Реальные инвестиции

Для характеристики реальных инвестиций применяются понятия "объем  накопления" и "норма накопления". Объем накоплений является стоимостным  выражением вкладываемого капитала. Норма инвестиций представляет собой  отношение объема инвестиций к валовому внутреннему продукту.

С позиции жизненного цикла  хозяйствующих субъектов, целей  и направленности их действий реальные инвестиции принято подразделять на начальные инвестиции, экстенсивные инвестиции и реинвестиции. Начальные инвестиции, или нетто-инвестиции, являются инвестициями, направленными на основание предприятия, объекта. При этом средства, вкладываемые инвесторами используются на строительство или покупку зданий, сооружений, приобретение и монтаж оборудования, создание необходимых материальных запасов, образование оборотных средств.

Экстенсивные инвестиции представляют собой инвестиции направляемые на расширение существующих предприятий, прирост их производственного потенциала, в том числе предполагающий расширение сферы деятельности.

Реинвестиции связаны  с процессом воспроизводства  основных фондов на существующих предприятиях. Предприятия, имеющие свободные  средства (амортизационные отчисления и прибыль, направляемую на развитие производства), расходуют их на:

1. Замену физически изношенного  и морально устаревшего оборудования, устаревших технологических процессов  новыми.

2. Повышение эффективности  производства, его рационализация.

3. Изменение структуры  выпускаемой продукции и оказываемых  услуг.

4. Диверсификацию производства, в результате которой меняются  не только номенклатура выпускаемой  продукции, но иногда и профиль  предприятия.

5. Обеспечение выживания  предприятия в условиях жесткой  конкурентной борьбы на рынке  (проведение научно-исследовательских  и опытно-конструкторских работ,  разработку эффективных технологий, рекламу).

Реальное инвестирование составляет основу инвестиционной деятельности предприятия. В настоящее время  данный вид инвестирования является основным для большинства предприятий, поскольку управление реальными  инвестициями в системе инвестиционной деятельности ведется на более высоком  уровне и позволяет минимизировать инвестиционный риск.

 

3.2 Виды инвестиционных  проектов.

Реализация целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой  информацией для принятия решения  об инвестировании.

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Инвестиционный проект - это дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих движение определенных целей (получение определенных результатов).

Существуют различные  классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов.

1. По степени обязательности  инвестиционные проекты делятся  на:

обязательные - эти проекты  требуют для выполнения правил и  норм, например, инвестиционные проекты  по охране окружающей среды;

необязательные, к ним  относятся любые необязательные проекты развития, например, замена вышедшего из строя оборудования.

2. По степени срочности  инвестиционные проекты делятся  на:

неотложные - эти проекты  либо вообще недоступны в будущем, либо теряют свою привлекательность при  отсрочке, например, разного рода приобретения;

откладываемые. Наряду с  неотложными существует довольно большой спектр инвестиций, которые можно отложить, при этом их привлекательность хотя и меняется, но довольно незначительно.

3. По степени связанности  инвестиционные проекты делятся  на:

альтернативные. Принятие одного из таких проектов исключает принятие другого. Эти проекты являются как  бы конкурентами за ресурсы фирмы. Оценка этих проектов происходит одновременно, а осуществляться одновременно они  не могут. Примерами могут служить  проекты, которые полностью исчерпывают  имеющиеся на данный момент ресурсы  фирмы: установка спутниковой связи, разработка нового месторождения;

независимые. Отклонение или  принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в  отношении другого проекта. Эти  проекты могут осуществляться одновременно, их оценка происходит самостоятельно, например реконструкция двух несвязанных  подразделений в составе предприятия;

взаимосвязанные. Принятие одного проекта зависит от принятия другого. Эти проекты оцениваются  одновременно друг с другом как один проект, в результате принимается  одно решение.

4. По сроком реализации (создания и функционирования):

краткосрочные (до 3 лет);

среднесрочные (3 - 5 лет):

долгосрочные (свыше 5 лет).

5. По масштабам (чаще всего масштаб проекта определяется размером инвестиций):

малые проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации;

средние проекты - это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов;

крупные проекты - проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно "новая идея" производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках;

мегапроекты - это целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных конечных проектов. Такие программы могут быть международными, государственными и региональными.

6. По основной направленности:

коммерческие проекты, главной целью которых является получение прибыли;

социальные проекты, ориентированные, например, на решение проблем безработицы в регионе, снижение криминогенного уровня;

экологические проекты, основу которых составляет улучшение среды обитания.

7. Особенностью инвестиционного  процесса является его сопряженность  с неопределенностью, степень  которой может значительно варьироваться,  поэтому в зависимости от величины  рискаинвестиционные проекты подразделяются таким образом:

надежные проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов (например, проекты, выполняемые по государственному заказу);

рисковые проекты, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий).

На практике данная классификация  не является исчерпывающей и допускает  дальнейшую детализацию.

Реализация любого инвестиционного  проекта преследует определенную цель. Для разных проектов эти цели могут  быть различными, однако в целом  их можно объединить в четыре группы:

1. Сохранение продукции  на рынке.

2. Расширение объемов  производства и улучшение качества  продукции.

3. Выпуск новой продукции.

4. Решение социальных  и экономических задач.

Определенная цель может  быть достигнута разными путями, поэтому  большая часть реализуемых проектов носит конфликтующий характер, когда  прорабатываются разные пути достижения одной и той же цели.

Всем инвестиционным проектам присущи некоторые общие черты, позволяющие их стандартизировать. Это:

наличие временного лага между  моментом инвестирования и моментом получения доходов;

стоимостная оценка проекта.

Промежуток времени между  моментом появления проекта и  моментом окончания его реализации называется жизненным циклом проекта (или проектным циклом). Окончанием существования проекта может быть:

ввод в действие объектов, начало их эксплуатации и использования  результатов выполнения проекта;

достижение проектом заданных результатов;

прекращение финансирования проекта;

начало работ по внесению в проект серьезных изменений, не предусмотренных первоначальным замыслом, то есть модернизация;

вывод объектов проекта из эксплуатации.

Инвестиционные проекты  имеют разнообразные формы и  содержание. Инвестиционные решения, рассматриваемые  при анализе проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижимого  имущества, капиталовложениям в  оборудование, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения, строительству  крупного производственного объекта  или предприятия. Однако разработка любого инвестиционного проекта - от первоначальной идеи до эксплуатации - может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (или производственной). Суммарная продолжительность трех фаз составляет жизненный цикл (срок жизни) инвестиционного проекта (project lifetime). Универсального подхода к разделению фаз инвестиционного цикла на этапы нет. Решая эту задачу, участники проекта должны обращать внимание на особенности и условия выполнения данного проекта.

Любой инвестиционный проект может быть охарактеризован с  различных сторон: финансовой, технологической, организационной, временной. Каждая из них по-своему важна, однако финансовые и экономические аспекты инвестиционной деятельности во многих случаях имеют  решающее значение.

При всех прочих благоприятных  характеристиках проект не будет  принят к реализации, если не обеспечит, прежде всего:

возмещение вложенных  средств за счет доходов от реализации товаров и услуг;

прирост капитала, создающий минимальный уровень доходности, компенсирующий общее (инфляционное) изменение покупательной способности денег, а также покрывающий риск инвестора, связанный с осуществлением проекта;

окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы.

Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционных операций и является ключевой задачей  анализа эффективности любого инвестиционного  проекта. Ценность результатов в  равной степени зависит от полноты  и достоверности исходных данных и от корректности методов, используемых при их анализе.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Оценка эффективности  реальных инвестиционных проектов.

Принятие инвестиционного  решения для фирмы является достаточно сложной задачей. Одним из наиболее общих критериев, который должен учитываться при этом, является критерий повышения ценности фирмы, факторами которой могут стать рост доходов фирм, снижение производственного или финансового риска, повышение уровня эффективности ее работы в результате верных решений.

Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционных операций - ключевая задача оценки эффективности  любого инвестиционного проекта. Ценность результатов в равной степени  зависит как от полноты и достоверности  исходных данных, так и от корректности методов, используемых при их анализе. Значительную роль в обеспечении  адекватной интерпретации результатов  расчетов играют также опыт и квалификация экспертов и консультантов.

Оценка эффективности  инвестиционных проектов включает два  основных аспекта - финансовый и экономический. Международная практика разделяет  задачи и методы финансовой и экономической  оценок. Оба указанных подхода  дополняют друг друга.

В первом случае анализируется  ликвидность проекта в ходе его  реализации. Задача финансовой оценки - установление достаточности финансовых ресурсов конкретного предприятия (фирмы) для реализации проекта в  установленный срок, выполнения всех финансовых обязательств. Финансовая оценка (или оценка финансовой состоятельности) предполагаемого объекта инвестиций является неотъемлемой частью инвестиционного  процесса. Инвестор не будет иметь  дело с юридическим или физическим лицом, финансовое состояние которого ему не известно. В странах с  развитой рыночной инфраструктурой  публикация финансовых отчетов считается  общепринятым условием нормальных деловых  связей; существуют различные регулярно  издаваемые справочники, по которым  можно получить представление о  финансовом положении фирмы. В отечественной  же практике качество работы по финансовой оценке определяется квалификацией  эксперта и достоверностью информации. Однако в настоящий момент наметилась устойчивая тенденция к раскрытию  финансовой информации компаниями, поскольку  это напрямую влияет на основную цель развития любой фирмы - увеличение капитализации. Подтверждением этому может служить  постепенный переход отечественной  системы бухгалтерского учета на международные стандарты финансовой отчетности (МСФО).

При оценке экономической  эффективности акцент делается на потенциальную  способность инвестиционного проекта  сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Данный анализ строится на определении различных  показателей эффективности инвестиционных проектов, которые являются интегральными  показателями

Центральное место в оценке инвестиций занимает оценка финансовой состоятельности проектов, которую  часто называют капитальным бюджетированием. Качество любого принятого решения  будет зависеть от правильности оценок затрат и поступлений, представленных в виде денежных потоков.

В ходе оценки сопоставляют ожидаемые затраты и возможные  выгоды (оттоки и притоки) и получают представление о потоках денежных средств.

К ожидаемым затратам относятся издержки, связанные с инвестированием. Они включают в себя расходы на приобретение оборудования и материалов и эксплуатационные расходы. Расходы на приобретение включают в себя денежные средства, направляемые на получение права собственности, а также любые другие расходы, связанные с продолжением жизни активов, например на капитальный ремонт. Эксплуатационные расходы - это периодические (обычно ежегодные) издержки, связанные с использованием фондов (активов) и являющиеся обычными повторяющимися расходами, тогда как капитальный ремонт таковыми расходами не является.