Совокупные активы организации

2.4. Метод оценки предстоящего чистого денежного потока (доходный метод) основан на "концепции экономически обосно­ванной стоимости"целостного имущественного комплекса и определяется суммой
того реального чистого дохода, который может быть получен
покупателем в процессе его эксплуатации. Однако такая оценка
совершенно не привязана к составу и качественной характери­стике активов предприятия.

Метод оценки стоимости целостного имущественно­го комплекса на основе предстоящего чистого денежного потока имеет две разновидности:

1. Оценка при неизменном объеме чистого денежного потока. Принцип такой оценки основан на том, что чистый денежный поток, генерируемый совокупными активами предприятия, носит стабильный характер и эта стабильность сохранится и в предстоящем периоде.

В этом случае расчет осуществляется по следующим формулам:

НКДП = 1/М = Да/Ца

ТСНДП = ЧП/НКДП

ТСНДП = ЧДП/НКДП

ТСНДП = ЧДП х Ца/Да

НКДП – норма капитализации чистого денежного по­тока, выраженная десятичной дробью;

М - мультипликатор цены/дохода акций данного предприятия по текущей рыночной котировке;

Да - текущая сумма годовой доходности одной акции данного предприятия, определяемая как сумма выплачиваемых дивидендов и при­роста курсовой стоимости акции;

Ца - текущая рыночная стоимость акций данного предприятия;

ТСНДП - текущая стоимость целостного имуществен­ного комплекса при неизменном объеме де­нежного потока;

ЧП - среднегодовая сумма чистой прибыли предприятия (показатель используется для оценки денежного потока при несущественном объеме амортизационных отчислений);

ЧДП - среднегодовая сумма чистого денежного по­тока (совокупность суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений).

Характеризуя указанный метод расчета, следует отметить, что его несомненным достоинством является простота оценки стоимости целостного имущественного комплекса. Вместе с тем, ограниченность применения данного метода определяется тем, что в современной отечественной практике случаи стабильности денежного потока, генерируемого активами предприятия, случаются довольно редко.

2. Оценка при колеблющемся во времени объеме чистого денежного потока - заключается в дисконтировании суммы чистого денежного потока каж­дого года рассматриваемого предстоящего периода.

а) при неопределённо продолжительном периоде эксплуатации целостного имущественного комплекса:

ТСКДП = ∑  ЧДПп/(1+i)n

б) при заранее определённом периоде эксплуатации:

ТСКДП = ∑  ЧДПп/(1+i)n + ЛС//(1+i)n

ТСКДП - текущая стоимость целостного имуществен­ного комплекса при колеблющемся во вре­мени объеме чистого денежного потока;

ЧДПп - прогнозируемая сумма чистого денежного потока  (чистой прибыли и амортизацион­ных отчислений) в каждом году предстоя­щего периода;

ЛС - прогнозируемая ликвидационная стоимость целостного имущественного комплекса в конце периода его эксплуатации;

i - принятая ставка дисконтирования чистого денежного потока, выраженная десятичной дробью;

n - число лет эксплуатации целостного имуще­ственного комплекса, принятое в прогноз­ных расчетах.

Характеризуя указанный метод оценки, следует от­метить, что он позволяет получить наиболее точную те­кущую стоимость целостного имущественного комплекса с позиций концепции экономически обоснованной сто­имости. Однако эта точность во многом определяется выбором обоснованной ставки дисконтирования, а ее прогнозирование носит субъективный характер.

2.5. Метод оценки на основе регрессионного модели­рования основан на использовании многофакторных математических моделей.

Такая оценка стоимо­сти целостного имущественного комплекса имеет две основных разновидности:

1. Оценка на основе внутренних факторов. Этот вари­ант оценки предусматривает прогнозирование стоимости целостного имущественного комплекса на основе много­факторных моделей регрессии, в которых факторами выступают параметры предстоящей хозяйственной дея­тельности предприятия. В качестве таких факторов мо­гут быть использованы: прогнозируемый объем реализации продукции; стоимость чистых активов; коэффициент рентабельности реализации продукции; коэффициент рентабельности собственного капи­тала; прогнозируемый объем амортизационного пото­ка и другие.

2. Оценка с учетом внешних факторов. Этот вариант
оценки предусматривает включение в регрессионную модель наряду с внутренними факторами и отдельных фак­торов внешней среды, связанных с прогнозируемым из­менением конъюнктуры товарного и финансового рын­ка, ожидаемым изменением форм государственного регулирования хозяйственной деятельности предприя­тия, характером предстоящего изменения отдельных мак­роэкономических показателей и других.

Преимуществом регрессионного моделирования стоимости целостного имущественного комплекса яв­ляется отбор для оценки наиболее значимых факторов с позиций оценщика, а соответственно и более высокая точность ожидаемых результатов расчета. Недостатки: высокая трудоемкость и сложность, определяющие соответствующие требова­ния к квалификации исполнителей.

2.5. Экспертный метод оценки все шире используется при определении стоимости целостного имущественно­го комплекса. Такая оценка обычно поручается независимым экспер­там - оценщикам имущества, которые наряду с количественными методами используют и качественные параметры конкурентной, технологической, финансовой, кадровой и другой диагностики деятельности предпри­ятия.

Обзор используемых методов оценки совокупной стоимости активов предприятия как целостного имуще­ственного комплекса показывает, что ни один из них не является идеальным. Поэтому в практике осуществления такой оценки в зависимости от ее целей обычно используется не один, а ряд методов, позволяющих опре­делить диапазон этой стоимости в минимальной и макси­мальной границах и в наибольшей степени приблизиться к ее реальному значению.

Глава 3. Оценка эффективности использования активов предприятия

Оценка эффективности использования активов предприятия очень важна для дальнейшей работы предприятия и, конечно же, для его руководства.

При оценке эффективности использования активов предприятия рассматривается их структура. Важно помнить, что оценка эффективности использования активов заключается в определении их влияния на финансовые результаты компании.

При рассмотрении структуры активов используются методы горизонтального и вертикального анализа. В процессе данного анализа выявляются тенденции изменения статей активов, которые позитивно влияют на укрепление позиций компании на рынке или же наоборот, являются негативными.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными – темпами роста (снижения). Как правило, берутся базисные темпы роста за смежные периоды, что позволяет анализировать не только изменения отдельных показателей, но и прогнозировать их значения.

Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия. Данный метод анализа необходим, так как относительные показатели в определенной степени сглаживают негативное влияние информационных процессов, которые могут существенно исказить абсолютные показатели финансовой отчетности.

Горизонтальный и вертикальный анализ взаимодополняют друг друга, поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру, так и динамику отдельных показателей отчетной бухгалтерской формы. 

Оценка эффективности использования активов заключается в определении влияния активов на финансовые результаты компании по трем группам: рентабельности, ликвидности и оборачиваемости на основе расчета коэффициентов.

Главное назначение финансового анализа – выявление факторов и причин, оказавших негативное влияние на финансовое состояние, и на этой основе разработка мер по его улучшению. Чтобы не обанкротится, предприятие должно постоянно следить за хозяйственной системой на рынке, быть финансово устойчивым и обеспечить себе тем самым высокую рентабельность.

Коэффициенты первой группы - рентабельности - позволяют оценить результат конкурентной борьбы по продвижению и продаже своего продукта. Они показывают соотношение между затратами компании на активы и отдачей от них в виде прибыли. Увеличение отдачи как раз и является задачей компании.   

Показатели рентабельности:

1) Рентабельность активов – показывает сколько копеек чистой прибыли было получено с 1 рубля, вложенного в активы предприятия.

Рентабельность активов = Чистая прибыль * 100%

                                                     сумма активов

2) Для обобщающей характеристики эффективности и интенсивности использования основных средств служит показатель фондорентабельности, равный отношению прибыли от основной деятельности к среднегодовой стоимости основных средств.

3) Дать комплексную оценку эффективности использования оборотных активов рентабельности оборотных активов:

Рентабельность оборотных активов = Прибыль от продаж   * 100%

                                                               сумма оборотных активов

Коэффициенты второй группы - ликвидности - показывают возможные риски утери позиций на конкурентном рынке вследствие потери компанией способности отвечать по своим обязательствам. Анализ ликвидности дает компании возможность понять, достаточно ли она обеспечена ликвидными активами, необходимыми для расчета по текущим обязательствам.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Первая группа (А1) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.

Ко второй группе (А2) относятся быстро реализуемые активы: готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность.

Значительно больший срок понадобится для превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группе медленно реализуемых активов (А3).

Четвертая группа (А4) – это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы за минусом долгосрочных финансовых вложений, незавершенное строительство.

Соответственно, на четыре группы разбиваются и обязательства предприятия:

П1 – наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили);

П2 – краткосрочные обязательства (краткосрочные займы и кредиты до 12 месяцев);

П3 – долгосрочные кредиты банка и займы;

П4 – постоянные пассивы - собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А1≥П1; А2≥П2; А3≥П3; А4<П4.
        Также для оценки ликвидности рассчитываются следующие показатели:

1)     коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных долгов предприятия к его текущим обязательствам. Этот коэффициент показывает какую долю текущих обязательств предприятие может погасить немедленно за счёт имеющихся у него денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, (рекомендуемая величина 0,2-0,3);

2)     коэффициент быстрой (срочной) ликвидности – отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме текущих обязательств (нормативное значение 0,7-0,8);

3)     коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов) – отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сумме текущих обязательств предприятия (нормативное значение >1).

Данные коэффициенты представляют интерес не только для руководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности представляет интерес для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности – для банков, коэффициент текущей ликвидности – для инвесторов.

В качестве базового можно использовать коэффициент абсолютной ликвидности. Два других коэффициента используются при необходимости углубленного анализа для отражения влияния отдельных статей текущих активов.

Снижение значения ликвидности чаще всего говорит об общем ухудшении ситуации с обеспеченностью оборотными средствами и о необходимости принять серьезные меры для оптимизации управления ими.

Коэффициентами третьей группы – оборачиваемости - определяется, насколько интенсивно способна компания использовать свои активы.

1)Коэффициент оборачиваемости активов рассчитывается как отношение объема продаж (выручки от реализации продукции) к величине активов. Рост данного показателя говорит о повышении эффективности их использования.

2)Коэффициент оборачиваемости оборотных активов – показывает какое количество оборотов совершили оборотные активы за период. Он рассчитывается как отношение выручки от реализации продукции к величине оборотных активов.

3) Еще одним параметром, при помощи которого оценивают интенсивность использования активов, является показатель периода оборота в днях, рассчитываемый как отошение длительности выбранного периода к оборачиваемости активов за данный период.

4) Период одного оборота оборотных активов показывает сколько дней проходит с момента авансирования денежных средств в производственный процесс до момента их возврата в исходную форму (сколько дней занимает один оборот).

Период 1 оборота оборотных активов = 365 дней * величина оборотных активов / выручка

5)Также можно исчислить частные показатели оборачиваемости:

      Оборачиваемость дебиторской задолженности показывает сколько раз дебиторы нашего предприятия гасили свои долги.