Политика управления финансовыми рисками

Основными принципами управления риском можно назвать  следующие:

нельзя рисковать  больше, чем это может позволить  собственный капитал;

необходимо думать о последствиях риска;

нельзя рисковать  многим ради малого.

Из этих принципов  можно выделить основные приемы управления риском: избежание риска, снижение степени  риска, принятие риска.

Избежание риска  означает отказ от реализации мероприятия (проекта), связанного с риском. Это  решение принимается при случае несоответствия указанным выше принципам. Если, например, уровень возможных  потерь выше уровня ожидаемой прибыли.

Этот принцип позволяет  полностью избежать неопределенности и возможных потерь и, вместе с  тем, означает полный отказ от прибыли. Кроме того, отказ от одного вида риска может привести к возникновению  других.

Снижение степени  риска предполагает сокращение вероятности  и объема потерь.

Принятие риска  означает оставление всего или части  риска (в случае передачи части риска  кому-то другому) за предпринимателем, т.е. на его ответственности. В этом случае предприниматель принимает  решение о покрытии возможных  потерь собственными средствами. 

Процесс управления риском можно представить в виде упрощенной блок-схемы (рис.1), где 1 - сбор и обработка данных; 2 - качественный анализ риска; 3 - количественная оценка риска; 4 - оценка приемлемости риска; 5,11 - оценка возможности снижения риска; 6,12 - выбор методов и формирование вариантов снижения риска; 8 - формирование и выбор вариантов увеличения риска; 7 - оценка возможности увеличения риска; 9,13 - оценка целесообразности увеличения риска; 10 - оценка целесообразности увеличения риска; 14 - выбор варианта снижения риска; 15 - реализация проекта (принятие риска); 16 - отказ от реализации проекта (избежание  риска).

Первый блок схемы - анализ риска - включает сбор и обработку  данных по аспектам риска, качественный и количественный анализ риска.

Сбор и обработка  данных по аспектам риска - одни из важнейших  этапов процесса управления риском, так  как процесс управления в первую очередь предполагает получение, переработку, передачу и практическое использование различного рода информации Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент.: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2000г.с.203-212..

Информация зависит  от целей и характера рискового  вложения капитала. Полученная на этом этапе информация должна быть достоверной, качественно полноценной и своевременной. Источником такой информации могут  быть данные об опыте подобных проектов в прошлом, мнения экспертов, различного рода аналитические обзоры, данные специализированных компаний и др.

В процессе сбора  и обработки информации по аспектам риска следует стремиться к достижению оптимальной соотносительность  между полнотой и качеством информации, с одной стороны, и стоимостью ее получения - с другой.

На рисунке упрощенной блок-схемы сбор и обработка информации по аспектам риска представления  в качестве первого этапа. В действительности эта работа осуществляется на протяжении всего процесса принятия решения. По мере перехода от одного этапа к  другому при необходимости может  уточняться потребность в дополнительной информации, осуществляется ее сбор и  обработка. Т.е. результаты выполненных  работ предшествующих этапов служат, как правило, исходной информацией, необходимой для выполнения последующих  этапов. 

Особо важную роль играет информация в процессе качественного  и количественного анализа риска.

Качественный анализ предполагает: выявление источников и причин риска, этапов и работ, при  выполнении которых возникает риск, т.е.: установление потенциальных зон  риска; идентификацию (установление) всех возможных рисков; выявление практических выгод и возможных негативных последствий, которые могут наступить  при реализации содержащего риск решения.

Проведя анализ риска, следует определить степень риска. Риск может быть:

допустимым - имеется  угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;

критическим - возможны не поступления не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков  за счет средств предпринимателя;

катастрофическим - возможны потеря капитала, имущества  и банкротство предпринимателя.

В процессе качественного  анализа важно не только установить все виды рисков, которые угрожают проекту, но и по возможности выявить  возможные потери ресурсов, сопровождающие наступление рисковых событий.

Результаты качественного  анализа служат важной исходной информацией  для осуществления количественного  анализа.

Количественный анализ предполагает численное определение  отдельных рисков и риска проекта (решения) в целом. На этом этапе определяются численные значения вероятности  наступления рисковых событий и  их последствий, осуществляется количественная оценка степени (уровня) риска, определяется (устанавливается) также допустимый в данной конкретной остановке уровень  риска.

Говоря о том, что  риск измеряется величиной возможных, вероятных потерь, следует учитывать  случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события  может быть определена объективным  методом и субъективным.

Объективным методом  пользуются для определения вероятности  наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод  базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким  предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

Наиболее распространенными  методами количественной оценки риска  являются статистический метод и  метод экспертных оценок.

Суть статистического  метода заключается в том, что  изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном  производстве, устанавливается величина и частотность получения того или иного экономического результата и составляется наиболее вероятный  прогноз на будущее.

Главными инструментами  статистического метода являются: среднее  значение изучаемой случайной величины, дисперсия, стандартное (среднеквадратическое) отклонение, коэффициент вариации, распределение вероятности изучаемой  случайной величины.

Вариация - изменение  количественных показателей при  переходе от одного варианта результата к другому.

Дисперсия - мера отклонения фактического знания от его среднего значения.

Таким образом, величина риска, или степень риска, может  быть измерена двумя критериями: среднее  ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Среднее ожидаемое  значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где  вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или  веса, соответствующего значения. Таким  образом, вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.

Частота (вероятность) возникновения некоторого уровня потерь находится по формуле:

F = ,

где F - частота (вероятность) возникновения событий, уровня потерь;

N1 - число случаев  наступления конкретного уровня  потерь;

N2 - общее число  случаев в статистической выборке.

Среднее ожидаемое  значение находят по формуле:

,

где - среднее ожидаемое  значение события;

R - фактическое значение  события;

F - частота (вероятность)  возникновения события.

Таким образом, среднее  ожидаемое значение события равно  произведению суммы фактических  значений (Ri) на соответствующую вероятность (Fi) Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент.: Учебник. - М.:Финансы, ЮНИТИ, 1997г, с. 244-250..

Этот метод требует  наличия значительного массива  данных, которые не всегда имеются  в распоряжении предпринимателя, а  сбор и обработка данных могут  обойтись дорого.

Построение кривой вероятностей (или таблицы) может  быть исходной стадией оценки риска, - хотя чаще всего приходится ограничиваться упрощенными подходами, оценивая риск по од-*ному или нескольким показателям, представлять наиболее важные, обобщенные характеристики.

Типичная кривая вероятностей финансового риска  с нормальным распределением параметров представляет в упрощенном виде классическую кривую Гаусса, у которой точка  максимума иногда несколько смещена  от оси у вправо.

Суть экспертного  метода заключается в получении  количественных оценок риска на основании  обработки мнений опытных предпринимателей или специалистов.

Это особенно эффективно при решении сложных неформализуемых  проблемных ситуаций, когда неполнота  и недостоверность информации не позволяют использовать статистический или другие формализованные методы для количественной оценки риска. Недостатками являются: отсутствие гарантий достоверности  полученных оценок, а также трудности  в проведении опроса экспертов и  обработке полученных данных.

Наиболее приемлемым вариантом для практики является комбинация из статистического и  экспертного методов.

Также используется расчетно-аналитический метод. Он базируется на использовании прикладных математических методов. Наиболее распространенным методом  измерения риска является определение  ожидаемого решения путем использования  средневзвешенных величин. При этом вероятность каждого результата используется в качестве частоты  или удельного веса соответствующего значения. Ожидаемое значение определяется как средневзвешенное всех возможных  результатов.

Другим методом  является дисперсионный. Дисперсия  представляет собой средневзвешенное из квадратов отклонений действий результатов  от ожидаемых. Стандартное отклонение представляет собой квадратный корень из дисперсии. Для измерения риска  используется как дисперсия, так  и стандартное отклонение, следовательно, чем выше уровень среднего отклонения, тки выше уровень риска.

Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию  потенциальных зон риска с  учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового  анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного  фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.)

Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку лежащие в основе его  элементы теории игр доступны только очень узким специалистам. Чаще используется подвид аналитического метода - анализ чувствительности модели.

Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов: выбор ключевого показателя, относительно которого и производится оценка чувствительности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход и т.п.); выбор  факторов (уровень инфляции, степень  состояния экономики и др.); расчет значений ключевого показателя на различных  этапах осуществления проекта (закупка  сырья, производство, реализация, транспортировка, капстроительство и т.п.).

Метод аналогий при  анализе риска нового проекта  весьма полезен, так как в данном случае исследуются данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные  проекты других конкурирующих предприятий.

Индексация представляет собой способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала) и доходности в условиях инфляции. В основе ее лежит использование различных  индексов.

2.2 Способы снижения  финансовых рисков

Высокая степень  финансового риска проекта приводит к необходимости поиска путей  ее искусственного снижения. Назовем  четыре универсальных способа снижения любого вида финансового риска:

1) распределение  риска между участниками проекта;

2) самострахование  (передача части риска всем  соискателям прибыли от данного  проекта);

3) страхование (заключение  договора со специализированной  страховой фирмой);

4) резервирование  средств на покрытие непредвиденных  расходов.

В связи с этим финансовый менеджер должен уметь производить  элементарные расчеты сумм страховки, страхового возмещения, тяжести ущерба для фирмы, занимающейся самострахованием и прибегающей к услугам посредников. Например, если применяется система  пропорциональной ответственности, то величина страхового возмещения (Р) может  быть найдена следующим образом: