Инновации их эффективность

     3.1  Система показателей  оценки инноваций

 

           Общим принципом  оценки эффективности является сопоставление  результата и затрат. Это отношение  может быть выражено как в натуральных, так и в денежных величинах  и показатель эффективности при  этих способах выражения может оказаться  разным для одной и той же ситуации.

     Особенно  остро возникает необходимость  быстрой оценки и правильного  выбора варианта на фирмах, применяющих  ускоренную амортизацию, при которой  сроки замены действующих машин  и оборудования на новые существенно  сокращаются.

     Метод исчисления эффекта (дохода) инноваций, основанный на сопоставлении результатов  их освоения с затратами, позволяет  принимать решение о целесообразности использования новых разработок.

     Методологической  основой для оценки инноваций  являются «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования».

     В зависимости от учитываемых результатов  и затрат различают следующие  виды эффекта от реализации инноваций. (Таблица 3.1) 

Таблица 3.1 - Виды эффекта от реализации инноваций

Составлено  автором

     В зависимости от временного периода  учета результатов и затрат различают  показатели эффекта за расчетный  период, показатели годового эффекта.

     Продолжительность принимаемого временного периода зависит  от следующих факторов, а именно:

- продолжительности инновационного периода;

- срока службы объекта инноваций;

- степени достоверности исходной информации;

- требований инвесторов.

           В современных условиях оценка эффективности осуществляется с учетом фактора времени в  пределах установленного инвестором расчетного периода. Фактор времени необходимо учитывать, т.к. разновременные результаты и затраты по номинальной оценке несопоставимы. Существуют понятия  номинальная (текущая) стоимость денег  и будущая стоимость денег  – та сумма в которую превратится  номинал через определенный интервал времени.

     Коэффициент дисконтирования, используемый для  оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного  проекта (например, годовая ставка берется  только в том случае, если длина  периода - год).

     Главный недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций заключается  в игнорировании факта неравноценности  одинаковых сумм поступлений или  платежей, относящихся к разным периодам времени. Понимание и учет этого фактора имеет важное значение для корректной оценки проектов, связанных с долгосрочным вложением капитала. 
С учетом этого фактора следует выделить два главных положения:

     - с точки зрения продавца, сумма денег, получаемая сегодня, больше той суммы, получаемой в будущем;

     - с точки зрения покупателя, сумма платежей, производимых в будущем, эквивалентна меньшей сумме, выплачиваемой сегодня.

     При этом надо особо подчеркнуть тот  факт, что изменение ценности денежных сумм происходит не только в связи  с инфляцией.

     Проблема  адекватной оценки инвестиционной привлекательности  проекта, заключается в определении  того, насколько будущие поступления  оправдают сегодняшние затраты. Поскольку принимать решение  приходится «сегодня», все показатели будущей деятельности инвестиционного  проекта должны быть откорректированы с учетом снижения ценности 
(значимости) денежных ресурсов по мере отдаления операций, связанных с их расходованием или получением. Практически корректировка заключается в приведении всех величин, характеризующих финансовую сторону осуществления проекта, в масштаб цен, сопоставимый с имеющимся «сегодня». Операция такого пересчета называется «дисконтированием» (уценкой).

     Расчет  коэффициентов приведения в практике оценки инвестиционных проектов производится на основании коэффициента дисконтирования или нормы дисконта. Смысл этого показателя заключается в изменении темпа снижения ценности денежных ресурсов с течением времени.

     Для расчета коэффициента дисконтирования ( α _t ) применяются следующие формулы:

                                                         α _{t =} (1+Е t)                                          (1)

                                                             α _{t =} (1+Е)^t                                             (2)

                                                  α _{t =}                                                                             (3)

                                                        α _{t =    ,}                                                                             (4)

     Где α _{t –} коэффициент дисконтирования;

             t – временной интервал;

             Е – норма дисконта.

     Формулы (1) и (3) используются при начислении простых процентов, (2) и (4) при начислении сложных процентов.

     Норма дисконта (Е) - устанавливается инвестором самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет  или может иметь на инвестируемый  им капитал с учетом следующих  факторов:

• уровня доходности по аналогичным проектам отрасли;
• уровня риска;
• экономической коньюнктуры.

     Более точный расчет ставки сравнения может  потребовать учета не только существующего  темпа инфляции, но и возможного его изменения в течение рассматриваемого периода (срока жизни проекта). Для  этого в формулы (1-4) должен быть введен поправочный коэффициент Ип, который  в случае ожидаемого роста темпов инфляции, будет иметь положительное  значение. В случае предполагаемого  их снижения такая поправка приведет к уменьшению общей величины ставки сравнения.

     В качестве приближенного значения ставки сравнения могут быть использованы существующие усредненные процентные ставки по долгосрочным ставкам рефинансирования, устанавливаемые Банком России.

     Для действующих предприятий, осуществляющих инвестиции, в качестве коэффициентов  дисконтирования рекомендуется  использовать средневзвешенную стоимость  постоянного (акционерного или долгосрочного  заемного) капитала, определяемую на основании  величины дивидендных или процентных выплат.

     Наконец, отметим, что применение методов  дисконтирования чистых потоков  денежных средств позволяет более  корректно, с учетом фактора времени, определить срок окупаемости проекта.

     Расчет  с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому  для удобства применения этого и  других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные  статистические таблицы, в которых  табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного  значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала  и значения коэффициента дисконтирования.

     Для оценки общей экономической эффективности  инноваций может использоваться система показателей:

     1. Интегральный эффект.

     2. Индекс рентабельности.

     3. Норма рентабельности.

     4. Период окупаемости.

     3.1.1  Интегральный эффект

 

     Интегральный  эффект называют также: чистым дисконтированным доходом,

       чистой приведенной или чистая современной стоимость, чистым приведенным эффектом.

     Этот  метод основан на сопоставлении  величины исходных инвестиций, затрат (З) с суммой полученных денежных результатов (Р) в течение прогнозируемого  срока (t). Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента дисконтирования (α _t ).

     Интегральный  эффект ( Э_инт  ) представляет собой величину разностей результатов и инновационных затрат за расчетный период, приведенных к одному, обычно начальному году, то есть с учетом дисконтирования результатов и затрат.

                                         Э_инт  = ( Р_{t -} З_t ) α _t                                         (5)

     Где, Т_р – расчетный год

             Р_t – результат в t-й год

             З_t – инновационные затраты в t-й год

             α _t – коэффициент дисконтирования

     Очевидно, что если: - Э_инт > 0, то проект следует принять;

     - Э_инт < 0, то проект следует отвергнуть;

     - Э_инт  = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

     Необходимо  отметить, что показатель Э_инт отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. Э_инт  различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

     3.1.2  Индекс рентабельности  инноваций

 

     Рассмотренный выше метод дисконтирования –  метод соизмерения разновременных затрат и доходов, помогает выбрать  направления вложения средств в  инновации. Данный метод полезен  для организаций, находящихся на подчиненном положении и получающих от вышестоящего руководства уже  жестко сверстанный бюджет, где суммарная  величина возможных инвестиций в  инновации определена однозначно.

     В таких ситуациях рекомендуется  проводить ранжирование всех имеющихся  вариантов инноваций в порядке  убывающей рентабельности.

     В качестве же показателя рентабельности можно использовать индекс рентабельности J_R. Он имеет и другие названия: индекс доходности, индекс прибыльности.

     В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря  этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных.

     Индекс  рентабельности представляет собой  соотношение приведенных доходов  к приведенным на эту же дату инновационным  расходам.

     Расчет  индекса рентабельности ведется  по формуле:

                                     ,                                                 (6)