Политика привлечения заемных средст

 

     5 Политика привлечения   заемных средств   и этапы ее  формирования  

     Несомненно, выше обозначенные методы и подходы к управлению собственным капиталом являются основополагающими.

     Политика  привлечения заемных средств  представляет собой часть общей  финансовой стратегии, заключающейся  в обеспечении наиболее эффективных  форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в  соответствии с потребностями развития предприятия.

     Известны  два вида источников пополнения средств  предприятия: внешние – за счет заимствований  и эмиссии акций и внутренние – за счет нераспределенной прибыли.

     Существует  четыре основных способа внешнего финансирования:

     1. Закрытая подписка на акции  (если она проводится между  прежними акционерами, то, как  правило, по заниженной в сравнении  с рыночным курсом цене; при  этом у предприятия возникает  упущенная выгода – тот же  расход).

     2. Привлечение заемных средств в форме кредита, займов, эмиссии облигаций.

     3. Открытая подписка на акции. 

     4. Комбинация первых трех способов. Если первый способ оказывается  неприемлемым из-за недостатка  средств у сегодняшних акционеров  или их уклонения от дальнейшего  финансирования, то критерием выбора  между вторым и третьим вариантами  является сведение к минимуму  риска утраты контроля над  предприятием.

     Внешние и внутренние виды финансирования тесно  взаимозависимы. Это не означает, тем  не менее, взаимозаменяемости. Так, внешнее  долговое финансирование ни в коем случае не должно подменять привлечение  и использование собственных  средств. Только достаточный объем  собственных средств может обеспечивать развитие предприятия и укреплять  его независимость, а также свидетельствовать  о намерении акционеров разделять  связанные с предприятием риски  и «подпитывать» тем самым  доверие партнеров, поставщиков, клиентов и кредиторов.

     Процесс формирования политики привлечения  предприятием заемных средств включает следующие основные этапы.

     1. Анализ привлечения и использования   заемных средств в предшествующем  периоде.

     Целью такого анализа является выявление  объема, состава и форм привлечения  заемных средств предприятием, а  также оценка эффективности их использования.

     На  первом этапе анализа изучается  динамика общего объема привлечения  заемных средств в рассматриваемом  периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных  финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей  суммы активов предприятия.

     На  втором этапе анализа определяются основные формы привлечения заемных  средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового  кредита, товарного кредита и внутренней кредиторской задолженности  в общей сумме заемных средств, используемых предприятием.

     На  третьем этапе анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях  проводится соответствующая группировка  используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных заемных средств предприятия  и их соответствие объему используемых оборотных и внеоборотных активов.

     На  четвертой стадии анализа изучается  состав конкретных кредиторов предприятия  и условия предоставления ими  различных форм финансового и  товарного (коммерческого) кредитов. Эти  условия анализируются с позиций  их соответствия конъюнктуре финансового  и товарного рынков.

     На  пятой стадии анализа изучается  эффективность использования заемных  средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях  используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала. Первая группа этих показателей составляется в процессе анализа со средним  периодом оборота собственного капитала.

     Результаты  проведенного анализа служат основой  оценки целесообразности использования  заемных средств на предприятии  в божившихся объемах и формах.

     2. Определение целей привлечения   заемных средств в настоящем   периоде. Основными целями привлечения  заемных средств предприятиями являются:

     а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее  время большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансировать  полностью эту часть оборотных  активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;

     б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую  бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях  переменная часть оборотных активов  частично или полностью финансируется  за счет заемных средств;

     в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных  средств в этом случае выступает  необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация) обновление основных средств (финансовый лизинг) и т.п.

     г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях  заемные средства привлекаются для  выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели;

     д) другие временные нужды. Принцип  целевого привлечения заемных средств  обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших  объемах.

     3. Определение предельного объема  привлечения заемных средств.  Максимальный объем этого привлечения   диктуется двумя основными условиями: 

     а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

     б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций  самого предприятия, но и с позиций  возможных его кредиторов, что  обеспечит впоследствии снижение стоимости  привлечения заемных средств.

     в) С учетом этих требований предприятие  устанавливает лимит использования  заемных средств в своей хозяйственной деятельности.

     4. Оценка стоимости привлечения   заемного капитала из различных   источников. Такая оценка проводится  в разрезе различных форм заемного  капитала, привлекаемого предприятием  из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат  основой разработки управленческих  решений относительно выбора  альтернативных источников привлечения   заемных средств, обеспечивающих  удовлетворение потребностей предприятия   в заемном капитале.

     Аргументы за и против различных способов внешнего финансирования содержатся в таблице 2.

     5. Определение соотношения объема  заемных средств, привлекаемых  на кратко- и долгосрочной основе. Расчет потребности в объемах   кратко- и долгосрочных заемных   средств основывается на целях   их использования в предстоящем   периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства  привлекаются, как правило, для   расширения объема собственных   основных средств и формирования  недостающего объема инвестиционных  ресурсов (хотя при консервативном  подходе к финансированию активов   заемные средства на долгосрочной  основе привлекаются и для  обеспечения формирования оборотного  капитала). На краткосрочный период  заемные средства привлекаются  для всех остальных целей их  использования.  

 

     Таблица 2 – Преимущества и недостатки основных источников финансирования 

     Расчет  необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых  направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации  соотношения долго- и краткосрочных  их видов. В процесс этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

     Полный  срок использования заемных средств  представляет собой период времени  с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:

     а) срок полезного использования –  это период времени, в течение  которого предприятие непосредственно  использует предоставленные заемные  средства в своей хозяйственной  деятельности;

     б) льготный период – это период времени  с момента окончания полезного  использования заемных средств  до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции  необходимых финансовых средств;

     в) срок погашения – это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и  процентов по используемым заемным  средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата  основного долга и процентов  осуществляется не одномоментно после  окончания срока использования  заемных средств, а частями в  течение определенного периода  времени по предусмотренному графику.

     Расчет  полного срока использования  заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов  исходя из целей использования и  сложившейся на финансовом рынке  практике установления льготного периода  и срока погашения.

     Не  получается скачать реферат Политика привлечения заемных средств? - Техническая  поддержка 

     Курсовая - Политика привлечения заемных средств.docx

     Средний срок использования заемных средств  представляет собой средний расчетный  период, в течение которого они  находятся в использовании на предприятии.

     Он  определяется по формуле:

     ССз = (СПз/2) + ЛП + (ПП/2), (11.)

     где:

     ССз – средний срок использования заемных средств;

     СПз – срок полезного использования заемных средств;

     ЛП  – льготный период;

     ПП  – срок погашения. 

     Средний срок использования заемных средств  определяется по каждому целевому направлению  привлечения этих средств, по объему их привлечения на кратко- и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных  средств в целом.