Зарубежный опят финансовой деятьльностью предприяти

 

      Как видно из таблицы 2.2 за анализируемый период произошли значительные изменения в структуре собственного капитала.

      Если  в 2004 г. он состоял на 54% из добавочного капитала и на 44,9% из уставного, то к концу 2006 г. его состав значительно расширился за счет остатка нераспределенной прибыли, т. е. добавочный капитал – 49,5%, уставный капитал – 44%, нераспределенная прибыль – 2,9%.

      Размер  уставного капитала за анализируемый  период не изменился и остался равным 226359 тыс.руб., однако его удельный вес в составе источников собственного капитала снизился с 44,9% до 44,0%.

      Сумма добавочного капитала изменилась незначительно  и к 2006 г. стала равна 226359 тыс. руб. Произошло снижение удельного веса добавочного капитала в 2005 году на 4,6%, за счет образования дополнительных источников формирования собственного капитала – фонда развития производства.

      Этот  дополнительный источник значительно  повлиял на увеличение собственного капитала предприятия. Удельный вес  в его структуре составил в 2006 году 4,1% .

      Таким образом, структура собственного капитала ОАО Саранский завод «Резинотехника» не несет в себе большого риска для инвесторов, так как предприятие работает преимущественно на собственном капитале.

      Анализируя  показатели, представленные в таблице 2.3 по приложениям А,Б можно сделать следующие выводы. Коэффициенты автономии относятся к числу основных показателей структуры источников средств предприятия и показывает удельный вес собственных средств предприятия в общей сумме источников. Этот показатель определяет долю собственников в общей стоимости имущества предприятия. Максимальное значение такого коэффициента = 1.

Таблица 2.3 - Эффективность использования собственного капитала в ОАО Саранский завод «Резинотехника» за 2004 – 2006 гг.

 

      Анализируя  таблицу 2.3, можно заметить, что практически вся деятельность предприятия финансируется за счет собственных средств. В ОАО Саранский завод «Резинотехника» в 2006 г. коэффициент автономии составил 0,7 это значит что собственные средства предприятия составляют 70% от всей суммы источников средств.

      Коэффициент маневренности собственного капитала показала, что  в 2006 году в подвижной форме находилось 20 % собственного капитала, а в 2004 году – 30%. Налицо снижение гибкости использования собственных средств предприятия на 10%.

      Уменьшение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами в 2006 году по сравнению с 2004 годом, говорит об ухудшении финансового состояния, а также о некоторой невозможности проведения независимой финансовой политики. Данный коэффициент свидетельствует о достаточном количестве собственных оборотных средств.

      Коэффициент оборачиваемости собственного капитала является показателем деловой активности предприятия и характеризует  отношение выручки от реализации к средней величине собственного капитала. Его рост свидетельствует  о более эффективном использовании собственного капитала и показывает число оборотов собственных средств ОАО Саранский завод «Резинотехника».

      Большое значение при анализе придается  коэффициенту финансовой устойчивости. Он отличается от коэффициента автономности тем, что при его определении к собственным средствам прибавляются заемные со сроком погашения более одного года.

      В  ОАО Саранский завод «Резинотехника» довольно высокий коэффициент финансовой устойчивости (в  2004 году – 0,3; в 2006 году – 0,4), следовательно, хозяйство является финансово устойчивым, а значит, имеет возможность пользоваться долгосрочными и краткосрочными кредитами с целью расширения и усовершенствования своей производственной деятельности

      Таким образом, необходимо для совершенствования  организации собственного капитала в ОАО Саранский завод «Резинотехника» разработать ряд мероприятий. Но для более детального анализа организации собственного капитала необходимо рассмотреть его составные части.

         Рентабельность собственного капитала  включает в себя такие важные параметры, как платежи по процентам за кредит и налог на прибыль. Данный показатель является наиболее важным для ОАО Саранский завод «Резинотехника». Этот коэффициент включает в себя такие важные параметры, как платежи по процентам за кредит и налог на прибыль (таблица 2.4). 

Таблица 2.4 - Показатели рентабельности  собственного капитала ОАО Саранский завод «Резинотехника» за 2004 – 2006 гг., % 

 

    Анализ  таблицы 2.4 позволяет сделать вывод, что рентабельность собственного капитала характеризует прибыль, которая приходится на собственный капитал и в данном случае эта прибыль очень мала.

      Одним из основных инструментов эффективности использования собственного капитала, применяемых финансовыми менеджерами ОАО Саранский завод «Резинотехника», является так называемый эффект финансового рычага.

      Эффект  финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

      Вторая  составляющая ЭФР - плечо рычага - характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными (ЗС) и собственными средствами (СС):

      Плечо финансового рычага = ЗС/СС                         (1)

      Соединив  обе составляющие ЭФР, получим:

      Уровень ЭФР = 2/3×(ЭР – СРСП)×ЗС/СС                       (2)

      в более общем виде:

               Уровень ЭФР = (1 – ставка налогообложения прибыли)*                 (3)

                                                 * (ЭР – СРСП)×ЗС/СС.

      Данная  формула открывает перед финансовым менеджером широкие возможности  по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, облегчению налогового бремени для предприятия, определению целесообразности приобретения акций предприятия с теми или иными значениями дифференциала, плеча рычага и уровня ЭФР в целом.

      Итак, уровень ЭФР зависит от дифференциала  и плеча финансового рычага. При  этом между ними существует противоречие и неразрывная связь. Так, при наращивании заемных средств финансовые издержки по «обслуживанию долга», как правило, утяжеляют СРСП и это (при данном уровне ЭР) ведет к сокращению дифференциала. В свою очередь сокращение дифференциала компенсируется очередным повышением значения финансового рычага.

      Отсюда вытекает важнейшее правило. Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состояние дифференциала: при наращивании плеча рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего «товара» – кредита.

      Другое  важное правило. Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, чем меньше дифференциал, тем больше риск.

      Многие  аналитики предлагают методику определения  относительно безопасного привлечения  заемных средств. Для этого используются статистические графики.

      Чтобы определить оптимальные условия  получения кредита и рассчитать его сумму необходимо выполнить следующие процедуры:

1. Установить приемлемую степень снижения дифференциала, определить его величину, и, исходя из этого, рассчитать ставку процента по будущему кредитному договору, вводя в вычисления прогнозируемый уровень ЭР. Важно, чтобы значение дифференциала было положительным и имело определенный аварийный запас. Сразу же следует сосредоточить внимание на соответствующую кривую дифференциалов (например, на ЭР = 2×СРСП).
2. Предприятие выбирает желательный уровень ЭФР (рекомендуется: 1/3 ¼ 1/2 от ЭР) и соответствующую горизонталь на графике.
3. Получаем, что для достижения 33-процентного соотношения между ЭФР и РСС (когда успехи предприятия на 1/3 обеспечиваются за счет финансовой стороны дела, а на 2/3 – за счет хозяйственной, и сполна  используются возможности налоговой экономии, но не налоговой «перекомпенсации») желательно иметь при ЭР = 2×СРСП плечо рычага 1.0. Т.е. заемные средства могут по своему объему равняться собственным средствам предприятия.
4. Далее остается определить, вписывается ли рассчитанная ранее «по потребностям» сумма кредита в безопасное значение плеча рычага.
5. Следует предусмотреть какой-то резерв заемной способности на случай возможных затруднений.

Таблица 2.5 – Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага ОАО Саранский завод «Резинотехника» за 2004 – 2006 гг.

      ^* -

      где ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала,

      Ц_зк - средневзвешенная цена заемных ресурсов,

      И – темп инфляции,

      К_н – коэффициент налогообложения,