Проблемы и перспективы развития финансовых инструментов рынка ценных бумаг в РК

 

      На отчетную дату общее количество акционерных обществ с действующими выпусками акций составило 2 157. В третьем квартале 2011 года зарегистрировано (в том числе внесенных изменений в проспекты выпусков) 180 выпусков акций, утверждено 169 отчетов об итогах выпуска и размещения акций, а также аннулировано 11 выпусков акций.

     В течение третьего квартала 2011года Комитетом зарегистрировано 7 выпусков негосударственных облигаций с общим объемом 84 560 млн. тенге 

Таблица 2- Данные о зарегистрированных выпусках негосударственных облигаций

 

      Всего по состоянию на 1 октября 2011 года количество действующих выпусков облигаций составило 361 с суммарной номинальной стоимостью 5 195 826 млн. тенге, из которых 133 выпуска включены в официальный список KASE с рейтинговой оценкой, 77 выпуска – без рейтинговой оценки первой подкатегории, 29 выпусков – без рейтинговой оценки второй подкатегории и 5 выпусков – буферной категории. 

Таблица 3 – Данные о действующих выпусках негосударственных облигаций 

 

     На основании вышеприведённых данных в таблице 3 построена диаграмма, отображенная на рисунке 1. 

Рисунок 1- Динамика изменения количества и объема действующих выпусков облигаций 
 

По состоянию  на 1 октября 2011 года в совокупном объеме действующих выпусков корпоративных  облигаций распределение выглядело  следующим образом:

- облигации, приобретенные за счет пенсионных активов – 11,50%;

- облигации, приобретенные банками второго уровня – 16,71%;

-облигации, приобретенные за счет активов клиентов управляющих инвестиционным портфелем – 0,71%;

- облигации, приобретенные страховыми (перестраховочными) организациями – 11,0%;

- облигации, приобретенные иными финансовыми организациями – 0,43%;

- иные инвесторы – 59,65%.

    На основании вышеприведённых данных диаграмма, отображенная на рисунке 2.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Рисунок 2- Доли приобретенных облигаций инвесторами  в совокупном объеме действующих  выпусков корпоративных облигаций  РК на 1.10.2011

       В совокупном объеме действующих выпусков корпоративных облигаций РК 59,65% приходится на непрофессиональных инвесторов. Тогда как удельный вес институциональных инвесторов–держателей облигаций (активы клиентов УИП и ПА) от общего объема облигаций, выпущенных на территории Республики Казахстан, составил 12,21%.

     На 1 октября 2011 года количество действующих выпусков паев составило 152. При этом за июль-сентябрь 2011 года утверждено 25 отчетов об итогах выпуска и размещения и погашено 3 выпуска. Выпуск паев по сравнению с 2010 годом снизилось. Более подробные данные отражены в таблице 4.  

Таблица 4 – Данные  о зарегистрированных выпусках паев 

 
 
 

3. Оценка  эффективности финансовых инструментов рынка ценных бумаг

 

Эффективность финансовых инструментов рынка ценных бумаг во многом зависит от того, насколько его участники защищены от мошеннических действий и различного рода злоупотреблений. Эта защита осуществляется разными способами, в том числе и с использованием компьютерных систем биржевого и внебиржевого рынков. Соответствующие подсистемы анализируют поток сделок купли-продажи и отбирают среди них те, которые вызывают сомнение в части их легальности, непротиворечивости регламенту торгов или здравому смыслу человека. Для этого используются программы, проверяющие, удовлетворяют ли параметры сделки набору критериев, отражающих требования законодательства, ограничения регламента торгов, а также нормы традиционной логики здравого смысла.

Заявки, показавшиеся подозрительными компьютерной системе, рассматриваются экспертами, специализирующимися на защите рынка  от злоупотреблений со стороны его  участников. При этом, помимо информации о самой сделке, используется многочисленная и разнообразная прочая информация, хранящаяся в компьютерных системах и имеющая прямое или косвенное  отношение к анализируемой сделке: данные об участниках сделки, о стоящих  за ними и давших поручения на заключение сделки инвесторах, о рыночной ситуации, предшествовавшей заключению сделки (котировки  ценной бумаги, сделки на данном и других фондовых рынках и прочее), а также  информация о финансовом и экономическом  положении эмитента, объяснения, затребованные  от участников сделки и т. д. Вплоть до того, что, например, на Нью-Йоркской фондовой бирже в таких случаях  проверяется наличие связей инвесторов подозрительной сделки с руководящим  персоналом компании-эмитента и выясняется, не получали ли они какой-либо недоступной  другим участникам фондового рынка  информации об эмитенте, означающей предстоящие  изменения котировок его ценных бумаг (в специальной базе данных биржи хранится информация о руководящем  персонале более чем 100 тысяч компаний). Все это позволяет экспертам  выделить действительные случаи злоупотреблений  на ситуационно весьма динамичном рынке  ценных бумаг, где оперативное использование  информации об эмитентах и прочем является одним из обязательных условий  успешной игры с ценными бумагами. 
 
 

Доходы по данным видам ценных бумаг принято разделять на две категории: доход, выплачиваемый эмитентом бумаги и прирост стоимости. Доход, выплачиваемый эмитентом по: акциям — дивиденды (доход, подлежащий выплате по акциям, выплачиваемый акционерным обществом). облигациям — вознаграждение в виде дисконта либо купона. Купон — сумма, выплачиваемая (подлежащая выплате) эмитентом сверх номинальной стоимости облигации в соответствии с условиями выпуска, обычно каждое полугодие. Дисконт — разница между номинальной стоимостью и стоимостью первичного размещения (без учета купона) или стоимостью приобретения (без учета купона) облигации. Прирост стоимости — разница между ценой приобретения ценной бумаги и ценой ее продажи на рынке. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Одной из основных проблем, тормозящих развитие рынка ценных бумаг в Казахстане, является неразвитая законодательная  база. Действующее законодательство не полностью раскрывает такие вопросы  функционирования рынка ценных бумаг, как обеспечение защиты прав и интересов инвесторов, создание и деятельность управляющих инвестиционными фондами, эмиссия и обращение производных ценных бумаг и др. Основной причиной, негативно повлиявшей на развитие казахстанского рынка ценных бумаг, стал глобальный финансовый кризис развивающихся рынков, в результате которого иностранные инвесторы начали ускоренный вывод из Казахстана своих капиталов. Существовал также ряд субъективных причин, по которым рынок не получил нормального развития.

     Как мы уже отмечали, процесс развития рынка ценных бумаг носит сложный  и зачастую неоднозначный характер. Основополагающим принципом данного процесса должны быть комплексность и системность, что позволит сбалансировано и гармонично волюционировать всем элементам рынка.

     Развитие  рынка ценных бумаг вовсе не ведет  к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения и взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, а с другой, перемещает их через механизм ценных бумаг на другие рынки, способствуя их развитию. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Поэтому все участники рынка имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь самым главным его участником – государством.

     Казахстанский фондовый рынок пока не перешел к  стадии активного роста, что выражается в низкой эмиссионной активности организаций – эмитентов негосударственных  ценных бумаг. Определенный оптимизм вызывает тот факт, что в IV квартале 1999 г. произошло повышение цен и увеличение объемов сделок со всеми наиболее популярными акциями.

     Можно сделать вывод о подтверждении  сделанных ранее Национальной комиссией  прогнозов относительно постепенного увеличения объемов сделок с наиболее популярными акциями и цен на них вследствие повышения инвестиционной активности КУПА. Положительный опыт в выпуске принципиально нового инструмента – облигаций местных исполнительных органов – будет способствовать тому, что в будущем финансовый рынок получит дополнительные инструменты, а казахстанская экономика – дополнительные финансовые ресурсы.

     Следует напомнить, что все сделки с ценными  бумагами осуществляются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, имеющими разрешение на совершение тех или иных операций, купля-продажа ценных бумаг производится в письменной форме путем подписания сторонами договора. Фондовые биржи в своих правилах ведения биржевой торговли могут предусмотреть и иные требования к форме совершения сделок с участием профессиональных посредников. При совершении сделок с ценными бумагами профессионалы рынка ценных бумаг, осуществляя консультационную деятельность при даче рекомендаций по операциям с ними, должны прежде максимально полно установить инвестиционные цели и задачи клиента, сохранять коммерческую тайну обо всех его сделках и не допускать ознакомления с ней третьих лиц. Все операции с ценными бумагами (с фондовыми особенно) подробно регламентируются нормативными актами, но в Казахстане это пока не регулируется.

     Что касается практической реализации программы  «голубые фишки», предусматривающей  вывод на организованный фондовый рынок  части государственных пакетов  акций наиболее крупных и привлекательных  для инвесторов казахстанских компаний, то это по времени совпало с  началом мирового финансового кризиса.

     Не  способствует популяризации негосударственных  ценных бумаг и действующая система  налогообложения, предоставляющая  государственным ценным бумагам  и банковским депозитам заведомо более выгодные условия по сравнению с негосударственными Ценными бумагами.

     Казахстан постоянно испытывает влияние мировых  фондовых бирж, на которых обращаются различные ценные бумаги. На крупнейшей в мире фондовой бирже в Нью-Йорке  обращаются акции (в основном, именные) внутренних (американских) и иностранных компаний, облигации (именные и на предъявителя), инвестиционные сертификаты. На Токийской бирже торгуют, главным образом, именными акциями внутренних эмитентов и небольшим процентом долговых ценных бумаг (именных и предъявительских). На Лондонской фондовой бирже обращаются иностранные и внутренние ценные бумаги (на предъявителя и именные, соответственно). Это – твердопроцентные акции и облигации государственных займов, а также инвестиционные сертификаты.