Финансовый  цикл – это цикл обращения денежной наличности и является важной составляющей денежного потока фирмы. Сокращение финансового цикла чаще всего проводится за счет сокращения периода дебиторской задолженности или за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

  Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формулам:

где ПОЦ  – продолжительность операционного  цикла;

ВОК –  время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ –  время обращения производственных запасов;

ВОД –  время обращения дебиторской  задолженности;

Т –  длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, т.е. Т=360).

     Из  приведенной формулы видно, что сокращения финансового цикла можно достигнуть удлинением времени обращения кредиторской задолженности. Финансовый цикл – цикл обращения денежной наличности, то есть при сокращении финансового цикла увеличивается сумма свободных денежных средств, что весьма необходимо для фирмы, так как из этих денежных средств восполняется базовый запас для выполнения текущих расчетов, появляется возможность для покрытия непредвиденных расходов и прогнозируемого расширения производства. 

     Значение  наличия свободных денежных средств в фирме состоит в том что они имеют абсолютную ликвидность по сравнению с денежными эквивалентами (ценные бумаги, облигации и т.п.). Частое или постоянное отсутствие наличности в фирме является первым шагом к банкротству.

     Абсолютная  ликвидность характеризуется коэффициентом:

     Коэффициент абсолютной ликвидности является жестким  критерием ликвидности и показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств, т.е. характеризует платежеспособность фирмы.

     При нормативных значения коэффициента абсолютной ликвидности, в пределах , фирма обладает оптимальной платежеспособностью, что является положительной оценкой деятельности фирмы.

     Для оптимизации финансового состояния фирмы необходимо придерживаться такого нормативного показателя, как соотношение кредиторской задолженности к дебиторской задолженности:

     Другой  важной величиной, характеризующей финансовую устойчивость фирмы, является рентабельность, которая определяется как отношение прибыли к инвестированному капиталу.

,

где прибыль  обычно берется валовая (балансовая) – разница между выручкой и  затратами, исчисленная до вычета налога на прибыль; инвестированный капитал – стоимость основных и оборотных средств по балансу.

     Нормативное значение общей рентабельности 0,05 – 0,15.

     Если  фирма придерживается приведенных  норм, то это означает, что предприятие  имеет достаточную прибыль, и создаются условия для дальнейшего развития и укрепления финансовой устойчивости. 

     Подводя итоги по выявлению места и  значения дебиторской и кредиторской задолженности в кругообороте денежных средств, нужно отметить, что влияние этих категорий на финансовую деятельность фирмы весьма значительно. Однако следует отметить, что они, хотя и работают в разных концах цепочки оборота денежного потока и берутся из разных источников, не зависимых друг от друга, в кругообороте денежных средств они оказываются в зависимости друг от друга.

     Если  дебиторская задолженность больше, чем кредиторская задолженность, это  является фактором обеспечения более  высокого уровня коэффициента ликвидности, но свидетельствует о более быстрой оборачиваемости кредиторской задолженности. В таком случае в течение определенного периода долги дебиторов превращаются в денежные средства через более длительные временные интервалы, чем интервалы, когда предприятию необходимы денежные средства для своевременной уплаты долгов кредиторам.

     Таким образом, возникает недостаток денежных средств в обороте, а, как правило, денежные средства на погашение кредиторской задолженности поступают от продаж.

     Выходом из этого положения является соответствие периодичности превращения дебиторской  задолженности в денежные средства с периодичностью погашения кредиторской задолженности. Следовательно, возникает необходимость разработки методов одновременного управления движением дебиторской и кредиторской задолженностью. 

     С этой целью нами произведены примерные расчеты по обеспечению сопоставимости денежных средств по дебиторской и кредиторской задолженности.

Часть II

Расчеты

     Усовершенствуя  методы управления дебиторской и  кредиторской задолженностью фирмы, проведя  расчеты по сопоставимости периодов обращения, можно наметить пути их взаимодействия. В данной работе приведены расчеты на примере фирмы с изменяющимися условиями и балансовыми показателями. [4]

     Предпосылкой  такой работы является сбор детальной информации о реальном состоянии и движении дебиторской и кредиторской задолженности, включая размеры остатков на период расчета по данным бухгалтерского баланса фирмы. В результате, проделанные расчеты позволяют спрогнозировать договорные условия с покупателями и поставщиками о выполнении определенных сроков платежей с целью обеспечения оптимального режима производства.

      Пример 1. Предприятие имеет следующие  показатели за квартал (тыс. руб.)

1. Выручка от продаж — 20 000
2. Затраты на проданную продукцию — 15 000
3. Средние балансовые остатки дебиторской задолженности — 8000
4. Из п. 3 — долгосрочная — 500
5. Из п. 3 — просроченная — 1000
6. Средние балансовые остатки кредиторской задолженности — 7000
7. Из п. 6 — долгосрочная — 500
8. Из п. 6 — просроченная — 800
9. Изменение балансовых остатков запасов за период (+, —) — +900

     Исходя из приведенных отчетных данных предприятия, можно определить показатели, характеризующие движение дебиторской и кредиторской задолженности:

Однодневная выручка от продаж составляет

20 000 / 90 = 222,2 тыс. руб.,

соответствующая ей дебиторская задолженность равна

8000 —500 — 1000 = 6500 тыс. руб.

Следовательно, средняя оборачиваемость дебиторской  задолженности как результат  договорных условий расчетов с покупателями составляет 29 дней

6500 / 222,2 = 29,25

Однодневные затраты на проданную продукцию  с учетом изменения остатков запасов равны

(15 000 + 900)/90 = 176,7 тыс. руб.

     Кредиторская  задолженность, относящаяся к оцениваемому кварталу:

7000 —  500 — 800 = 5700 тыс. руб.

Средняя оборачиваемость кредиторской задолженности, отражающая условия расчетов с поставщиками, расчетов по оплате труда и расчетов с бюджетом, равна 32 дня

5700 / 176,7 = 32,26

     Таким образом, в среднем через каждые 29 дней предприятие получает оплату от дебиторов и через каждые 32 дня обязано платить кредиторам.

     Если  условия расчетов не нарушаются, то каждые 29 дней предприятие получает денежные средства от покупателей в сумме, равной 6500 тыс. руб., а каждые 32 дня уплачивает кредиторскую задолженность в размере 5700 тыс. руб.

     Если  такие же условия расчетов сохраняются  и в последующих кварталах, то можно проследить движение платежей дебиторов и кредиторам и состояние денежных средств на каждую дату платежа дебиторов и платежа кредиторам. При этом можно оценить, порождают ли сложившиеся условия расчетов недостаток средств в обороте или свободные средства в обороте, какова величина названных средств и в течение какого периода времени они образуются; определить остатки дебиторской и кредиторской задолженности на конец периода; оценить в целом влияние условий расчетов на финансовое состояние предприятия и факторы, формирующие характер этого влияния. В конечном счете, оценка всего перечисленного позволяет принимать решения об изменениях условий расчетов с покупателями и поставщиками в пределах имеющихся возможностей.

     В таблице 1 показано движение денежных средств под влиянием расчетов с покупателями и поставщиками в условиях этого примера. Предполагается, что такие условия расчетов действуют в течение двух кварталов. [4]

Таблица 1. Движение дебиторской  и кредиторской задолженности  предприятия при соответствии условий расчетов договорным (тыс. руб.) — вариант I

     Результаты  расчета показывают, что взаимоотношения  предприятия с дебиторами и кредиторами, соответствующие условиям расчетов с ними, благоприятны для предприятия: в обороте постоянно присутствуют свободные средства, сумма которых последовательно растет. Однако рост свободных средств не является равномерным: по состоянию на отдельные даты их сумма снижается, а затем снова возрастает. В течение всего периода предприятие может использовать в обороте свободные средства в размере 800 тыс. руб., а в отдельные отрезки времени — значительно большие суммы. В этих условиях предприятие способно погасить просроченную кредиторскую задолженность (800 тыс. руб.), даже если дебиторы не вернут свои просроченные долги (1000 тыс. руб.).

     Рассмотрим  теперь состояние балансовых остатков дебиторской и кредиторской задолженности  и их влияния на уровень коэффициента общей ликвидности. Сравним эти данные на две даты — 90-ый день и 180-й день. Допустим, что к 90-му дню погашена вся просроченная кредиторская задолженность и не возникает в последующем; погашена и не возникает в последующем также вся просроченная дебиторская задолженность. Долгосрочная дебиторская и кредиторская задолженность сохраняется в прежних размерах.

     Как видно из данных табл. 1, на 90-ый день переходящие остатки дебиторской  задолженности соответствуют 3 дням (последний платеж дебиторов осуществляется на 87-й день), а кредиторской задолженности — 26 дням (последний платеж кредиторам производится на 74-й день). Таким образом, на конец квартала краткосрочная дебиторская задолженность составит

222,2 x 3 = 666,6 тыс. руб.,

а краткосрочная  кредиторская задолженность 

176,7 x 26 = 4954,2 тыс. руб.

Других  краткосрочных заемных источников финансирования предприятие не имеет.

     Стоимость оборотных активов зависит, кроме  краткосрочной дебиторской задолженности, от стоимости запасов, остатков денежных средств и долгосрочной дебиторской задолженности. Но, даже не зная стоимости оборотных активов на каждую из рассматриваемых дат, можно предположить, что на конец полугодия уровень коэффициента общей ликвидности будет выше, чем на конец квартала: кредиторская задолженность на конец полугодия ниже, а дебиторская — выше, чем на конец квартала. При этом нет опасности возникновения просроченной кредиторской задолженности, т. к. предприятие имеет большую сумму свободных средств в обороте. Эта сумма, однако, снизится на 192-й день до 7800 тыс. руб., т. к. наступит срок расчетов с кредиторами. До следующей даты платежей кредиторам предполагается поступление дебиторской задолженности, и свободные средства на некоторое время составят 11 300 тыс. руб.