Привлечение денежных средств путем эмиссии акций

     Глава 2. Расчет стоимости  акций компании 

    ОАО «НК Роснефть» 

    2.1 Краткая характеристика  предприятия

     «Роснефть»  стала одной из последних вертикально  интегрированных нефтяных акционерных  компаний, которые возникли в результате крупномасштабной приватизации российской нефтяной отрасли после распада Советского Союза.

     Компания  «Роснефть» была создана в 1993 году как  государственное предприятие. Она стала преемником компании «Роснефтегаз», которая, в свою очередь, возникла двумя годами ранее на месте упраздненного Министерства нефтяной и газовой промышленности СССР.

     В 1995 году российское Правительство своим  постановлением преобразовало «Роснефть» в акционерное общество открытого типа. 
В 1995—1998 гг. в «Роснефти» постоянно менялось руководство, в результате чего ее активы оказались фактически без управления.

     Этот  период в истории Компании отмечен  спадом нефтедобычи, а объем переработки  нефти снизился в те годы до одной  трети от производственной мощности.

     Переломные  годы. Чтобы помочь «Роснефти» вновь стать одним из ключевых игроков на российском энергетическом рынке, Правительство России в октябре 1998 года приняло решение укрепить руководство Компании. Именно тогда «Роснефть» возглавил ее нынешний президент Сергей Михайлович Богданчиков.

     Новая команда менеджеров во главе с  Сергеем Богданчиковым незамедлительно приступила к реализации смелых планов, которые в итоге вывели Компанию из кризиса.

     Уже к 2000 году «Роснефть» снова стала  прибыльной. С того же года начался новый период роста Компании. Ежегодный средний прирост объема добычи нефти стал превышать 11%.

     Стратегия роста. Совершенствование управления, консолидация уже имеющихся и приобретение новых активов, укрепление финансовой дисциплины, научно-техническая интеграция — все это привело к значительному повышению эффективности использования ресурсов и позволило перейти к программе роста и расширения производства.. За четыре года «Роснефть» резко увеличила добычу нефти с 98,56 млн. баррелей (13,47 млн. тонн) в 2000 году до 148,26 млн. баррелей (20,27 млн. тонн) в 2004 году.

     В 2001 году Компания становится официальным представителем России в проектах СРП (Соглашение о разделе продукции).

     В 2002 году «Роснефть» расширила свою международную деятельность за счет участия в проектах на территории Алжира.

     В 2003 году Компания начала добычу нефти  на Адайском блоке в районе Каспийского  моря (на территории западного Казахстана), а в 2005 году стала участником СРП по разработке структуры Курмангазы (на каспийском шельфе Казахстана).

     «Роснефть»  последовательно реализует стратегию  приобретения новых активов на территории России, обращая особое внимание на геологические характеристики месторождений и эффективность транспортировки продукции. 
В числе ключевых активов, приобретенных в последние годы, были «Селькупнефтегаз» (2000 год), компания «Северная Нефть» (2003 год), Венинский блок на Сахалине-3 (2003 год) и «Англо-Сибирская нефтяная компания» — обладатель лицензии на разработку Ванкорского месторождения в Восточной Сибири (2003 год).

     В декабре 2004 года Компания приобрела  контрольный пакет акций «Юганскнефтегаза», одного из крупнейших нефтедобывающих предприятий России. Приобретение этого актива, а также значительный рост собственного производства обеспечили дальнейшее развитие «Роснефти». 
В результате в 2005 году она стала вторым крупнейшим российским производителем нефти и газа со среднесуточной добычей 1,69 миллиона баррелей нефтяного эквивалента.

     В начале 2005 года «Роснефть» купила на аукционе лицензию на Воргамусюрский участок, расположенный в Тимано-Печорской нефтеносной области. Это обеспечит дальнейший рост компании «Северная Нефть», производственные мощности которой находятся всего в 80 километрах от этого месторождения.

     В конце 2005 года «Роснефть» объявила о  приобретении 25,94% акций компании «Верхнечонскнефтегаз». Позднее, в дополнение к этой покупке, была приобретена лицензия на поисково-разведочные работы на Восточно-Сугдинском месторождении. Новые приобретения помогут «Роснефти» приблизиться к поставленной цели: превратить Восточную Сибирь в одну из самых современных производственных баз по добыче нефти и газа в стране.

     В апреле 2006 года «Роснефть» объявила о  планах по консолидации 12 дочерних компаний, занимающихся разведкой и добычей  нефти, а также переработкой и сбытом нефти и нефтепродуктов. Программа консолидации завершилась в октябре того же года и повысила эффективность управления и прозрачность Компании.

     В июле 2006 года «Роснефть» провела одно из крупнейших и самых успешных IPO в истории мирового финансового рынка, разместив почти 15 процентов своих акций на биржах Лондона и Москвы. 
Это позволило Компании привлечь 10,7 миллиарда долларов США.[18] 

2.2 Расчет стоимости  ОАО «НК Роснефть»  методом ДДП

      Данные  необходимые для расчета стоимости  компании представим в таблице 2.1. 

Таблица 2.1. Результаты финансово-хозяйственной  деятельности

ОАО «НК  Роснефть» за 2005-2008гг.(млн.долл) 

 

      На  основании данных представленных в  таблице 2.1, прогнозируем основные показатели необходимые для построения денежных потоков предприятия на 2009-2013гг. 

      1.Прогноз  выручки ОАО «НК  Роснефть»

      На  основании данных о выручке предприятия за предыдущие пять лет, построим уравнение тренда. (рисунок 2.1)

 

      Рисунок 2.1. – График тренда выручки предприятия  ОАО «НК Роснефть» 

      На  основании полученного уравнения:  У=5917+15150х  спрогнозируем выручку на 2009-2013 год:

     2009 год-5917+15150*5=21067,1млн.долл.

     2010 год-5917+15150*6=33187,18млн.долл.

     2011 год- 5917+15150*7=46706,564млн.долл.

     2012 год- 5917+15150*8=51998,11млн.долл.

     2013 год- 5917+15150*9=46059,25млн.долл.. 

2. Прогноз чистой  прибыли

      В основе прогноза чистой прибыли лежит средний уровень рентабельности продаж фирмы за предшествующие периоды, результаты расчета коэффициента рентабельности представим в таблице 2.2.

Таблица 2.2. – Рентабельность ОАО «НК Роснефть», % 

 
 

      Показатель  рентабельности по чистой прибыли ОАО  «НК Роснефть» за период 2005-2008гг. находится на уровне 10,67-26,13%. Как следует из табл. 2.2, разброс значений рентабельности очень существенный, но если сравнивать последние два анализируемых года, то прослеживается тенденция к ее снижению. Это связано с тем, что у компании высокая долговая нагрузка и основная часть прибыли направляется на погашение долгосрочной задолженности. На основании прогнозной выручки предприятия и выбранного уровня рентабельности, спрогнозируем чистую прибыль на 2009-2013 год.(таблица 2.3) 

Таблица 2.3 Прогноз чистой прибыли (млн.долл.) 

 

3. Прогноз оборотных  средств

      Для расчета прогнозного значения оборотных средств рассчитаем коэффициент оборачиваемости оборотных активов (Таблица 2.4)

Таблица 2.4.Коэффициенты оборачиваемости оборотных  средств

ОАО «НК  Роснефть» за 2005-2008гг.

 

      На  основании рассчитанных коэффициентов  оборачиваемости определим средний уровень оборачиваемости оборотных активов за 4 года. Данный уровень составил 1.13 оборота. Учитывая прогнозное значение выручки и средний уровень оборачиваемости оборотных активов определим прогнозное значение оборотных средств на 2009-2013 гг. (таблица 2.5)