Валютно-фондовая биржа и её роль в развитии финансового рынка

       • по механизму заключения  — простые или твердые сделки (обязательные к исполнению в установленный срок по твердой цене), условные (фьючерсные, опционные - сделки с производными ценными бумагами: фьючерсами и опционами), пролонгационные (с продлением срока действия) – представляют собой соединение кассовой и срочной биржевой и внебиржевой.

       К срочным относят кратные сделки, сделки стеллаж и репорт. Кратные сделки — это сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему, например, ценных бумаг в количестве, в 5 раз превышающем установленное при заключении сделки, и по курсу, зафиксированному при заключении сделки. При сделке стеллаж плательщик премии приобретает право определять свое положение в сделке, т.е. при наступлении срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. Он обязан купить по высшему курсу или продать по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Сделки репорт являются разновидностью пролонгационных сделок. К таким сделкам относятся, например, сделки по продаже ценных бумаг промежуточному владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа. По сделке с опционом продавца расчет производится на момент окончания срока действия опциона, который может составлять от шести до 60 рабочих дней. Если срок расчетов приходится на нерабочий день, то они должны быть произведены в первый следующий рабочий день, если в контракте не оговорено иное. Наряду с биржевыми сделками, рассмотренными выше, на биржах осуществляются и спекулятивные сделки. Некоторые специалисты считают, что спекулятивные сделки — это полезные биржевые операции, которые способствуют выравниванию и стабилизации цен, препятствуют их колебаниям.  Одной из наиболее известных спекулятивных сделок является шорт-сделка. Она заключается в следующем. Инвестор, предвидя падение курса ценных бумаг, курса валюты поручает брокеру занять их у третьего лица и продать по текущей цене. При действительном падении цены инвестор дает поручение брокеру купить эти ценные бумаги и вернуть их третьему лицу. В результате инвестор получает прибыль, равную разнице в ценах за вычетом оплаты услуг брокера.

     Отношения между биржевыми посредниками и  их клиентами определяются на основе соответствующего договора. Биржа в пределах своих полномочий может регламентировать взаимоотношения биржевых посредников и их клиентов, применять в установленном порядке санкции к биржевым посредникам, нарушающим установленные ею правила взаимоотношений биржевых посредников с их клиентами. Биржевые посредники вправе требовать от своих клиентов внесения гарантийных взносов на свои расчетные счета, открытые в расчетных учреждениях (клиринговых центрах), а также предоставления прав на распоряжение ими от имени биржевого посредника в соответствии с данным. Отношения клиента и брокера базируются на определенных принципах. Прежде всего подчеркивается, что брокер действует в интересах клиента, в пределах определенной клиентом суммы, но сохраняя за собой право выбора ценных бумаг в соответствии с полученными приказами. Обязанностью брокера является извещение клиента о выполнении поручений и перечисление средств, полученных от продажи ценных бумаг клиента за вычетом комиссионных. Клиент в любой момент может дать брокеру приказ прекратить все порученные ему сделки. При возникновении желательной для клиента ситуации на рынке он сообщает своему брокеру о желании продать либо купить ценные бумаги. Клиент имеет возможность дать своему брокеру разнообразные поручения по заключению биржевых сделок. Для фиксации различных намерений клиента в отношении совершаемой операции в биржевой практике сложились различные виды приказов и распоряжений. Приказ представляет собой ряд инструкций, которые клиент отдает брокеру и в которых содержатся требования предпринять определенные действия на рынке от имени клиента. Обычно приказ содержит информацию о размере сделки, ее цене и продолжительности действия приказа. Приказы подаются накануне биржевого торга либо в процессе его. Все приказы должны исполняться принятым на каждой бирже методом во время, установленное для торговли.

     Операции  с каждым биржевым товаром осуществляются в специально отведенном месте, которое в США называют ямой, а в других странах — кольцом или полом.

     Заключение сделок на бирже происходит путём подачи участником торгов заявок на сделку. В случае если две разнонаправленные заявки (одна на покупку — одна на продажу) удовлетворяют условиям друг друга, то на их основе заключается сделка. Гарантом исполнения обязательств по сделке выступает биржа. То есть, если даже один из контрагентов не выполнит свои обязательства, они будут выполнены биржей.

     Форма торговли на бирже  организовывается следующими способами:

• групповой (залповый) аукцион - заказы клиентов накапливаются, а потом несколько раз в день (один или два) они выбрасываются в торговый зал и расторговываются под контролем брокеров или сотрудников биржи. Заказы могут вводиться устно или письменно;
• непрерывная торговля - совершаются в любое время сессии, и брокеры выступают агентами клиентов. Выделяют три способа: книга заказов (трейдеры устно передают заказы клерку, а тот заносит их в книгу и выполняет, сличая предложения и заявки по мере их поступления), табло (на нем указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск, а затем брокеры сами вводят цены на табло, если они лучше первоначально указанных.
• непрерывно-дилерская торговля, толпа - трейдеры собираются вокруг клерка, который только объявляет поступающий в торговлю выпуск, а трейдеры сами ведут торговлю.
• непрерывно-дилерское сличение — от непрерывной торговли он отличается тем, что между брокерами и клиентами есть посредник — джоббер, который и называет рынок.

     Сделки, заключенные на бирже в течение  дня, должны быть зарегистрированы в  тот же день либо в течение следующих  суток. Регистрация производится на основании брокерской записки, поданной брокером продавца и акцептованной брокером покупателя. Регистрация и оформление всех видов сделок осуществляется в секции расчетов биржи в течение двух часов после закрытия торгов. Заключенная биржевая сделка является основанием для оформления и подписания биржевого договора, который  подлежит обязательной регистрации на бирже. При подписании контракта брокер обязан предоставить договора, на основании которых он действовал в интересах третьих лиц. Несвоевременное подписание контракта определяется как отказ от оформления сделки. Биржевому контракту присваивается регистрационный номер, его форма и содержание утверждаются биржей. Контракт подписывается брокерами, уполномоченными лицами биржи и заверяются печатью биржи. Контракт оформляется в трех экземплярах: по одному для каждой из сторон сделки и один - для архивного хранения на бирже. За регистрацию заключенной сделки биржа может устанавливать регистрационный сбор. Оплата биржевых контрактов проводится через биржу. В случае невыполнения контракта виновная сторона выплачивает штраф в пользу биржи и потерпевшей стороны.

     Таким образом, можно выделить следующие отличительные признаки биржевых сделок:

• местом совершения биржевых сделок является биржа, выполняющая функции организатора торгов;
• биржевые сделки могут заключаться только в течение торговой (биржевой) сессии, то есть в период времени, когда биржа проводит торги;
• биржевые сделки совершаются участниками биржевых торгов (для фондовой биржи необходимым качеством участника является получение лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг);
• биржевые сделки носят обезличенный характер, то есть продавцы и покупатели не вступают в непосредственный контакт между собой, а имеют дело с расчетно-клиринговой палатой или центром, действующим при бирже;
• определенный перечень объектов биржевых сделок (валюта, вещи, ценные бумаги, имущественные права и пр.), допущенных к обращению на бирже и стандартизированных по количественным и качественным характеристикам;
• биржевые сделки заключаются в простой письменной форме путем обмена документами, как документарного, так и электронного; составленный биржей протокол сделок является необходимым элементом формы биржевой сделки;
• биржевые сделки вступают в силу только после их регистрации биржей;
• сроки, место, порядок и способ исполнения сделки являются стандартными;
• исполнение биржевых сделок происходит вне биржи через уполномоченные биржей структуры (кредитная организация, депозитарий и т.п.) на основании реестра сделок;
• надлежащее исполнение сделок гарантируется биржей;
• споры, возникающие между участниками и биржей в процессе биржевой торговли, обычно рассматриваются биржевой арбитражной комиссией, иным третейским судом.

3. Роль  биржи в развитии  финансового рынка  Республики Беларусь

      Валютно-фондовая биржа выступает регулятором финансового рынка. Основная ее роль заключается в обслуживании движения финансовых и ссудных капиталов: накапливая и концентрируя эти капиталы с одной стороны, кредитуя и финансируя государство и различные хозяйственные структуры с другой.

      Фондовая  биржа выполняет все вышеперечисленные  функции, когда она становится местом массовых сделок, когда к ней обращаются тысячи владельцев сбережений и ценных бумаг. Тогда огромные суммы денег  без труда «переливаются» из отрасли  в отрасль и торговля ценными  бумагами происходит отлажено. Фондовые биржи помогают мобилизовать денежные средства для их концентрации при  наращивании производства товаров  повышенного спроса. Таким образом, биржи согласуют баланс спроса и  предложения на товарных рынках, обеспечивая  развитие экономики государства  в направлении, отвечающем нуждам населения-потребителей.

      Валютно-фондовая биржа  является важным элементом современного экономического механизма. Являясь старейшей представительницей рыночного хозяйства, биржа играла, и продолжает играть огромную роль в мобилизации, распределении и перераспределении капитала.

      На  сегодняшний день в РБ единственной  целостной структурой, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном – является ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (БВФБ).

      БВФБ  является единственной в РБ специализированной организацией, осуществляющей проведение торгов иностранными валютами.

        Преобладающую роль в общем  объеме операций на биржевом  валютном рынке играют доллар  США, российский рубль, евро.

        Для обеспечения потребностей  юридических лиц и индивидуальных  предпринимателей РБ в иностранной валюте, поддержания стабильного курса белорусского рубля в отношении иностранной валюты на торговых сессиях биржи осуществляется обязательная продажа 30% валютной выручки в соответствии с Указом Президента РБ № 311 от 2 июня 1997г.

        В целях совершенствования биржевого  валютного рынка в Республике  Беларусь биржей разработаны  новые механизмы проведения торгов  иностранными валютами. Можно выделить  три наиболее перспективных механизма  проведения биржевых торгов иностранными  валютами: «электронный фиксинг», «непрерывный двойной аукцион» и «переговорные сделки».

        Режим валютного рынка является объектом национального регулирования. На валютном рынке осуществляется широкий круг операций, связанных с внешнеторговыми расчетами, миграцией капитала, туризмом, а также со страхованием салютных рисков и проведением интервенционных мероприятий.

      Функционирование  валютных рынков всегда основано на ликвидности активов, стандартизации инструментов и прозрачности ценообразования. По мере развития валютного рынка и совершенствования его инфраструктуры значение валютных бирж стало резко падать, а межбанковского валютного рынка - возрастать. В значительной степени это объяснялось и успехами в регулировании валютного рынка. Когда в условиях финансовой стабилизации тенденция изменения курса рубля стала предсказуема, роль биржи как основного курсообразующего института снизилась.

      Ухудшение ситуации экономики вследствие кризиса и нарастание девальвациоиных ожиданий привели к резкому увеличению нагрузки на внебиржевой валютный рынок. Так, в декабре 2008 г. оборот внебиржевого валютного рынка составил 2131,9 млн. долл. США (в ноябре - 8089, млн. долл. США). В 2009 г. оборот внебиржевого валютного рынка вырос в 3 раза по сравнению с 2008 г. (основная нагрузка на внебиржевой рынок пришлась на июнь-декабрь).

      Следует отметить, что в условиях финансовых кризисов именно организованный биржевой сегмент является стабилизирующим компонентом валютного рынка. Во многом важная роль бирж определяется тем, что они обслуживают в основном расчеты, связанные с внешнеторговыми сделками.

      Для бирж характерна прозрачность в отношении спроса и предложения и формирования валютного курса. Наличие бирж дает участникам валютного рынка право выбора проведения операций на биржевом или внебиржевом рынке.

      Субъекты  экономики тяготеют к организованной торговле и гарантированным безопасным расчетам. Поэтому с началом кризиса у нас в стране наблюдался существенный рост активности на БВФБ. Так, в декабре 2008 г. объем операций на БВФБ увеличился в 1, раза по сравнению с ноябрем 2008 г., и в 2,2 раза по сравнению с декабрем 2007 г. В течение 2009 г. обороты биржевого рынка были практически стабильны (среднедневной оборот составлял 40-0 млн. долл.), и лишь в январе и декабре среднедневной оборот превышал 80 млн. долл. В 2010 г. среднедневной биржевой оборот уже составлял в основном -7 млн. долл. США. К концу 2010г. наблюдается увеличение объема операций иностранной валюты  на БВФБ, в том числе обороты в ноябре  по сравнению с октябрем увеличились в 1,3 раза, а в декабре по сравнению с ноябрем – в 1,8 раз. Однако уже в начале 2011г. объем операций сократился до 1273,2 млн.долл. США. На протяжении февраля- июля 2011г. обороты биржевого рынка находятся в относительно стабильном стабильными (то увеличиваются, то уменьшатся).  Так за июль 20111г. объем оборотов иностранной валюты на БВФБ составил 894,1 млн.долл. США. Такое сокращение объемов иностранной валюты связано с превышением спроса на валюту с ее предложением. За январь-июнь 2011 года поступление валютной выручки составило свыше $20 млрд., однако даже такие показатели не позволяют иметь сегодня достаточно валюты, чтобы построить  политику на валютном рынке и стабилизировать ситуацию. Премьер-министр Михаил Мясникович сообщил, что в Беларуси проблемы на валютном рынке связаны с двумя факторами: резким ростом цен на энергоносители (за пять лет природный газ подорожал в четыре раза) и недостаточным уровнем экспорта. Для уравновешивания основного объема спроса и предложения субъектов хозяйствования на внебиржевом валютном рынке срок резервирования средств в белорусских рублях на покупку иностранной валюты на биржевых торгах БВФБ с 16 марта 2011 года временно увеличивается до 30 календарных дней, однако уже с 01 апреля 2011г. срок резервирования был установлен на прежнем уровне.