Прогнозирование стоимости финансового актива

ВВЕДЕНИЕ

 

 

Актуальность темы. Современная  глобальная экономика характеризуется  не только свободным перемещением товаров и услуг, но и беспрепятственным движением капитала между странами и регионами, направленным на поиск более высокой нормы прибыли. В результате процентные ставки, котировки акций, курсы валют оказывают огромное влияние на реальную экономику всего мира.

Фондовый рынок, как неотъемлемая часть национального финансового рынка, играет в этом процессе определяющую роль, что связано с включением в процесс торгов фондовыми ценностями массового инвестора.

Процесс активизации частных  инвесторов получил дополнительный импульс после широкого распространения  глобальной сети Интернет, что позволяет осуществлять биржевые сделки, минуя личное общение с брокером. В результате фондовый рынок ежегодно пополняется миллионами новых инвесторов, что усложняет его как систему с многочисленными переменными и в значительной степени затрудняет деятельность его участников по извлечению прибыли за счет прогнозирования тех или иных рыночных событий. При этом старые рычаги воздействия, применяемые государством в целях достижения благоприятных количественных и качественных характеристик фондового рынка, во многом исчерпали себя. Это относится как к институтам (Международный Валютный Фонд, Всемирный Банк, национальные Центральные Банки), так и к методам (монетарная, кредитная политика).

Описанные тенденции приводят к росту неопределенности и повышенному риску совершения операций на фондовом рынке. В этих условиях жизненно необходимо выбрать такие методы прогнозирования будущей курсовой стоимости акций, которые способны обеспечить конкурентоспособность участников торгов на фондовом рынке: банков, фондов, частных инвесторов.

Необходимость изучения факторов, определяющих движение рыночной стоимости акций, исследования возможностей и ограничений фундаментального и технического анализа, особенностей их применения в российских условиях и объясняют актуальность данного исследования.

Цель курсовой работы заключается в изучении возможностей прогнозирования динамики рыночной стоимости акций методами фундаментального и технического анализа в условиях российского фондового рынка.

Для достижения вышеуказанной  цели необходимо решить следующие задачи:

- исследовать теоретико-методологические основы фундаментального и технического анализа

- выбрать метод анализа, наиболее подходящий для прогнозирования стоимости акций в российских условиях

- с помощью выбранного метода спрогнозировать стоимость акций ОАО «Ростелеком»

Предметом исследования выступает  динамика рыночной стоимости акций и возможности ее прогнозирования методами технического анализа.

Объектом исследования является отечественная телекоммуникационная компания ОАО «Ростелеком», а точнее динамика рыночной стоимости акций данной компании.

В качестве теоретической  и методологической основы исследования были использованы подходы российских и зарубежных авторов.  Значительное место исследуемой теме уделено в трудах У.Ф. Шарпа (Инвестиции), Н.И. Берзона (Фондовый рынок), Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой (Анализ финансовой отчетности), Е.В. Шпилевской и О.В. Медведевой (Оценка стоимости предприятия), О.В. Ефимовой (Финансовый анализ) и др. Были использованы научные и методические разработки аналитических и консалтинговых агентств, законодательные акты, Интернет-ресурсы, в частности архивы котировок цен акций, размещенные на официальном сайте Московской объединенной биржи http://rts.micex.ru, официальные статистические данные с сайтов Федеральной службы государственной статистики РФ http://www.gks.ru, Центрального Банка РФ http://www.cbr.ru, МИНКОМСВЯЗИ РФ http://www.minsvyaz.ru, официального сайта компании ОАО «Ростелеком» http://www.rostelecom.ru и др. Эти данные и составили эмпирическую базу исследования.  

 

1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ПРОГНОЗИРОВАНИЮ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ

 

 

1.1. Рыночная стоимость  акции и факторы, ее определяющие

 

 

Рыночной стоимостью акции называют цену, по которой акцию можно купить или продать на рынке. Перепродажа акций, как правило, проводится по рыночной стоимости, которая зависит от ряда факторов: номинала, спроса и предложения, доходности. Акции могут дополнительно повышать свою доходность за счет роста курса. Кроме того, важна также оценка «внутренней» или «справедливой» стоимости акций компаний, основанная на реальном состоянии производства, размерах дивидендов, соотношении расходов и доходов.

Факторы, влияющие на стоимость  акций, принято выделять в три  категории – фундаментальные, технические  факторы и настроения рынка. Фундаментальные  факторы складываются из оценок ценности акций и их базовой прибыли, гарантирующей окупаемость вложений. Доходность акций определяется успешностью компании и дивидендами – прибылью акционерного общества, распределяемой между акционерами. Доходные акции всегда в цене на рынке, они имеют больший спрос и высокую ликвидность. Составные оценки ценности складываются из ожиданий роста дохода, уровня учетной ставки, показателей инфляции и финансовых рисков. Таким образом, фундаментальные факторы, по которым определяется правильная оценка рыночной стоимости акций, включают в себя базовую доходность ценных бумаг, ее ожидаемые изменения, приемлемый риск и учетную ставку. Все эти факторы определяются путем использования инструментов фундаментального анализа. Его основу составляет прогнозирование финансового состояния и потоков компаний с помощью исследования показателей, способных повлиять на стоимость акций. Этими показателями могут быть экономические, политические и другие обстоятельства и условия.

Наряду с фундаментальными факторами серьезное влияние на курс акций оказывают технические, состоящие из комплекса внешних воздействий, которые влияют на спрос и предложение. Важным техническим фактором считается инфляция, которая может вызывать и рост, и падение стоимости ценных бумаг. Положительную динамику стоимости при растущей инфляции можно ожидать только от акций добывающих компаний. Важным техническим фактором является также общее состояние рынка и его отраслей, экономическая и политическая стабильность. Изменения ситуации значительно влияют на стоимость акций. Оценка стоимости акций обычно включает в себя изучение графиков объема торгов, движения цен и иных показателей рынка за некоторый период. Считается, что все способные воздействовать на стоимость акций факторы отображаются на графиках, а цены отличаются направленным движением и могут представлять собой растущие, падающие или боковые тренды с незначительным колебанием стоимости. Технический анализ должен выявлять тренды и исследовать их от возникновения до окончания.

Настроения рынка –  ещё один фактор, влияющий на оценку стоимости акций. Этот фактор является наиболее субъективным, поскольку в ряде случаев его сложно подвести под логическое объяснение. Настроения рынка – это поведенческие факторы, связанные с психологией инвесторов, их реакцией на прибыль и убытки, а также неправильными действиями и повторяющимися ошибками. Анализ настроений рынка связан с прогнозированием будущих ситуаций на основе прошлых. Точно предсказывать изменения цен достаточно сложно, поэтому оценка рыночной стоимости акций представляется непростой задачей.

 

 

1.2. Прогнозирование рыночной  стоимости акций методами фундаментального анализа

 

 

Фундаментальный анализ –  метод прогнозирования рыночной стоимости акций компании, основанный на анализе финансовых и производственных показателей её деятельности. Фундаментальный анализ – это оценка множества внешних и внутренних факторов,  влияющих на финансовую и хозяйственную деятельность компании, результаты которой находят отражение в рыночной стоимости ее ценных бумаг.

Полноценный фундаментальный  анализ проводится на трех уровнях.

Однако существует два  метода прогнозирования: «сверху -  вниз»,  при

котором первоначально в  его рамках рассматривается состояние  экономики в целом –  макроэкономический анализ,  далее анализ отдельных отраслей и затем конкретных компаний; «снизу –  вверх»,  при котором сначала оцениваются перспективы отдельных компаний, затем даётся прогноз оценки перспектив для отраслей и, в итоге, для экономики в целом¹.

Макроэкономический анализ

Одним из главных факторов, определяющих динамику доходов фирмы, является макроэкономическая ситуация на рынке.  Быстрорастущая экономика привлекательна для фирм,  так как существуют возможности для увеличения доходов. Состояние экономики страны во многом определяет её инвестиционную привлекательность на международном рынке.

Макроэкономический этап фундаментального анализа предназначен для выявления общих тенденций, характеризующих состояние экономики страны в целом. Он позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования и дает возможность определить основные факторы, определяющие динамику цен на акции. 

                                                         

На макроэкономическом уровне   фундаментального анализа можно

выделить следующие блоки: 

• ВВП;

• платежный баланс;

• денежно-кредитная политика, валютные курсы;

• финансовая политика;

• фондовый рынок, динамика фондовых индексов; 

• степень экономического роста;

• политическая ситуация;

• правовое регулирование;

• инфляция и др².

Индустриальный анализ

После изучения конъюнктуры  рынка в целом осуществляется анализ

отдельных сфер экономики  в целях выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее благоприятны для размещения средств, с точки зрения выбранных инвестиционных целей и приоритетов. При этом рассматривается состояние как отдельных отраслей, так и подотраслей экономики.  Задача отраслевого анализа состоит в том, чтобы определить границы последующего рассмотрения отдельных предприятий,  осуществляется путем отсеивания отраслей,  не представляющих интереса в данном плане.  Отраслевой анализ предполагает изучение законодательного регулирования деятельности отрасли,  делового цикла данной отрасли,  ее структуры, конкурентоспособности, уровня издержек, трудовых отношений, длительности производственного цикла и др.

Анализ компании

Выявление наиболее предпочтительных направлений размещения средств создает основу для выбора в их рамках конкретных видов ценных бумаг,  инвестиции в которые обеспечили бы наиболее полное выполнение

инвестиционных задач.  Поэтому на третьем этапе анализа  подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Анализ на данном этапе является наиболее трудоемким и сложным. На этом этапе проводится анализ финансовой отчетности предприятия за несколько лет. Источниками информации для данного анализа выступают:

• Официальная отчетность компании;

• Публикации, статьи о компании;

• Различные базы данных.

Это дает возможность решить вопрос о том,  какие ценные бумаги являются привлекательными,  а какие из тех,  которые уже приобретены, необходимо продать.

Первым этапом является рассмотрение общего положения компании на рынке, менеджмента компании, жизненного цикла компании. Далее осуществляется финансово – экономический анализ компании.

Финансово-экономический анализ может быть как горизонтальным, так и вертикальным. Анализ финансовых показателей деятельности предприятия проводится на основе его финансовой отчетности: 

• анализ бухгалтерского баланса;
• анализ оборотных активов
• анализ внеоборотных активов
• анализ обязательств 
• анализ капитала и резервов
• анализ отчета о прибылях и убытках;
• анализ отчета о движении денежных средств;
• анализ отчета об изменениях капитала;
• анализ ликвидности;
• анализ финансовой устойчивости;
• анализ рентабельности;
• анализ деловой активности.

Анализ динамики валюты баланса, структуры активов и пассивов организации позволяют сделать ряд важных выводов, необходимых как для осуществления ее текущей финансово хозяйственной деятельности, так и для принятия решений на перспективу. 

Анализ бухгалтерского баланса

В рамках анализа бухгалтерского баланса проводится анализ оборотных активов, анализ внеоборотных активов, анализ обязательств, анализ капитала и резервов.  Внутри анализа оборотных активов рассматриваются показатели денежных средств,  рыночных ценных бумаг,  дебиторской задолженности, запасов. 

Внутри анализа внеоборотных активов оцениваются долгосрочные финансовые вложения, материальные основные средства и нематериальные активы,  расходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов и платежей.

Внутри анализа обязательств рассматриваются краткосрочная кредиторская задолженность и долгосрочная кредиторская задолженность. К краткосрочной кредиторской задолженности относятся обязательства по товарам и услугам, приобретенным, но неоплаченным, невыплаченным налогам и любые другие начисления и расходы.  Сюда также входят полученные авансы, предварительная оплата, коммерческие акцепты, векселя к оплате, краткосрочные ссуды банка, а также текущая часть долгосрочных обязательств.