Основные направления по совершенствованию формирования и использования финансовых ресурсов

 

Примечание. Номера строк взяты из соответствующих форм действующей отчетности  

     Финансовая  оценка имущественного потенциала предприятия представлена в активе баланса, а также в форме № 5 (в Приложении к бухгалтерскому балансу). Показатели этого блока позволяют получить представление о «размерах» предприятия, величине средств, находящихся под его контролем и структуре активов. Наиболее информативными являются следующие показатели.

     Сумма хозяйственных средств, находящихся на балансе  предприятия. Этот показатель дает обобщенную стоимостную оценку величины предприятия как единого целого. Это – учетная оценка активов, числящихся на балансе предприятия. Формула его расчета имеет следующий вид:

     NBV = TA – TS – OD,                                                                              (1)

     где NBV - сумма хозяйственных средств, находящихся на балансе предприятия;

     TA – всего активов по балансу;

     TS – собственные акции в портфеле;

     OD – задолженность учредителей по взносам в уставный капитал. 

      Доля  основных средств  в валюте баланса. Рассчитывается отнесением итога первого раздела баланса к его валюте. Основные средства представляют собой ядро материально-технической базы предприятия, основной материальный фактор, обуславливающий возможности генерирования прибыли. Этим объясняется значимость аналитической оценки данного актива.

     Финансовое  состояние предприятия оценивается  показателями ликвидности и платежеспособности – это различные, хотя  и взаимосвязанные характеристики.

     Говоря  о ликвидности предприятия, имеют  в виду наличие у него оборотных  средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных  обязательств. То есть, ликвидность означает формальное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами.

     Платежеспособность  означает наличие у предприятия  денежных средств, достаточных для  расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

     Абсолютным  показателем ликвидности и платежеспособности является  величина собственных  оборотных средств (WC). Рассчитывается следующим образом:

WC = CA – CL,                                                                                            (2)

где CA –оборотные активы,

     CL – краткосрочные обязательства.

В анализе  более активно используются относительные  показатели – коэффициенты ликвидности. Принято выделять три группы оборотных  активов, различающиеся с позиции  их участия в погашении расчетов:

• запасы,
• дебиторская задолженность,
• денежные средства.

Три группы оборотных активов позволяют  применить три основных аналитических  коэффициента, которые можно использовать для обобщенной оценки ликвидности  и платежеспособности предприятия.

      Коэффициент текущей ликвлидности (k_лт ) дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств):

      k_лт есть отношение величины оборотных средств к величине краткосрочных обязательств.

      Коэффициент быстрой ликвидности (k_лб) по своему смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда в расчете не учитывается наименее ликвидная их часть – производственные запасы:

     k_лб есть отношение суммы дебиторской задолженности и денежных средств к величине краткосрочных обязательств.

     Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) (k_ла) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; и показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств:

     k_ла   есть отношение суммы денежных средств к сумме краткосрочных обязательств.

     Оценку  ликвидности и платежеспособности нужно проводить осмысленно. Например, если величина собственных оборотных  средств отрицательна, то расчет коэффициентов  ликвидности уже не имеет смысла, так как финансовое положение предприятия в краткосрочной перспективе рассматривается как неблагоприятное.

     Количественно финансовая устойчивость оценивается  двояко:

во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.  Соответственно, выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия. Показатели первой группы рассчитываются в основном по данным пассива баланса

• доля собственного капитала в общей сумме источников,
• доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный капитал.

Во  вторую группу входят показатели, рассчитываемые соотнесением прибыли до вычета процентов  и налогов с величиной постоянных финансовых расходов, то есть расходов, нести которые предприятие обязано независимо от того, имеет оно прибыль или нет.

      Коэффициент концентрации собственного капитала (k_eq) характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:

        k_{eq = ,}                                                                                                                                                           (3) 

где Е  - капитал и резервы,

TL – общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных), то есть итог баланса.

      Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

      Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченных средств (k_tdc) . Он рассчитывается как отношение величины привлеченных средств к общей сумме источников.

      К показателям, характеризующим структуру  долгосрочных источников финансирования,  относятся два взаимодополняющих  показателя:

• коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников (k_dtc),
• коэффициент финансовой независимости капитализированных источников (k_etc).

Они исчисляются  соответственно по формулам:

     k_{dtc = ,}                                                                                                                                                   (4)

     где LTD –долгосрочные обязательства,

     Е  - капитал и резервы.

      k_etc = .                                                                                             (5) 

Уровень финансового левериджа (k_bfl). Этот коэффициент считается одним из основных при характеристике финансовой устойчивости предприятия. Известны различные алгоритмы его расчета, наиболее широко применяется следующий:

  k_{bfl = .}                                                                                                                                                              (6)

     Экономическая интерпретация показателя очевидна: сколько рублей заемного капитала приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение уровня финансового левериджа, тем ниже способность предприятия при необходимости получить кредит на приемлемых условиях.

Следует отметить следующее: уровень финансового левериджа анализируется только в динамике. 

      Оборачиваемость средств в расчетах (в  оборотах) AR_t рассчитывается  по следующему алгоритму:

      AR_t = ,                                                                                                   (7)

     где S  – выручка от реализации в отчетном периоде;

      AR – средняя дебиторская задолженность в отчетном периоде.

Данный  индикатор измеряется в количестве оборотов и показывает, сколько раз обернулись в отчетном периоде средства, вложенные в дебиторскую задолженность. Рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.

      Оборачиваемость средств в расчетах (в днях) AR_d рассчитывается по следующей формуле:

  AR_{d = ,}                                                                                                                                                              (8)

   где  d – количество дней в отчетном периоде.

      Данный  индикатор измеряется в днях и  показывает, сколько в среднем дней «омертвлены» денежные средства в дебиторской задолженности. Снижение показателя в денамике рассматривается как положительная тенденция. Произведение двух приведенных показателей оборачиваемости равно продолжительности отчетного периода.

      Результативность деятельности предприятия в финансовом смысле характеризуется показателями прибыли и рентабельности. Показатели рентабельности – это выражаемые в процентах относительные показатели. В которых прибыль сопоставляется с некоторой базой, характеризующей предприятие с одной из двух сторон – ресурсы или совокупный доход в виде выручки.

     Рентабельность  инвестиций (капитала) может рассчитываться в позиции интересов различных  групп: собственники, инвесторы, предприятие  и т.д. Основные поставщики капитала предприятию – инвесторы. Их совокупный доход – чистая прибыль и величина процентов к уплате. Этот совокупный доход может сравниваться либо со всеми активами, либо с долгосрочным капиталом. В первом случае рассчитывается коэффициент – рентабельность активов (ROA), во втором – рентабельность инвестированного капитала (ROI):

ROA = ,                                                                                                     (9)                                                                                                   

ROI  = ,                                                                                                  (10)

где NI – чистая прибыль (прибыль, доступная к распределению собственников);

      IE – проценты к уплате;

      TA – совокупный объем активов (итог баланса-нетто);

     TL – совокупный объем источников (итог баланса-нетто по пассиву);

      CL – краткосрочные обязательства.

Показатель  ROA дает оценку эффективности вложения средств в активы данного предприятия. Показатель ROI характеризует оценку эффективности и целесообразности взаимоотношений между инвесторами и созданным или предприятием – он оценивает доходность долгосрочного капитала.

Наиболее  распространенным финансовым индикатором оценки целесообразности инвестиций с позиции собственников предприятия является показатель рентабельности собственного капитала (ROE). Алгоритм его расчета следующий: