Управление финансами акционерной компании

     На  многих промышленных предприятиях стоимость  имущества занижена, так как при  приватизации оно им доставалось зачастую по символической цене. Поэтому занижен и собственный капитал, так как в промышленности основные средства приблизительно равны собственному капиталу и части долгосрочного заемного капитала. Но в балансе большинства предприятий редко встретишь долгосрочный заемный капитал. Долгосрочное заемное финансирование в нашей стране развито крайне плохо.

     Вообще говоря, баланс промышленного акционерного общества характеризуется минимальным уставным капиталом и большим добавочным, что свидетельствует о многократно проводимой переоценке и практически за бесценок полученном имуществе в результате приватизации. И все равно стоимость активов (в первую очередь основных средств) в промышленности зачастую занижена, что влияет и на величину чистых активов, и на кредитоспособность, и на инвестиционную привлекательность.

     Стоит особо подчеркнуть, что акционерные  общества с заниженными активами являются лакомыми кусочками для  поглощения: достаточно того, что один крупный кредитор претендует почти  на все имущество должника и что сумма долга больше половины суммы активов должника. АО, имеющее заниженные чистые активы, имеют, как правило, низкую рыночную стоимость акций, что создает благоприятные условия для их скупки с целью захвата управления АО.

     4. Эмиссия акций — сравнительно дешевый и быстрый источник получения денежных средств, не обремененных обязательствами, что прямым образом влияет на увеличение чистых активов АО. Но размещение акций на открытом фондовом рынке как источник финансирования практически не доступно средним предприятиям. Эмиссию акций могут себе позволить крупные компании, котирующие свои акции на бирже, имеющие хорошую репутацию и высокий уровень чистых активов.

     Единственный  выход для средних предприятий  в условиях кризиса – размещение новых акций среди нынешних акционеров.

     Механизмы понижения обязательства

     В соответствии с Международными стандартами  финансовой отчетности (МСФО) «обязательства — это текущая задолженность  компании, возникающая из событий  прошлых периодов, урегулирование которой приведет к оттоку из компании ресурсов, содержащих экономическую выгоду. Важнейшей характеристикой обязательств является то, что компания имеет текущую задолженность. Обязательства могут быть юридически обязательными (например, суммы, выплачиваемые за товары и полученные услуги) или возникать из деловой практики (например, гарантийное обслуживание после истечения гарантийного срока эксплуатации)».

     Определенный  уровень обязательств присущ любому АО. Более того, Модельяне и Миллер доказали, что АО выгодно использовать заемный капитал, так как происходит экономия на налоге на прибыль (проценты по использованию заемного капитала включаются в затраты, а дивиденды по использованию акционерного капитала выплачиваются за счет чистой прибыли). Но использование заемного капитала связано с риском банкротства АО, которое выражается в неспособности исполнять обязательства.

     Исполнение  обязательств неразрывно связано с  денежным потоком, который формирует  выручка от реализации. Если рост денежного  потока опережает рост потока обязательств, то обязательства будут сокращаться. Если же, наоборот, произойдет снижение денежного потока, то обязательства сразу повысятся. Таким образом, уровень обязательств можно понизить за счет мобилизации денежного потока. При понижении уровня обязательств повысятся чистые активы АО. Мобилизацию денежного потока можно провести с помощью ускорения сбора дебиторской задолженности.

     Ускорение сбора дебиторской задолженности можно достигнуть за счет:

1. установления жесткого контроля за соблюдением договорной дисциплины контрагентами;

2. заключения договоров, предусматривающих переход права собственности на продукцию (работу, услуги) только после их оплаты;

3. продажи дебиторской задолженности (факторинг) банку или факторской компанией. Компания-фактор обычно выплачивает часть суммы дебиторской задолженности (до 80%), остальные 20% можно рассматривать в качестве затрат для приобретения источников финансирования деятельности предприятия;

4. введения системы предоплаты, стимулирования покупателя на оплату продукции по схеме «2/10 полная 30», означающая, что:

а) покупатель получает скидку 2% в случае оплаты полученного  товара в течение 10 дней с момента  получения товара;

б) покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с 11 по 30 день кредитования;

в) в  случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден дополнительно  оплатить штраф, величина которого может  варьироваться от момента оплаты.

     При наличии просроченной дебиторской  задолженности необходимо организовать работу по ее взысканию. Финансовыми способами воздействия на дебиторов по взысканию просроченной дебиторской задолженности являются: составление актов сверки задолженности, применение штрафных санкций, предложения о проведении взаимозачетов, продажа задолженности, инициация процедуры банкротства неплатежеспособного дебитора.

     Необходимо  отметить, что чем больше обязательств имеет АО, особенно просроченных, тем  жестче должна быть политика по управлению дебиторской задолженностью.

     Вторым  способом понижения обязательства является реструктуризация обязательств.

     Можно выделить следующие пути реструктуризации обязательств:

1. перевод долга в разряд долгосрочных;

2. заключение договоров на поставку продукции с отсрочкой платежа от 30 дней;

3. реструктуризация налоговых обязательств;

4. перевод части краткосрочных обязательств в акции или облигации;

5. оформление обязательства оплаты товаров (работ, услуг) векселем с отдаленным сроком погашения;

6. «прощение» долга.

     По  существу, все процедуры реструктуризации сводятся либо к переводу заемного капитала в акционерный, либо к новации (замены одного обязательства другим). Возможно также и достижение договоренности о прощении долга.

     Реструктуризация  заемного капитала в акционерный  повысит чистые активы АО, но необходимо иметь в виду, что в случае передачи акций, составляющих более 20% акционерного капитала, появляются рычаги давления на процесс управления АО со стороны нового собственника.

     По  данному разделу можно сделать  вывод, что чистые активы являются важным показателем финансово-хозяйственной деятельности АО.

     Чем лучше показатель «чистые активы», тем выше инвестиционная привлекательность  АО, тем больше доверия со стороны  кредиторов, акционеров, работников. И, напротив, чем ниже значение показателя «чистые активы», тем выше риск банкротства АО. Поэтому руководство АО должно контролировать значение данного показателя, не допускать его падения до критического значения, установленного законодательством, изыскивать пути его повышения.  
 

     Заключение 

     На  основании проделанной работы можно сделать следующие выводы.

     Акционерный капитал представлен в данной работе как единый, динамично развивающийся  и изменяющийся объект – ядро компании, интегрирующее первоначальный капитал  для формирования основных мощностей  корпорации и дающее информацию внешним инвесторам о масштабах и устойчивости компании для  инвестирования в её деятельность.

     Поскольку финансы акционерных обществ  как отношения являются частью экономических  отношений, возникающих в процессе хозяйственной деятельности, принципы их организации определяются основами хозяйственной деятельности предприятия. Исходя их этого, принципы организации финансов можно сформулировать следующим образом: самостоятельность в области финансовой деятельности, самофинансирование, заинтересованность в итогах финансово-хозяйственной деятельности, ответственность за ее результаты, контроль за финансово-хозяйственной деятельностью предприятия.

     В общем, акционерной компании доступно два основных вида финансирования —  собственный капитал (нераспределенная прибыль, эмиссия акций) и заемный капитал (банковский кредит, облигации, векселя и прочие ценные бумаги). И привлекая инвестиционные средства, компания решает задачу оптимизации соотношения собственного и заемного капитала путем выбора оптимального набора финансовых инструментов.

     Выпуск  ценных бумаг в современных условиях должен способствовать мобилизации  рассредоточенных средств предприятий  для осуществления крупных инвестиций. В структуре источников финансирования инвестиций снижается доля долгосрочных кредитов банков в связи с высокой ставкой банковского процента. Поэтому методом внешнего финансирования инвестиционных программ предприятий становится эмиссия ценных бумаг. Этот процесс, заключающийся в замещении банковского кредита рыночными долговыми обязательствами (акциями и облигациями), получил название «секьюритизация».

     В заключение отметим, что рост компании является одним из эффективных методов преодоления кризиса. У любой динамично развивающейся компании возникает необходимость привлечения внешнего финансирования. И чем быстрее растет компания, тем больше ее потребность в инвестиционных средствах.

Список использованных источников  

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации. - М.: Юрайт, 2008. – 817 с.
2. Об акционерных обществах: Федер. Закон Рос. Федерации от 26 декабря 1995 года №208-ФЗ (ред. от 7 мая 2008 года) // Собрание законодательства РФ. – 2008. – №38.
3. «О несостоятельности (банкротстве)»: Федер. Закон Рос. Федерации от 26 октября 2002 года № 127-ФЗ (ред. от 7 мая 2008 года) // Собрание законодательства РФ. – 2008.  - №31.
4. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. - Самара: Самвен, 2007. – 415 с.
5. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: Финансы и статистика, 2009. – 613 с.
6. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учеб. – М.: Инфра-М, 2007. – 551 с.
7. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. / Пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. – 273 с.
8. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: искусство управления: Учеб. пособие. – М.: Дело, 2010. – 656 с.
9. Ендовицкий Д.А., Коробейникова Л.С., Сысоева Е.Ф.  Практикум по инвестиционному анализу: Учеб. пособие / Под ред. Д.А. Ендовицкого. - М.: Финансы и статистика, 2008. – 196 с.
10. Иванов И.Н. Акционерное общество: управление капиталом и дивидендная политика. – М.: Инфра-М, 2008. – 338 с.
11. Инвестиционная деятельность: теория и практика. – М.: Изд-во «А и Н», 2008.
12. Ковалев В.В. Финансы: Учеб. - М.: ТК Велби, 2009. – 847 с.
13. Ковалев С.Н. Экономика: Учеб. пособие / Под ред. В.Я. Кикотя, Г.М. Казиахметова. – М.: Книжный мир, 2007. – 694 с.
14. Круглова Н. Ю. Хозяйственное право. Учеб. пособ. - М.: ИД Юрайт, 2010. – 875 с.
15. Лаптев В. В. Акционерное право. – М.: «Контракт», ИНФРА-М, 2008. – 613 с.
16. Палий В.Ф. Анализ деятельности акционерного общества. - М.: Финансы и статистика, 2008. – 473 с.
17. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учеб. /Стоянова Е.В., Крылова Т.Б., Балобанов И.Т. и др. Под ред. Стоянов Е.С. – М.: Перспектива, 2010. – 640 с.
18. Финансы: Учебное пособие / Под ред. А.М. Ковалевой. - М.: Финансы и статистика, 2009. – 370 с.
19. Альбетков А. Способы привлечения в компанию заемного финансирования // Финансовый директор. – 2009. - №8. – с.20-24.
20. Башкина У.И. Дивидендная политика западных фирм и её регулирование / У.И. Башкина // Рынок ценных бумаг. – 2009. - №18. – с.17-20.
21. Ивашковская И. Корпоративные финансы в некорпоративной России / И. Ивашковская // Финансовый директор. – 2010. - №4. – с.29-33.
22. Курбанов И. Привлечение капитала. Финансовые инструменты / И. Курбанов // Эксперт. – 2008. - №23. – с.23-25.
23. Приходина Ю.А. От качества корпоративного управления - к инвестиционной привлекательности компаний / Ю.А. Приходина. // Право и экономика. – 2010. - №5. – с.33-37.
24. Саперов Н. Дивидендная политика российских компаний / Н. Саперов // Рынок ценных бумаг. – 2008. - №16. – с.24-28.
25. Тополев А.В. Управление акционерным капиталом / А.В. Тополев // Инвестиционный банкинг. – 2010. - №1. – с. 16-19.