Обоснование и выбор дивидендной политики предприятия

      - повышение дивидендов за определенный  период стоит проводить только  при наличии расчетов, свидетельствующих о возможности поддержания их размера в будущем. Если такой уверенности нет, то целесообразно заявить о выплате экстрадивидендов.        

      Рациональная  дивидендная политика позволяет  максимизировать благосостояние акционеров предприятия и одновременно обеспечить финансирование его деятельности.  
 

      2.2. Особенности дивидендной политики в Российской Федерации 
 

      Еще до недавнего времени для российских предприятий было характерным отсутствие дивидендной политики как таковой. Немногочисленные случаи выплат дивидендов собственникам не играли особой роли ввиду незначительности объявленных сумм. Ситуация стала кардинально меняться лишь с 2001 г., когда многие крупные корпорации, заинтересованные в привлечении капитала с финансовых рынков, повышении своей репутации и качества управления, в формировании положительного имиджа в глазах зарубежных инвесторов, стали регулярно выплачивать дивиденды. Приблизительно в это же время в уставах и корпоративных кодексах ведущих отечественных предприятий появился пункт, раскрывающий содержание их дивидендной политики.

      Рост  доходов, стремление повысить инвестиционную привлекательность и капитализацию бизнеса, а также переход на мировые стандарты управления многих российских корпораций вынуждает менеджмент менять дивидендную политику и повышать выплаты владельцам акций.

      Однако, несмотря на постепенный переход  к общепринятой в мире практике в  этой области, дивидендная политика отечественных фирм имеет свою специфику, обусловленную рядом факторов, наиболее существенными из которых являются:

      -  диспропорции в развитии отдельных отраслей и структуре фондового рынка;

      -  состав собственников, обусловленный особенностями механизма приватизации предприятий, в результате чего значительная доля акций принадлежит государству, узкому кругу лиц или менеджменту;

      -  информационная закрытость и непрозрачность многих предприятий;

      -  несовершенство законодательной базы.

      Дадим краткую характеристику выделенным факторам.

      Современный этап развития экономики в Российской Федерации характеризуется значительными отраслевыми диспропорциями. При этом основной рост приходится на нефтегазовый сектор, металлургию и телекоммуникации. Неравномерное развитие различных отраслей оказывает влияние как на получаемые предприятиями доходы, так и на их распределении. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                 3. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ  
 

      3.1. Анализ финансовых результатов  предприятия 

         Финансовый менеджер компании оценивает сбытовую политику. Предстоит оценить систему доходов, затрат и финансовых результатов  компании, сделать заключение о структуре затрат и спрогнозировать возможное изменение прибыли (таблица 3.1).

      1. На основании аналитических данных за отчетный год определить:

      - прибыль от реализации;

      - налогооблагаемую прибыль;

      - рентабельность продаж;

      - налог на прибыль, подлежащий перечислению в бюджет;

      - НДС, подлежащий перечислению  в бюджет.

      2. Оценить эффект производственного рычага, рассчитать порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия; интерпретировать полученные результаты.

Таблица 3.1

Сведения  о доходах и затратах компании в отчетном году, тыс. руб.

Окончание таблица 3.1

 

      1. На основании аналитических данных (таблица 1.1) за отчетный год  определим:

      - прибыль от реализации

      Прибыль от реализации =Выручка от реализации–НДС–Себестоимость,                 (1)

      159540 – 24337 – 81331 = 53872 тыс. руб.

      - налогооблагаемую прибыль

      Налогооблагаемая  прибыль = Прибыль от реализации + Прочие доходы – Прочие расходы, (2)

      53872 + 54 – 12 = 53914 тыс. руб.

      - рентабельность продаж

      Рентабельность  продаж = Прибыль от реализации продукции / Выручка от реализации продукции,                        (3)

      (53872 / 159540)*100% = 34%

      - налог на прибыль, подлежащий  перечислению в бюджет

      Налог на прибыль, подлежащий перечислению в  бюджет = Налогооблагаемая прибыль * 20%,               (4)

      53914* 20% = 10783 тыс. руб.

      - НДС, подлежащий перечислению  в бюджет

      НДС, подлежащий перечислению в бюджет = Выручка от реализации * 18%,                                                       (5)

      159540*18% = 24337 тыс. руб. 

      2. Оценим эффект производственного  рычага, рассчитаем порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия.

      - порог рентабельности 

      ПР = Постоянные затраты / Коэф. МД

      Коэф. МД = МД/Выручка от реализации

      МД = Выручка от реализации – Переменные затраты,              (6)

      МД = 135203 – 67844 = 67359 

      Коэф. МД = 67359/135203 = 0,50   50%

      ПР = 13487/0,50 = 26974 тыс. руб.

      - запас финансовой прочности 

      ЗФП = Выручка от реализации – ПР,                     (7)

      ЗФП = 135203-26974 = 108229 тыс. руб.

      Коэф.ЗФП= (Выручка от реализации - ПР) / Выручка от реализации, (8)

      Коэф. ЗФП =(135203-26974)/135203 = 0,80    80%

      - оценим эффект производственного  рычага

      Прибыль = ЗПФ *Коэф. МД,                       (9)

      Прибыль = 108229*0,50 = 54114,50 тыс. руб.

      Сила  воздействия операционного рычага = МД/Прибыль,            (10)

      Сила  ВОР = 67359/54114,50 = 1,25 тыс. руб.

      Вывод: Действие операционного рычага проявляется  в том, что прибыль растет быстрее  чем выручка, поскольку при росте  объема реализации величина постоянных затрат не меняется. Оценим эффект операционного рычага: 1% прироста выручки дает нам 1,25% прироста прибыли.

      Порог рентабельности – это критический  объем производства, при котором  предприятие окупит затраченные  средства. Рентабельность равна нулю при критическом объеме производства равном 26974 тыс. руб., т.е. при объеме реализации меньше 26974 тыс. руб. предприятие получит убыток. Фактически полученная выручка от реализации составила 135203 тыс. руб., что на 108229 тыс.руб. выше критического объема.

      Запас финансовой прочности или зона безубыточности составляет 108229 тыс. руб. или 80%. При снижении объема реализации на 108229 тыс. руб. руб. или свыше 80% предприятие потерпит убытки.  
 
 
 

      3.2. Прогноз финансовых результатов  предприятия 
 

      Построим  прогнозную финансовую отчетность на конец планового периода, при условии роста выручки от реализации на 10%.                    

Таблица 3.2.

Агрегированный  баланс на начало прогнозного периода  руб.