Особое  внимание необходимо обратить на трудности, с которыми сталкиваются эмитенты при реализации подобных проектов.

    На  сегодняшний день основной  объективной причиной, тормозящей развитие рынка корпоративных облигаций, является действующее российское законодательство. Здесь следует отметить вопросы, связанные с подготовкой документов для размещения облигаций, само размещение,  организацию вторичных торгов и налоговое законодательство.  Для повышения ликвидности корпоративных облигаций требуется реализовывать достаточно широкий комплекс мероприятий:

     - объединить усилия крупных банков  для качественного регулирования  фондового рынка. Их задачами будут являться поддержание процентных ставок на фондовом  и кредитном рынках, стабилизация доходности курсов корпоративных бумаг;

     - создать ЦБ РФ совместно с  ФСФР единую депозитарную сеть  по государственным и корпоративным  ценным бумагам. Это позволит  пресекать недоброкачественные  сделки на рынке;

     - применять административные меры  в отношении участников рынка,  приостанавливая какие-либо сделки, несущие негативные последствия  на рынок корпоративных бумаг. 

     Минфину РФ необходимо разработать рейтинг  корпоративных ценных бумаг. Присваивать  рейтинги облигациям различных эмитентов  должно рейтинговое агентство, созданное  при участии Минфина. Такие рейтинги стали бы основой для ориентации государственных органов и коммерческих структур.

     Установить  срок (минимум три-четыре месяца), в  течение которого нерезиденты не могут вывезти за границу средства, полученные от продажи российских государственных  и корпоративных ценных бумаг.

     В текущих экономических условиях, которые характеризуются ростом неопределенности, сломом устоявшихся  тенденций, точность прогнозирования  сильно снижается.

    Стандарты выпуска рублевых облигаций должны быть улучшены. У нас отсутствует  практика взыскания задолженности  с эмитента или поручителя в случае дефолта по облигациям, т. к. до кризиса  не было реальных дефолтов.

     Инвесторы станут более требовательными к юридической защите своих прав, требуя, чтобы стандарты выпуска рублевых облигаций соответствовали стандартам выпуска еврооблигаций. 

     Российский  корпоративных сектор отличается от мировых аналогов тем, что рублевые облигации составляют незначительную часть совокупного долга (4%). Поэтому  у российских компаний есть риск ликвидности, но не риск неплатежеспособности. Денежных средств будет по-прежнему достаточно для выплаты процентов по долгу  компаний. Ликвидность рынка облигаций  снизится, поскольку значительная часть  новых выпусков будет оседать  до погашения в портфелях крупных  государственных финансовых структур.

    Основные  выводы, итоги работы и ее практическая значимость определяется следующим: обоснованы преимущества корпоративной облигации  перед другими финансовыми инструментами, обобщен опыт российских эмитентов, указаны основные моменты для  успешного выпуска облигаций, проанализированы основные проблемы, препятствующие использованию  корпоративной облигации в качестве финансового инструмента на российском рынке. Предложены возможные пути их решений.   
 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

   Нормативно-правовые акты

1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"
2. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах"
3. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"¹⁹
4. Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. N 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах"
5. Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденные приказом ФСФР России от 25 января 2007 г. № 07-4/пз-н// Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР)//www.fcsm.ru/
6. Информационное письмо "О некоторых вопросах, связанных с обеспечением и исполнением обязательств по облигациям" от 2 июля 2009 года

   Монографии, учебники, учебные  пособия

   7. Масыч  М.А. Финансовые и коммерческие  расчеты на ЭВМ – Конспект  лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005

   8. Алексеева Е.В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие/ Е.В. Алексеева, С.Ш. Мурадова – Ростов н/Д: Феникс, 2009. 331с.

9. Рынок ценных бумаг. Под ред. Галанова В.А., Басова А.И. М.Финансы и статистика.2006 г.

10. Рынок ценных бумаг: Учебник. /Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. - М.: Юнити-Дана, 2009
11. Трусова Д.Ю. Корпоративные облигации – альтернативный источник привлечения средств. Губкинский ф-л БИИММАП.
12. Шевчук Д.А. Корпоративные финансы. М., 2008 г.
13. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М., 2008. 379с.

  Статьи  в журналах и других периодических изданиях

14. Смоленчук Ф. Российский рынок облигаций – тенденции и перспективы// Биржевое обозрение. 2009. №7 (67). С.16-20.
15. Инфраструктура рынка ценных бумаг: итоги 2008 года и перспективы. 2009. №1 (71). С.6-11.
16. Демидов Н. Европейский рынок корпоративных облигаций: уроки для российского финансового рынка.// Рынок ценных бумаг 2000 №22(181)  стр31-33.
17. Миркин Я. Налоговое стимулирование инвестиций в ценные бумаги.// Рынок ценных бумаг 2000. №12 (171), стр.41-44.
18. Слободник Д.// Монетарная политика и долговой рынок России: достижения и проблемы// Рынок ценных бумаг. 2007. №14 (341). С.8-13.
19. Гурвич В.// Верхом на облигациях// Российская бизнес-газета. 2006. №578 от 31 октября.

  Электронные ресурсы и документы

20. Группа интерфакс RusBonds //www.rusbonds.ru//.
21. Журнал «Эксперт» онлайн 2.0 //www.expert.ru//.
22. Институт фондового рынка и управления //www.ismm.ru//.
23. Информационное агентство Cbonds. Рынок облигаций. //www.cbonds.info/ru/rus//.
24. РБК. Рейтинг //www.rating.rbc.ru//.
25. Финансовый портал – котировки акций, курсы валют,аналитика //www.mfd.ru//.
26. Standard & Poor's. Рейтинги кредитные, рейтинги корпоративного управления   //www.standardandpoors.ru//.