей, а, следовательно, тем меньше будут убытки в случае ухудшения экономической конъюнктуры; если уровень фондоотдачи в данной организации ниже среднеотраслевого,  то в  случае кризиса у нее больше шансов разориться одной из первых).