Сущность фьючерсных и форвардных контрактов

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

ВВЕДЕНИЕ...................................................................................................................................3

Глава 1. СУЩНОСТЬ ФОРВАРДНЫХ И ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ………………4

1. ПОНЯТИЕ ФОРВАРДНЫХ КОНТРАКТОВ ИХ СУЩНОСТЬ И ВИДЫ……………..4
2. ПОНЯТИЕ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ ИХ СУЩНОСТЬ И ВИДЫ……………..8
3. ХАРАКТЕРИСТИКИ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ………………………………..16

Глава 2. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ  СОВРЕМЕННЫХ ФОРВАРДНЫХ И ФЬЮЧЕРСНЫХ РЫНКОВ………………………………………………………………………………………..20

2.1. ПРИМЕРЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ  ФОРВАРДНЫХ И ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ

…………………………………………………………………………………………………...20

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………………………...25

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ…………………………………………...26

ПРИЛОЖЕНИЯ………………………………………………………………………………..27

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

В последние десятилетия  роль производных финансовых инструментов, в их число входят форвардные и  фьючерсные контракты, постоянно возрастает. Форвардные контракты, свопы, фьючерсы и различные виды опционов ежедневно становяться предметами сделок между корпорациями, финансовыми учреждениями, управляющими инвестиционных фондов и остальными субъектами биржевой торговли. Производные финансовые инструменты в настоящее время становяться средством для капиталовложений, используются в качестве компенсаций, применяются для выпуска облигаций и т.д. В мировой экономике значение фьючерсной биржи весьма заметно и имеет тенденцию к росту.

Мощный импульс развитию валютного и фондового международных  рынков дали такие факторы, как переход  к плавающим валютным курсам,  ослабление государственного регулирования  в финансовой сфере, продолжающийся быстрый рост международной торговли товарами и услугами, достижение нового уровня в компьютерной и телекоммуникационной технологии и другие процессы.  Инвестиционные операции стали действительно международными, а зарубежное инвестирование связано  с повышенными рисками -  риском изменения курса валюты,  риском роста/падения процентных ставок по вкладам, риском колебания курсов акций  и т.п., следовательно, возникла потребность  в развитии рынка производных  финансовых инструментов, который бы обеспечивал страхование этих рисков.

Актуальность темы состоит  в том, что использование фьючерсных и форвардных контрактов позволяет  быстрее реализовывать товары, уменьшает  риск потерь от неблагоприятных изменений  цен, позволяет снижать риски инвесторов, производителей и потребителей на основе системы срочных сделок.

Целью курсовой работы является исследование особенностей фьючерсных и форвардных контрактов. В связи с поставленной целью задачами курсовой работы являются:

- дать общую характеристику  фьючерсных и форвардных контрактов;

- изучить виды фьючерсных и форвардных контрактов;

- сравнить форвардные и фьючерсные контракты;

- рассмотреть основные  преимущества и недостатки форвардных  и фьючерсных контрактов.

Глава 1. СУЩНОСТЬ ФОРВАРДНЫХ И ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ

1.1. ПОНЯТИЕ ФОРВАРДНЫХ КОНТРАКТОВ ИХ СУЩНОСТЬ И ВИДЫ

Считается что первая сделка с использованием форвардного контракта  была проведена в Японии в 1730 г.на рисовой бирже и была названа “заблаговременная контрактация”. В США первый подобного рода контракт датируется 13 марта 1851 г. он был заключен на Чикагской торговой бирже на кукурузу.

Форвардный контракт –  это чрезвычайно простая производная  ценная бумага. Он представляет собой  договор купли-продажи с реальной поставкой того или иного актива в определенный момент времени. В  момент заключения контракта стороны  договариваются об объеме поставки и  качестве товара, времени и месте  поставки, а также и о цене, однако возможны и другие способы  определения цены, например, в договоре может быть указано, что она будет  равна рыночной цене актива в момент исполнения сделки. Форвардный контракт – твердый нестандартный контракт на поставку. Срок исполнения не совпадает  со сроком заключения контракта. Форвардный контракт также является предметом  торговли на внебиржевом рынке.

Форвардный контракт представляет собой торговое соглашение согласно которому продавец поставляет конкретную продукцию покупателю к определенному  моменту в будующем. Далее продавец товара поставляет его к сроку  на один из складов биржи, где проводиться  его проверка  и выдается складное свидетельство и затем документ передается продавцом покупателю взамен денежных документов. Сторона которая  продает актив занимает – короткую позицию, а сторона которая покупает какой-либо актив – длинную позицию.

Заключение форвардного  контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов за исключением возможных комиссионных,  связанных соформлением сделки,  если она заключается с помощью посредников. Однако теоретически контрагенты не застрахованы от неисполнения обязательств со стороны своего партнера. Недостатком форвардного контракта является возможность для участников после выплаты заранее оговоренного штрафа отказаться от своих обязательств. Известны случаи, когда при падении цен на зерно торговцы в США часто уклонялись от выполнения форвардных контрактов, оставляя фермеров с их продукцией. В свою очередь фермеры при повышении цен предпочитали продать зерно другому покупателю по более высокой цене и не выполнять форвардный контракт. Поэтому при заключении форвардного контракта партнеры тщательно выясняют платежоспособность и добросовестность друг друга. Отсутствие гарантий исполнения форвардного контракта в случае возникновения соответствующей конъюнктуры для одной из сторон является недостатком форвардного контракта. Другим недостатком форвардных контрактов является их низкая ликвидность.

На самом деле степень  ликвидности форвардного рынка напрямую зависит от степени ликвидности базисного актива. Для некоторых базисных активов – для небиржевых товаров, для непрошедших листинг корпоративныхценных бумаг – он будет узким и неликвидным,  для других, наоборот, ликвидным,  например,  для валюты,  государственных ценных бумаг.  При ликвидности базисного актива договоренность,  оформленная форвардным контрактом, также может быть ликвидной. Для этого стороны предусматривают возможность передачи контракта третьим лицам в течение срока действия договоренности.

Так же можно заметить, что  риск форвардных контрактов возрос с  использованием кредитных средств. Так, со временем заключения сделок на срок с реальным товаром стало  сопровождаться выставлением векселей. Как отмечали специалисты, при этом '' векселя выписывались не столько  потому, что был куплен товар, сколько  покупали товар с тем, чтобы иметь  возможность выписать вексель, который  можно было бы учесть, превратив  в деньги. Таким образом, покупатель и продавец, распологали фондами  гораздо раньше, чем действительно  могли оплатить товары, и весьма часто векселя эти по истечению  срока платежа возобновлялись под  тем предлогом, что при такой  длительной сделке необходимо дать время  на ее реализацию''.

В связи с тем, что форвардный контракт не являеться стандартизированым вторичный рынок для него очень  узок или вовсе отсутствует, так  как трудно найти какое-то третье лицо, интересы которого в точности соответствовали бы условиям данного  контракта, изначально заключенного в  рамках потребности первых двух лиц. Таким образом, ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон может лишь с согласия контрагента. Поэтому форвардные контракты принято  относить к неуступаемым видам обязательств, которые не могут исполняться  другими лицами, кроме их подписавших. Это тоже отрицательный момент в  характеристике форвардного контракта.

В связи с форвардным контрактом возникает еще понятие форвардной цены. Для каждого момента времени форвардная цена для данного базисного актива – это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте,который был заключен в этот момент.  При определении форвардной цены актива исходят из посылки, что вкладчик в конце периода должен получить одинаковый финансовый результат, купив форвардный контракт на поставку актива или сам актив. В случае нарушения данного условия возникает возможность совершить арбитражную операцию. Если форвардная цена выше (ниже) спот-цены актива, то арбитражер продает  (покупает) контракт и покупает (продает) актив. Таким образом, в момент заключения контракта форвардная цена равна цене поставки. При заключении новых форвардных контрактов будет возникать и новая форвардная цена.

Можно заметить то, что в  форвардных сделках купля-продажа  товара совершалась заранее, до поставки товара, а в некоторых случаях  возможно, и до его производства. Эти сделки позволяли участникам планировать свою прибыль в будущем  и поэтому во многих ситуациях  были предпочтительнее чем сделки спот. Покупатель был гарантирован от риска  повышения цен, а продавец мог  заранее зафиксировать цену и  покрыть свои издержки. Заключение форвардных контрактов опирается на доверительные отношения между  сторонами сделки так как гарантия исполнения сделки – это дело договаривающихся сторон, которые должны иметь необходимые  средства.

Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления  реальной продажи или покупки  соответствующего актива, в том числе  для страхования поставщика или  покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.  Форвардный контракт может также заключаться с целью игры на разнице курсов базисного актива. В настоящее время очень популярны форвардные контракты на иностранную валюту.

Как ранее было сказано, что  форвардные контракты являются рискованными, так как возможны убытки как у  продовца так и у покупателя из-за неисполнения сделки или задержки ее исполнения одной из сторон. Чтобы  снизить риск, предлагаються следующие  разновидности сделок:

Сделка с залогом – это договор в котором один контрагент выплачивает другому контрагенту в момент заключения договора сумму, взаимоопределяемую договором между ними в качестве гарантии исполнения своих обязательств. Залог преследует цель обеспечить интересы продавца и покупателя. При сделке с залогом на покупку его плательщиком является покупатель, в этом случае отражается интерес продавца. Размер залога составляет от 1 до 100%.

Сделки с премией - это договор, при котором один из контрагентов на основе особого заявления до определенного дня за установленное вознаграждение получает право потребовать от своего контрагента либо выполнения обязательств по договору, либо отказаться от сделки.

Простые сделки с  премией. При этих сделках сторона- плательщик получает право отступного, т.е. контрагент за уплату ранее установленной суммы отступает от выполнения договора. Этот вид сделок в зависимости от того, кто плательщик премии, подразделяйся на 2 вида: сделки с условной продажей и сделки с условной покупкой.

Двойные сделки с  премией - это договоры, в которых плательщик премии получает право на выбор между позицией покупателя и позицией продавца, а также право, если есть соглашение контрагентов, отступить от сделки. Если права плательщика премии увеличиваются при таких сделках, то величина премии увеличивается вдвое. Эта премия может учитываться как величина отдельная от суммы сделки, или включаться в сумму сделки.

Сложные сделки с  премией — это договоры, которые представляют собой соединение 2-х противоположных сделок с премиями, заключенные одной и той же брокерской фирмой с двумя другими участниками биржевой торговли.

Кратные сделки с  премией - это договоры, при которых один из контрагентов получает право за определенную премию в пользу другой стороны увеличить во столько-то раз количество товара, подлежащего в соответствии с существом сделки передаче или приему. В зависимости от сути сделки бывают: с выбором покупателя и с выбором продавца.

Сделки с кредитом - это соглашение между брокером и клиентом, по которому брокер обязуется в обмен на товар, предложенный клиентом, предоставить ему товар, интересующий клиента. Брокер с этим соглашением обращается в банк, где получает кредит на осуществление сделки. Как правило, приобретается дефицитный товар. Брокер самостоятельно продает товар на бирже и возвращает кредит банку.

Сделки с условием - это соглашение, при заключении которого брокер должен выполнить поручение клиента. Брокер имеет право отказаться. Бартерные сделки - это товарообменные сделки с передачей права собственности на товар без платежа деньгами. Бартерные сделки противоречат сущности биржевой торговли.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2. ПОНЯТИЕ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ ИХ СУЩНОСТЬ И ВИДЫ

 

Фьючерсный контракт –  контракт, заключаемый на бирже на стандартизованное количество актива или финансового инструмента определенного качества со стандартизованными сроками исполнения сделки, по цене определенной сторонами при заключении сделки. При совершении сделки продавец контракта берет на себя обязательство продать, а покупатель  купить базисный актив или финансовый инструмент в определенный срок в будущем по цене, фиксируемой в момент сделки. Можно сказать, что стандартизованный форвард на бирже становится фьючерсом. Двумя основными моментами фьючерсных контрактов являются стандартная форма контрактов и тот факт, что цена является единственными изменяющимся компонентом.

Различия между форвардными  контрактами и фьючерсными можно  четко отразить в следующей таблице.

Признаки	Форвардный контракт	Фьючерсный контракт
Стороны договора	Два конкретных контрагента	Обезличенные партнеры
Объект права	Частного	Публичного
Вид обязательства	Непереуступаемые	Свободно заменяемые
Эмитент и гарантии	Отсутствует	Расчетная палата
Метод торговли	Договорная процедура между двумя сторонами	Открытое оглашение на двойном аукционе
Товарное покрытие	Реального качества	Базового качества
Размер поставки	Согласовывается сторонами	Стандартизован биржей
Качество	Согласовывается сторонами	Стандартизовано биржей, отклонения возможны, но не велики
Время поставки	Договорно устанавливаемое	Стандартизовано биржей
Размер залога	Зависит от степени доверия сторон	Определяется степенью устойчивости цен
Частота реального исполнения	100%	1-2%
Способ исполнения	Реальная поставка, Наличный платеж против поставки	Ликвидация сделки в двух формах: офсетная сделка и физическая поставка
Цена товара	Определяется сторонами	Определяется в процессе открытого торга в зале биржи
Регулирование сделки	Национальное законодательство о торговле	Законодательство о фьючерсной торговле
Публикация информации по сделкам	Отсутствует	Обязательна
Риск	Присутствуют все виды рисков, уровень зависит от кредитного рейтинга клиента	Минимален или отсутствует
Ликвидность	Часто ограничена	Зависит от биржевого актива, но обычно очень высокая
Расчеты по контракту	В конце срока контракта	Ежедневно