Современное состояние Российского рынка ценных бумаг

Содержание 
 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава I.  Современное состояние Российского рынка ценных бумаг (анализ первого полугодия 2010 года). 

     Сегодня вложение в ценные бумаги — один из основных способов не только сохранить  капитал и защитить его от инфляции, но и существенно приумножить  свои сбережения. Если просто откладывать деньги с заработной платы, то вряд ли за жизнь много накопишь. Поэтому мы и обращаемся к финансовому рынку как инструменту, позволяющему нам реализовать свои планы.

     Что мы подразумеваем под словосочетанием  финансовый рынок? Это сфера реализации финансовых активов и экономических  отношений, возникающих между продавцами и покупателями этих активов. Роль финансового  рынка возрастает день ото дня. Он является механизмом свободного перемещения  капитала между территориями, отраслями, предприятиями и гражданами.

     Финансовый  рынок подразделяется на:

1. Рынок капиталов;

     1.1 Рынок акционерного капитала (рынок акций),

     1.2 Рынок долгового капитала (рынок облигаций и векселей),

2. Денежный рынок;
3. Рынок производных инструментов (деривативов);
4. Валютный рынок (форекс).

     Рынок ценных бумаг является частью финансового  рынка.  Рынок ценных бумаг –  это такой рынок, на котором совершаются  операции по покупке и продаже  основных финансовых инструментов, которые  обеспечиваются каким-либо имуществом.

     Рынок ценных бумаг включает в себя:

     - рынок акций (фондовый рынок);

     - рынок облигаций (рынок долговых  обязательств);

     - рынок производных ценных бумаг (форварды, фьючерсы, опционы).

Общая характеристика российского  финансового рынка 

в первом полугодии 2010 года.

     В  первом  полугодии  2010  г.  российский  финансовый  рынок  продолжал  восстанавливаться, преодолевая  последствия  глобального финансово-экономического кризиса.

     Соотношение  совокупного  объема  финансового  рынка и ВВП России на конец июня 2010 г. составило 114% против  124%  на  конец  декабря  2009  г.  (рис.  1.1).

     

     Рисунок 1.1 – Динамика объемных показателей  российского финансового рынка 

     Основной  вклад  в  динамику  совокупного  объема рыночных  ресурсов  в  анализируемый  период,  как и  ранее,  внес  рынок  акций.  По  отношению  к  ВВП капитализация  рынка  акций  за  первое  полугодие 2010  г.  сократилась  на  7%  и составила 52%,  задолженность нефинансового сектора по банковским кредитам  уменьшилась  почти  на  2%  –  до  40%, а  объем  находящихся  в  обращении долговых ценных бумаг не изменился (23%).¹

     Наблюдавшееся на денежном рынке снижение процентных  ставок  по  рублевым  межбанковским кредитам  и  операциям  РЕПО,  а  также  сокращение спроса  банков  на  инструменты  рефинансирования Банка  России  указывает  на  отсутствие  у  банковского  сектора  серьезных  проблем  с  ликвидностью.

     На  большинстве  сегментов  российского  рынка  ценных бумаг  в  первом  полугодии 2010  г.  продолжились восстановительные процессы благодаря воздействию ряда позитивных  внешних и внутренних  факторов  (относительно  благоприятная  внешнеэкономическая конъюнктура, сокращение чистого оттока частного капитала из России, положительная динамика  основных  макроэкономических  показателей России, значительный объем ликвидных рублевых  ресурсов  российских  кредитных  организаций,  неоднократное  снижение  процентных  ставок по  операциям  Банка  России). 

     Ситуация  на внутреннем рынке облигаций, менее уязвимом по отношению к негативным внешним факторам (в том числе благодаря широкому присутствию на нем российских кредитных организаций), характеризовалась ростом инвестиционного спроса на облигации при сохранении активности эмитентов на приемлемом уровне. Снижение стоимости заимствований  содействовало  укреплению  позитивных ожиданий  инвесторов  относительно  эффективности вложений в российские облигации. Увеличение интереса инвесторов к инструментам рынка корпоративных  облигаций  усиливало  его  потенциал  как механизма мобилизации финансовых ресурсов для компаний  реального  сектора  экономики. При  этом отмечалось  возобновление  интереса  инвесторов к  рисковым инструментам  (новым  выпускам  облигаций  эмитентов «второго» и «третьего  эшелонов») и  постепенное  уменьшение  количества  дефолтов по  корпоративным  облигациям.  Рост  спроса  инвесторов  на  государственные  облигации  повышал значимость  рынка  ОФЗ  как  возможного  источника финансирования дефицита федерального бюджета Российской Федерации.

     На  рынке акций, наиболее остро реагирующем  на  внешние  шоки,  неоднократные  понижательные ценовые коррекции привели к замедлению восстановления  котировок  акций и  уменьшению  эмиссионной активности участников рынка. В  то же время такая  динамика  котировок  долевых  ценных  бумаг ограничивала  интерес  к  ним  со  стороны  спекулятивно  настроенных  инвесторов,  в  том  числе  иностранных,  что  сдерживало  разрастание  очередного «пузыря» цен на акции и создавало условия для перетока части средств с рынка акций на другие сегменты фондового рынка. 

     Рынок акций

     В  первом  полугодии  2010  г.  ситуация  на  российском рынке  акций  заметно отличалась от ценового бума, наблюдавшегося с марта по декабрь 2009 года. Стремительное посткризисное восстановление котировок инструментов замедлилось, на рынке акций неоднократно происходила понижательная ценовая коррекция. Негативное воздействие на конъюнктуру отечественного рынка  акций оказал ряд  внешних и  внутренних факторов. К внешним факторам относятся: обострение  проблем  с  обслуживанием  суверенного долга у отдельных стран еврозоны и сохранение высокой  волатильности  цен  на  внешних  товарных рынках.  Ухудшение  ситуации  на финансовых  рынках ряда европейских государств вызвало сомнения у участников мирового рынка капитала относительно  окончательного  восстановления  европейской экономики, что привело к снижению «аппетита инвесторов к риску» в  глобальном масштабе и оттоку капитала из рисковых активов, в том числе российских акций.

     Внутренний негативный фон создавали опасения участников российского фондового рынка о его «перегреве» и неизбежности очередной резкой понижательной ценовой коррекции в 2010 г., сформировавшиеся из-за быстрого роста  котировок  акций в последние месяцы 2009  года. Кроме того, ситуация на внутреннем рынке акций во многом определялась действиями спекулянтов (российских и иностранных), по-прежнему доминировавших на нем.

     Взаимодействие перечисленных факторов способствовало  усилению  в  анализируемый  период неопределенности  ценовых  ожиданий  участников российского фондового рынка и сохранению высокой волатильности котировок акций. В то же время в первом полугодии 2010 г. продолжали  действовать  позитивные  для  фондового рынка  факторы:  значительный  объем  ликвидных рублевых  ресурсов  российских  кредитных организаций  и  устойчивая  понижательная  динамика  процентных  ставок на  внутреннем финансовом рынке. Они смягчали влияние негативных факторов в рассматриваемый период. 

     

     Рисунок 1.2 – Характеристики операций нерезидентов с акциями на вторичных торгах ФБ ММВБ 

     Интерес  иностранных  инвесторов  к  российским акциям постепенно ослабевал. В первом полугодии 2010 г. ежемесячные объемы вывода средств нерезидентами  с  российского  рынка  акций  превышали  аналогичные  показатели  2009  г.,  оставаясь существенно меньше, чем в кризисный период (сентябрь 2008 г. – январь 2009 г.) (рис. 1.2).

     В целом за первое полугодие 2010 г. наблюдался чистый отток иностранного капитала со вторичного рынка акций ФБ ММВБ, составивший 4,1 млрд. долл. США против 0,6 и 0,3 млрд. долл. США в первом и втором  полугодиях  2009  г.  соответственно.  Во  второй половине января – феврале, а также во второй половине апреля – мае 2010 г. отток средств нерезидентов с внутреннего фондового рынка сопровождался снижением  котировок  инструментов,  понижательное давление на цены  акций оказывало и  неоднократное локальное снижение цен на мировом рынке нефти.

     В  первом  полугодии  2010  г.  динамика  фондовых  индексов  ММВБ  и  РТС  характеризовалась чередованием  заметных  спадов  и  столь  же  существенных подъемов. В середине апреля 2010 г. были зафиксированы  максимальные  значения  индексов ММВБ и РТС за период с начала 2009  года. К концу мая индексы ММВБ и  РТС  значительно  понизились,  вернувшись  на  уровень  октября  2009  года. Возобновление повышательной динамики индексов в июне лишь отчасти компенсировало это падение. По итогам первого полугодия 2010 г. индекс ММВБ понизился  на  4,4%  относительно  конца  декабря 2009 г. и на закрытие торгов 30 июня 2010 г. составил 1309,31 пункта, индекс РТС снизился на 7,3%, составив 1339,35 пункта (рис. 1.3).

     На  фоне  негативных  тенденций  на  внешнем  рынке  капитала  и  вялой  динамики  котировок на  внутреннем фондовом  рынке  в  первом  полугодии  2010  г.  интерес  инвесторов  к российским  активам,  постепенно  восстанавливавшийся  в  течение 2009 г., стал более сдержанным. В результате эмиссионная  активность  российских  компаний  на  первичном  рынке  акций  значительно  уменьшилась по  сравнению  со  вторым  полугодием  2009  года. В  ходе  публичных  размещений  акций  российские компании  в  первом  полугодии  2010  г.  привлекли 3,6 млрд. долл. США (рис. 1.4), во втором полугодии  2009  г.  –  11,4 млрд.  долл.  США.

     

     Рисунок 1.3 – Динамика основных российских фондовых индексов 

     

     Рисунок 1.4 – объем публичного размещения акций российских компаний (млрд. долл. США*) 

           Таблица 1.1

     Объемы  вторичных торгов акциями на основных российских биржах (млрд.руб.)

     

 

     Большинство размещений акций, как и в предыдущем  году, осуществлялось на ведущих российских площадках (ФБ ММВБ и РТС). На вторичном рынке акций совокупный оборот торгов также сократился (табл. 1.1) вследствие уменьшения объемов операций на веду щей российской бирже ФБ ММВБ, а также на Санкт-Петербургской бирже.

     Существенное  снижение котировок российских акций в мае 2010 г. привело к уменьшению рыночной  капитализации  по  итогам  первого  полугодия несмотря  на  рост  количества  ценных  бумаг  в  свободном  обращении.  На  конец  июня  2010  г.  капитализация рынка акций в РТС сократилась на 7,8% относительно  конца  2009  г.,  составив  704,1 млрд долл. США (рис. 1.5).

     

     Рисунок 1.5 – капитализация российского рынка акций РТС (на конец месяца, млрд. долл. США) 

     В  первом  полугодии  2010  г.  распределение инвестиционных  предпочтений  по  отраслевым сегментам  российского  рынка  акций  не  претерпело  существенных  изменений  по  сравнению  с  первым  и  вторым  полугодиями  2009  г.  (рис.  1.6). 

     

     Рисунок 1.6 – Динамика объемов вторичных  торгов акциями по секторам экономики  на ФБ ММВБ (млрд.руб)

     Лидирующее  положение  в  структуре совокупного  оборота  вторичных  торгов  акциями на  трех  ведущих  российских  биржах  (ФБ  ММВБ, РТС  и  Санкт-Петербургской  бирже)  по-прежнему занимали операции с инструментами кредитных организаций,  хотя их  удельный вес несколько уменьшился  по  сравнению  со  вторым  полугодием  2009 года. При этом на долю сделок с акциями надежных российских  банков  с  государственным  участием  – крупнейших  эмитентов банковского  сектора  (Сбербанк России ОАО и ОАО Банк ВТБ), как и во втором полугодии  2009  г.,  приходилось более 40%  суммарного  торгового  оборота  на  указанных  биржах (рис.  1.7).  Доля  акций нефтегазовых  компаний продолжала  плавно  снижаться из-за  некоторого уменьшения инвестиционного спроса на них в условиях высокой волатильности цен на мировом рынке нефти. В  анализируемый  период  усилился интерес инвесторов к вложениям в ценные бумаги компаний секторов  телекоммуникации  и  электроэнергетики, ориентированных на внутренний спрос, а также металлургических компаний, показатели деятельности которых  улучшались в  условиях  стабильного внешнего спроса.