Валютно-фондовая биржа и её роль в развитии финансового рынка

     * гласность (публикация годовых отчетов компаний-эмитентов, сведений о сделках на бирже, курсов акций компаний);

     * регулирование деятельности биржевых фирм, применением администрацией биржи жестких финансовых и административных правил. Отсутствие какого бы то ни было регулирования в этой области привело уже к неоправданному обогащению одних за счет незнания предмета биржевой деятельности другими.

         Биржи можно классифицировать по следующим принципам:

     1. В зависимости от вида биржевого  товара принято выделять товарные (товарно-сырьевые), фондовые, валютные  биржи.  На товарных биржах торгуют собственно товарами, на фондовых — ценными бумагами, на валютных — конвертируемой валютой.

     2. По принципу организации (роли  государства в создании бирж) за рубежом различают три вида  бирж:

           публично-правовые (государственные  биржи) - контролируются государством и создаются на основе Закона о биржах. Такие биржи распространены в Европе (Франции, Бельгии, Голландии).

           частно-правовые (частные биржи)  - доступ на эти биржи открыт только узкому кругу лиц, входящих в биржевую корпорацию. Биржи этого вида, как правило, являются паевыми обществами  (присущи Англии, США).

           смешанные биржи  - характерны для континентальной Европы

     3. По правовому  положению.  Созданные  биржи в основном регистрировались  как акционерные общества или  товарищества с ограниченной  ответственностью. По мере развития  биржевой торговли все более  проявлялся некоммерческий характер  бирж. Поэтому менялась их организационно-правовая  форма. В настоящее время только  валютные биржи остаются акционерными  обществами, товарные биржи преимущественно  избирают форму некоммерческой  ассоциации, а фондовые - в законодательном  порядке должны иметь форму  некоммерческого партнерства.

      4. По форме участия посетителей  в торгах биржи могут быть  закрытыми  (в торгах принимают участие только постоянные члены и биржевые посредники) и открытыми (могут принимать участие в торгах и посетители).

     При этом открытые биржи бывают двух типов:

     - чисто («идеально») открытая биржа,  на которой контрагентов не  обязывают пользоваться услугами  посредников. 

     - открытая биржа смешанного типа, на которой непосредственно с продавцами и покупателями сделки могут заключать две группы посредников:

     а) брокеры, работающие от имени и за счет клиента;

     б) дилеры, осуществляющие операции на бирже  от своего имени и за свой счет.

     5. По номенклатуре товаров, являющихся  объектом биржевого торга, они подразделяются на универсальные (общего типа) и специализированные. Такое деление бирж преимущественно используется для классификации товарных бирж.

     6. В зависимости от места и  роли бирж в мировой торговле, выполняемых функций и ориентации  на рынок их принято делить  на международные и национальные. Международные биржи представляют собой особый вид постоянно действующего оптового рынка, охватывающего несколько государств, на котором совершаются сделки купли-продажи на определенные биржевые товары. Национальные биржи действуют в пределах одного отдельно взятого государства, учитывают особенности развития производства, обращения и потребления товаров, присущие данной стране

     7.  По характеру заключаемых биржевых  сделок мировая практика выделяет  следующие виды бирж:  реального товара, фьючерсные, опционные и

смешанные.

     Биржа реального товара характерна для начального этапа биржевой торговли, ее отличительными чертами считают регулярность возобновления торга, приуроченность торговли к определенному месту и подчиненность установленным правилам, торговлю массовыми, однородными, сравниваемыми по качеству товарами. На биржах реального товара совершение сделок осуществляется при отсутствии товара как такового на основе его описательной характеристики. При этом имеют место встречные предложения покупателей и продавцов. Самой существенной чертой биржи реального товара являются обязательная поставка и получение товара после проведения торгов, т.е. фактическая смена собственника и перемещение проданного товара от продавца к покупателю.

     Расширение  биржевой торговли привело к созданию бирж нового типа  -фьючерсных бирж. Их образование отражает превращение биржи из рынка реального товара в рынок прав на товар. Основными признаками фьючерсной торговли являются:

     1. фиктивный характер сделок;

     2. связь с рынком реального товара  через страхование (хеджирование), а не через поставку товара;

     3. заранее строго определенная  и унифицированная, лишенная каких-либо  индивидуальных особенностей, потребительная  стоимость товара, согласованное  количество которого отражается  в биржевом контракте, который  становится объектом торговли  и представляет собой право  на товар;

     4. полная унификация условий поставки  товара;

     5. обезличенность сделки и заменимость ее контрагентов, обеспечиваемая Расчетной палатой биржи.

     Фьючерсные  биржи являются своеобразными финансовыми  институтами, обслуживающими торговлю. Чаще всего они создаются в  местах наибольшей концентрации денежных ресурсов, т.е. в ведущих финансовых центрах.

     Опционные биржи используются для усиления страхования участников биржевой торговли, так как дают возможность покупателям опционов ограничить возможные убытки при заключении биржевых сделок.

     Если  на одной бирже возможно заключение всех видов сделок: с реальным товаром, фьючерсных и опционных, то такие  биржи   можно отнести к смешанным.

     Биржа заинтересована в том, чтобы ее организационная  структура максимально способствовала выполнению поставленных задач и  обеспечивала низкие издержки, связанные  с организацией биржевой торговли в  условиях жесткой конкуренции со стороны внебиржевых организаторов  торговли. Организационная структура  биржи, ее органы управления должны обеспечивать доверие к ней со стороны ее членов. Органы управления биржи включают общественную и стационарную структуры.

     Общественная  структура представлена на рисунке 1.1

     Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом  управления, определяющий уставные формы и выносящий принципиальные решения в области биржевой деятельности. Собрания членов биржи бывают годовыми, созываемыми в обязательном порядке раз в год с интервалом между ними не более 15 месяцев, и чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом (советом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими не менее 10% голосов.

     В функции собрания входит принятие устава и других учредительных документов, внесение в них изменений и  дополнений, избрание биржевого совета, создание и закрытие филиалов, рассмотрение и утверждение годовых отчетов. Общее собрание призвано также определяет цели и стратегию развития биржи.

     Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, то для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает 
 

Рисунок 1.1 – Общественная структура управления биржи

     Источник  – [10].

все вопросы  ее деятельности, кроме тех, которые  могут решаться только на общем собрании членов биржи. Биржевой совет собирается обычно не менее одного раза в месяц  или даже еженедельно.  Как правило, на биржевой совет возлагаются: заслушивание и оценка отчетов правления,  внесение изменений в правила торговли на бирже, подготовка решений общего собрания членов биржи, установление размеров всех взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов, подготовка решения о приеме или исключении членов биржи, руководство биржевыми торгами, распоряжение имуществом биржи,

наем  и увольнение персонала биржи  и т.д.

     Из  состава совета формируется Правление, осуществляющее оперативное руководство  биржей и представляющее ее интересы в организациях и учреждениях. Порядок  действия биржевого совета и Правления  определяется уставом и может  иметь особенности на разных биржах. В зарубежной практике в состав биржевого  совета или Правления обязательно  включаются и штатные сотрудники биржи, и представители основных групп продавцов и покупателей.

       Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью осуществляет ревизионная комиссия, избираемая собранием членов биржи одновременно с биржевым советом. Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность решений, принимаемых органами управления биржи. К общему собранию членов биржи ревизионная комиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственной деятельности биржи (сплошную или выборочную), результатов ее торговых, расчетных, валютных и других операций. Кроме того, ревизионная комиссия проверяет: финансово-хозяйственную деятельность биржи, состояние ее счетов и достоверность бухгалтерской документации; постановку и правильность оперативного, бухгалтерского и статистического учета и отчетности; выполнение установленных смет, нормативов и лимитов; своевременность и правильность платежей в бюджет; соблюдение биржей и ее органами законодательных актов и инструкций, а также решений общих собраний членов биржи; состояние кассы и фондов биржи.

     Ревизионная комиссия ведет проверки по поручению  общего собрания членов биржи или  по собственной инициативе. Ревизии  проводятся не реже одного раза в год. Члены ревизионной комиссии вправе требовать от должностных лиц биржи представление всех необходимых документов и личных объяснений. Результаты проверок направляются общему собранию членов биржи. При отсутствии аудиторов ревизионная комиссия составляет заключение по годовым отчетам и балансам, на основании которого общее собрание членов биржи может его утверждать. Члены ревизионной комиссии обязаны потребовать созыва чрезвычайного собрания членов биржи, если возникла серьезная угроза интересам биржи.

     На  некоторых биржах для выполнения ее стратегических задач, координации  основных направлений ее деятельности, определения приоритетных задач  и построения взаимоотношений с  органами власти и управления (центральными и местными) может создаваться  Попечительский совет, основное назначение которого заключается в том, чтобы  согласовать деятельность биржи  с органами власти и управления, способствовать привлечению к работе на бирже нерезидентов.

     Стационарная  структура биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности. Стационарная структура делится на исполнительные (функциональные) подразделения и специализированные.

     Исполнительные (функциональные) подразделения - это  аппарат биржи, который готовит  и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов биржи  и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны такие  подразделения, как информационный отдел, отдел экспертизы или допуска  биржевого товара к торгам (отдел  листинга на фондовой бирже), регистрационное  бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов.

     Специализированные  органы - это комиссии биржи и  ее коммерческие организации. Среди комиссий наиболее значительными являются котировальная и арбитражная. Котировальная комиссия необходима для того, чтобы организовать учет различных видов цен (спроса и предложения, договорных, высших и низших, начальных и заключительных) при заключении биржевых сделок. На основе обобщения таких цен определяются котировальные (справочные) цены, которые публикуются в биржевых бюллетенях и рассматриваются в качестве биржевого справочника. Она также должна устанавливать базу биржевого бюллетеня, т.е. список котируемых товаров с указанием типичного объема товарной партии. Котировальная комиссия поставляет в информационно-справочный отдел биржи данные о ценах и тенденциях их движения так же, как и по тем товарам, которые не вошли в официально опубликованную котировку. Совместно с арбитражной комиссией она устанавливает цены при возникновении спорных вопросов. В случае возникновения споров между покупателями, продавцами и брокерами в ходе заключения или исполнения биржевых сделок они могут обращаться в третейский суд - арбитражную комиссию биржи для разрешения этих споров. Она не наделена правом принимать решения, обязательные к исполнению сторонами конфликта. Это своего рода согласительная комиссия. При неудовлетворенности какой-либо из сторон итогами разбирательства в арбитражной комиссии дело передается в судебные инстанции. [10]