Фактори, які впливають на прийняття фінансових рішень

      При визначенні суми початкових витрат на інвестиції треба враховувати (у  бік зменшення) так звану ліквідаційну вартість основних засобів, якщо капітальний  проект пов’язаний з впровадженням  нових об’єктів (наприклад, устаткування) замість застарілих. У разі реалізації об’єктів основних засобів, які підлягають заміні, сума початкових витрат на проект зменшується на продажну вартість об’єкта (остання ж приймається за мінусом  податку на прибуток, сплаченого від  операцій з продажу).

      Правильне визначення обсягу початкових витрат на проект, тобто суми інвестицій, –  запорука якості розрахунків окупності  інвестицій, бо саме вони і є об’єктом оцінки окупності.

       Грошовий потік представляє собою дисконтований або недисконтований доход від здійснення проекту, який включає чистий прибуток (тобто прибуток за виключенням платежів до державного бюджету) і амортизаційні відрахування, які надходять у складі виручки від реалізації товарів і послуг; крім того, якщо у завершальний період “життєвого циклу” проекту підприємство-інвестор одержує кошти у вигляді недоамортизованої вартості основних засобів і нематеріальних активів та має вкладення капіталу в оборотні активи, вони враховуються у грошовому потоці за останній період.

      Основними моментами в процесі оцінки окремого проекту або складання бюджету капіталовкладень є (рис. 2.4.):

       

        

        Рис. 2.4. Складові процесу оцінки інвестиційного проекту

       

        Інвестиційні проекти, що аналізуються  в процесі складання бюджету  капіталовкладень, вимагають виконання наступних правил:

      - з кожним інвестиційним проектом прийнято пов’язувати грошовий потік, елементи якого представляють собою або чисті відпливи, або чисті припливи грошових  коштів. В цьому випадку під чистим відпливом грошових коштів в k-му році розуміється перевищення поточних грошових витрат по проекту над поточними грошовими надходженнями (при оберненому співвідношенні має місце чистий приплив). Інколи в аналізі використовується не грошовий потік, а послідовність прогнозних значень чистого річного прибутку, який генерується проектом;

      - як правило, аналіз ведеться за роками, хоча це обмеження не є безумовним або обов’язковим; іншими словами, аналіз можна проводити за рівними базовими періодами будь-якої тривалості (місяць, квартал, рік, п’ятиріччя тощо), необхідно лише пам’ятати про узгодження величин елементів грошового потоку, процентної ставки і тривалості цього періоду;

      - припускається, що весь обсяг інвестицій здійснюється в кінці року, який передує попередньому, що генерується проектом припливу грошових коштів, хоча, в принципі, інвестиції можуть здійснюватись протягом наступних років;

      - приплив (відплив) грошових коштів має місце в кінці попереднього року (подібна логіка зрозуміла і виправдана, оскільки саме так розраховується, наприклад, прибуток – зростаючим підсумком на кінець звітного періоду);

      - коефіцієнт дисконтування, який використовується для оцінки проектів за допомогою методів, що засновані на дисконтованих оцінках, повинен відповідати тривалості періоду, яку покладено в основу інвестиційного проекту (наприклад, річна ставка береться тільки в тому випадку, коли тривалість періоду – рік);

      Оцінка  грошових потоків. Найважливішим завданням  економічного аналізу інвестиційних  проектів є розрахунок майбутніх  грошових потоків, які виникають  при реалізації виробленої продукції.

      Тільки  грошові потоки, що надходять, здатні забезпечити окупність інвестиційного проекту. Тому саме вони, а не прибуток стають центральним фактором в аналізі. Інакше кажучи, економічний аналіз інвестиційних рішень повинен базуватись на вивченні доходів та видатків у  формі грошових потоків. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      ЗАДАЧІ 
 

      Завдання 1.

      Чому  буде дорівнюватися проста процентна  ставка по позиці, яка видана на 60 днів в розмірі 300 тис. грн. і повернена по закінченню терміну в сумі 350 тис. грн. (тимчасова база 360 днів). 

      Розв’язання  

        

      де S - сума грошових коштів, що належать до повернення вкладникові після закінчення терміну депозиту;

          P – початкова сума боргу;

          t  -  тривалість у днях;

          K - тимчасова база(360 днів). 
 
 
 

      Відповідь: проста процентна ставка буде дорівнювати 1%. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Завдання 2.  

    Визначить  можливість  відхилення  рівня  рентабельності  в майбутньому  році, якщо відомо, що вона за попередні  роки складає (%):

 
 

Розв’язання.

    Розрахунок  очікуваної рентабельності підприємства  представлено в                таблиці 1.

Таблиця 1.

Розрахунок  очікуваної рентабельності підприємства(варіант 2) 

 
 

    1. Середнє очікуване значення рентабельності  складає: 

       ,   

      = 6*0.2+7*0.3+8*0.1+9*0.1+10*0.2+11*0.1=8.1% 

2. Стандартне  середнє квадратичне відхилення  складає:

, 

= = 1,7                                       

3.  Коефіцієнт  варіації (В) складає:

 

,   

B=*100% = 20.98% 

Відповідь: коефіцієнт варіації складає 20.98%. 

Таблиця 2.

Розрахунок  очікуваної рентабельності підприємства(варіант 3) 

 
 

1. Середнє очікуване  значення рентабельності складає:

 

= 9*0.1+10*0.2+11*0.2+12*0.2+13*0.2+14*0.1= 11.5% 

2. Стандартне  середнє квадратичне відхилення  складає:

 

= = 1,5 

      3.Коефіцієнт варіації (В) складає:   

 B= *100% = 13,04% 

Відповідь: коефіцієнт варіації складає 13,04%

СПИСОК  ВИКОРОСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ  

     1.Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник/ Басовский Л.Е. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 240 с. - (Серия «Высшее образование»)

     2.Бобылева А.З. Финансовые управленческие технологии/ Бобылева А.З. - М.: ИНФРА-М, 2004.

     3.Ковалев В.В. Практикум по анализу и финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами и тестами/ Ковалев В.В. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006.

      4.Карасёва И.М. Финансовый менеджмент / И.М. Карасёва М.А. Ревякина. Под ред. Ю.П. Анискине. - М.: Омега-Л, 2006.

      5.Кірейцев Г.Г. Фінансовий менеджмент: [навч. посіб.] /  Г.Г. Кірейцев. – К.: Центр Начальної Літератури, 2007.

     6.Литвак Б.Г. Разработка управленческого решения: Учебник/ Литвак Б.Г. - 5-е изд., испр. и доп. - М.: Дело, 2004.

     7.Найденова Р.И. Финансовый менеджмент: учебн. пособие/ Р.И. Найденова, А.Ф. Виноходова, А.И. Найденова. - М.: КНОРУС, 2009.

     8.Ступаков В.С., Токаренко Г.С. Риск-менеджмент: Учеб. Пособие/ Ступаков В.С., Токаренко Г.С. - М.: Финансы-статистика, 2005.

     9.Терещенко О. О.  Фінансова діяльність суб’єктів господарювання: Навч. посібник. — К.: КНЕУ, 2003.

     10. Терещенко О.О. Фінансова санація та банкрутство підприємств. Навч. посібн. - К.: КНЕУ, 2000.

     11.Финансовый менеджмент: Учебное пособие/ Под ред. проф. Е.И.     Шохина. - М.: ИД ФБК - ПРЕСС, 2004.

     12.Фінанси підприємств, четверте видання: Підручник/ За ред. професора А.М. Поддєрьогіна - К.: КНЕУ, 2002.