Управление денежными потоками фирмы

Преимуществом косвенного метода при использовании  в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом  и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный  метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся  ситуации.

Косвенный метод направлен на получение  данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для  разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника  финансирования своего развития – чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме т ого, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.

Не  вызывают оттока денежных средств хозяйственные  операции, связанные с начислением  амортизации основных средств, нематериальных активов, которые уменьшают величину финансового результата. В данном случае уменьшение прибыли не сопровождается сокращением денежных средств (для  получения реальной величины денежных средств сумма начисленного износа должна быть добавлена к чистой прибыли). При анализе взаимосвязи полученного  финансового результата и изменения  денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете ранее реального получения денежных средств (например, при учете реализованной продукции по моменту ее отгрузки).

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. Формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по операционной деятельности, имеет следующий вид:

,

где ЧДП_о – сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧП – сумма чистой прибыли  предприятия;

А_ос – сумма амортизации основных средств;

А_на – сумма амортизации нематериальных активов;

DДЗ – прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности;

DЗ_тм – прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих состав оборотных активов;

DКЗ – прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности;

DР – прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде. Формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по инвестиционной деятельности, имеет следующий вид:

,

где ЧДП_И – сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

Р_ос – сумма реализации выбывших основных средств;

Р_на – сумма реализации выбывших нематериальных активов;

Р_дфи – сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;

Р_са – сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций предприятия;

Д_п – сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля;

П_ос – сумма приобретенных основных средств;

DНКС – сумма прироста незавершенного капитального строительства;

П_на – сумма приобретения нематериальных активов;

П_дфи – сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;

В_са – сумма выкупленных собственных акций предприятия.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного  потока определяется как разница  между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид:

,

где ЧДП_ф – сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде;

П_ск – сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала;

П_дк – сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;

П_кк – сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БЦФ – сумма  средств, поступивших в порядке  безвозмездного целевого финансирования предприятия;

В_дк – сумма выплаты основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

В_кк – сумма выплаты основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

Д_у – сумма процентов, уплаченных акционерам предприятия на вложенный капитал.

Результаты расчета суммы  чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

,

где ЧДП_п – общая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

Формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия прямым методом, имеет следующий вид:

,

где РП – сумма денежных средств, полученных от реализации продукции;

ПП – сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности;

ЗТМ – сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков;

ЗП_оп – сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу;

ЗП_ау – сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу;

НП_Б – сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет;

НП_ВФ – сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды;

ПВ_о – сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого  денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом  осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

2. Анализ  денежных потоков предприятия  в предшествующем периоде.

Основной целью этого  анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков  предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям.

На первом этапе анализа  рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока предприятия  в разрезе отдельных источников. В процессе этого аспекта анализа  темпы прироста положительного денежного  потока сопоставляются с темпами  прироста активов предприятия, объемов  производства и реализации продукции. Особое внимание на этом этапе анализа уделяется изучению соотношения привлечения денежных средств за счет внутренних и внешних источников, выявлению степени зависимости развития предприятия от внешних источников финансирования.

На втором этапе анализа  рассматривается динамика объема формирования отрицательного денежного потока предприятия, а также структуры этого потока по направлениям расходования денежных средств. В процессе этого этапа  анализа определяется насколько соразмеримо развивались за счет расходования денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости; по каким направлениям использовались денежные средства, привлеченные из внешних источников; в какой мере погашалась сумма основного долга по привлеченным ранее кредитам и займам.

На третьем этапе анализа  рассматривается сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему; изучается динамика показателя чистого денежного потока как важнейшего результативного показателя финансовой деятельности предприятия и индикатора уровня сбалансированности его денежных потоков в целом. В процессе анализа определяется роль, и место чистой прибыли предприятия в формировании его чистого денежного потока; выявляется степень достаточности амортизационных отчислений с позиций необходимого обновления основных средств и нематериальных активов.

Особое место в процессе этого этапа анализа уделяется  «качеству чистого денежного  потока» – обобщенной характеристике структуры источников формирования этого показателя. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выпуска продукции и снижения ее себестоимости, а низкое – за счет увеличения доли чистой прибыли, связанного с ростом цен на продукцию, осуществлением внереализационных операций и т.п.

Одним из аспектов анализа, осуществляемого на этом этапе, является определение достаточности генерируемого предприятием чистого денежного потока с позиций, финансируемых им потребностей. В этих целях используется коэффициент достаточности чистого денежного потока.

На четвертом этапе  анализа исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода; рассматривается динамика остатков денежных активов предприятия, отражающая уровень этой синхронности и обеспечивающая абсолютную платежеспособность. В процессе исследования синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитывается динамика коэффициента ликвидности денежного потока предприятия в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода.

На пятом этапе анализа  определяется эффективность денежных потоков предприятия. Обобщающим показателем  такой оценки выступает коэффициент  эффективности денежного потока предприятия.

Определенное представление  об уровне эффективности денежного  потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока.

Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частых показателей – коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях; коэффициентом рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п.

Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации  денежных потоков предприятия и их планирования на предстоящий период.

3. Оптимизация денежных  потоков предприятия. Такая оптимизация  является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия. Эти вопросы подробно рассматриваются ниже.

4. Планирование денежных  потоков предприятия в разрезе  различных их видов. Такое планирование  носит прогнозный характер в  силу неопределенности ряда исходных  его предпосылок. Поэтому планирование  денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития отдельных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом). Методические основы этого планирования излагаются в последующих специальных разделах.

5. Обеспечение эффективного  контроля денежных потоков предприятия.  Объектом такого контроля являются  выполнение установленных плановых  заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; контроль ликвидности денежных потоков и их эффективности. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.