Инвестиционная деятельность предприятия

 

1.2 Классификация инвестиционных проектов 

Классификация может быть проведена по нескольким признакам. Так, в зависимости от их взаимного влияния инвестиционные проекты (ИП) можно разделить на: независимые, когда решение о принятии одного проекта не влияет на решение о принятии другого. Для того чтобы инвестиционный проект А был независим от проекта В должны выполняться два условия:

• должны быть возможности (технические, технологические) осуществить проект А вне зависимости от того, будет или не будет принят проект В;
• на денежные потоки, ожидаемые от проекта А , не должно влиять принятие или отказ от проекта В.

 

Иногда фирма  из-за отсутствия средств не может  одновременно осуществить два проекта. В такой ситуации принятие одного проекта повлечет за собой отклонение второго. Однако называть проекты зависимыми только на том основании, что у инвестора не хватает средств для их совместной реализации, было бы неправильным. [11, 12] 

Если же решение осуществить один проект оказывает воздействие на другой проект, то есть денежные потоки по проекту А меняются в зависимости от того, принят или отклонен проект В, то проекты считаются зависимыми. Таки проекты можно также подразделить на следующие виды:  

-  альтернативные (взаимоисключающие) , когда два или  более анализируемых проектов  не могут быть реализованы  одновременно, и принятие одного  из них автоматически означает, что оставшиеся проекты не  могут быть реализованы. Например, на выделенном участке земли может быть выстроен либо цех, либо столовая, либо стоянка для автомобилей принятие одного из этих проектов автоматически делает невозможным осуществление других;

-  взаимодополняющие  , когда реализация нескольких  проектов может происходить лишь совместно.  

При этом взаимодополняющие  проекты можно подразделить на :  

- комплиментарные , когда принятие одного инвестиционного проекта приводит к росту доходов по другим проектам;

- проекты , связанные между собой отношениями замещения, когда принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам. Выявление отношений комплиментарности и замещения подразумевает определение приоритетности инвестиционных проектов не изолировано, а в комплексе, особенно когда принятие проекта по выбранному основному критерию не является очевидным.  
 

По срокам реализации (создания и функционирования) ИП можно  разделить на:  

-  краткосрочные  (до 3 лет);

-  среднесрочные  (35 лет);

- долгосрочные (свыше 5 лет).  

При классификации  проектов по их масштабам следует  учитывать, что масштаб проекта  характеризует его общественную значимость, которая определяется влиянием результатов реализации проекта  на хотя бы один из внутренних или внешних  рынков (финансовых, товаров и ус луг, ресурсов), а также на экологическую и социальную обстановку. С той точки зрения, по масштабам проекты рекомендуется подразделять на :  

- глобальные , реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

-  народнохозяйственные, оказывающие влияние на всю  страну в целом или ее крупные  регионы (Урал, Поволжье), и при  их оценке можно ограничиться  учетом только этого влияния; 

-  крупномасштабные, охватывающие отдельные отрасли  или крупные территориальные образования (субъект Федерации, города, районы), и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;

-  локальные,  действие которых ограничивается  рамками данного предприятия,  реализующего ИП. Их реализация не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.  

По основной направленности можно разделить  проекты на :  

- коммерческие, главной целью которых является получение прибыли;

-  социальные, ориентированные на решение, например, проблем безработицы в регионе  или социальной адаптации бывших  военнослужащих и т.п.;

-  экологические,  основная направленность которых  улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны. [9, 15] 

1.3. Методы  оценки инвестиционных проектов 

Для принятия решения  по инвестиционному проекту необходимо располагать информацией о характере  полного возмещения затрат, а также  о соответствии уровня дополнительного  получаемого дохода степени риска неопределенности достижения конечного результата. 

Различают простые (статические) и усложненные методы оценки, основанные на теории изменения  стоимости денег во времени. 

Простые методы традиционно использовались в отечественной  практике. Методические рекомендации по расчету экономической эффективности капитальных вложений предусматривали систему показателей, отвечающую действующим условиям хозяйствования. 

К важнейшим  показателям относятся: 

1) Коэффициент  общей экономической эффективности капитальных вложений: 

Э = П/К; 

где П — годовая  прибыль;

К — капитальные  вложения; 

2) Срок окупаемости: 

Т = К/П; 

3) Показатель  сравнительной экономической эффективности,  основанный на минимизации приведенных  затрат, 

П3=С+ЕН- * К:, 

где С — текущие затраты (себестоимость) по тому же варианту;

Ен — нормативный  коэффициент эффективности капитальных  вложений;

К — капитальные  вложения по каждому варианту. 

Отличительной чертой инвестиционного процесса является разрыв во времени, как правило, более  одного года, между вложением денег, имущества или имущественных прав и получением дохода. Основным недостатком ранее действовавших отечественных методик было игнорирование временной оценки затрат и доходов. 

Переход к рыночным отношениям, принятие законодательных актов, касающихся инвестиционной деятельности, предоставили инвесторам свободу выбора: 

•   объектов инвестирования;

•   критериев  оценки экономической эффективности;

•   источников финансирования;

• способов использования  конечных результатов. 

Следовательно, при оценке инвестиционной привлекательности проектов нужно учитывать инфляционные процессы, возможности инвестирования, необходимость обслуживания капитала, привлекаемого для финансирования. [16] 

Оценка проектов усложненными методами базируется на том, что потоки доходов и расходов по проекту, отраженные в бизнес-плане, несопоставимы. Для объективной оценки надо сравнивать затраты по проекту с доходами, приведенными к их текущей стоимости на момент осуществления затрат, исходя из уровня риска по оцениваемому проекту, т.е. доходы должны быть про дисконтированы. 

Экономическая оценка проекта характеризует его  привлекательность по сравнению  с другими вариантами инвестиций. При оценке инвестиционных проектов с учетом временного фактора используются следующие показатели: 

•  период (срок) окупаемости проекта;

•  чистая текущая  стоимость доходов;

•  ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта;

•  внутренняя ставка доходности проекта;

•  модифицированная ставка доходности;

•  ставка доходности финансового менеджмента. 

Оценка инвестиционной привлекательности проекта предполагает использование, как правило, всей системы  показателей. Это связано с тем, что каждому методу присущи некоторые  недостатки, устраняемые в процессе расчета другого показателя. Экономическое содержание каждого показателя неодинаково. Аналитик получает информацию о различных сторонах инвестиционного проекта, поэтому только совокупность расчетов позволит принять правильное инвестиционное решение. 

4) Период (срок) окупаемости проекта: 

 Период окупаемости  определяется как ожидаемое число  лет, необходимое для полного  возмещения инвестиционных затрат. Период окупаемости 

Tок  =  Число  лет, предшествующих году окупаемости  + (Невозмещенная стоимость на  начало года окупаемости / Приток наличности в течение года окупаемости) 

Для определения  срока окупаемости необходимо: 

1) рассчитать  дисконтированный денежный поток  доходов по проекту,

исходя из ставки дисконта и периода возникновения  доходов;

2) вычислить  накопленный дисконтированный денежный поток как

алгебраическую  сумму затрат и потока доходов  по проекту. Накопленный

дисконтированный  денежный поток рассчитывается до получения  первой

положительной величины;

3) найти срок  окупаемости  

5) Чистая текущая стоимость доходов 

 Метод чистой стоимости доходов позволяет классифицировать проекты и принимать решения на основе сравнения затрат с доходами по инвестиционному проекту, приведенными к текущей стоимости.

Для расчета  показателя чистой текущей стоимости  доходов (ЧТСД) требуется: 

1) определить  текущую стоимость каждой суммы  потока доходов, исходя из ставки  дисконтирования периода возникновения  доходов; 

2) суммировать  приведенные доходы по проекту; 

3) сравнить суммарные  приведенные доходы с величиной  затрат по проекту и рассчитать чистую текущую стоимость доходов: 

ЧТСД = ПД - ПР, 

где ПД — суммарные  приведенные доходы;

ПР — приведенные  затраты по проекту. 

Положительная величина ЧТСД показывает, насколько  возрастет стоимость активов  инвестора от реализации данного  проекта. Поэтому предпочтение отдается проекту с наибольшей величиной чистой текущей стоимости доходов. Показатель ЧТСД относится к категории абсолютных, что позволяет суммировать результаты по отобранным проектам для определения ЧТСД по инвестиционному портфелю в целом. 

6) Ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта 

Этот показатель отражает эффективность сравниваемых инвестиционных проектов, которые различаются  по величине затрат и потокам доходов.

Ставка доходности проекта (СДП) рассчитывается как отношение ЧТСД по проекту к величине инвестиций: 

СДП = ЧТСД /  ПР * 100 % 

 Возможен  иной вариант расчета этого  показателя как отношение суммы  приведенных доходов к приведенным  расходам: 

СДП = ПД / ПР 

По экономическому содержанию ставка доходности проекта  показывает величину прироста активов на единицу инвестиций.

Если индекс больше единицы, то инвестиционный проект имеет положительное значение чистой текущей стоимости доходов. Однако предпочтение отдается проекту с  максимальной СДП.

При принятии инвестиционных решений аналитики отдают предпочтение показателю СДП, если величина ЧТСД в рассматриваемых проектах одинакова. Показатель ЧТСД является абсолютным, поэтому возможна ситуация, когда проекты будут иметь равную чистую текущую стоимость доходов. 

7) Внутренняя ставка доходности проекта 

Внутренняя ставка доходности проекта (ВСДП) представляет собой ставку дисконтирования, приравнивающую сумму приведенных доходов от проекта к величине инвестиций (затрат). ВСДП обеспечивает нулевое значение чистой текущей стоимости доходов. Оценка инвестиционных проектов с помощью ВСДП основана на определении максимальной величины ставки дисконтирования, при которой проекты останутся безубыточными. Расчет ВСДП без финансового калькулятора достаточно трудоемок, так как основан на использовании метода интерполяции и таблиц дисконтирования. [16]