Проблемы и перспективы развития финансовых инструментов рынка ценных бумаг в РК

 Рынок ценных бумаг не имеет стадий производства и потребления, и находится только в пределах стадии обращения. Ценные бумаги, в отличие от товара, создаются не для потребления. Она живет только в сфере обращения, и чем больше она обращается (перепродается), тем большую ценность она имеет для участников рынка ценных бумаг.

 Рынок ценных бумаг состоит из трех частей, из которых складываются любые социальные отношения. К ним относятся:

 1. Ценные  бумаги, или объекты рынка.

 2. Участники  рынка, или его субъекты.

 3. Действия, совершаемые участниками рынка,  или различные виды отношений  между ними.

 Объектами рынка ценных бумаг являются ценные бумаги.

 Согласно  казахстанскому законодательству ценная бумага - это совокупность определенных записей и других обозначений, удостоверяющих имущественные права. К ним относятся акции, облигации и иные виды ценных бумаг, определенные в соответствии с Гражданским Кодексом и иными законодательными актами Республики Казахстан. В законодательстве, ценная бумага (включая производные ценные бумаги) определена как одна из видов финансовых инструментов.

 На  казахстанском рынке ценных бумаг  преобладают акции и облигации.

 Акция - ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая права на участие в управлении акционерным обществом, получение дивиденда по ней и части имущества акционерного общества при его ликвидации, а также иные права, предусмотренные законодательными актами Республики Казахстан.

Свойства  акции:

- Акция - это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного

общества  со всеми вытекающими из этого  правами;

- Для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по

обязательствам  акционерного общества;

- Акция не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор,

пока  существует акционерное общество;

- Акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении одна акция превращается в несколько. При консолидации число акций уменьшается. 

 Облигация - ценная бумага с заранее установленным при ее выпуске сроком обращения, удостоверяющая в соответствии с условиями выпуска права на получение от лица, выпустившего облигацию, вознаграждения по ней и по окончании срока ее обращения - номинальной стоимости облигации в деньгах или ином имущественном эквиваленте.

 В соответствии с Законом Республики Казахстан  «Об инвестиционных фондах» в  нашей стране разрешается выпуск ценной бумаги, называемой «пай».

 Пай – это именная эмиссионная ценная бумага бездокументарной формы выпуска, подтверждающая долю ее собственника в паевом инвестиционном фонде, право на получение денег, полученных от реализации активов паевого инвестиционного фонда при прекращении его существования, а также иные права, связанные с особенностями деятельности паевых инвестиционных фондов, определенных Законом.

 Участниками рынка ценных бумаг являются непрофессиональные участники (любой гражданин РК), или  эмитенты и инвесторы, профессиональные участники и органы регулирования  рынка.

 Эмитенты  выпускают ценные бумаги в обращение. В наиболее распространенном случае их цель – привлечение капитала для расширения своей коммерческой деятельности. Поскольку потребность в дополнительном капитале постоянна, постольку эмитент должен находиться в тесном взаимодействии с рынком ценных бумаг.

Производный финансовый инструмент — договор, стоимость которого зависит от величины (включая колебание величины) базового актива договора, предусматривающий осуществление расчета по данному договору в будущем.

К производным  финансовым инструментам относятся  форварды, свопы опционы и фьючерсы, а также другие производные финансовые инструменты, отвечающие данным признакам, в том числе представляющие собой комбинацию вышеперечисленных производных  финансовых инструментов.

Базовыми  активами производных финансовых инструментов являются товары,

стандартизированные партии товаров, ценные бумаги, валюта, индексы, процентные ставки и другие активы, имеющие рыночную стоимость, будущее событие или обстоятельство, производные финансовые инструменты.

Своп  — производный финансовый инструмент, в соответствии с которым стороны договариваются об обмене платежами по базовым активам или базовыми активами в будущем на согласованных условиях.

Форвард — производный финансовый инструмент, покупатель (или продавец) которого берет на себя обязательство по истечении определенного срока купить (или продать) базовый актив на согласованных условиях в будущем.

Форвард заключается на неорганизованном рынке.

Опцион  — производный финансовый инструмент, в соответствии с которым одна сторона  (продавец опциона) продает другой стороне (покупателю опциона) право купить или продать базовый актив по оговоренной цене на согласованных условиях в будущем. Продавец опциона берет на себя обязательство, а покупатель приобретает право.

Продавец  опциона продает опцион покупателю опциона за вознаграждение, именуемое  премией.

Под согласованными условиями опциона понимается согласование следующих обязательных условий: вид базового актива, общая стоимость базового актива (сумма, на которую заключается опцион), цена базового актива (страйк — цена исполнения опциона), премия опциона, срок опциона (период действия опциона), вид опциона.

Колл  опцион (Call Option) - Право, но не обязанность, купить базовый актив по фиксированной цене (цена исполнения, или страйк) через (европейский опцион) или в течение (американский опцион) определённого периода времени. Фактически покупка опциона колл означает прогноз, что через определенный период времени базовый актив будет выше, чем цена исполнения опциона.

Если  это так и произойдет, то прибыль  от покупки колла будет меньше на величину, которую мы заплатили за опцион. Если рынок будет ниже, то величина убытков будет ограничена также стоимостью опциона.

Пут опцион (Put Option) - Право, но не обязанность, продать базовый актив по фиксированной цене (страйк) через (европейский опцион) или в течение (американский опцион) определённого периода времени.

Фактически  покупка опциона пут означает прогноз, что через определенный период времени базовый актив будет ниже, чем цена исполнения опциона. Если это так и произойдет, то прибыль от покупки пута будет меньше на величину, которую мы заплатили за опцион. Если рынок будет выше, то величина убытков будет ограничена также стоимостью опциона Опцион считается исполненным, если покупатель опциона реализует приобретенное им

право.

Фьючерс — производный финансовый инструмент, обращаемый только на организованном рынке, покупатель (или продавец) которого берет на себя обязательство по истечении определенного срока купить (или продать) базовый актив в соответствии с установленными на организованном рынке стандартными условиями. 

3. Особенности развития финансовых инструментов рынка  ценных бумаг в мировой экономике

На мировом  рынке облигаций оборачиваются  два вида ценных бумаг: иностранные  облигации и еврооблигации. Иностранная  облигация — это ценная бумага, которая выпущена нерезидентом в  национальном финансовом центре и в  национальной валюте. Эмиссия иностранных  облигаций регламентируется законодательством  из ценных бумаг страны-эмитента, но на практике их обращение в значительной мере отвечает принципам еврорынков. 
Классические займы в форме свободного выпуска облигаций на иностранном рынке ценных бумаг основаны на принципе единства места (Нью-Йорк, Лондон, другой финансовый центр), валюты (по обыкновению валюта кредитора) и биржевой котировки. Например, французский заем на английском финансовом рынке выпускалась в фунтах стерлингов и покупалась английскими инвесторами на основе лондонской котировки. Тем не менее после второй мировой войны возникли препятствия по поводу размещения облигационных займов, особенно в Западной Европе. 
В современных условиях эмитентами иностранных облигаций остались только ведущие страны. В зависимости от страны эмиссии иностранных облигаций имеют специальные названия: Yankee Bonds — в США, Samourai и Shibosai Bonds — в Японии, Bulldog Bonds — в Великобритании, Rembrandt Bonds — в Нидерландах, Matador Bonds — в Испании и Chocolate Bonds — в Швейцарии. 
С 1970-х лет ХХ ст. начал активно развиваться рынок еврооблигаций — облигаций в евровалюте. Так, в 1970 г. объем еврооблигаций составлял 3 млрд долл., в 1975 г. — 10 млрд долл., в 1983 г. — около 50 млрд долл., в 1984 г. — 82 млрд долл., в 1996 г. — 275 млрд долл., а в 1997 г. — 570 млрд долл.

    В условиях современного развития фондового рынка в Казахстане важнейшими являются: регулятивный, институциональный и кадровый аспекты рынка ценных бумаг. Учитывая разнообразие подходов, остановимся на выявлении системы отношений между государственными структурами и участниками фондового рынка на примере Казахстана, Германии, Великобритании и США.

    В Германии органом, регулирующим рынок  финансовых услуг, является Федеральное  агентство Германии по надзору за финансовыми услугами (БаФин). Несмотря на то, что организационно БаФин  является самостоятельной структурой, юридически и политически оно  подчиняется федеральному Министерству финансов Германии. При большой схожести полномочий БаФин и АФН существуют и определенные различия. БаФин не обладает надзорными полномочиями за биржами, включая фондовые и иные биржи – такие полномочия сохраняют за собой Правительства земель.

    Наиболее  типичными нарушениями на рынке  ценных бумаг Германии являются манипулирование  биржевыми и рыночными ценами, операции с ценными бумагами на основе инсайдерской информации, оказание финансовых услуг без соответствующей лицензии и нарушение требований о предостав-лении текущей и периодической отчетности. В отличие от Казахстана, за нарушения, связанные с манипулированием биржевыми ценами, в Германии предусмотрены совершенно конкретные наказания. Намеренные нарушения являются административными правонарушениями и БаФин вправе налагать на лиц, совершивших их, штраф в размере до 1500000 евро. В Казахстане в соответствии с законодательством незаконное использование инсайдерской информации влечет штраф в размере от ста до двухсот месячных расчетных показателей. Как видно, размеры штрафов за правонарушения в сфере рынка ценных бумаг, предусмотренные в Германии, на порядок выше, чем у нас.

    В отличие от казахстанского законодательства о манипулировании ценами, германский закон применим к любому лицу, а  не только к профессиональным участникам рынка. Соответственно, он не предусматривает  специфических санкций для финансовых институтов, работающих с ценными  бумагами, или иных профессиональных участников рынка ценных бумаг. В  отечественной практике  случаев нарушений данного Закона пока нет.

    В США структурой, аналогичной АФН, является Комиссия по ценным бумагам  и фондовым биржам (SEC), которая отвечает за осуществление и принудительное исполнение федеральных законов о ценных бумагах. В соответствии со своими полномочиями, Комиссия осуществляет надзор и контроль за национальными ассоциациями участников рынка ценных бумаг и фондовыми биржами, в том числе за их регистрацией.

    В США типичными являются нарушения, связанные с запретом на совершение операций с ценными бумагами лицам, обладающим существенной информацией, не являющейся общедоступной. Кроме  этого, распространены нарушения, касающиеся манипулирования рынком – мошеннические действия в связи с покупкой или продажей ценных бумаг при торговых операциях. К нарушителю могут быть применены следующие санкции: гражданско-правовой судебный запрет, возмещение ущерба, конфискация прибыли, тюремное заключение на срок до десяти лет, штрафы на работодателя или иное контролирующее лицо в объеме до троекратного размера полученной прибыли или предотвращенного убытка, но не свыше 1 000 000 долл. В США спектр наказаний за нарушения на рынке  ценных бумаг значительно шире, а наказания значительно суровее, чем у нас.