Управление финансовыми рисками

Таблица 11. Сводная  оценка финансового состояния ТОО  «Форпост-Караганда», 2008–2009 годаПоказатели 2008 г. 2009 г. Отклонения гр. 3 – гр. 2

1. Распределение  активов (в % к валюте баланса  - нетто):

1.1 Краткосрочные  активы 81,3 50,7 -30,6

1.2 Долгосрочные  активы 18,7 49,3 +30,6

2. Распределение  источников средств, %

2.1 Заемные 93,7 89,3 -4,4

2.2 Собственные 6,3 10,3 + 4

3. Ликвидность  и платежеспособность

3.1 Отношение  текущих активов к краткосрочным  обязательствам 1,6 0,72 -0,88

3.2 Отношение  ликвидных активов к краткосрочным  обязательствам 0,006 0,02 + 0,014

4. Оборачиваемость, дн.

4. 1 Совокупность  активов 171 124 -47

4.2 Текущих активов 150 80 -70

5. Рентабельность, %

5.1 Реализованной  продукции 2,9 3,9 + 1

5.2 Собственного  капитала 86,5 99 + 12,5

5.3 Текущих активов 7 17,5 + 10,5

5.4 Совокупных  активов 6,3 11 + 4,7 
 

По данным таблицы 11 можно сделать следующие выводы. В структуре источников имущества предприятия собственный капитал в начале года составлял лишь 6,3 %, но к концу года его доля выросла и составила 10,3 %. Соответственно этому преобладает доля заемных средств, которая снизилась с 93,7 % в начале года до 89,3 % в конце. 

Ликвидность ТОО  «Форпост-Караганда» характеризуется  следующими соотношениями: величина коэффициента покрытия уменьшается к концу  года на 88 %, что связано с уменьшением  оборотных средств в сравнении с ростом краткосрочных обязательств; коэффициент срочности очень низкий как в начале, так и в конце года, что характерно для современного положения предприятий, не имеющих практически денежных средств из-за неплатежей. Коэффициенты ликвидности оказались ниже рекомендуемых значений. 

Деловая активность предприятия, т. е. оборачиваемость  активов на предприятии характеризуется  повышением в сравнении с предыдущим годом: - на 47 дней сократился период оборота  текущих активов, на 70 дней - совокупных активов. При этом предприятие испытывает дефицит собственных оборотных средств. Рост отдельных коэффициентов, характеризующих деловую активность отражает скорость оборота средств. 

Динамика показателей  эффективности деятельности предприятия  характеризуется следующим. В отчетном году из-за наличия прибыли (дохода) рентабельность реализованной продукции составила 3,9 % собственного капитала 99 %, текущих активов – 17,5 %, а совокупных активов - 11 %. 

В результате проделанного анализа мы выяснили реальное состояние  финансового положения предприятия. ТОО «Форпост-Караганда» не является банкротом, но и не является абсолютно платежеспособным предприятием. 

Платежеспособность  предприятия показывает, что не все  краткосрочные платежи предприятие  может оплачивать вовремя. Финансовая устойчивость предприятия можно охарактеризовать как нормальную. Но есть тенденция к снижению финансовой устойчивости. Деловая активность предприятия тоже можно охарактеризовать как нормальную, но есть тенденция к снижению. 

На основании  этого мы видим, что финансовое состояние предприятия в условиях кризиса не пошатнулось. Это свидетельствует об относительно эффективном антикризисном управлении на предприятии. Но у предприятия все же есть небольшие проблемы с платежеспособностью, финансовой устойчивость и деловой активностью, которые, если вовремя не исправить, также может привести к банкротству. В связи с этим предприятию можно использовать в антикризисном управлении механизм финансовой стабилизации. 

Основная роль в системе антикризисного управления предприятием отводится широкому использованию внутренних механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное применение этих механизмов позволяет не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития. Финансовая стабилизация предприятия в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам. 

1. Устранение  неплатежеспособности. В какой бы степени не оценивался по результатам диагностики банкротства масштаб кризисного состояния предприятия, наиболее неотложной задачей в системе мер финансовой его стабилизации является восстановление способности к осуществлению платежей по своим неотложным финансовым обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства. 

2. Восстановление  финансовой устойчивости (финансового  равновесия). Хотя неплатежеспособность  предприятия может быть устранена  в течение короткого периода за счет осуществления ряда аварийных финансовых операций, причины, генерирующие неплатежеспособность, могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия. Это позволит устранить угрозу банкротства не только в коротком, но и в относительно более продолжительном промежутке времени. 

3. Обеспечение  финансового равновесия в длительном  периоде. Полная финансовая стабилизация  достигается только тогда, когда  предприятие обеспечило длительное  финансовое равновесие в процессе своего предстоящего экономического развития, т. е. создало предпосылки стабильного снижения стоимости используемого капитала и постоянного роста своей рыночной стоимости. Эта задача требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных корректив в отдельные параметры финансовой стратегии предприятия. Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы устойчивого роста его операционной деятельности при одновременной нейтрализации угрозы его банкротства в предстоящем периоде. 

Каждому этапу  финансовой стабилизации предприятия  соответствуют определенные ее внутренние механизмы, которые в практике финансового  менеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический. 

Используемые  вышеперечисленные внутренние механизмы  финансовой стабилизации носят «защитный» или «наступательный» характер. 

Оперативный механизм финансовой стабилизации, основанный на принципе «отсечения лишнего», представляет собой защитную реакцию предприятия на неблагоприятное финансовое развитие и лишен каких-либо наступательных управленческих решений. 

Тактический механизм финансовой стабилизации, используя  отдельные защитные мероприятия, в  преимущественном виде представляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развития и выход на рубеж финансового равновесия предприятия. 

Стратегический  механизм финансовой стабилизации представляет собой исключительно наступательную стратегию финансового развития, обеспечивающую оптимизацию необходимых финансовых параметров, подчиненную целям ускорения всего экономического роста предприятия. 

Ускоренная ликвидность  оборотных активов, обеспечивающая рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий: 

- ликвидации  портфеля краткосрочных финансовых  вложений; 

- ускорения инкассации  дебиторской задолженности; 

- снижения периода  предоставления товарного (коммерческого) кредита; 

- увеличения  размера ценовой скидки при  осуществлении наличного расчета  за реализуемую продукцию; 

- снижения размера  страховых запасов товарно-материальных  ценностей; 

- уценки трудноликвидных  видов запасов товарно-материальных  ценностей до уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации и других. 

Ускоренное частичное  дезинвестирование внеоборотных активов, обеспечивающее рост положительного денежного  потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий: 

- реализации  высоликвидной части долгосрочных  финансовых инструментов инвестиционного  портфеля; 

- проведение  операций возвратного лизинга,  в процессе которых ранее приобретенные  в собственность основные средства  продаются лизингодателю с одновременным оформлением договора их финансового лизинга; 

- ускоренной  продажи неиспользуемого оборудования  по ценам спроса на соответствующем  рынке; 

- аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению  в процессе обновления основных  средств и других. 

Ускоренное сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств, обеспечивающее снижение объема отрицательного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий: 

- пролонгации  краткосрочных финансовых кредитов; 

- реструктуризации портфеля краткосрочных финансовых кредитов с переводом отдельных из них в долгосрочные; 

- увеличения  периода предоставляемого поставщиками  товарного (коммерческого) кредита; 

- отсрочки расчетов  по отдельным формам внутренней  кредиторской задолженности предприятия и других. 

Цель этого  этапа финансовой стабилизации считается  достигнутой, если устранена текущая  неплатежеспособность предприятия, т. е. объем поступления денежных средств  превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. Это означает, что угроза банкротства предприятия в текущем отрезке времени ликвидирована, хотя и носит, как правило, отложенный характер. 

Тактический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, направленных на достижение точки финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде. 

Как видно из приведенной формулы, правую ее часть  составляют все источники формирования собственных финансовых ресурсов предприятия, а левую - соответственно все направления  использования этих ресурсов. 

Какие бы меры не принимались в процессе использования  тактического механизма финансовой стабилизации предприятия, все они  должны быть направлены на обеспечение  неравенства: ОГсфр > ОПСфр. Однако в  реальной практике возможности существенного увеличения объема генерирования собственных финансовых ресурсов (левой части неравенства) в условиях кризисного развития ограничены. Поэтому основным направлением обеспечения достижения точки финансового равновесия предприятием в кризисных условиях является сокращение объема потребления собственных финансовых ресурсов (правой части неравенства). Такое сокращение связано с уменьшением объема, как операционной, так и инвестиционной деятельности предприятия и поэтому характеризуется термином «сжатие предприятия». 

Сжатие предприятия  в процессе обеспечения вышеприведенного неравенства должно сопровождаться мерами по обеспечению прироста собственных  финансовых ресурсов. Чем в большей  степени предприятие сможет обеспечить положительный разрыв соответствующих  денежных потоков этого неравенства, тем быстрее оно достигнет точки финансового равновесия в процессе выхода из кризисного состояния. 

Увеличение объема генерирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающее рост левой  части неравенства, достигается  за счет следующих основных мероприятий: 

- оптимизации  ценовой политики предприятия,  обеспечивающей дополнительный  размер операционного дохода; 

- сокращения  суммы постоянных издержек (включая  сокращение управленческого персонала,  расходов на текущий ремонт и т. п.); 

- снижения уровня  переменных издержек (включая сокращение  производственного персонала основных  и вспомогательных подразделений;  повышение производительности труда  и т. п.); 

- осуществления  эффективной налоговой политики, обеспечивающей минимизацию налоговых платежей по отношению к сумме дохода и прибыли предприятия (направленной на возрастание суммы чистой прибыли предприятия); 

- проведения  ускоренной амортизации активной  части основных средств с целью  возрастания объема амортизационного  потока;