Управление финансами акционерной компании

     Акционерные общества формируют резервный фонд в тех размерах, которые установлены  учредительными документами. В любом  случае 
указанный фонд не должен быть менее 5% от его уставного капитала. Резервный фонд общества предназначен для покрытия его убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств. Резервный фонд не может быть использован для иных целей. [14; с.104]

     Поскольку финансы акционерных обществ  как отношения являются частью 
экономических отношений, возникающих в процессе хозяйственной деятельности, принципы их организации определяются основами хозяйственной деятельности предприятия. Исходя их этого, принципы организации финансов можно сформулировать следующим образом: самостоятельность в области финансовой деятельности, самофинансирование, заинтересованность в итогах финансово-хозяйственной деятельности, ответственность за ее результаты, контроль за финансово-хозяйственной деятельностью предприятия.

     Самофинансирование является неотъемлемым условием успешной деятельности организации в условиях рыночной экономики. Данный принцип 
основывается на полной окупаемости затрат по производству продукции и 
расширению производственно-технической базы предприятия, и означает, что 
предприятие покрывает свои текущие и капитальные затраты за счет 
собственных источников. При временной недостаточности в средствах 
потребность в них может обеспечиваться за счет краткосрочных ссуд банка и 
коммерческого кредита, если речь идет о текущих затратах, и долгосрочных 
банковских кредитов, используемых на капитальные вложения. Хозяйственная деятельность предприятия неразрывно связана с его финансовой деятельностью. Предприятие самостоятельно финансирует все направления своих расходов в соответствии с производственными планами, распоряжается имеющимися финансовыми ресурсами, вкладывая их в производство продукции в целях получении прибыли [15, с.104].

     Существенным  в деятельности акционерных обществ  может быть такой источник финансирования как использование ценных бумаг.

     Ценные  бумаги являются специфической экономической  категорией. С одной стороны, ценная бумага – это  особая фиктивная  форма существования капитала (фондовая ценность), с другой – специфический  товар с конкретным набором товарных характеристик, а с третьей — своеобразный финансовый инструмент, имеющий определенную денежную характеристику [3, с.23].

     Ценные  бумаги являются необходимыми финансовыми  инструментами рыночного хозяйства, с помощью которых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочие вопросы. Как финансовый инструмент ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложения финансовых ресурсов, платежей, залога, кредита и его обеспечения, активизации товарного оборота, формирования и изменения уставного капитала, трансформации собственности, реструктуризации и других финансово-хозяйственных операций. Многообразие ценных бумаг как финансовых инструментов связано с их местом и ролью в рыночной экономике, сферой и сроками их обращения, формой выпуска порядком владения, доходностью и уровнем риска, объемом предоставляемых прав, степенью защиты и др.

     Выпуск  ценных бумаг в современных условиях должен способствовать мобилизации  рассредоточенных средств предприятий  для осуществления крупных инвестиций. В структуре источников финансирования инвестиций снижается доля долгосрочных кредитов банков в связи с высокой ставкой банковского процента. Поэтому методом внешнего финансирования инвестиционных программ предприятий становится эмиссия ценных бумаг. Этот процесс, заключающийся в замещении банковского кредита рыночными долговыми обязательствами (акциями и облигациями), получил название «секъюритизация» [3, с.25].

     Следует отметить преимущества и недостатки выпуска акций по сравнению с  банковскими кредитами и облигациями

     К преимуществам относятся:

• Более дешевый способ заимствования по сравнению с банковским кредитом.
• Повышение капитализации компании.
• Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в акции.
• Выплата дивидендов не гарантируется.
• Размер дивидендов устанавливается произвольно, независимо от прибыли.
• Создание публичной кредитной истории эмитента и формирование репутации надежного заемщика

     К недостаткам можно отнести:

• Потеря контроля над компанией.
• Зависимость курса акций и рейтинга эмитента от событий на фондовом рынке.
• Необходимость изучения конъюнктуры рынка, чтобы выпустить акции в нужный момент [23; с.24].

     Помимо  акций акционерное общество может  выпускать и облигации. Облигации  выпускаются в целях привлечения  дополнительных средств с последующим погашением через определенный срок номинала и уплатой сверх этого фиксированного процента владельцу облигаций. Процент по облигациям выплачивается акционерным обществом ежегодно.

     Облигации могут выпускаться на предъявителя и именные. При этом выпуск облигаций осуществляется после полной оплаты всех выпущенных акций. В случаях, когда ранее выпущенные акции полностью оплачены по стоимости, акционерное общество может увеличить уставный фонд через выпуск и распространение новых акций, обмен облигаций на акции, увеличение номинала акций. При уменьшении уставного фонда снижается номинальная стоимость акций или выпускается и аннулируется часть акций [14, с.143].

     Для эмитента существует ряд преимуществ  и недостатков при эмиссии  облигаций. К преимуществам можно отнести:

• Более дешевый способ заимствования по сравнению с банковским кредитом.
• Больший срок заимствования по сравнению с банковскими кредитами.
• Возможность привлечения значительных объемов ресурсов.
• Гибкость финансирования.
• Отсутствие необходимости обеспечения облигационных займов активами эмитента.
• Создание публичной кредитной истории эмитента.

К недостаткам  относят:

• Необходимость изучения рынка.
• Возможное возрастание трансакционных издержек, связанных с размещение и обслуживанием облигационного выпуска.
• Проблемы, возникающие при возможной реструктуризации компании эмитента.

      При выборе источников финансирования инвестиционной деятельности вопрос должен решаться фирмой с учетом многих факторов: стоимости  привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости фирмы, риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономических интересов инвесторов [19, с.256].

      В терминах финансов предприятие может быть представлено как совокупность притоков и оттоков денежных средств, имеющих место в результате ранее сделанных инвестиций. Для того чтобы совокупность этих потоков была оптимальной, в любом предприятии формируется некая организационная структура управления финансами.

      Любая социально-экономическая система  в момент ее создания формирует некую  систему управления, организующую технологические  и финансово-хозяйственные процессы и способствующую их нормальному течению. В основе системы управления - так называемая организационная структура, т. е. совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих структурных и функциональных подразделений. Без сомнения, важнейшим компонентом общей системы управления деятельностью предприятия является его система управления финансами. В зависимости от величины предприятия и масштабов его деятельности оргструктура управления финансами может существенно варьировать.

      В малом предприятии эта структура  может вообще отсутствовать, а все финансовые вопросы могут решаться руководителем предприятия совместно с главным бухгалтером. Таким образом, не исключена ситуация, когда какая-либо самостоятельная финансовая служба отсутствует вообще, а все решения финансового характера руководителем принимаются самостоятельно.

      Что касается крупного предприятия, то подобная служба в организационном плане  обязательно обособляется и, в наиболее общем виде, имеет схему, представленную на рис. 2.2.

     В приведенной схеме структурно выделены два крупных подразделения финансовой службы предприятия: планово-аналитическое и учетно-контрольное. Первое подразделение отвечает за вопросы прогнозирования, планирования и организации финансовых потоков; второе организует учет, финансовый контроль и информационное обеспечение различных лиц, заинтересованных в деятельности предприятия. Очевидно, что оба подразделения просто обязаны тесно взаимодействовать - по крайней мере, их связывает общность информационной базы, в основе которой лежат данные системы бухгалтерского учета, и общность главных целевых установок (в частности, обеспечение эффективной работы предприятия и генерирования им прибыли).  

Рис. 2.2. Финансовая компонента в организационной структуре управления деятельностью предприятия

      Поскольку никакая оргструктура не может быть создана раз и навсегда в неизменной форме, процесс ее формирования и оптимизации протяжен во времени. При этом пытаются соблюдать ряд принципов. Приведем их краткую характеристику.

      Принцип экономической эффективности. Его смысловая нагрузка определяется тем обстоятельством, что, поскольку создание и функционирование некоторой системы управления финансами предприятия с неизбежностью предполагает расходы, эта система должна быть экономически целесообразной в том смысле, что прямые расходы оправданы прямыми или косвенными доходами. Поскольку далеко не всегда можно дать однозначные количественные оценки, аргументирующие или подтверждающие эту целесообразность, оптимизация оргструктуры осуществляется на основе экспертных оценок в динамике - иными словами, она формируется постепенно и всегда субъективна.

      Принцип финансового контроля. Деятельность предприятия в целом, его подразделений  и отдельных работников должна периодически контролироваться. Системы контроля могут быть построены по-разному, однако практика показывает, что финансовый контроль является наиболее эффективным и действенным. В частности, одним из важнейших способов контроля за конгруэнтностью целевых установок собственников компании и ее управленческого персонала является проведение аудиторских проверок. Аудиторская деятельность представляет собой предпринимательскую деятельность аудиторов (аудиторских фирм) по осуществлению независимых вневедомственных проверок бухгалтерской (финансовой) отчетности, платежнорасчетной документации, налоговых деклараций и других финансовых обязательств и требований экономических субъектов, а также оказанию иных аудиторских услуг (бухгалтерский учет, оценка, налоговое планирование, управление корпоративными финансами и др.). Внутренний финансовый контроль осуществляется путем организации системы внутреннего аудита.

      В крупных компаниях всегда имеется  служба внутреннего аудита; более  того, в экономически развитых странах  созданы так называемые институты  внутренних аудиторов. В качестве примера можно упомянуть об американском Институте внутренних аудиторов (The Institute оf Internal Auditоrs), членами которого становятся его выпускники - сертифицированные внутренние аудиторы (certified internal аuditоrs), являющиеся специалистами по внутрифирменному финансовому анализу и контролю.

      Принцип финансового стимулирования (поощрение/наказание). Этот принцип по сути тесно корреспондирует  с предыдущим, а смысл его заключается в том, что именно в рамках системы управления финансами разрабатывается механизм повышения эффективности работы отдельных подразделений и оргструктуры управления предприятием в целом. Достигается это путем установления мер поощрения и наказания (речь, естественно, идет о мерах финансового характера). Наиболее эффективно данный принцип реализуется путем организации так называемых центров ответственности.

      Под центром ответственности понимается подразделение хозяйствующего субъекта, руководство которого наделено определенными ресурсами и полномочиями, достаточными для выполнения установленных плановых заданий. При этом: .

1. вышестоящим руководством определяются один или несколько базовых (системообразующих) критериев и устанавливаются плановые их значения;

2. суждение об эффективности работы центра ответственности делается на основании выполнения плановых заданий по системообразующим критериям;