Диагностика банкротства предприятия

     При расчете отношения чистого рабочего капитала к активам (К1) коррективы должны быть внесены в оба показателя. Сумма чистого рабочего капитала должна быть уменьшена на сумму внутренней кредиторской задолженности, которая носит стабильный характер и не может служить угрозой банкротства. Сумма активов должна быть скорректирована с учетом вышеизложенных требований.

     Критическое значение Z  рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение  индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z < 2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z > 2,675). Безусловно, возможны отклонения от приведенного критериального значения, поэтому Альтманвыделил интервал (1,81 – 2,99), названной «зоной неопределенности», попадание за границы  которого с очень высокой вероятностью позволяет делать суждения в отношении оцениваемой компании: если Z < 1,81, то компания с очевидностью может быть отнесена к потенциальным банкротам, Если Z > 2,99 , то суждение прямо противоположно.[5]

Значимость методики Альтмана определяется не столько приведенным в ней критериальным значением Z , сколько особенно техникой оценивания.  Применение критерия Z для российских компаний возможно, но с небольшими оговорками. Так как эта модель построена по данным американских компаний, а каждая страна имеет свою специфику организации. Эта модель может быть использована для крупных компаний. В российской практике уже существует опыт расчета этого индекса для отечественных компаний нефтегазового комплекса.

Эта модель позволяет с достаточной точностью оценить вероятность банкротства и может быть построена в условиях ограниченного объема информации. Но применять эту модель в России необходимо с  большой осторожностью. Модель Альтмана можно использовать в качестве ориентира и дополнить ее системой качественных показателей

Модель оценки банкротства Таффлера и Тишоу

В качестве еще одного метода рассмотрим модель, предложенную в 1977 г. британскими учеными Таффлером и Тишоу.

В целом по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера и Тишоу  уступает пятифакторной модели Э. Альтмана

Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4,

где Х1 — прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

Х2 — оборотные активы / сумма обязательств;

Х3 — краткосрочные обязательства / сумма активов;

Х4 — выручка от реализации / сумма активов.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).

Интерпретация результатов:

Z > 0,3 — малая вероятность банкротства;

Z < 0,2 — высокая вероятность банкротства.[6]

Комплексная модель оценки риска банкротства Хайдаршиной Г.А.

С учетом преимуществ и недостатков подходов к оценке риска банкротства, используемых как в зарубежной, так и в российской практике финансового менеджмента, была разработана комплексная модель оценки риска банкротства предприятия, построение которой предполагало последовательную реализацию ряда этапов.

Выборка предприятий для построения комплексной модели оценки риска банкротства состояла из 350 объектов и формировалась таким образом, чтобы избежать включения «однотипных предприятий»: компании, вошедшие в данную выборку, различаются по ряду признаков (масштабы деятельности, определяемые объемом годовой выручки, а также отраслевая принадлежность). Данный подход позволил, с одной стороны, построить объективную модель, а с другой — учесть тот факт, что нормативные значения показателей финансового состояния отличаются для предприятий с разной отраслевой принадлежностью. В результате исходный массив данных для построения модели включил в себя 100 предприятий торговли, 100 сельскохозяйственных предприятий, а также 150 предприятий промышленности (в том числе 50 — ТЭК).

Ключевым принципом реализации предложенной модели оценки риска банкротства является расчет комплексного критерия риска банкротства на основе модели следующего вида:

СBR — комплексный критерий риска банкротства предприятия;
Corp_age — фактор, характеризующий «возраст» предприятия. Принимает значение 0, если предприятие было создано более 10 лет назад, и значение 1 -если менее 10 лет;
Cred— фактор, характеризующий кредитную историю предприятия. В случае, если кредитная история предприятия является положительной, то данный фактор принимает значение 0, в противном случае ему присваивается значение 1;
Current_ratio—коэффициент текущей ликвидности;
EBIT/INT — отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к уплаченным процентам;
Ln(E) — натуральный логарифм собственного капитала предприятия;
R — ставка рефинансирования ЦБ;
Reg — фактор, характеризующий деятельность предприятий с точки зрения его региональной принадлежности. Принимает значение 0, если предприятие находится в Москве или Санкт-Петербурге, и 1 — если в других регионах России.
ROA — рентабельность активов предприятия;
ROE — рентабельность собственного капитала предприятия;
Т_Е — темп прироста собственного капитала предприятия;
ТА — темп прироста активов предприятия.

Сравнение итогового показателя CBR, рассчитанного на основе данной модели, с пороговыми значениями позволяет сделать вывод о риске банкротства предприятия в течение одного года с момента расчетов.

Значения коэффициентов комплексной модели оценки риска банкротства предприятий в зависимости от отраслевых сегментов

В целях обеспечения объективности результатов, полученных на основе комплексной модели оценки риска банкротства, предложенная модель была апробирована на примере специально сформированной многоотраслевой выборки из 300 предприятий, отличной от той, которая использовалась для построения модели.

Диапазоны принятия решений в соответствии с комплексной моделью оценки риска банкротства предприятия